शेयरों का आंतरिक मूल्य

बर्कशायर हाथवे सीईओ वारेन बफेट ने सही कहा है: "आप किसी व्यवसाय में कभी भी निवेश नहीं कर सकते हैं जिसे आप समझ नहीं सकते."

क्या आपको पता है कि आंतरिक मूल्य का अर्थ है और आपके इन्वेस्टमेंट का मूल्य कैसे कैलकुलेट किया जाता है? बहुत से लोग मार्केट पर निर्भर करते हैं जो वर्तमान में स्टॉक या कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए भुगतान करने के लिए तैयार हैं. हालांकि, वैल्यू इन्वेस्टर अपने आंतरिक मूल्य के माध्यम से इन्वेस्टमेंट के वास्तविक मूल्य की गणना करने के अधिक विश्वसनीय उपाय को पसंद करते हैं.

स्टॉक की आंतरिक वैल्यू क्या है? - स्टॉक का अंतर्निहित मूल्य है नेट एसेट वैल्यू जो इन्वेस्टमेंट को गहरी वैल्यू प्रदान कर सकता है और यह एक बुनियादी अवधारणा है जिसका उपयोग इन्वेस्टर अज्ञात इन्वेस्टमेंट अवसरों को खोजने के लिए करते हैं. DCF, या डिस्काउंटेड कैश फ्लो एनालिसिस का उपयोग कई आंतरिक वैल्यू कैलकुलेशन के लिए किया जाता है. जब किसी एसेट की मार्केट कीमत उसकी नेट एसेट वैल्यू से कम होती है, तो यह एक बुद्धिमानी भरा इन्वेस्टमेंट हो सकता है.
 

इंट्रिन्सिक वैल्यू क्या है?

आंतरिक मूल्य का अर्थ -

किसी इन्वेस्टमेंट की अंतर्निहित वैल्यू वर्तमान कीमत है, जिसमें एसेट की स्ट्राइक कीमत घटा दी जाती है. यह एसेट के महत्व को मापता है जो इसकी मार्केट कीमत से अलग होता है और आपको यह एक विचार दे सकता है कि क्या इन्वेस्टमेंट का मूल्यांकन कम है या नहीं.

आंतरिक मूल्य की गणना अपने वास्तविक वित्तीय प्रदर्शन के विश्लेषण के आधार पर परिसंपत्ति के मूल्य को दर्शाने वाले नकद प्रवाहों के आधार पर की जाती है. सबसे महत्वपूर्ण उपाय डिस्काउंटेड कैश फ्लो (डीसीएफ) है. डीसीएफ अपेक्षित नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य है, जो निवेश से जुड़े जोखिम को ध्यान में रखते हुए दर पर छूट प्राप्त करता है. डीसीएफ का उपयोग करते समय अनुमानित फ्यूचर कैश फ्लो खोजना महत्वपूर्ण है.

यह कम डिस्काउंट दरों और अधिक पूर्वानुमानित कैश फ्लो के परिणामस्वरूप एसेट के उच्च मूल्यों को प्रकट करता है. कई विश्लेषक अलग-अलग कैश फ्लो और डिस्काउंट दरों का उपयोग करते हैं जो भविष्य के प्रदर्शन का अनुमान लगाने में अनिश्चितताओं को दर्शाते हैं. वारेन बुफे ने इसे प्रैक्टिस करना शुरू करते समय स्टॉक की इंट्रिन्सिक वैल्यू की गणना 1950 के बाद से रेंज में हो गई.
 

अंतर्निहित मूल्य का महत्व

निवेशकों के लिए, इन्ट्रिन्सिक वैल्यू महत्वपूर्ण है क्योंकि यह किसी निवेश या एसेट की अंतर्निहित वैल्यू दिखाता है, जो अक्सर अपने मार्केट वैल्यू से अलग होती है. यह जानने से आपको यह निर्धारित करने में मदद मिल सकती है कि किसी आइटम की कीमत अधिक है या मार्केट में कम है या नहीं. इन्वेस्टर अपनी आंतरिक कीमत निर्धारित करके इन्वेस्टमेंट को खरीदना, बेचना या रखना है या नहीं, इसके बारे में अच्छी तरह से सूचित निर्णय ले सकते हैं. 

यह जोखिमों और इन्वेस्टमेंट के संभावित लाभों का अनुमान लगाने के लिए बेंचमार्क के रूप में काम कर सकता है. इन्वेस्टमेंट करने से पहले, आपको अपना खुद का रिसर्च करना चाहिए और/या अपने फाइनेंशियल सलाहकार से बात करनी चाहिए.
 

इंट्रिन्सिक वैल्यू की गणना कैसे करें?

रियल एस्टेट, स्टॉक, शेयर या लॉन्ग-टर्म एसेट के शेयरों की इंट्रिंसिक वैल्यू या किसी भी इन्वेस्टमेंट की वर्तमान वैल्यू को निर्धारित करने के लिए, आप इसके इंट्रिन्सिक वैल्यू की गणना करने के लिए डीसीएफ विधि का उपयोग कर सकते हैं. आइए फॉर्मूला देखें:

स्टॉक की आंतरिक वैल्यू क्या है?

इंट्रिन्सिक वैल्यू कैलकुलेशन के लिए आपको तीन इनपुट की आवश्यकता है:

● भविष्य के अनुमानित नकदी प्रवाह
● डिस्काउंट रेट का उपयोग भविष्य में कैश फ्लो की वर्तमान वैल्यू का विश्लेषण करने के लिए किया जाता है.
● बिज़नेस का मूल्यांकन करने की एक विधि को टर्मिनल वैल्यू कहा जाता है.

 इसके लिए फॉर्मूला यहां दिया गया है इन्ट्रिन्सिक वैल्यू की गणना करें स्टॉक का:

● DCF: डिस्काउंटेड कैश फ्लो या कंपनी का वर्तमान अंतर्निहित मूल्य.
● सीएफ: नकद प्रवाह सालों में एक, दो, आदि.
● टीवी: अंतिम मूल्य.
● R: डिस्काउंट रेट.

अंतर्निहित मूल्य उदाहरण

आइए पिछले वर्ष के लिए XYZ कंपनी के इन्वेस्टर के लिए कैश फ्लो के रूप में ₹100 (डेप्रिशिएशन और कैपिटल खर्च कटने के बाद) के रूप में डिस्पोजेबल इनकम मानीए. अगर S&P 500 के लिए हाइपोथेटिकल P/E मल्टीपल 30 है, तो xYZ कंपनी की मार्केट वैल्यू रु. 3,000 है (30 x 100). हम शेयरों के अंतर्निहित मूल्य की तुलना के लिए उस आंकड़े का उपयोग करते हैं.

5% की अनुमानित वृद्धि मानना, प्रत्येक 10 वर्ष के लिए अनुमानित नकद प्रवाह है:

वर्ष 1: रु. 105.00 (100 x 1.05)
वर्ष 2: रु. 110.25 (100 x 1.052)
वर्ष 3: रु. 115.76 (100 x 1.053) और इस प्रकार
वर्ष 4: रु. 121.55
वर्ष 5: रु. 127.63
वर्ष 6: रु. 134
वर्ष 7: रु. 140.71
वर्ष 8: रु. 147.74
वर्ष 9: रु. 155.13
वर्ष 10: रु. 162.89

फिर हम 2% की उपज का उपयोग करके इन कैश फ्लो पर छूट देते हैं और फॉर्मूला CF/1 + r का उपयोग करते हैं. प्रत्येक 10 वर्ष के लिए डिस्काउंटेड कैश फ्लो है:

वर्ष 1: रु. 102.94 (105/1.02)
वर्ष 2: रु. 105.97 (110.25/1.022)
वर्ष 3: रु. 109.08 (115.76/1.023 आदि.)
वर्ष 4: रु. 112.29
वर्ष 5: रु. 115.60
6th वर्ष: रु. 118.99
7th वर्ष: रु. 122.50
वर्ष 8: रु. 125.89
वर्ष 9: रु. 129.80
वर्ष 10: रु. 133.62

कुल छूट वाला कैश फ्लो रु. 1176.68 है.

इसके बाद, अंतिम वर्ष का प्रोजेक्शन 30 के P/E गुणक द्वारा गुणा किया जाना चाहिए, जो 162.89 x 30 = रु. 4886.7 है.

डिस्काउंट की गई राशि है

रु. 4008.79 (4886.7/ 1.0210).

अंत में, दोनों डिस्काउंटेड वैल्यू जोड़े जाने चाहिए - डिस्काउंटेड कैश फ्लो के पहले 10 वर्ष और नेट एसेट वैल्यू के लिए टर्मिनल कैश फ्लो के 10 वर्ष:

1176.68 + 4008.79 = 5185.48

इससे पता चलता है कि शेयर का आंतरिक मूल्य कम हो जाता है और इन्वेस्टमेंट माना जा सकता है.
 

मार्केट वैल्यू और अंतर्निहित वैल्यू के बीच अंतर?

अंतर्भूत मूल्य और बाजार मूल्य, फर्म का मूल्यांकन करने के लिए दो अलग-अलग दृष्टिकोण हैं. सरल शब्दों में कहा गया है, मार्केट वैल्यू वह राशि है जो फर्म मार्केट के लिए योग्य है, या इसे खरीदने की लागत क्या होगी. सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध फर्मों के लिए, बाजार मूल्य निर्धारित करना सरल है; लेकिन, निजी कंपनियों के लिए, यह थोड़ा और मुश्किल हो सकता है. मार्केट वैल्यू के अलावा कंपनी की सच्ची कीमत का अनुमान लगाना इन्ट्रिन्सिक वैल्यू के रूप में जाना जाता है. मार्केट वैल्यू से अधिक अंतर्निहित मूल्य वाली कंपनियों की मांग वैल्यू इन्वेस्टर द्वारा की जाती है. वे इसे एक योग्य इन्वेस्टमेंट मानते हैं.
 

स्टॉक विकल्पों का अंतर्निहित मूल्य

स्टॉक विकल्पों का अंतर्निहित मूल्य यह मापता है कि अंतर्निहित स्टॉक की वर्तमान मार्केट कीमत के आधार पर एक विकल्प कितना योग्य है. कॉल विकल्प के लिए, वर्तमान स्टॉक कीमत से स्ट्राइक कीमत को घटाकर अंतर्निहित वैल्यू की गणना की जाती है. उदाहरण के लिए, अगर कॉल विकल्प में ₹50 की स्ट्राइक प्राइस है और स्टॉक वर्तमान में ₹55 पर ट्रेडिंग कर रहा है, तो इन्ट्रिन्सिक वैल्यू ₹52 है . एक पुट विकल्प के लिए, इंट्रिंटिक वैल्यू हड़ताल की कीमत और वर्तमान स्टॉक की कीमत के बीच अंतर है.

अगर स्टॉक ₹40 पर ट्रेडिंग कर रहा है और इनपुट ऑप्शन की स्ट्राइक की कीमत ₹50 है, तो इन्ट्रिन्सिक वैल्यू ₹102 है.
ऑप्शन्स ट्रेडिंग में अंतर्भूत मूल्य एक प्रमुख अवधारणा है क्योंकि यह निवेशकों को यह निर्धारित करने में मदद करता है कि क्या एक विकल्प का उपयोग करना लाभदायक है. यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि आंतरिक मूल्य कभी नेगेटिव नहीं हो सकता है; यह या तो शून्य या पॉजिटिव नंबर है.
 

अंतर्निहित मूल्य के फायदे और नुकसान को समझना

फाइनेंस में अंतर्भूत मूल्य, किसी एसेट का वास्तविक, बुनियादी मूल्य है, जैसे स्टॉक या विकल्प, अपनी वर्तमान मार्केट कीमत को ध्यान में रखते हुए, कॉम्प्रिहेंसिव एनालिसिस के आधार पर. इसके फायदे और नुकसान को समझने से आपको अधिक सूचित इन्वेस्टमेंट निर्णय लेने में मदद मिल सकती है.

फायदे:

• सच्ची वैल्यू इनसाइट:इंट्रिनसिक वैल्यू यह मूल्यांकन करने के लिए एक ठोस आधार प्रदान करती है कि एसेट का ओवरवैल्यूड या अंडरवैल्यूड है या नहीं. सही मूल्य जानकर, इन्वेस्टर अधिक तर्कसंगत और कम भावनात्मक इन्वेस्टमेंट विकल्प चुन सकते हैं.
• सूचित निर्णय: अंतर्निहित मूल्य पर निर्भर रहने से अच्छी रिसर्च और उचित परिश्रम को प्रोत्साहित किया जाता है, जिससे लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टमेंट स्ट्रेटेजी बेहतर हो जाती है. यह दृष्टिकोण अक्सर आय, लाभांश और विकास की क्षमता जैसे बुनियादी सिद्धांतों पर विचार करता है.
• रिस्क मैनेजमेंट: इंट्रिंटिक वैल्यू को समझने से निवेशकों को मार्केट हाइप की बजाय एसेट की वास्तविक वैल्यू पर ध्यान केंद्रित करके बुलबुले और सट्टेबाजी से बचने में मदद मिल सकती है.

नुकसान:

• जटिल गणनाएं: आंतरिक मूल्य निर्धारित करना जटिल और समय लेने वाला हो सकता है, जिसमें अक्सर अत्याधुनिक फाइनेंशियल मॉडल और एसेट की गहरी जानकारी की आवश्यकता होती है.
• विषयकता: विभिन्न विश्लेषक एक ही एसेट के लिए विभिन्न आंतरिक मूल्यों पर पहुंच सकते हैं, जिससे इन्वेस्टमेंट निर्णयों में विभिन्न राय और संभावित संघर्ष हो सकते हैं.
• बाजार में विसंगति: अंतर्भूत मूल्य की गणना हमेशा मार्केट की कीमतों के अनुरूप नहीं हो सकती है, जिससे भ्रम पैदा हो सकता है और बाज़ार के लिए सही मूल्य को प्रतिबिंबित करने के लिए धैर्य की आवश्यकता पड़ सकती.
   

अंतर्गत मूल्य को समायोजित करने का जोखिम

किसी एसेट की अंतर्निहित वैल्यू की गणना में जोखिम के लिए अकाउंटिंग का कार्य जोखिम समायोजन के रूप में जाना जाता है. यह महत्वपूर्ण है, क्योंकि सिद्धांत में, जोखिम वाले एसेट कम जोखिम वाले एसेट की तुलना में कम महत्वपूर्ण होना चाहिए.

जोखिम समायोजन के लिए मुख्य रूप से दो दृष्टिकोण हैं:

1. रियायती दर: भविष्य में अपने वर्तमान मूल्य में कैश फ्लो को कम करने के लिए इस्तेमाल की जाने वाली दर को डिस्काउंट रेट कहा जाता है. कम आंतरिक मूल्य अधिक डिस्काउंट दर से उत्पन्न हो सकता है. जोखिम वाली परिसंपत्तियों की छूट दर कम जोखिम वाले व्यक्तियों की तुलना में अधिक हो सकती है.
2. निश्चितता कारक: एक निश्चित कारक यह दर्शाता है कि भविष्य में नकद प्रवाह में कितना प्रभाव पड़ेगा. अगर कैश फ्लो में 100% निश्चित कारक है, तो यह होने की गारंटी दी जाती है, और अगर इसमें 0% आत्मविश्वास कारक है, तो यह न होने की गारंटी दी जाती है. कम जोखिम वाले एसेट की तुलना में, जोखिम वाले इन्वेस्टमेंट में कम निश्चित कारक हो सकता है.
 

ट्रेड इंडेक्स फ्यूचर्स कैसे लें?

भारत में ट्रेडिंग इंडेक्स फ्यूचर्स में भारतीय स्टॉक मार्केट, विशेष रूप से NSE (नेशनल स्टॉक एक्सचेंज) और BSE (बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज) की जटिलताओं को समझना शामिल है. चरण-दर-चरण गाइड यहां दी गई है:

बेसिक्स सीखें: फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की अवधारणा और वे कैसे काम करते हैं, के बारे में खुद को जानें. मार्जिन, लेवरेज और एक्सपायरी डेट जैसी शर्तों को समझें.

प्रतिष्ठित ब्रोकर चुनें: सेबी (सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया) के साथ रजिस्टर्ड ब्रोकर का विकल्प चुनें. सुनिश्चित करें कि वे अच्छी कस्टमर सर्विस और विश्वसनीय ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म प्रदान करते हैं.

ट्रेडिंग अकाउंट खोलें: अपने ब्रोकर के साथ फ्यूचर्स ट्रेडिंग अकाउंट खोलने के लिए PAN कार्ड, आधार कार्ड, बैंक स्टेटमेंट और पासपोर्ट साइज़ फोटो जैसे आवश्यक डॉक्यूमेंट सबमिट करें.

अपने अकाउंट को फंड करें: अपने अकाउंट में फंड डिपॉजिट करें. ब्रोकर मार्जिन आवश्यकताओं को निर्दिष्ट करेगा, जो ट्रेड फ्यूचर्स के लिए आवश्यक न्यूनतम बैलेंस है.

इंडेक्स चुनें: भारत में, फ्यूचर्स ट्रेडिंग के लिए लोकप्रिय सूचकांक निफ्टी 50 और सेंसेक्स हैं. अपने रिसर्च के आधार पर आप कौन सा इंडेक्स ट्रेड करना चाहते हैं यह तय करें.

अपना ट्रेड करें: इंडेक्स फ्यूचर्स के लिए ऑर्डर खरीदने या बेचने के लिए अपने ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म का उपयोग करें. सुनिश्चित करें कि आप मार्केट ऑर्डर का उपयोग कैसे करें और ऑर्डर की लिमिट कैसे करें.

मार्केट की निगरानी करें: मार्केट ट्रेंड, न्यूज़ और इकोनॉमिक इंडिकेटर पर नज़र रखें जो इंडेक्स को प्रभावित कर सकते हैं. इससे आपको सूचित निर्णय लेने और अपनी रणनीति को एडजस्ट करने में मदद मिलेगी.

अपनी स्थिति बंद करें: जब आप ट्रेड से बाहर निकलने के लिए तैयार हैं, तो क्लोजिंग ऑर्डर दें. यह लाभ को लॉक करने या नुकसान को कम करने के लिए हो सकता है.

ट्रेडिंग इंडेक्स फ्यूचर्स लाभदायक हो सकते हैं लेकिन इसमें महत्वपूर्ण जोखिम शामिल होता है. मार्केट और अच्छी सोच-समझती रणनीति के बारे में अच्छी तरह से समझ लेना महत्वपूर्ण है. वास्तविक पैसे के साथ ट्रेडिंग करने से पहले डेमो अकाउंट के साथ प्रैक्टिस करने पर विचार करें.
 

निष्कर्ष

इन्वेस्टर को यह समझना चाहिए कि इसके इंट्रिन्सिक वैल्यू का उपयोग करके इन्वेस्टमेंट की वैल्यू की गणना कैसे करें. इस मूल्य पर निर्भर करने की सबसे अच्छी विशेषता यह है कि यह भविष्य में नकद प्रवाह पर विचार करने वाले इन्वेस्टमेंट की वास्तविक वैल्यू निर्धारित करता है न कि वर्तमान में एसेट कहां ट्रेडिंग है. वैल्यू इन्वेस्टर इस वैल्यू का उपयोग करके माप सकते हैं कि क्या एसेट की कीमत सही है या उनके इन्वेस्टमेंट पद्धति के आधार पर नहीं.