सेबी ने एसएमई आईपीओ पर चेतावनी के बाद महत्वपूर्ण कार्रवाई के लिए तैयार किया

बुधवार को, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने लघु और मध्यम उद्यम (एसएमई) क्षेत्र में अनैतिक प्रवर्तकों की बढ़ती उपस्थिति के बारे में निवेशकों को चेतावनी जारी की. ये प्रमोटर अपनी कंपनियों को सूचीबद्ध करने के बाद गैरकानूनी कार्यों में शामिल होने के लिए जाना जाता है, जैसे कि कृत्रिम रूप से स्टॉक की कीमतों को शामिल करने के लिए, अपने बिज़नेस की भ्रामक रूप से सकारात्मक छवि बनाकर, निवेशकों को आकर्षित करके और फिर मार्केट से बाहर निकलना. सेबी ने निवेशकों को अप्रमाणित सोशल मीडिया पोस्ट, टिप्स या अफवाहों के आधार पर निर्णय लेने से बचने की सलाह दी.

SEBI की प्रेस रिलीज के अनुसार, SMEs ने फाइनेंशियल वर्ष 2024 में केवल ₹6,000 करोड़ के साथ 2012 में SME स्टॉक के लिए ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म लॉन्च होने के बाद ₹14,000 करोड़ से अधिक की राशि बढ़ा दी है.

हाल ही में, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) ने एसएमई इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (आईपीओ) के लिए कड़ी नियम लागू किए हैं, जिसमें कहा गया है कि, सितंबर 1 से प्रभावी, केवल सकारात्मक फ्री कैश फ्लो-मनी वाली कंपनियां सभी पूंजी और ऑपरेटिंग खर्चों का भुगतान करने के बाद शेष रहती हैं, वे अपने प्लेटफॉर्म पर लिस्ट करने के लिए पात्र होंगे. सेबी ने देखा कि लिस्टिंग के बाद, कुछ एसएमई और उनके प्रमोटर उन गतिविधियों में शामिल हो रहे हैं जो उनके बिज़नेस ऑपरेशन की बढ़ती धारणा पैदा करते हैं.

ये कंपनियां अक्सर बोनस इश्यू, स्टॉक स्प्लिट्स और प्राथमिक आवंटन जैसी विभिन्न कॉर्पोरेट एक्शन के साथ इन घोषणाओं का पालन करती हैं, जो निवेशकों के बीच सकारात्मक भावना पैदा करती हैं, जो उन्हें शेयर खरीदने के लिए प्रेरित करती हैं. यह एक साथ प्रमोटर को अपनी होल्डिंग को बढ़ी हुई कीमतों पर बेचने का अवसर प्रदान करता है," रिलीज में कहा गया है.

सेबी ने हाल ही में ऐसी कई संस्थाओं के खिलाफ कार्रवाई की है, यह ध्यान में रखते हुए कि उनके तरीके अक्सर एक निरंतर पैटर्न का पालन करते हैं. उदाहरण के लिए, इस सप्ताह के पहले, सेबी ने अपने प्रमोटर सहित डेक उद्योगों और तीन संबंधित संस्थाओं के खिलाफ कार्रवाई की. डेबॉक उद्योग, जो जून 2018 में NSE के SME प्लेटफॉर्म पर सूचीबद्ध थे और बाद में मार्च 2022 में मुख्य बोर्ड में गए थे, जो अपने बिज़नेस और राजस्व के आंकड़ों को कृत्रिम रूप से बढ़ाने के लिए व्यापक संबंधित थर्ड पार्टी ट्रांज़ैक्शन में संलग्न पाया गया था.

मुख्य बोर्ड में अपने प्रवास के बाद, कंपनी ने प्रमोटरों से जुड़े संस्थाओं को प्राथमिक आवंटन किया. इस अलॉटमेंट से शेयर बाद में प्रमोटर को ऑफ-मार्केट ट्रांज़ैक्शन के माध्यम से ट्रांसफर किए गए और फिर मार्केट में बेचे गए. सेबी ने जांच शुरू करने के समय तक, प्रमोटरों ने कुल ₹89.2 करोड़ का गैरकानूनी लाभ उठाया था, जबकि शेयरधारकों को लगभग बेकार शेयर रखने के लिए छोड़ दिया गया था.

भारत के मार्केट रेगुलेटर ने एसएमई सेक्टर के भीतर अनैतिक तरीकों के बारे में चिंता व्यक्त की है, जो कुछ एसएमई द्वारा बढ़े हुए अनुमानों के बारे में निवेशकों को सावधान करता है. एक सलाहकार में, सेबी ने बताया कि लिस्टिंग के बाद, कुछ एसएमई कंपनियां या उनके प्रमोटर सार्वजनिक घोषणाएं करते हैं जो अपने संचालन का अत्यधिक आशावादी दृष्टिकोण प्रस्तुत करते हैं. इनके बाद अक्सर कॉर्पोरेट एक्शन जैसे बोनस इश्यू, स्टॉक स्प्लिट्स और प्रिफरेंशियल आवंटन होते हैं.

"इस तरह की कंपनियों या प्रमोटरों को सार्वजनिक घोषणाओं में देखा गया है जो अपने संचालन की सकारात्मक तस्वीर पैदा करती हैं. इन घोषणाओं का पालन आमतौर पर विभिन्न कॉर्पोरेट कार्यों जैसे बोनस संबंधी मुद्दों, स्टॉक स्प्लिट्स, प्राथमिक आवंटन आदि के साथ किया जाता है," दो पेज की सलाह में कहा गया है.

इन सकारात्मक घोषणाओं के बावजूद, इनमें से कई एसएमई कंपनियां परिचालन प्रथाओं में संलग्न हैं. प्रमोटर अक्सर इन कृत्रिम रूप से बढ़े हुए मूल्यांकनों का लाभ उठाते हैं ताकि वे अपने शेयरों को उच्च कीमतों पर बेच सकें, जिससे निवेशकों को नुकसान होता है.

यह एडवाइजरी मार्च में SEBI के चेयरपर्सन, माधबी पूरी बुच से एक बयान का पालन करती है, जो IPO में कीमतों में बदलाव और कुछ SME द्वारा ट्रेडिंग लेवल के बारे में चिंता व्यक्त करती है. उन्होंने बताया कि रेगुलेटर SME IPO में पारदर्शिता बढ़ाने के लिए अधिक डिस्क्लोज़र की योजना बना रहा है.

सेबी ने पहले ऐसी संस्थाओं के खिलाफ कार्रवाई की है, यह ध्यान में रखते हुए कि उनके ऑपरेशन अक्सर समान पैटर्न का पालन करते हैं. उदाहरण के लिए, मई में, सेबी ने ऐड-शॉप ई-रिटेल लिमिटेड और उसके प्रमोटर को यह पता लगने के बाद कि पिछले तीन वर्षों में कंपनी की बिक्री का 46% से अधिक काल्पनिक था, जिसमें संबंधित पार्टी ट्रांज़ैक्शन में उचित अप्रूवल की कमी थी. उसी महीने में, सेबी ने आईपीओ आय के दुरुपयोग के कारण मार्केट से वैरेनियम क्लाउड लिमिटेड को भी प्रतिबंधित किया.

"इस वर्ष से पहले, सेबी ने ऐसे ही उल्लंघनों के लिए तीन अन्य एसएमई कंपनियों के खिलाफ कार्रवाई की, जिसमें पब्लिक फंड का दुरुपयोग, ऑफर डॉक्यूमेंट में तथ्यों का गलत उपयोग और फाइनेंशियल स्टेटमेंट को मैनेज करना शामिल है. इन कंपनियों ने गलत धारणाओं को बनाने और निवेशकों के हित को बढ़ाने के लिए अपने संचालन को बढ़ावा दिया था, जिससे प्रवर्तकों को बढ़ी हुई कीमतों पर शेयरों को ऑफलोड करने की अनुमति मिली," नीलेश त्रिभुवन ने, व्हाइट और ब्रीफ एडवोकेट और सॉलिसिटर के मैनेजिंग पार्टनर कहा.

सेबी एडवाइजरी नोट के अनुसार, 2012 में स्टॉक एक्सचेंज पर एसएमई प्लेटफॉर्म लॉन्च होने के बाद से, मार्केट में पिछले दशक में ₹14,000 करोड़ से अधिक की वृद्धि हुई है, जिसमें 2023-24 में लगभग ₹6,000 करोड़ शामिल हैं.

बीएसई एसएमई आईपीओ इंडेक्स में 28 अगस्त, 2023 को 35, 558.66 से 111,683.62 तक नाटकीय वृद्धि देखी गई है - 140.03% साल-दर-वर्षीय वृद्धि और इस वर्ष से आज तक 214.08% वृद्धि. हालांकि, इस तेज़ विकास ने पारदर्शिता और निष्पक्ष प्रथाओं के बारे में चिंताएं पैदा की हैं.

सेबी ने निवेशकों से एसएमई सिक्योरिटीज़ में निवेश करते समय सावधानी बरतने का आग्रह किया है, और उन्हें सलाह दी है कि वे अप्रमाणित सोशल मीडिया पोस्ट पर भरोसा न करें या सुझाव या अफवाहों के आधार पर निवेश करें. इसके बजाय, इन्वेस्टर्स को इन्वेस्टमेंट के निर्णय लेने से पहले पूरी तरह से जांच करने और प्रोफेशनल सलाह लेने के लिए प्रोत्साहित किया जाता है.

त्रिभुवन ने आगे कहा कि सेबी छोटे नियमों पर विचार कर रहा है, जैसे कि सार्वजनिक ऑफर के लिए न्यूनतम आकार बढ़ाना और एसएमई लिस्टिंग चाहने वाली कंपनियों से अधिक व्यापक डिस्क्लोज़र की आवश्यकता. "इन उपायों का उद्देश्य रिटेल निवेशकों की सुरक्षा करना और यह सुनिश्चित करना है कि केवल अनुपालक कंपनियां ही कैपिटल मार्केट को एक्सेस करती हैं, एसएमई सेक्टर के भीतर विश्वास और स्थिरता को बढ़ावा देती हैं."

भारत में म्यूचुअल फंड का एसोसिएशन (एएमएफआई) एसेट मैनेजमेंट कंपनियों (एएमसी) के साथ आगे चलने से रोकने के लिए उपायों को लागू करने के बारे में भी चर्चा कर रहा है. एएमएफआई ने सामने चलने को रोकने के लिए बेहतर तरीकों को अपनाने के बारे में एएमसी के साथ बातचीत की है. हालांकि, दलाल समिति के एक सदस्य ने मिंट को बताया कि इसे मानक प्रक्रिया और जोखिम प्रबंधन ढांचे का हिस्सा माना जाता है.

SEBI और Amfi हाल के महीनों में विशेष रूप से सतर्क रहे हैं, विशेष रूप से ऐक्सिस और क्वांटम म्यूचुअल फंड से जुड़े फ्रंट-रनिंग मामलों के बाद, एक इंडस्ट्री इनसाइडर के अनुसार, जो अज्ञात स्थिति पर बात करते थे. "हालांकि, संस्थागत तंत्रों के कार्यान्वयन का अनुरोध करने वाले परिपत्र असामान्य नहीं हैं," स्रोत जोड़ा गया है.