अपने व्यवसाय को बढ़ाने के बावजूद टॉप फिनटेक स्टार्टअप को लाल रंग में क्यों ड्रेंच किया जाता है

टेक स्टार्टअप का जीवनचक्र एक विघटनकारी विचार से शुरू होता है. शुरुआती कर्मचारियों और बैठने के लिए एक स्थान प्राप्त करने के लिए कुछ एंजल फंडिंग जोड़ें. इसे उपयोगकर्ता द्वारा अपनाने और उद्यम पूंजी निवेशकों की प्रवेश में विस्फोटक वृद्धि के साथ टॉप-अप करें. फिर, प्राइवेट इक्विटी फर्म जैसे कुछ लेट-स्टेज निवेशकों को जोड़ें क्योंकि स्टार्टअप डोमेन के लिगेसी बिगविग को लेने के लिए तैयार हो जाते हैं, इसके बाद सार्वजनिक सूची में शामिल हो जाती है क्योंकि कंपनियां पैसे बनाना शुरू करती हैं या ऐसा करने की शिष्टता पर होती हैं.

इन उद्यमों का एक अंतर्निहित पहलू यह है कि बिज़नेस मॉडल की टेक स्टैक और एसेट-लाइट प्रकृति बिज़नेस करने के पारंपरिक तरीकों के अधिकांश लागत दबावों की देखभाल करती है. सुनिश्चित करने के लिए, वे कस्टमर अधिग्रहण पर खर्च करते हैं, चाहे वह डिस्काउंट या ई-कॉमर्स के साथ हो या भुगतान के लिए कैशबैक ऑफर के साथ.

लेकिन ये खर्च समय के साथ-या कम से कम वे होना चाहिए - जैसा कि कस्टमर की चिपचिपाहट आती है. पेटीएम और पॉलिसीबाजार, जो डिजिटल भुगतान और इंश्योरटेक के साथ पर्याय बन गया है, संबंधित सेगमेंट में उनकी प्रारंभिक प्रवेश के कारण धन्यवाद, उस दिशा में भी आगे बढ़ रहा था.

उन्होंने सार्वजनिक बाजार में प्रवेश करने के माइलस्टोन को भी पार किया. लेकिन यहां बड़ा अंतर है. भारी स्केल और एसेट-लाइट बिज़नेस मॉडल के साथ भी, उनकी बैलेंस शीट अभी भी लाल हो गई हैं.

इसके अलावा, अगले एक से दो वर्षों की अल्पकालिक अवधि में, कम से कम, वे किसी भी लाभ को कम करने की संभावना नहीं है.

हमने इन दोनों कंपनियों के फाइनेंशियल का विश्लेषण किया कि वे अपनी लागत का निर्माण करें और यह चेक करें कि वे क्या बड़ी राशि खर्च कर रहे हैं. इन कंपनियों को लाल रंग में रखने वाला मुख्य तत्व कर्मचारियों, विशेष रूप से संस्थापकों को स्टॉक-आधारित क्षतिपूर्ति है.

पॉलिसीबाजार

पीबी फिनटेक, पॉलिसीबाजार और पैसाबाजार के पीछे की कंपनी ने इंश्योरेंस और लोन के लिए भारत का सबसे बड़ा ऑनलाइन मार्केटप्लेस बनाने के लिए प्रौद्योगिकी और डेटा की शक्ति का उपयोग किया है.

कंपनी का ऑपरेशन से राजस्व पिछले चार वर्षों में 44% की कंपाउंडेड वार्षिक वृद्धि दर (सीएजीआर) पर बढ़ गया है. इंश्योरेंस प्रीमियम एकत्र किया गया 53% सीएजीआर और लोन डिस्बर्सल 23% बढ़ गया. सुनिश्चित करने के लिए, बिज़नेस FY21 में प्रभावित हुआ - महामारी के पहले वर्ष - लेकिन यह FY22 में प्री-कोविड लेवल पर वापस आ गया.

हालांकि, कंपनी का कंसोलिडेटेड खर्च रु. 2,370 करोड़ से अधिक हो गया है जबकि कुल राजस्व अपेक्षाकृत मोडेस्ट 62% पर चढ़ गया है. इसके परिणामस्वरूप, निवल नुकसान FY21 में ₹150 करोड़ से ₹833 करोड़ तक चढ़ गया.

पीबी फिनटेक के दो बड़े खर्चे थे: कर्मचारी खर्च और विज्ञापन और प्रमोशन खर्च.

इन दो लागत के सिर में फर्म द्वारा किए गए खर्चों में से लगभग 90% शामिल हैं. और ये दो पिछले वर्ष दोगुने से अधिक, कंपनी की राजस्व या व्यापार वृद्धि को आउटपेस करते हैं.

वास्तविक अपराध वेतन, मजदूरी और बोनस भी नहीं है. यह 50% से कम रु. 600 करोड़ तक बढ़ गया. लेकिन कर्मचारी शेयर आधारित भुगतान के खर्च छह गुना बढ़ गए हैं! वास्तव में, कंपनी की शेयर-आधारित क्षतिपूर्ति पिछले वर्ष वेतन और बोनस के रूप में भुगतान की तुलना में अधिक थी.

पिछले वर्ष सह-संस्थापक यशिष दहिया और अलोक बंसल ने ₹974 करोड़ के विकल्पों का प्रयोग किया. सीईओ सर्बवीर सिंह, भी, व्यायाम किया गया ईएसओपीएस पिछले वर्ष लगभग 70 करोड़ रुपये का मूल्य, कर्मचारी लाभ के खर्च को बेलून करना.

सभी तीनों ईएसओपी का एक बड़ा भाग होता रहता है जो वेतन बिल को ब्लोट करना जारी रखता है और अगर कोई कमाई हो, तो अर्जित रखता है.

इसके अलावा, ईएसओपी 2021 के तहत नए विकल्प जो अगले पांच वर्षों में ट्रांच में निहित होंगे, कंपनी पर निर्भर करता है जिसकी औसत मार्केट कैप $5 बिलियन है. यह ट्रिगर किया जाएगा अगर मौजूदा शेयर की कीमत दोगुनी हो जाएगी.

पेटीएम

एक 97 कम्युनिकेशन, पेटीएम के पीछे की कंपनी, भविष्य में एक अविस्मरणीय टैग ले जाएगी. जब इसे नवंबर 2021 के मध्य में सूचीबद्ध किया गया है, तो इसका स्टॉक एक तिमाही से अधिक क्रैश हो गया है, जिससे यह लिस्टिंग के दिन किसी भी स्क्रिप के लिए एक दशक में सबसे बड़ा गिरावट हो जाती है.

लाभप्रदता के मार्ग पर आशंकाओं के साथ, स्टॉक को वर्ष के माध्यम से डंप किया गया था. ब्लूमबर्ग डेटा के अनुसार, इसकी शेयर की कीमत में गिरावट ने IPO के बीच वैश्विक स्तर पर सबसे तेज़ प्रथम वर्ष की स्लाइड को चिह्नित किया है, जिसने 2012 में स्पेन के बैंकिया के 82% क्रैश से कम से कम इसी राशि को बढ़ाया.

वास्तव में, जब खर्चों के साथ राजस्व को संतुलित करने के लिए आया तो फर्म पॉलिसीबाजार से बेहतर रही. पॉलिसीबाजार के खिलाफ, जिनके खर्च तेज़ी से बढ़ रहे हैं, पेटीएम के खर्च पिछले वर्ष 65% तक चढ़ने वाले राजस्व के खिलाफ 59% बढ़ गए हैं.

पेटीएम के लिए लीकेज के दो सबसे बड़े स्रोत भुगतान प्रोसेसिंग शुल्क और कर्मचारी लाभ के खर्च रहे हैं. पिछला गुलाब 44% बढ़ गया है लेकिन दो गुना बढ़कर इसके लिए बनाया गया है.

पॉलिसीबाजार की तरह, वेतन वृद्धि को शेयर आधारित क्षतिपूर्ति द्वारा आउटपेस किया गया था. पिछले साल सात फोल्ड पर गोली मारने लगते हैं, जबकि वेतन लगभग 45% बढ़ गए हैं.

मार्च 31, 2022 को समाप्त होने वाले वर्ष के दौरान, कंपनी ने 27.4 मिलियन ईएसओपी प्रदान किए, जिनमें से 21 मिलियन केवल रु. 9 के एक्सरसाइज प्राइस के साथ एपीस संस्थापक विजय शेखर शर्मा गई, जो कुछ माइलस्टोन की उपलब्धि के अधीन है और यह चार ट्रांच में समान रूप से निहित होगी. इसे मध्यम अवधि में कर्मचारी लाभ में जोड़ा जाएगा, जिससे कंपनी को नुकसान की सुरंग में रखने की संभावना होगी.

मैनेजमेंट ने H2 FY23, ₹1410 करोड़ (FY24), ₹1000 करोड़ (FY25), ₹440 करोड़ (FY26) और ₹140 करोड़ (FY27) में लगभग ₹750 करोड़ की ESOP-लिंक्ड लागत का मार्गदर्शन दिया है.

अंत नोट

संख्याएं यह वास्तविक कारण दर्शाती हैं कि भारत के सबसे प्रसिद्ध फिनटेक स्टार्टअप अत्यधिक रक्तस्राव क्यों कर रहे हैं कि वे अपने संस्थापकों को पुरस्कार दे रहे हैं. कोई भी व्यक्ति दाहिने और गलतियों और पुरस्कारों की मात्रा पर बहस कर सकता है, लेकिन संस्थापकों को प्रोत्साहन दिया जाना चाहिए. अब इसका मतलब यह है कि शेयरधारकों की आशा है कि संस्थापक अपने उद्यम के साथ जादू बनाना जारी रखने के लिए बहुत कुछ चुटजपा लाते हैं और अपनी शताब्दी को हिट करने के तुरंत बाद नहीं जाते!