एनडीटीवी से ज़ी: प्रमोटर की प्लेजिंग कंपनी को कैसे कम कर सकती है?

अगर एक सबक है तो हम NDTV प्रमोटर्स और अदानी ग्रुप के बीच चल रही लड़ाई से सीख सकते हैं "क़र्ज़ बहुत खतरनाक हो सकता है"

मंगलवार को, अदानी ग्रुप की फ्लैगशिप - अदानी एंटरप्राइजेज़ ने घोषणा की कि वे ब्रॉडकास्ट और डिजिटल न्यूज़ कंपनी NDTV में 29% स्टेक प्राप्त करेंगे. यह खबर न केवल सामान्य जनता के लिए बल्कि एनडीटीवी - राधिका और प्रणय रॉय के प्रमोटर्स के लिए भी एक आघात के रूप में आई. घोषणा के तुरंत बाद, एनडीटीवी ने एक बयान जारी किया जिसने कहा, कंपनी और उसके संस्थापकों को अधिग्रहण की जानकारी नहीं थी और न ही उन्होंने उसकी सहमति दी है.

स्पष्ट रूप से, यह एक आम बिज़नेस अधिग्रहण नहीं था जहां पेपर पर हस्ताक्षर किए गए और डील के बाद हाथों को हिलाया गया. अधिग्रहण एक विरोधी था. लेकिन यह सब कैसे हुआ? अदानी ने अपने प्रमोटरों की सहमति के बिना कंपनी में स्टेक कैसे प्राप्त किया?

इस अधिग्रहण को समझने के लिए हमें इतिहास में थोड़ा वापस जाना होगा.

यह 2007 था, NDTV अच्छी तरह से कर रहा था, कंपनी की राजस्व बढ़ रही थी, इसकी शेयर कीमत नए शिखरों के साथ चल रही थी और शायद उसके कारण, कंपनी के प्रमोटर ने कंपनी के शेयर वापस खरीदने का निर्णय लिया. शुरुआत में, वे एक अन्य शेयरहोल्डिंग इकाई, जीए वैश्विक निवेश द्वारा आयोजित 7.73-percent हिस्सेदारी वापस खरीदना चाहते थे. लेकिन उनकी बायबैक ने एक ओपन ऑफर ट्रिगर किया.

हालांकि ओपन ऑफर क्या है?

अच्छी तरह, कंपनी के स्वामित्व में एक बड़ा परिवर्तन कंपनी के भविष्य को प्रभावित करता है. और सेबी का मानना है कि जब भी स्वामित्व में बहुत बड़ा परिवर्तन होता है, तो अल्पसंख्यक शेयरधारकों को भी अपने निवेश से बाहर निकलने का मौका दिया जाना चाहिए.

इसलिए, अगर कोई प्रमोटर या निवेशक चुने गए मालिकों से कंपनी का एक बड़ा हिस्सा खरीदता है, तो उन्हें अल्पसंख्यक शेयरधारकों के साथ-साथ उनसे शेयर खरीदने के लिए अतिरिक्त ओपन ऑफर करना होगा. अगर कोई अल्पसंख्यक शेयरधारक अपने शेयर बेचना चाहता है तो वे उन्हें खुले ऑफर में बेच सकते हैं.

प्रमोटर आमतौर पर कंपनी के शेयरों को वापस खरीदते हैं जब वे मानते हैं कि कंपनी भविष्य में बेहतर प्रदर्शन करेगी या वे अपने शेयरहोल्डिंग को बढ़ाना चाहते हैं. चाहे जो भी कारण हो, राधिका और प्रणय रॉय शेयर वापस खरीदने पर बहुत उत्सुक थे क्योंकि उन्होंने मार्केट रेट से अधिक कीमत पर शेयर वापस खरीदे थे-एनडीटीवी का स्टॉक उस समय लगभग ₹400 होवर कर रहा था, लेकिन रॉय ने ₹439 में शेयर वापस खरीदे थे.

विशाल डील रॉय जैसे फंड के लिए एनडीटीवी शेयर कोलैटरल के रूप में गिरवी रखकर इंडियाबुल्स इंडियाबुल्स फाइनेंशियल सर्विसेज़ लिमिटेड से लोन लिया.

शेयरों को गिरवी रखना क्या है और यह कैसे काम करता है?

आमतौर पर सभी लोन कोलैटरल द्वारा समर्थित होते हैं ताकि अगर उधारकर्ता लोन का पुनर्भुगतान नहीं करता है, तो बैंक कोलैटरल बेच सकता है और राशि वसूल कर सकता है. अब, कुछ प्रमोटर लोन लेते समय कंपनी में अपने शेयर को कोलैटरल के रूप में रखते हैं.

उदाहरण के लिए, प्रमोटर ने बैंक से रु. 1,00,000 का लोन लिया और उन्होंने अपने शेयर को रु. 1,50,000 का बैंक में गिरवी रखा. अगर उधारकर्ता लोन का पुनर्भुगतान नहीं कर पा रहा है, तो बैंक के पास खुले बाजार में इन शेयरों को बेचने और राशि वसूल करने का अधिकार है.

आसान लगता है न? यह नहीं है.

शेयरों का मूल्य अत्यधिक अस्थिर है और हर दिन बदलता है. उपरोक्त उदाहरण में, अगर शेयर की वैल्यू रु. 80,000 हो जाती है, तो क्या होगा? या उससे भी कम है?

फिर बैंक प्रमोटरों से अधिक शेयर गिरवी रखकर कोलैटरल की राशि को कवर करने के लिए कहेगा. तो यह तरह की तरह है.

प्रतीक्षा करें, हम इसकी चर्चा क्यों कर रहे हैं?

क्योंकि एनडीटीवी के मामले में ऐसा हुआ. रॉय ने 2007 में लोन लिया, जिसके बाद अमेरिका में हाउसिंग लोन संकट हुआ, जिसके परिणामस्वरूप वैश्विक बाजारों के समाप्त हो गए. NDTV का स्टॉक भी कई अन्य कंपनियों, वैश्विक रूप से और भारत में गिरा हुआ है. यह जुलाई 2008 के अंत में रु. 400 से अक्टूबर के अंत तक रु. 100 से कम हो गया. केवल एक महीने में, शेयर कीमत बहुत कम हो गई.

जब स्टॉक को मारना पड़ा, तो कोलैटरल ने अपने अधिकांश मूल्य को खो दिया और इंडियाबुल ने कंपनी से लोन का भुगतान करने के लिए कहा. लोन का पुनर्भुगतान करने के लिए, रॉय ने ICICI बैंक से 19% ब्याज़ पर रु. 375 करोड़ का अन्य लोन लिया और इस लोन को प्राप्त करने के लिए, उन्होंने 61% से अधिक की कंपनी में अपने पूरे होल्डिंग को दोबारा गिरवी रखा.

NDTV एक कठिन समय से गुजर रहा था. लोन पर ब्याज़ बहुत अधिक था, उनकी पूरी होल्डिंग बैंक के पास गिरवी रखी गई थी. ब्याज़ का बोझ दूर करने और लोन चुकाने के लिए, रॉय ने अपेक्षाकृत अज्ञात कंपनी विश्वप्रधान कमर्शियल प्राइवेट लिमिटेड (VCPL) से रु. 350 करोड़ का अन्य लोन लिया.  

इस डील में, लेंडर और लेंडिंग एग्रीमेंट दोनों ही असाधारण हैं!

VCPL ने NDTV को रु. 350 करोड़ का ब्याज़-मुक्त लोन दिया, बदले में, NDTV ने VCPL को कन्वर्टिबल वारंट दिया. एनडीटीवी ने वीसीपीएल वारंट दिए जिसके तहत वे आरआरपीआर होल्डिंग में 100% के करीब प्राप्त कर सकते थे, एक कंपनी जो एनडीटीवी में लगभग 29% हिस्सेदारी वाली रॉय द्वारा बनाई गई थी.

ये कन्वर्टिबल वारंट क्या हैं?

अच्छी तरह, कन्वर्टिबल वारंट फाइनेंशियल साधन हैं जो आपको पूर्व-निर्धारित कीमत पर कंपनी के शेयर खरीदने की अनुमति देता है. 

एनडीटीवी ने वीसीपीएल वारंट दिए जिसके तहत वे आरआरपीआर होल्डिंग में 100% के करीब प्राप्त कर सकते थे, एक कंपनी जो एनडीटीवी में लगभग 29% हिस्सेदारी वाली रॉय द्वारा बनाई गई थी.

इसलिए, अगर वीसीपीएल ने वारंट का उपयोग करने का निर्णय लिया है, तो उन्हें एनडीटीवी में आरआरपीआर होल्डिंग और 29% हिस्सेदारी मिलेगी.

कुछ रिपोर्ट यह भी सुझाते हैं कि रॉय ने कंपनी में VCPL को स्वामित्व दिया, यह लोन बस एग्रीमेंट को मास्करेड करने के लिए था.

2019 में, सेबी ने उद्धृत किया "लोन एग्रीमेंट के अंतर्गत, एनडीटीवी को वीपीसीएल को बेचा जा रहा था, जिसमें शेयरधारकों पर धोखाधड़ी के कमीशन की रकम थी".

VCPL कौन है, हालांकि?

रिपोर्ट के अनुसार, VCPL को अप्रत्यक्ष रूप से मुकेश अंबानी की रिल द्वारा प्रोत्साहित किया गया. हालांकि कंपनी अब अदानी ग्रुप द्वारा खरीदी गई है. अदानी की मीडिया सहायक, एएमजी मीडिया नेटवर्क लिमिटेड द्वारा प्राप्त किए जाने के कुछ ही मिनट बाद, उन्होंने घोषणा की कि वे वारंट का प्रयोग कर रहे हैं और एनडीटीवी में 29% हिस्सेदारी प्राप्त कर रहे हैं. 

याद रखें, जब हमने कहा कि एक ओपन ऑफर ट्रिगर किया जाता है, जब कोई कंपनी में एक बड़ा हिस्सा खरीदता है?

अदानी को भी वारंट का उपयोग करने के लिए एक खुला ऑफर बनाना पड़ा और शायद खुले ऑफर के बाद उन्हें कंपनी के संस्थापकों की तुलना में अधिक हिस्सा मिलेगा.

एनडीटीवी के मामले में प्रवर्तक गिरवी रखने के परिणामस्वरूप राय कंपनी पर अपनी स्वामित्व और प्रभाव खो देते थे. एनडीटीवी के मामले में, प्रवर्तकों ने अपनी आवाज खो दी, जबकि अल्पसंख्यक शेयरधारकों को मूल्य वृद्धि से प्राप्त हुआ. लेकिन कुछ मामलों में, प्रमोटर प्लेजिंग अल्पसंख्यक शेयरधारकों के लिए भी एक कर्स है!

ज़ी एंटरटेनमेंट

ज़ी एंटरटेनमेंट के मामले में, कंपनी की स्थापना सुभाष चंद्र द्वारा की गई थी. उन्होंने 2019 तक एस्सेल ग्रुप के माध्यम से कंपनी में अधिकांश हिस्सेदारी की. 2019 में, एक श्रेणी की घटनाओं के कारण चंद्र ने अपनी सबसे कीमत वाली कब्जा जील खो दी. 

क्या हुआ?

2019 में, एसेल ग्रुप अपने बिज़नेस को बढ़ाना चाहता था और इसने इन्फ्रास्ट्रक्चर सेगमेंट में प्रवेश किया. इसने अपने प्रोजेक्ट को फंड करने के लिए बहुत सारे लोन लिए और ये लोन ज़ील शेयर द्वारा समर्थित थे. 2019 में, कंपनी में प्रमोटर का हिस्सा 22% था और उनके होल्डिंग का 90% वित्तीय संस्थानों के पास गिरवी रखा गया था.

दुर्भाग्यवश, कंपनी का इन्फ्रास्ट्रक्चर बिज़नेस नहीं चला था और इसे बिलियन लोन के साथ छोड़ दिया गया था. प्रमोटर समूह की बुरी प्रतिष्ठा के कारण, जील स्टॉक गिरने लगे, और इसके साथ, कोलैटरल की वैल्यू कम होने लगी.

कोलैटरल की कीमत के रूप में, उन लेंडर जिन्होंने ग्रुप को लोन देना शुरू कर दिया था, अपने पैसे के लिए बेहद बेहतर होना शुरू कर दिया. उनके पास दो विकल्प थे या तो ग्रुप लोन का पुनर्भुगतान करने की प्रतीक्षा करने या खुले बाजार में कंपनी के शेयर बेचने के लिए.

कुछ फाइनेंशियल संस्थान बाद के विकल्प चुनें. जब एसेल ग्रुप ने लोन अवधि को बढ़ाने का अनुरोध किया, तो उसके कुछ लेंडर ने खुले बाजार में शेयर बेचे जिसके कारण इसका स्टॉक एक दिन में 10% टैंक किया और अपने 52 सप्ताह के कम समय तक पहुंच गया.

अगर अपने सभी लेंडर खुले बाजार में शेयर बेचने का विकल्प चुनते हैं, तो एक हत्या हो जाता. शेयर कीमत इतनी अधिक टैंक की होगी कि कोलैटरल ने इसके सभी मूल्य को खो दिया होगा. इसके बाद एसेल ग्रुप ने ओपनहाइमर डेवलपिंग मार्केट फंड को जील में स्टेक बेचकर लोन का पुनर्भुगतान करने का निर्णय लिया.

डील के बाद, चंद्र ने कंपनी में अपना हिस्सा खो दिया, जबकि कंपनी में निवेश किए गए अल्पसंख्यक शेयरधारकों ने अपना निवेश बहुत कम कर दिया था.

इसलिए, एनडीटीवी-अदानी टसल से एक प्रमुख टेकअवे केवल प्रमोटर के लिए ही नहीं बल्कि शेयरधारकों के लिए भी "क़र्ज़ खतरनाक है" हो सकता है.