કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાઇપોથેસિસ (EMH): વ્યાખ્યા, ફોર્મ અને મહત્વ

એફિશિયન્ટ માર્કેટ હાઇપૉથિસિસ (EMH)

કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાઇપોથેસિસ (EMH) એ એક સિદ્ધાંત છે જે સૂચવે છે કે ફાઇનાન્શિયલ માર્કેટમાં સંપત્તિની કિંમતો ઝડપથી અને સંપૂર્ણપણે ઉપલબ્ધ તમામ માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરે છે. મૂળભૂત રીતે, આનો અર્થ એ નથી કે કોઈ રોકાણકારને સતત "બજારને ધીરવું જોઈએ" કારણ કે જ્યારે નવી માહિતી બહાર આવે ત્યારે કિંમત લગભગ તરત જ ઍડજસ્ટ થાય છે. આ વિચાર 1960 ના દાયકામાં અર્થશાસ્ત્રી યુજીન ફામા તરફથી આવ્યો અને નાણાંની દુનિયામાં મોટો પ્રભાવ રહ્યો છે. 

ચાલો EMH શું છે, વિવિધ પ્રકારો, તેની આસપાસની દલીલો અને તે ઇન્વેસ્ટમેન્ટને કેવી રીતે પ્રભાવિત કરે છે તે સમજીએ.

કાર્યક્ષમ માર્કેટ પરિકલ્પના શું છે?

EMH સૂચવે છે કે સ્ટૉકની કિંમતો કોઈપણ સમયે પહેલેથી જ "યોગ્ય" છે કારણ કે તેઓ જાહેર લોકો માટે ઉપલબ્ધ તમામ માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરે છે. આનો અર્થ એ છે કે ખરેખર કોઈ ભાવતાલ અથવા વધુ કિંમત ધરાવતા સ્ટૉક્સ નથી, કારણ કે માર્કેટ પહેલેથી જ કોઈપણ સંબંધિત સમાચારમાં ઍડજસ્ટ કરેલ છે.

ઉદાહરણ તરીકે, જો કોઈ કંપની ઉચ્ચ કમાણીના અહેવાલ સાથે લોકોને આશ્ચર્ય થાય છે, તો સ્ટૉકની કિંમત તરત જ વધુ ઝડપથી વધવી જોઈએ, વાસ્તવમાં, મોટાભાગના રોકાણકારો પાસે તે અનુસાર સ્ટૉકની કિંમત કરતા પહેલાં સમાચારનો લાભ લેવા માટે સમય રહેશે નહીં.

EMH ના વિવિધ પ્રકારો - કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાઇપોથેસિસ

માર્કેટમાં કેટલી માહિતી માનવામાં આવે છે તેના આધારે EMH ત્રણ પ્રકારોમાં વિભાજિત કરવામાં આવે છે:

કમતા ફોર્મ EMH: સ્ટૉકની કિંમતો તમામ ભૂતકાળના માર્કેટ ડેટાને પ્રતિબિંબિત કરે છે, તેથી સ્ટૉક ચાર્ટમાં પેટર્ન અને ભૂતકાળની કિંમતો (તકનીકી વિશ્લેષણ) તમને આગળ નથી આપતું. જો કે, અન્ય પ્રકારના સંશોધન, જેમ કે કંપનીના ફાઇનાન્શિયલ બાબતોનો ઉપયોગ કરવો, હજુ પણ તકો જાહેર કરી શકે છે.

સેમી-સ્ટ્રૉન્ગ ફોર્મ EMH: સ્ટૉકની કિંમતો તમામ જાહેર માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરે છે (ન્યૂઝ, કમાણી રિપોર્ટ વગેરે). આનો અર્થ એ છે કે ટેક્નિકલ એનાલિસિસ અને ફંડામેન્ટલ એનાલિસિસ (કંપનીના ફાઇનાન્શિયલ સ્વાસ્થ્યનું મૂલ્યાંકન) બંને તમને સતત આગળ વધશે નહીં.

મજબૂત ફોર્મ EMH:આ ફોર્મ વધુ આગળ વધે છે અને કહે છે કે માત્ર કંપનીના પ્રતિનિધિઓને જ જાણતી આંતરિક માહિતી-નિવારક વિગતો પણ છે - કોઈને સતત બજારને બહાર લાવવાની મંજૂરી આપતી નથી.

ઇએમએચ અને રોકાણ વ્યૂહરચનાઓ: આનો અર્થ રોકાણ વ્યૂહરચનાઓ માટે શું છે

કારણ કે EMH નો અર્થ છે કે સ્ટૉકની કિંમતો પહેલેથી જ ઉપલબ્ધ તમામ માહિતી માટે જવાબદાર છે, તે જીતવાના સ્ટૉકને પસંદ કરવાનો ઍક્ટિવ રીતે પ્રયત્ન કરતાં નિષ્ક્રિય ઇન્વેસ્ટમેન્ટની તરફેણ કરે છે. નિષ્ક્રિય રોકાણ, જેમ કે હોલ્ડિંગ ઇન્ડેક્સ ફંડ, તેને હરાવવાનો પ્રયત્ન કરવાને બદલે બજારની કામગીરી સાથે મેળ ખાતો હોય છે.

ઉદાહરણ તરીકે, વારેન બફેટએ સન્માનપૂર્વક સૂચવ્યું છે કે મોટાભાગના રોકાણકારોએ ઓછી કિંમતના ઇન્ડેક્સ ફંડ સાથે જોડાયેલા હોવા જોઈએ કારણ કે કેટલાક બજારને, ખાસ કરીને ફી પછી, સતત વધારે પ્રદર્શન કરી શકે છે.

કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાઇપોથેસિસની ધારણાઓ

સિદ્ધાંતને સમજવા માટે, તેની પાછળની મુખ્ય ધારણાઓ જાણવી ઉપયોગી છે:

રોકાણકારો તાર્કિક છે: તેઓ ઉપલબ્ધ માહિતીના આધારે તાર્કિક નિર્ણયો લે છે.

માહિતીનો સમાન ઍક્સેસ: તમામ રોકાણકારો પાસે સમાન સમાચાર અને અપડેટ્સનો ઍક્સેસ છે.

સમાચાર પર ઝડપી પ્રતિસાદ: માર્કેટ કાર્યક્ષમ રીતે પ્રક્રિયા કરે છે અને સ્ટૉકની કિંમતોમાં કોઈપણ નવી માહિતીને દર્શાવે છે.
આ ધારણાઓ આદર્શ છે અને હંમેશા વાસ્તવિક જીવનમાં ક્યારેય અસ્તિત્વ રાખતી નથી, પરંતુ તેઓ આ વિચારધારાનો આધાર બનાવે છે.

EMH માટે અને તેના વિરુદ્ધ આર્ગમેન્ટ: લોકો EMH વિશે શા માટે ખલેલ કરે છે

EMH ના સમર્થકો માને છે કે કેટલાક લોકો સતત માર્કેટને વધુ પરફોર્મ કરે છે, તેથી આ સિદ્ધાંતમાં અમુક સત્ય હોવું જોઈએ. તેઓ જણાવે છે કે પૅસિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઘણીવાર લાંબા ગાળે વધુ સારા પરિણામો આપે છે, કારણ કે માર્કેટને આઉટસ્માર્ટ કરવાનો પ્રયત્ન કરવાથી ઘણીવાર ઉચ્ચ ફી અને મિશ્ર સફળતા તરફ દોરી જાય છે.

બીજી તરફ, સમાલોચનાઓ કહે છે કે બજારો સંપૂર્ણપણે કાર્યક્ષમ નથી. તેઓ બિન-આધુનિક રોકાણકારના વર્તનની ઘટનાઓ (ભયભીત વેચાણ અથવા હાઇપમાં ખરીદવાનું વિચારો) સૂચવે છે અને સૂચવે છે કે અયોગ્ય મૂલ્ય ધરાવતા સ્ટૉક્સને ઓળખવાથી, જેની કિંમત બજારમાં નથી તે લાભ મેળવવું શક્ય છે.

EMH ની અસર: EMH ફાઇનાન્શિયલ દુનિયા પર કેવી રીતે અસર કરે છે

જો EMH ધરાવતો હોય, તો પૅસિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ સ્ટ્રેટેજી - જેમ કે ઇન્ડેક્સ ફંડ ખરીદવું - મોટાભાગના લોકો માટે સૌથી અસરકારક રૂટ મેળવો. આ સિદ્ધાંતને કારણે ઇન્ડેક્સ ફંડ અને ETF માં વધારો થયો છે, જે એકંદર બજારને ટ્રૅક કરે છે અને નિયમિત રોકાણકારો માટે વધુ સુલભ છે.

કેટલાક બજારોમાં, ખાસ કરીને ભારત જેવા પ્રદેશોમાં, સક્રિય વ્યવસ્થાપન વ્યૂહરચનાઓ ક્યારેક વધારે પ્રદર્શન કરી શકે છે, ખાસ કરીને નાના અથવા મધ્યમ-કેપ સ્ટૉક્સમાં જ્યાં અકુશળતાઓ વધુ સામાન્ય હોઈ શકે છે.

કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાઇપોથેસિસનું મહત્વ

તો, EMH શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે?

પૅસિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ અર્થપૂર્ણ બને છે

EMH સાથે, વિચાર એ છે કે કિંમતો પહેલેથી જ દરેક વ્યક્તિને જે જાણ છે તેને પ્રતિબિંબિત કરે છે, તેથી એકલા સંશોધન દ્વારા એક ધાર મેળવવી મુશ્કેલ છે. આનાથી નિષ્ક્રિય ઇન્વેસ્ટિંગ-થિંક ઇન્ડેક્સ ફંડ મળે છે. આગામી મોટા વિજેતા પસંદ કરવાના બદલે, આ ભંડોળ માત્ર બજારને ટ્રેક કરે છે, ઘણીવાર ઓછી ફી સાથે. ઘણા લોકો માટે, આ દરેક માર્કેટ ટ્વિસ્ટને ધ્યાનમાં લીધા વિના ઇન્વેસ્ટ કરવાની એક સરળ, ઓછી કિંમતની રીત હોઈ શકે છે.

દરેક માટે ઉચિત રમત

EMH એ વિચાર હેઠળ કામ કરે છે કે દરેક પાસે સમાન માહિતીનો ઍક્સેસ છે, જે ઇનસાઇડર ટ્રેડિંગ સામે પારદર્શિતા અને નિયમો માટે પ્રેરિત કરે છે. આનો અર્થ એ છે કે બજારો, સિદ્ધાંતમાં, નિયમિત લોકો માટે નિષ્પક્ષ છે. એક અર્થમાં, આપણે બધાને સમાન તક મેળવી રહ્યા છીએ, જે ડબ્લ્યુએચઓ-જાણીઓની રમતની જેમ ઓછા રોકાણ કરવા માટેનું એક મોટું પગલું છે.

વાસ્તવિક કંપની મૂલ્યને દર્શાવે છે (સમગ્ર સમય)

સંપૂર્ણ EMH આઇડિયા સૂચવે છે કે સ્ટૉકની કિંમતો સામાન્ય રીતે કંપનીના વાસ્તવિક મૂલ્ય પર આધારિત છે કારણ કે કિંમતો ઝડપથી નવી માહિતી પર ઍડજસ્ટ કરે છે. જ્યારે બજારો આ રીતે કામ કરે છે, ત્યારે મજબૂત કંપનીઓને તેમની વૃદ્ધિ કરવાની જરૂર હોય તેવી મૂડી મળે છે, અને તે અનુસાર નબળા કંપનીઓની કિંમત હોય છે. તે આપણા બધાને આપણી મહેનતથી કમાયેલી રોકડ ક્યાં મૂકી રહ્યા છે તે વિશે વધુ માહિતગાર પસંદગી કરવામાં મદદ કરે છે.

લાંબા સમય સુધી જાઓ, ઝડપી નથી

દૈનિક કિંમત સ્વિંગ્સના આધારે ખરીદવા અને વેચવાનો પ્રયત્ન કરી રહ્યા છો? EMH મુજબ, તે લાંબા સમય સુધી કામ કરવાની સંભાવના નથી. તેના બદલે, EMH અભિગમ લાંબા ગાળાના રોકાણ-જેમ કે નિયમિતપણે પૈસા વિવિધ ઇન્ડેક્સ ફંડમાં મૂકવા માટે આગળ વધે છે. સમય જતાં, આ ઝડપી લાભ મેળવવા કરતાં વધુ સુરક્ષિત વિકલ્પ બની જાય છે.
ફાઇનાન્શિયલ મોડેલને સપોર્ટ કરે છે જે અમને જોખમને સમજવામાં મદદ કરે છે

EMH એ કેપિટલ એસેટ પ્રાઇસિંગ મોડેલ (CAPM) જેવા ઘણા ફાઇનાન્શિયલ મોડેલનો આધાર છે, જે રોકાણકારોને તેના જોખમના આધારે રોકાણ પર અપેક્ષિત વળતર શોધવામાં મદદ કરે છે. આ મોડેલો પ્રોફેશનલ્સ અને નિયમિત ઇન્વેસ્ટર્સને પોર્ટફોલિયોનું સંચાલન કરવામાં અને પરફોર્મન્સને સમજવામાં મદદ કરવામાં મોટી ભૂમિકા ભજવે છે.

બજારના વર્તન માટે બેંચમાર્ક

જ્યારે બજારો હંમેશા સંપૂર્ણપણે કાર્યક્ષમ ન હોઈ શકે (અને નમસ્તે, તેઓ નથી), ત્યારે EMH હજુ પણ અમને એક સૉલિડ રેફરન્સ પૉઇન્ટ આપે છે. જ્યારે કિંમતો લાઇનમાંથી બહાર જાય છે, ત્યારે આ એક સંકેત છે કે કંઈક ઉપર છે, જે ઘણીવાર ફાઇનાન્સમાં નવા અભિગમો અને વ્યૂહરચનાઓ તરફ દોરી જાય છે.

વર્તણૂક ધિરાણ માટે દરવાજા ખોલે છે

પૂરતું મજેદાર છે, જ્યાં EMH યોજના મુજબ કામ કરતું નથી તે અભ્યાસ કરવાથી વર્તણૂક નાણાંકીયના સંપૂર્ણ ક્ષેત્રમાં વધારો થયો છે. આ ક્ષેત્ર એ દર્શાવે છે કે કેવી રીતે ભાવનાઓ અને પૂર્વગ્રહો જેવા ભય કે ક્રૅશ દરમિયાન અથવા બબલ્સ-કેબલ માર્કેટમાં વધુ આત્મવિશ્વાસ દરમિયાન. ડૉટ-કૉમ બબલ અને 2008 ફાઇનાન્શિયલ સંકટ જેવી ઘટનાઓ દર્શાવે છે કે બજારો ક્યારેક અનિયમિત બની શકે છે, અને મનોવિજ્ઞાન કેવી રીતે ફાઇનાન્સને અસર કરે છે તેમાં રુચિ ધરાવતા કોઈપણ વ્યક્તિ માટે તે આકર્ષક છે.

EMH મર્યાદાઓ: કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાઇપોથેસિસની મર્યાદાઓ

EMH તેના બ્લાઇન્ડ સ્પૉટ્સ છે:

• તે મનોવૈજ્ઞાનિક પરિબળો અને અવિવેકી વર્તન માટે સંપૂર્ણપણે જવાબદાર નથી કે જે રોકાણકારો ક્યારેક પ્રદર્શિત કરે છે.
• તે કહે છે કે બધી માહિતી તરત જ ઍક્સેસ કરી શકાય છે અને ઝડપી પ્રક્રિયા કરવામાં આવે છે, જે હંમેશા સાચું નથી.
• તે હંમેશા ડૉટ-કૉમ બબલ અથવા 2008 નાણાંકીય સંકટ જેવી ઘટનાઓની સમજૂતી આપી શકતા નથી, જ્યાં તર્કસંગત વિશ્લેષણ કરતાં વધુ મજા અને ગભરાટ દ્વારા કિંમતો ચલાવવામાં આવી હતી.

રેન્ડમ વૉક થિયરી વર્સેસ. કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાઇપોથેસિસ

રેન્ડમ વૉક થિયરી સૂચવે છે કે સ્ટૉકની કિંમતો અણધારી રીતે આગળ વધે છે. તે EMH ના વિચાર સાથે સંરેખિત કરે છે કે ભૂતકાળના વલણોને જોઈને કિંમતોની વિશ્વસનીય રીતે આગાહી કરી શકાતી નથી. મુખ્ય તફાવત એ છે કે રેન્ડમ વૉક થિયરી કિંમતની અણધારીતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, જ્યારે EMH ભાર આપે છે કે કિંમતો બધી ઉપલબ્ધ માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરે.

તારણ

ટૂંકમાં, કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાઇપોથેસિસની અસર રોકાણ વિશે આપણે કેવી રીતે વિચારીએ છીએ તેના પર થઈ છે. તે વિચારને પડકાર આપે છે કે રોકાણકારો નિષ્ક્રિય રોકાણના અભિગમના આધારે સરળતાથી "બકીલ" સ્ટૉક્સ શોધી શકે છે. જો માર્કેટ યોગ્ય રીતે કાર્યક્ષમ ન હોય, તો પણ EMHને સમજવાથી ઇન્વેસ્ટર્સને વધુ સંતુલિત અને સંભવતઃ ઓછા ખર્ચાળ અભિગમ માટે માર્ગદર્શન આપી શકે છે.