बॉन्ड में स्वच्छ कीमत और गंदी कीमत क्या है?

आइए बॉन्ड की दुनिया में जानते हैं, जहां हम स्वच्छ कीमत और गंदी कीमत का सामना करते हैं, दो आवश्यक अवधारणाएं जो बॉन्ड मार्केट को चलाती हैं.

सबसे पहले, स्वच्छ मूल्य: यह अनिवार्य रूप से एक बांड की स्टिकर कीमत है, पर बिना किसी प्राप्त ब्याज के जोड़ा गया है. यह बंधन की शुद्ध लागत है, जो अपने अंतिम कूपन भुगतान के बाद से अर्जित ब्याज से अप्रभावित है. इसे आधार मूल्य पर बिना किसी अतिरिक्त शुल्क या बोनस के उत्पाद खरीदने के रूप में सोचें. जब आप बॉन्ड खरीदना या बेचना चाहते हैं तो यह साफ कीमत अक्सर उल्लेखित होती है. जब कोई बॉन्ड पहले मार्केट में हिट होता है, तो इसकी क्लीन प्राइस प्रारंभिक ऑफरिंग प्राइस होती है.

अब, आइए प्राप्त ब्याज के बारे में बात करें: यह वह ब्याज है जिसने अपने अंतिम कूपन भुगतान के बाद से एक बांड पर संचित किया है. बांड आमतौर पर समय-समय पर, अर्ध-वार्षिक या वार्षिक रूप से ब्याज का भुगतान करते हैं. प्राप्त ब्याज़ वह राशि है जो इन भुगतान तिथियों के बीच बनाई गई है.

अब, गंदे मूल्य पर: यह वह कुल मूल्य है जिसका आप बॉन्ड के लिए भुगतान करते हैं, जिसमें उसकी स्वच्छ मूल्य और प्राप्त ब्याज दोनों भी शामिल हैं. यह किसी भी समय बंधन प्राप्त करने की वास्तविक लागत है, जो अंतिम कूपन भुगतान के बाद से अर्जित ब्याज का कारखाना है. इसे पूर्ण पैकेज डील के रूप में सोचें - आप न केवल बॉन्ड के लिए भुगतान कर रहे हैं, बल्कि समय के साथ इसने प्राप्त ब्याज़ के लिए भी भुगतान कर रहे हैं.

इसलिए, साधारण शब्दों में, गंदा मूल्य स्वच्छ मूल्य और प्राप्त ब्याज का योग है. यह आपको एक व्यापक दृष्टिकोण प्रदान करता है जो आप वास्तव में बॉन्ड के मालिक होने के लिए भुगतान कर रहे हैं, जो उसके आधार मूल्य और उसके द्वारा अर्जित ब्याज दोनों को कैप्चर करता है. बॉन्ड मार्केट को नेविगेट करने वाले निवेशकों के लिए इन अवधारणाओं को समझना महत्वपूर्ण है, क्योंकि वे बॉन्ड की वास्तविक लागत और मूल्य के बारे में जानकारी प्रदान करते हैं.

क्लीन प्राइस क्या है?

एक स्वच्छ मूल्य, जिसे एक स्वच्छ उद्धरण भी कहा जाता है, संचित ब्याज में कारखाने के बिना एक बांड की कीमत होती है. बॉन्ड की कीमत के महत्व को समझने के लिए, बॉन्ड क्या हैं यह समझना आवश्यक है. बॉन्ड सरकारों या निगमों द्वारा जारी किए गए ऋण उपकरणों का प्रतिनिधित्व करते हैं.

वे निश्चित आय के अवसर प्रदान करते हैं, जो बॉन्डधारकों को आवधिक ब्याज भुगतान प्राप्त करने की अनुमति देते हैं, जिसे आमतौर पर कूपन भुगतान कहा जाता है. इस वित्तीय व्यवस्था में, बॉन्ड जारीकर्ता उधारकर्ताओं के रूप में कार्य करते हैं, जबकि बॉन्डधारक लेंडर या निवेशक के रूप में कार्य करते हैं. बॉन्ड को सरकार द्वारा अपनी समर्थन के कारण सबसे सुरक्षित इन्वेस्टमेंट विकल्पों में से एक माना जाता है.

प्रत्येक बॉन्ड पहले से निर्धारित कूपन दर और ब्याज दर के साथ आता है. निवेशकों को निश्चित अनुसूची के आधार पर नियमित पुनर्भुगतान प्राप्त होता है, जो बांड की शर्तों के आधार पर मासिक, त्रैमासिक, अर्ध-वार्षिक या वार्षिक रूप से हो सकता है. अमेरिका में अधिकांश बांड अर्ध-वार्षिक निवेशकों का पुनर्भुगतान करते हैं. बॉन्ड में मेच्योरिटी की तिथि भी होती है, जिससे इन्वेस्टर को मेच्योरिटी तक बॉन्ड पर होल्ड करने या सेकेंडरी मार्केट पर ट्रेड करने का विकल्प मिलता है.
बॉन्ड की वर्तमान वैल्यू के आधार पर आमतौर पर कीमत होती है. 

प्रत्येक कूपन भुगतान के बाद, निवेशकों को अगले अनुसूचित पुनर्भुगतान तक कोई और भुगतान प्राप्त नहीं होता है. ब्याज इन भुगतानों के बीच संचित होता है, जिसे प्राप्त ब्याज के रूप में निर्दिष्ट किया जाता है. भुगतान की तिथि पर, संचयन प्रक्रिया शुरू करते हुए शून्य तक प्राप्त ब्याज़ रीसेट

बाजार में बांड की कीमतों को देखते समय, उद्धृत कीमत सबसे हाल ही की ट्रेडिंग कीमत को दर्शाती है. अगर बॉन्ड की कीमत में प्राप्त ब्याज शामिल है, तो इसे कम कीमत कहा जाता है. इसलिए, जब बॉन्ड की कोटेशन या कीमत को "स्वच्छ" के रूप में वर्णित किया जाता है, तो यह दर्शाता है कि प्राप्त ब्याज की कीमत में शामिल नहीं है. बॉन्ड मार्केट को नेविगेट करने वाले निवेशकों के लिए इन विशिष्टताओं को समझना आवश्यक है, क्योंकि यह उन्हें बॉन्ड के मूल्य का सटीक मूल्यांकन करने और सूचित निवेश निर्णय लेने की अनुमति देता है.
 

गंदा कीमत क्या है?

बॉन्ड की गंदी कीमत मूल रूप से इसका वर्तमान मूल्य है, जिसमें अंतिम भुगतान के बाद से बनाया गया ब्याज भी शामिल है. ऐसे बंधपत्र जो सरकारों या कंपनियों से आईओयू के समान हों, निवेशकों को कूपन कहलाने वाले नियमित ब्याज भुगतान का भुगतान करें. ये कूपन निर्धारित ब्याज दर पर आधारित हैं और प्रत्येक माह या प्रत्येक छह माह की तरह एक निश्चित अनुसूची पर भुगतान किए जाते हैं. जब आप इन भुगतानों के बीच बॉन्ड खरीदते हैं, तो आप गंदे मूल्य का भुगतान करते हैं, जिसमें प्राप्त ब्याज़ शामिल होता है.

"गंदा" क्यों? अच्छी तरह, क्योंकि जब आप भुगतान तिथियों के बीच एक बांड खरीदते हैं, तो मूल्य "गंदा" होता है, जिसमें भुगतान के बाद आपने उसे खरीदा है तो उससे थोड़ा अधिक महंगा होता है. इस बीच, स्वच्छ मूल्य केवल बंधन के मूल्य को ही देखता है और बिना किसी प्राप्त ब्याज पर विचार किया जाता है. जब आप विभिन्न बॉन्ड की तलाश कर रहे हैं तो सेब की तुलना करना जैसा है.

निवेशकों को जब तक वे परिपक्व नहीं हो जाते तब तक बांड पर रखने की जरूरत नहीं है. वे उन्हें उस माध्यमिक बाजार में बेच सकते हैं जिसमें बांड खरीदे जाते हैं और बेचे जाते हैं. यह मार्केट किराने के सामान के रूप में सरल नहीं है; मूल्य डीलरों के बीच भिन्न हो सकते हैं और मार्कअप और मार्कडाउन शामिल होते हैं. इसलिए, बॉन्ड की वास्तविक कीमत का पता लगाना निवेशकों के लिए थोड़ा मुश्किल हो सकता है.

बॉन्ड की कीमत समझना

विश्व भर में बॉन्ड की कीमतों का उल्लेख करने के दो प्राथमिक तरीके हैं: स्वच्छ कीमत और गंदी कीमत. अंतर यह है कि क्या प्राप्त ब्याज को उद्धृत मूल्य में शामिल किया गया है या नहीं. यूरोप में, सम्मेलन बांड व्यापारों के लिए गंदे मूल्य का उपयोग करना है. इसका मतलब यह है कि प्राप्त ब्याज़ कोटेड कीमत में फैक्टर किया जाता है, जो किसी भी समय बॉन्ड की वैल्यू का अधिक व्यापक फोटो प्रदान करता है.

दूसरी ओर, अमरीका में, स्वच्छ मूल्य बांडों को उद्धृत करने की पसंदीदा विधि है. यहां, उद्धृत मूल्य केवल बंधन की आधारभूत कीमत को प्रतिबिंबित करता है, जिसमें कोई प्राप्त ब्याज भी शामिल नहीं है. यह दृष्टिकोण निवेशकों के लिए मूल्य निर्धारण को आसान बनाता है, क्योंकि वे संचित ब्याज़ पर विचार किए बिना बॉन्ड के आंतरिक मूल्य पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं.

स्वच्छ और गंदी कीमतों के महत्व को समझने के लिए, कूपन-भुगतान बॉन्ड से उनकी प्रासंगिकता को समझना आवश्यक है. कूपन बांडधारकों को जारीकर्ता द्वारा किए गए आवधिक ब्याज भुगतान का प्रतिनिधित्व करते हैं, आमतौर पर बॉन्ड के फेस वैल्यू के प्रतिशत के रूप में व्यक्त किए जाते हैं. ये भुगतान आमतौर पर वार्षिक या अर्ध-वार्षिक रूप से जारीकर्ता द्वारा निर्धारित विभिन्न फ्रीक्वेंसी पर हो सकते हैं.

उदाहरण के लिए, एक हाइपोथेटिकल परिस्थिति पर विचार करें जहां XYZ लिमिटेड ₹1,000 की फेस वैल्यू और 10% की कूपन दर के साथ नॉन-कन्वर्टिबल डिबेंचर जारी करता है. इसका मतलब है कि बॉन्डहोल्डर को वार्षिक ब्याज़ भुगतान में ₹100 प्राप्त होगा.

अब, चलो उपज की अवधारणा की जानकारी देते हैं. उपज किसी निवेशक द्वितीयक बाजार से खरीदते समय अर्जित करने वाले रिटर्न को दर्शाता है. इस बाजार में, बॉन्ड की कीमतें उनके चेहरे की कीमत से विचलित हो सकती हैं. उदाहरण के लिए, अगर XYZ लिमिटेड बॉन्ड की मार्केट कीमत ₹900 है, तो इन्वेस्टर मूल रूप से डिस्काउंटेड कीमत पर ₹1,000 की फेस वैल्यू वाला बॉन्ड प्राप्त कर रहा है.

ऐसी स्थिति में उपज की गणना करने के लिए, आप कूपन दर को बाजार मूल्य से विभाजित करते हैं और फिर चेहरे के मूल्य से गुणा करते हैं. इस उदाहरण में, 10% की कूपन दर और ₹900 की मार्केट कीमत के साथ, वर्तमान उपज लगभग 11.1% होगी.

इन अवधारणाओं को समझने से निवेशकों को बॉन्ड निवेश की वास्तविक वापसी क्षमता का पता लगाने, कूपन भुगतान और बाजार मूल्य के उतार-चढ़ाव दोनों में कारक बनने की अनुमति मिलती है. क्या बॉन्ड डिस्काउंट पर ट्रेडिंग कर रहा है या फेस वैल्यू के प्रीमियम पर उपज को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करता है और इसके परिणामस्वरूप, इन्वेस्टमेंट के अवसर की आकर्षकता को प्रभावित करता है.

स्वच्छ कीमत बनाम गंदी कीमत के बीच अंतर

आइए, गंदी कीमत और साफ कीमत की तुलना करें, ताकि वे कैसे अलग हैं:

कम कीमत एक बॉण्ड के कुल मूल्य को दर्शाती है, जिसमें प्राप्त ब्याज भी शामिल है, जबकि स्वच्छ मूल्य में प्राप्त ब्याज शामिल नहीं है. आवश्यक रूप से, गंदी कीमत बॉन्ड की वर्तमान कीमत को सभी संचित ब्याज़ के साथ दर्शाती है, जबकि साफ कीमत अपने मूल्य को बिना जमा ब्याज़ के दिखाती है.

प्राप्त ब्याज़ में बदलाव के कारण प्रतिदिन कम कीमत में उतार-चढ़ाव आता है, जबकि व्यापक मार्केट की स्थितियों और ब्याज़ दर मूवमेंट के आधार पर क्लीन प्राइस में उतार-चढ़ाव आता है.

कम कीमत बॉन्ड की वास्तविक मार्केट वैल्यू को दर्शाती है, जो सभी प्राप्त ब्याज़ पर विचार करती है, जबकि अर्जित ब्याज़ को छोड़कर बॉन्ड जारीकर्ताओं द्वारा क्लीन प्राइस कोटेड प्राइस है.

गंदा कीमत खरीदारों को बॉन्ड के लिए भुगतान की जाने वाली सटीक राशि के बारे में जानकारी देती है, जबकि विभिन्न बॉन्ड की तुलना करने के लिए क्लीन प्राइस का उपयोग मुख्य रूप से किया जाता है, क्योंकि यह प्राप्त ब्याज़ को अनदेखा करता है.

साफ और गंदी कीमत का उदाहरण

आइए उदाहरण का उपयोग करके बॉन्ड की साफ कीमत की गणना करें

एमिली ने 4% की कूपन दर के साथ एक कॉर्पोरेट बॉन्ड खरीदा, जो 2024 में मेच्योर होने के लिए तैयार है. यह बॉन्ड तिमाही कूपन का भुगतान करता है, एक मार्च 15, जून 15, सितंबर 15, और दिसंबर 15. इसे फरवरी 2022 में $2,500 की कीमत पर खरीदा गया.
यह सत्यापित करने के लिए कि क्या उद्धृत कीमत साफ है या गंदी है, हमें प्राप्त ब्याज की गणना करनी होगी. इमिली ने 10 फरवरी, 2022 को बॉन्ड खरीदा, इसलिए 15 दिसंबर, 2021 से फरवरी 10, 2022 (57 दिन) तक ब्याज प्राप्त हुआ.

उपार्जित ब्याज़ = F x C/M x D/T
प्राप्त ब्याज़ = 2500 x 0.04/4 x 57/90
प्राप्त ब्याज़ = 2500 x 0.01 x 0.6333
अर्जित ब्याज़ = $15.83
अब, आइए गंदा कीमत के फॉर्मूले का उपयोग करें:
कम कीमत = क्लीन कीमत + प्राप्त ब्याज़
गंदा कीमत = 2500 + 15.83
गंदा कीमत = $2515.83

इसलिए, फरवरी 10, 2022 को, बॉन्ड की गंदी कीमत $2515.83 थी. यह पुष्टि करता है कि एमिली को ब्रोकर से स्वच्छ कोटेशन मिला. हम गंदा कीमत से प्राप्त ब्याज़ को घटाकर भी स्वच्छ कोटेशन खोज सकते हैं:

क्लीन कोटेशन = डर्टी प्राइस – अर्जित ब्याज़
क्लीन कोटेशन = 2515.83 – 15.83
क्लीन कोटेशन = $2500

निवेशकों को ब्रोकर से एक स्वच्छ कोटेशन प्राप्त होता है, लेकिन यह ध्यान देना महत्वपूर्ण है कि वे कमजोर कीमत का भुगतान कर देते हैं. इस प्रकार, Emily स्वच्छ कोटेशन से $15.83 अधिक का भुगतान करता है, जो बॉन्ड जारीकर्ता के लिए लाभकारी बन जाता है.

गंदी कीमत के लिए फॉर्मूला है:
कम कीमत = क्लीन कीमत + प्राप्त ब्याज़
कहां:
उपार्जित ब्याज़ = F x C/M x D/T
इस फॉर्मूला में:
• एफ बॉन्ड की फेस वैल्यू को दर्शाता है.
• C वार्षिक कूपन दर को दर्शाता है.
• M का अर्थ है प्रति वर्ष कूपन भुगतान की संख्या.
• D अंतिम भुगतान के बाद से दिनों की संख्या है.
• T एक्रूअल पीरियड को दर्शाता है.

उदाहरण के लिए, आइए एक परिस्थिति पर विचार करें:

केएटीई ने 5% कूपन दर के साथ सरकारी बॉन्ड खरीदा, जो 2023 में मेच्योर होने के लिए तैयार है. यह बॉन्ड सेमीएन्युअल कूपन, एक दिसंबर 1 को और दूसरे को जून 1 को भुगतान करता है. केट ने 1 जनवरी, 2021 को $2,000 की क्वोटेड क्लीन प्राइस के साथ बॉन्ड खरीदा.

अब, आइए प्राप्त ब्याज की गणना करें, जो अंतिम भुगतान के बाद से संचित होता है. जब से केटे ने 1 जनवरी, 2022 को बॉन्ड खरीदा है, तब से 31 दिन बीत चुके हैं (दिसंबर 1 से जनवरी 1 तक).

इन मूल्यों के आधार पर, प्राप्त ब्याज है:
उपार्जित ब्याज़ = F x C/M x D/T
प्राप्त ब्याज़ = 2000 x 0.05/2 x 31/182.5
प्राप्त ब्याज़ = 2000 x 0.025 x 0.169
अर्जित ब्याज़ = $6.77
अब, आइए भुगतान किए गए कुल मूल्य केट की गणना करें (जमा ब्याज़ सहित).
कम कीमत = क्लीन कीमत + प्राप्त ब्याज़
गंदा कीमत = 2000 + 6.77
गंदा कीमत = $2006.77

इसलिए, जनवरी 1, 2022 को, बॉन्ड की गंदी कीमत $2006.77 थी. बॉन्ड जारीकर्ता ने केएटीई द्वारा लाभ के रूप में अतिरिक्त $6.77 का भुगतान किया है.

बॉन्ड मार्केट को प्रभावी ढंग से नेविगेट करने के लिए स्वच्छ और गंदी कीमतों की अवधारणाओं को समझना महत्वपूर्ण है. आइए इन अवधारणाओं को बल देने के लिए कुछ अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्नों का समाधान करें: