पेटीएम के विजय शेखर शर्मा ने अपनी सीट सेव की है, लेकिन उसका लिटमस टेस्ट अभी शुरू हो जाता है

विजय शेखर शर्मा ने अपनी सबसे हाल ही की लड़ाई जीती है. लेकिन उसका युद्ध अभी तक समाप्त नहीं हुआ है. 44 वर्षीय शर्मा ने वन97 कम्युनिकेशन, पेरेंट कंपनी ऑफ फिनटेक मेजर पेटीएम के चीफ एग्जीक्यूटिव ऑफिसर के रूप में बाहर निकलने के बाद अपनी स्थिति को बनाए रखने में सफल रहा है.

जबकि उन्हें अपनी लिस्टिंग के बाद से पेटीएम की पहली वार्षिक जनरल मीटिंग (AGM) में एंग्री शेयरधारकों का सामना करना पड़ा, अब उनमें से अधिकांश - 99.67% सटीक होना चाहिए - उन्हें भुगतान कंपनी चलाने के लिए सहायता मिली.

यह पिछले वर्ष बम बनने वाले बोर्स पर पेटीएम का अधिक हाइप्ड डेब्यू होने के बावजूद है. इसके शेयर अब शुरुआती पब्लिक ऑफरिंग (IPO) की कीमत से कम 65% ट्रेडिंग कर रहे हैं, और जल्द ही खोए जाने वाले ग्राउंड को रिकवर करने की संभावना नहीं है.

शर्मा ने अपनी नौकरी को सभी बाधाओं के खिलाफ रखा है. AGM ने अपनी पुनर्नियुक्ति को पांच वर्ष तक पेटीएम के MD और CEO के रूप में साफ कर दिया है. उन्हें मई में पोस्ट पर दोबारा नियुक्त किया गया था, जिससे प्रॉक्सी एडवाइज़री फर्म की तीव्र आलोचना हुई थी.

तीन भारत-आधारित प्रॉक्सी सलाहकार फर्म- संस्थागत निवेशक सलाहकार सेवाएं (आईआईएएस), स्टेकहोल्डर्स एम्पावरमेंट सर्विसेज़ (एसईएस) और इनगवर्न रिसर्च सर्विसेज़-ने सुझाव दिया था कि अल्पसंख्यक शेयरधारकों को शर्मा के आउस्टर को मुख्य कार्यकारी अधिकारी के रूप में मतदान करना चाहिए.

शासन संबंधी समस्याएं

सलाहकार फर्मों ने शर्मा की पुनर्नियुक्ति का विरोध करने के कई कारणों का उल्लेख किया, हालांकि शेयर कीमत में कमी उनमें से एक नहीं थी.

इंगवर्न ने कहा कि मुख्य समस्या यह है कि शर्मा डायरेक्टर के रूप में घुमाव से निवृत्त होने के लिए उत्तरदायी नहीं है. “जहां तक शेयर कीमत का प्रदर्शन संबंधित है, पेटीएम एक अनोखा मामला नहीं है. सभी नई युग की कंपनियों ने उच्च स्तर से अपने स्टॉक की कीमतों का टैंक देखा है," श्रीराम सुब्रमण्यम, इंगवर्न के संस्थापक और मैनेजिंग डायरेक्टर ने कहा.

“इसके अलावा, उनमें से अधिकांश लाभप्रद होते हैं. MFs और इंश्योरेंस कंपनियां अभी भी समझने की कोशिश कर रही हैं कि ये कंपनियां किस प्रकार और कब लाभदायक होगी," सुब्रमण्यन ने कहा, बिज़नेस स्टैंडर्ड की रिपोर्ट के अनुसार.

वास्तव में, पेटीएम की तरह, जोमैटो, पॉलिसीबाजार और नायका जैसी अन्य नई तकनीकी फर्मों के शेयर उनकी ऊंचाई से तीव्र रूप से कम हैं.

इस बीच, SES ने शर्मा और उसके "अत्यधिक" पारिश्रमिक, विशेष रूप से ESOP के हाथों में शक्ति का एकाग्रता करने पर आपत्ति की. शर्मा के पास पेटीएम की 2019 ईएसओपी योजना के तहत जारी किए गए लगभग 46% ईएसओपी हैं.

“हालांकि कंपनी के अध्यक्ष पर कार्यपालिका स्थिति रखने से कोई कानूनी बार नहीं है, लेकिन SES इस दृष्टि से है कि कंपनी को स्थिति को अलग करना चाहिए क्योंकि दोनों स्थितियों को जोड़ने से एकल व्यक्ति के हाथों में शक्तियों का केंद्रण हो सकता है," यह एक नोट में कहा गया.

SES ने यह भी ध्यान दिया कि ESOP से शर्मा का आर्थिक लाभ ₹810 के शेयर मूल्य पर लगभग ₹1,962 करोड़ तक होगा, जिसमें उन्हें प्रति शेयर ₹9 के स्टॉक विकल्प दिए गए थे.

“SES उस मत की है कि व्यक्ति के प्रदर्शन लक्ष्य के साथ-साथ कंपनी के समग्र प्रदर्शन के लिए निदेशक का प्रदर्शन बेंचमार्क किया जाना चाहिए, और इसलिए ED में पारिश्रमिक में परिवर्तनशील प्रदर्शन-आधारित घटक शामिल होना चाहिए," सलाहकार फर्म ने कहा.

अपने हिस्से पर, शर्मा ने कहा है कि पेटीएम की शेयर कीमत IPO की कीमत से अधिक रहने के बाद ही उसका स्टॉक विकल्प अनुदान निहित होगा "सतत आधार पर".

सूचीबद्ध होने के बाद पेटीएम के खराब प्रदर्शन पर IiAS ने अधिक जोर दिया.

“FY22 में, कंपनी ने ₹1,200 करोड़ का कैश नुकसान रिपोर्ट किया और FY23 की पहली तिमाही में नुकसान अधिक है. शर्मा ने अतीत में कंपनी को लाभदायक बनाने के लिए कई प्रतिबद्धताएं की हैं. हालांकि, ये खेले नहीं गए हैं. हम मानते हैं कि बोर्ड को प्रबंधन को पेशेवर बनाने पर विचार करना चाहिए," IiAS ने कहा.

द शेयरहोल्डिंग मैथ

पिछली बार प्रॉक्सी सलाहकार फर्मों ने शेयरधारकों से एक प्रमोटर को मतदान करने के लिए कहा था जब वे सुजलोन की तुलसी तंती चाहते थे तब सात साल पहले.

जबकि शर्मा ने केरल-आधारित धनलक्ष्मी बैंक और डिश टीवी के जवाहर गोयल की तुलना में बेहतर किया है, जिन्हें प्रबंध निदेशकों के रूप में अपने नौकरियों से बाहर कर दिया गया था, गणित उनके पक्ष में बहुत अच्छा था.

म्यूचुअल फंड, जो अधिकांशतः प्रॉक्सी एडवाइज़री फर्म की सलाह के साथ जाते हैं, वन97 कम्युनिकेशन में 2% से कम शेयर रखते हैं. व्यक्तिगत शेयरधारक, जिन्होंने AGM में सक्रिय रूप से मतदान करने के लिए कभी-कभी 17% की देखभाल की है. शायद शर्मा को बचाया गया.

अन्य प्रमुख शेयरधारकों में से 24.88% शेयर चाइना आधारित एंट फाइनेंशियल द्वारा आयोजित किए जाते हैं. जापानी इन्वेस्टर सॉफ्टबैंक के सॉफ्टबैंक विजन फंड के पास 17.46% स्टेक है जबकि वेंचर कैपिटल फर्म एलिवेशन कैपिटल 10.6% को नियंत्रित करता है. शर्मा ने स्टॉक-एक्सचेंज डेटा के अनुसार 8.92% जून 30 तक हिस्सा लिया.

लेकिन अपनी नौकरी को बचाकर शर्मा ने केवल आधे लड़ाई जीती है. कम से कम पेपर पर, पेटीएम के फॉर्च्यून को बदलने में मदद करना थोड़ा कम होता है.

लॉन्ग रोड टू प्रॉफिटेबिलिटी

पिछले सप्ताह AGM में, शर्मा ने कहा कि पेटीएम सितंबर 2023 तक ऑपरेटिंग लाभ प्राप्त करने के लिए ट्रैक पर था. लेकिन पेटीएम की संख्या प्रभावशाली लगती है, इसलिए यह बस अपने हिस्से पर विचार करना चाहती है.

FY23 की पहली तिमाही में पेटीएम के कंसोलिडेटेड नुकसान को वर्ष 69% वर्ष से ₹645.4 करोड़ तक बढ़ा दिया गया है, हालांकि ऑपरेशन से राजस्व 89% से ₹1,680 करोड़ तक बढ़ गया था.

शर्मा का आशावाद कंपनी के अनुक्रमिक नंबर से आ सकता है. क्वार्टर-ऑन-क्वार्टर के आधार पर, फिनटेक प्लेटफॉर्म का नुकसान ₹762.5 करोड़ से 15.3% को कम कर दिया गया, जिससे Q1 FY23 लगातार तीसरी तिमाही में नुकसान की सीक्वेंशियल कमी होती है.

पेटीएम का ईबिडटा नुकसान (ESOP की लागत से पहले) Q1 FY23 में ₹275 करोड़ का नुकसान पहले वर्ष में ₹332 करोड़ से हो गया. अनुक्रमिक आधार पर, यह Q4 FY22 में रिपोर्ट किए गए ₹368 करोड़ से 25% की कमी थी.

पेटीएम कहता है कि इसका राजस्व मुख्य रूप से भुगतान उपकरणों की बढ़ती संख्या के साथ सब्सक्रिप्शन राजस्व में वृद्धि, अधिक मासिक ट्रांज़ैक्शन यूज़र (एमटीयू) के कारण बिल भुगतान में वृद्धि, अपने प्लेटफॉर्म के माध्यम से लोन के डिस्बर्समेंट में वृद्धि और वाणिज्य राजस्व में वृद्धि के कारण बढ़ रहा है.

पेटीएम के ऑपरेटिंग राजस्व में सबसे बड़ा योगदानकर्ता 74% शेयर के साथ इसका भुगतान और फाइनेंशियल सर्विसेज़ बिज़नेस था. इस सेगमेंट ने Q1 में ₹1,246 करोड़ तक की 95% वृद्धि रजिस्टर की. The commerce and cloud services segment contributed about 20% to Paytm’s operating revenue at Rs 331 crore, up 64% YoY.

पेटीएम ने कहा कि Q1 के परिणामों से पता चलता है कि इसकी रणनीति अच्छी तरह से है, इसमें यूनिट इकोनॉमिक्स में सुधार, बेहतर खर्च प्रबंधन और उच्च मार्जिन बिज़नेस का मिश्रण बढ़ता है, जिससे इसे लाभ के मार्ग पर बनाया जा सकता है. यह भी कहा गया कि यह जून 30 तक ₹ 9,411 करोड़ के निवल कैश, कैश के बराबर और निवेश योग्य बैलेंस के साथ "अच्छी तरह से फंड किया गया" है.

ब्रोकरेज कॉल-खरीदें या बेचें?

शर्मा के लिए उचित होने के कारण, ब्रोकरेज कंपनी पर अपना दृष्टिकोण बदल रहे हैं. सूचीबद्ध होने के तुरंत बाद, कई टॉप ग्लोबल ब्रोकरेज और मैक्वेरी जैसी फाइनेंशियल सर्विसेज़ फर्म ने काउंटर को एक अंगूठे डाउन दिए थे.

लेकिन इस महीने के पहले, गोल्डमैन सैक्स ने पेटीएम पर अपने बाय कॉल की पुष्टि की.

गोल्डमैन सैक्स ने कहा कि विभिन्न भुगतान प्रणालियों पर शुल्क लगाने पर भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा हाल ही में चर्चा पत्र पेटीएम पर न्यूनतम प्रभाव डालेगा. लेकिन यह आगे बढ़ा कि पेटीएम के प्रमुख जोखिमों में बढ़ती प्रतिस्पर्धा, नियामक परिवर्तन, डिजिटल भुगतान की अपेक्षा से धीमी अवधि में अपनाना, उधार देने के मात्रा में संभावित जोखिम, और वाणिज्य, क्लाउड और वित्तीय सेवा राजस्व के अपेक्षित स्केल-अप शामिल हैं.

गोल्डमैन सैक्स का दृष्टिकोण मैक्वेरी के साथ अलग-अलग है, जो कहा जा सकता है कि स्टॉक प्रति शेयर रु. 450 तक कम हो जाएगा.

नवंबर 18, 2021 को सूचीबद्ध दिवस पर अपनी शुरुआती रिपोर्ट के साथ पेटीएम का मैक्वेरी कवरेज आसानी से फॉलो किया गया है. पेटीएम ने प्रति शेयर रु. 2,150 में अपना IPO फ्लोट किया था. मैक्वारी शुरू में पेटीएम पर रु. 1,200 का प्राइस टार्गेट सेट करें. इसने जनवरी में रु. 900, फरवरी में रु. 700 और मार्च में रु. 450 तक लक्ष्य कम कर दिया.

पिछले महीने, शर्मा ने एक साक्षात्कार में ब्लूमबर्ग से कहा कि वह पेटीएम को रीसेट करना चाहते थे, इसे लाभदायक बनाना और वर्तमान फाइनेंशियल वर्ष के अंत तक $1 बिलियन वार्षिक राजस्व के साथ पहली भारतीय इंटरनेट कंपनी बनाना चाहते थे.

“हम $1 बिलियन लक्ष्य का पीछा कर रहे हैं," उन्होंने ब्लूमबर्ग से कहा. “मेरे लिए, पब्लिक लिस्टिंग एक प्रकार की ग्रेजुएशन थी, और पेटीएम को ब्रेक-इवन के लिए लेना और लाभों के लिए मुझे उद्देश्य की स्पष्टता प्रदान करता है.”

जीवन अक्सर हमें दूसरा मौका देता है. अब तक, पेटीएम के शेयरधारकों ने शर्मा को दूसरा मौका दिया है. उसे अपनी कंपनी को लकड़ी से बाहर निकालने की उम्मीद होनी चाहिए, और जल्दी उस पर. अगर वह असफल रहता है, तो तीसरा मौका कभी नहीं आ सकता.