एस्सार ग्रुप ने डेट से कैसे अनशैकल किया और भारत के लिए इसके पास क्या सबक है

आर्थिक चक्र अक्सर भारत में बिज़नेस हाउस के भाग्य का निर्माण या मार्च करते हैं. एक गलत गति - जब मैक्रोइकोनॉमिक वातावरण किसी नीचे की ओर बढ़ रहा है या उम्मीदों में अधिक लाभ उठा रहा है कि एक आवास क्रेडिट साइकिल लंबे समय तक जारी रहेगी - वह एक स्वस्थ बैलेंस शीट और देयताओं को बढ़ा सकता है और कंपनी की गर्दन में फाइनेंशियल प्रदर्शन को कम करने के लिए कमजोर मिलस्टोन बन सकता है.

एसार ग्रुप, जो पिछले महीने $25 बिलियन (रु. 2 ट्रिलियन) का पुनर्भुगतान करने के बाद ऋण-मुक्त हो गया, वह एक ऐसा भारतीय समूह है जिसने दशकों के दौरान निवेशकों, लेनदारों और बैंकरों के साथ दोहराया था. वास्तव में, इस ग्रुप में चेकर्ड इतिहास की सभी ट्रैपिंग होती है जिसमें कई कानूनी क्लेम और मामले इसके खिलाफ फाइल किए जा रहे हैं.

एस्सार ग्रुप के लॉन्ग-विंडेड ट्रिस्ट के लेंस से अधिक लाभ उठाने के साथ देखा, कंग्लोमरेट के लिए डेट-फ्री बनना एक प्रमुख माइलस्टोन है. यह समूह कर्ज के साथ अधिक बोझ कैसे उठाया और उसने अपनी रक्त को कैसे साफ कर दिया?

एस्सार का उदय, गिरना और फिर से उठना

भाई शशि और रवि रूइया ने लगभग पांच दशक पहले एस्सार ग्रुप की स्थापना की. 21 वीं सदी के शुरुआत तक एस्सार भारत के सबसे बड़े कॉर्पोरेट कंग्लोमरेट में से एक के रूप में उभरा था. इसने शिपिंग और पोर्ट, ऑयल रिफाइनिंग, स्टील, टेलीकॉम, बीपीओ और पावर सहित कई व्यवसायों को संचालित किया.

लेकिन अधिकांश समूहों की तरह इस विकास का अधिकांश उधार लेने से चलाया गया. और जब आर्थिक और वस्तु चक्र प्रतिकूल हो गए, तो समूह ने ऋण के अंतर्गत गहराई से पाया. एस्सार स्टील और एस्सार ऑयल, विशेष रूप से, अधिकतर चोट लगी और यह उनकी बिक्री थी जिससे मदद मिली एस्सार इसके कर्ज को नियंत्रण में लाएं.

पिछले कुछ वर्षों के दौरान इस समूह ने या तो बेचा है या फिर कर्ज भार को हिलाने के प्रयास में अपनी सबसे अधिक कीमती परिसंपत्तियों को छोड़ दिया है. एस्सार ने गुजरात में वडीनार रिफाइनरी सहित अपने ऑयल रिफाइनिंग बिज़नेस को 2016 के अंत में लगभग $12.9 बिलियन के लिए रूसी एनर्जी जायंट रोसनेफ्ट के नेतृत्व में खरीदारों के समूह में बेचा.

2017 के शुरुआत में, इसने अपने बीपीओ बिज़नेस एगिस बेचा. इसके तुरंत बाद, एस्सार स्टील के लेनदारों ने इसे रु. 54,000 करोड़ की रिकवरी के लिए दिवालियापन में डाला. अंत में, स्टील टाइकून लक्ष्मी मित्तल के नेतृत्व वाले आर्सिलोरमिटल और जापान के निप्पॉन स्टील ने 2019 के अंत में एस्सार स्टील के दिवालियापन की लड़ाई जीती. और पिछले महीने, एस्सार ने अब गुजरात में हजीरा में 25-मिलियन-टन पोर्ट और ओडिशा में पारादीप में 12 MTPA पोर्ट आर्सलरमिटल निप्पॉन स्टील लिमिटेड को बेचा.

फिर भी, कर्ज पुनर्भुगतान को उपलब्धि के रूप में समझाना एक स्ट्रेच होगा क्योंकि इस समूह ने अक्सर कई व्यवसायों को जमीन में चलाकर बैंकरों और लेनदारों की आयर को प्रभावित किया है, और बार-बार अपने लोन को नॉन-परफॉर्मिंग एसेट के रोस्टर में जमा कर दिया है.

एस्सार ग्रुप के फाइनेंशियल इतिहास के बावजूद, यह ग्रुप की डिलीवरेजिंग रही है जिसने बहुत ध्यान दिया है कि ऐसा कदम भारत आईएनसी के भीतर प्रचलित भावना के प्रति अच्छा लगता है. पिछले पांच छह वर्षों में, कॉर्पोरेट इंडिया एक लीन, साधन और चुस्त व्यवसाय चलाने पर निर्धारित किया गया है जो अत्यधिक कर्ज के साथ नहीं होता है और कर्ज की पीठ पर व्यवसाय का विस्तार करने के लिए अनिच्छुक है.

डिलीवरेजिंग का युग

2002-2008 बुल साइकिल के प्रसिद्ध दिनों के बाद, भारत आईएनसी, परफोर्स, एक स्थिति में रखा गया जहां यह अपने क्रेडिट हैंगओवर से बच नहीं सका. संविदा की दिशा में आर्थिक चक्र और उपभोग और कैपेक्स प्लमेटिंग के बूस्टर के साथ, भारत आईएनसी को ऋण-ईंधन विस्तार के कड़वे फलों के साथ शर्तों में छोड़ दिया गया था.

परिणामस्वरूप, कई कंपनियों को अपने विस्तार योजनाओं को छोड़ना या बाहर निकलना पड़ा और अच्छे लक्ष्यों के लिए अपने विलयन और अधिग्रहण के लक्ष्यों को पूरा करना पड़ा. समाचार पत्रों के फ्रंट पेज, जो एक बार ब्रिम में भरे जाने के बाद, विदेशी बाजारों पर टैप करने वाली कंपनियों के साथ, जल्द ही एक समाचार हेलस्केप में बदल गए, जिसे अपनी लोन आवश्यकताओं पर डिफॉल्ट करने वाली कई फर्मों से डॉट किया गया था.

FY21- Covid-19 महामारी की छाया के रूप में व्यावसायिक भावना को प्रभावित करने के लिए-बड़ी फर्म भूमि शून्य से उभरने वाले डिस्मल सिग्नल को ले रहे थे और डर के लिए आक्रामक रूप से बढ़ना शुरू कर दिया था कि आर्थिक स्थितियां संभवतः और अधिक खराब हो सकती हैं, और उनके फाइनेंस को गंभीर रूप से बदल सकती हैं.

FY21 में, सूचीबद्ध फर्मों के लिए डेट-टू-इक्विटी अनुपात में छह वर्ष की कम 0.59 तक गिरावट आई है. FY20 में, वही अनुपात 0.73 पर प्रचलित था, और FY21 में नेट डेट में 7% वर्ष-ऑन-इयर डिक्लाइन पर अनुपात का मशीन लगाया गया था. डेट लेवल में गिरावट कॉर्पोरेट इकोसिस्टम के लिए एक आघात थी.

वास्तविक अर्थव्यवस्था में, लाखों भारतीयों को कम आय, सीमित नौकरी के अवसरों के साथ कम विकास के परिदृश्य में प्रवेश किया गया और दुर्भाग्यवश, बहुत सामान्य था. चीजें स्पष्ट रूप से बदल रही हैं क्योंकि बेरोजगारी आंकड़े नीचे की ट्रेंड में घड़ी जा रहे हैं, ब्लू-कॉलर कर्मचारियों के हाथों में निपटान आय बढ़ रही है और वर्णनात्मक बेहतर होने लगती है.

हालांकि, वित्तीय वर्ष 21 की क्रेडिट गिरावट भारत आईएनसी की फाइनेंशियल फ्रेमवर्क की कमजोरी को हाइलाइट करने के लिए जाती है, और पिरामिड के सबसे कम दौड़ पर आय के अवसरों में गिरावट कैसे बड़ी फर्मों और बहुराष्ट्रीय कंपनियों की निचली लाइन को नहीं छोड़ सकती है.

डिलीवरेजिंग किक-ऑफ कब हुआ?

लोकप्रिय धारणा के विपरीत, महामारी के तुरंत बाद सुधार नहीं किया गया. वास्तव में, महामारी से पहले भी आर्थिक मोर्चे पर चीजें धीमी रही थीं. अनुसार बैंक ऑफ बड़ौदा विश्लेषण, कंपनियां FY18 और FY19 की शुरुआत में डिलीवरेज करने में लगी थीं.

विश्लेषण में यह बताया गया है कि लगातार वित्तीय वर्षों में, कुल 1,842 और 1,899 कंपनियों ने क्रमशः अपने संचयी ऋण स्तरों पर वापस काटने का निर्णय लिया. इस नंबर ने अगले वर्षों में उत्तर में FY20 और FY21 के रूप में उत्तर में स्थानांतरित किया क्योंकि लगभग समान संख्या की कंपनियां दिखाई थीं—2,139 और 2,144—डेट टैप बंद करना या कम करना. 

यह विश्लेषण कई कारणों से भी शून्य है जो भारत के औद्योगिक और कमर्शियल क्रेडिट विकास को कम कर सकते हैं. यह कहा गया है कि कई इन्सॉल्वेंसी रिज़ोल्यूशन ने डेट लेवल को कम करने में योगदान दिया क्योंकि कई उधारकर्ताओं ने अपनी एसेट बेच दी और क्रेडिटर की प्रतिपूर्ति के लिए आय का उपयोग किया.

यह तथ्य कि महामारी, क्षमता के उपयोग की दरों में महत्वपूर्ण विवेकाधिकारी खर्च भी दिखाई देती है. एक ही वित्त वर्ष के Q4 में 69.4% के स्तर पर रिकवर करने से पहले औसत क्षमता उपयोग दरें Q1FY21 में 47.3% हो गई हैं. इस डेटा से पता चलता है कि कई कंपनियां अतिरिक्त क्षमता के साथ काम कर रही हैं, और कम से कम, अब, अपने कैपेक्स खर्च को चलाने की आवश्यकता नहीं है.

वैकल्पिक रूप से, इस्पात क्षेत्र से प्रभावित कई कंपनियों के लिए, जहां मांग अपेक्षाकृत स्वस्थ रही है और नकद प्रवाह मजबूत रहा है, पुरानी देयताओं को पार करने के लिए अतिरिक्त फंड का उपयोग किया गया है, और बैंक या एनबीएफसी जैसे बाहरी खिलाड़ियों के माध्यम से कंपनी के कॉर्पोरेट यूनिवर्स के भीतर नए निवेश को फाइनेंस किया जा रहा है.

बुनियादी ढांचे पर प्रभाव

आर्थिक मनोदशा को निर्देशित करने और ऋण जुटाने में फर्मों के अनुकूल आशावाद के बीच गहरे इंटरलिंकेज होते हैं. भारतीय आईएनसी द्वारा फंड जुटाने की इच्छा का एक फॉलो-ऑन प्रभाव देश में बुनियादी ढांचे के निर्माण में निजी क्षेत्र के योगदान के गिरावट के स्तर में परिणाम देता है. इस निजी क्षेत्र के इन्फ्रा-एक्सपेंशन स्प्री सरकार पर अतिरिक्त दबाव डालता है और इसे पूंजीगत व्यय को फाइनेंस करने के लिए और साथ ही सामाजिक सुरक्षा कार्यक्रमों को पूरा करने के लिए मजबूर करता है.

हालांकि, वर्तमान में भारत की स्टर्लिंग आर्थिक स्थिति से आकर्षित होने की आशा है. वैश्विक स्तरीय आर्थिक वातावरण के ऊपर मंदी के डर के कारण भी, अर्थशास्त्री और अकादमिक भविष्यवाणी कर रहे हैं कि भारत की बुनियादी ढांचागत वृद्धि तिमाही द्वारा मजबूत हो रही है और इससे ऊपर की ओर अर्थपूर्ण रूप से आगे बढ़ना जारी रहेगा.