क्या स्टार हेल्थ को तेज़ी से आकार मिल सकता है क्योंकि निवेशकों की आंख नियर-टर्म प्रॉफिटेबिलिटी के पास होती है?

स्टार हेल्थ एंड अलाइड इंश्योरेंस कंपनी लिमिटेड, जिसने पिछले वर्षों में लेट स्टॉक मार्केट इन्वेस्टर राकेश झुंझुनवाला की गिनती की, पिछले वर्ष दिसंबर में भारत की पहली लिस्टेड स्टैंडअलोन हेल्थ इंश्योरेंस कंपनी बन गई. हालांकि, अपने विशिष्ट प्रस्ताव के बावजूद, कंपनी के स्टॉक ने आग पर स्टेज सेट नहीं किया है - कम से कम अभी तक नहीं.

कंपनी के IPO को इन्वेस्टर्स से कम प्रतिक्रिया प्राप्त हुई थी क्योंकि केवल 79% सब्सक्राइब की गई थी क्योंकि महंगे मूल्यांकन ने एस इन्वेस्टर की पीठ और भारत के विशाल प्रवेशित इंश्योरेंस मार्केट में वृद्धि करने के लिए कंपनी की लाभदायक स्थिति जैसे पॉजिटिव को अतिक्रमण किया था. स्टॉक को नेशनल स्टॉक एक्सचेंज पर ₹ 845 में सूचीबद्ध किया गया था, जो उसकी जारी कीमत पर 6% की छूट थी, लेकिन यह पहले दिन ₹ 906.85 के अनुसार अधिक बन्द कर दिया गया था.

दिसंबर 10, 2021 को सूचीबद्ध होने के बाद से एक वर्ष में, शेयर 31% कम हो जाते हैं, जो कंपनी के कमजोर लाभ पर निवेशकों की समस्याओं को दर्शाते हैं.

लाभप्रदता की बुराइयां

FY22 में, स्टार हेल्थ ने एक वर्ष पहले ₹1,085.7 करोड़ के नुकसान की तुलना में ₹1,040.7 करोड़ का निवल नुकसान रिपोर्ट किया. यह नुकसान उच्च कोविड संबंधी क्लेम के कारण हुआ है. मात्र एक तिमाही में, तीन महीने से मार्च 2022 तक, कंपनी ने रु. 120 करोड़ के कोविड क्लेम किए. 2021 अप्रैल-मई में नंबर ₹ 990 करोड़ था, जब महामारी की दूसरी लहर से संक्रमण में वृद्धि हुई थी. 

उच्च क्लेम का मतलब यह है कि संयुक्त अनुपात 100% से अधिक रहा, 117.9% पर. हालांकि 100% से अधिक का अनुपात इंश्योरर के लिए अंडरराइटिंग नुकसान को दर्शाता है, लेकिन यह निवेश लाभ को ध्यान में नहीं रखता है. इंश्योरेंस कंपनियों के ऑपरेशनल परफॉर्मेंस का अनुमान लगाने के लिए क्लेम रेशियो या लॉस रेशियो जैसे अन्य मेट्रिक्स भी ट्रैक किए जाते हैं.

क्लेम अनुपात, अर्जित प्रीमियम के लिए क्लेम की लागत का प्रतिशत, FY22 में 87.1% था. महामारी के प्रभाव की अनुपस्थिति में, कंपनी के इन्वेस्टर कॉल ट्रांसक्रिप्ट के अनुसार, यह अनुपात 65.8% होगा.

अगली तिमाही में फिर से 68.2% तक चढ़ने से पहले, फाइनेंशियल वर्ष 23 के अप्रैल-जून में 66.3% तक क्लेम अनुपात में सुधार हुआ. दूसरी तिमाही में ₹213.2 करोड़ से शुद्ध लाभ ₹93.1 करोड़ तक गिर गया, जिसने एक तिमाही पहले रिपोर्ट की थी. हालांकि, कंपनी ने इस वित्तीय वर्ष के पहले आधे भाग के लिए एडजस्टेड नेट प्रॉफिट रिकॉर्ड किया है.

दूसरी तिमाही में क्लेम अनुपात ऐतिहासिक औसत से अधिक था और डेंगू, मलेरिया, वायरल बुखार आदि जैसे महामारी के प्रभाव के कारण था. इसके अलावा, क्लेम अनुपात में लगातार उच्च मेडिकल महंगाई भी बढ़ती है.

कंपनी के मैनेजमेंट के अनुसार, आमतौर पर, ऐसे महामारी से संबंधित क्लेम अक्टूबर-दिसंबर में देखे जाते हैं, लेकिन तिमाही के पहले 40 दिनों में कोई प्रमुख प्रभाव नहीं देखा गया था.  

अक्टूबर में, नुकसान अनुपात, जिसमें क्लेम अनुपात शामिल था, लगभग 63.5% था. नुकसान अनुपात, अर्जित प्रीमियम द्वारा विभाजित क्लेम और समायोजन खर्चों का प्रतिशत है.

स्टार हेल्थ का मार्गदर्शन

कंपनी FY23 में मार्गदर्शित नुकसान अनुपात 63-65% प्राप्त करने पर विश्वास करती है और मुख्य प्रोडक्ट में क्लेम लागत और कीमत में वृद्धि को नियंत्रित करने के पीछे 93-95% का संयुक्त अनुपात है.

स्टार हेल्थ क्लेम प्रबंधन विशेषज्ञता के लिए जाना जाता है और क्लेम प्रबंधन के लिए इन-हाउस सिस्टम शुरू करने वाला पहला स्वास्थ्य बीमाकर्ता था. इसने क्लेम आउटपुट पर बचत करने के उद्देश्य से इस वर्ष एक एंटी-फ्रॉड डिजिटल पहल को संचालित किया.

यह पहल पहले से ही सितंबर तिमाही में क्लेम अनुपात में कमी के 50 आधार बिंदुओं के साथ परिणाम प्रदान कर रही है. कंपनी का उद्देश्य बाद की तिमाही में क्लेम रेशियो में 100 बीपीएस से अधिक कमी का है.

कंपनी के लाभप्रदता लक्ष्य एक ओर दक्ष क्लेम प्रबंधन और कीमत में वृद्धि और दूसरी ओर खर्चों को नियंत्रित करने के साथ कई लीवर पर आधारित हैं.  

दिसंबर तिमाही में, स्टार हेल्थ प्लान अपने फ्लैगशिप प्रोडक्ट फैमिली हेल्थ ऑप्टिमा की कीमत बढ़ाने की योजना बना रहे हैं, जो कोविड के बाद मेडिकल मुद्रास्फीति में संरचनात्मक वृद्धि से मुकाबला करने के लिए बिज़नेस के 50% का कारण है. जुलाई में, इसने मेडी क्लासिक व्यक्ति की कीमत को 24% तक बढ़ा दिया था. इस वृद्धि ने कम हानि अनुपात के रूप में परिणाम दिखाना शुरू कर दिया है.

विश्लेषकों ने कहा कि जबकि ये निर्णय प्रत्येक सेगमेंट में लाभ पाने के लिए कंपनी के उद्देश्य के साथ समन्वय में हैं, वहीं पूरे लाभ केवल अगले फाइनेंशियल वर्ष में देखे जाएंगे. डिजिटाइज़ेशन एक अन्य क्षेत्र है जो लागत को कम करने में मदद करेगा.

FY23 के पहले आधे भाग में, ऑनलाइन चैनलों के माध्यम से प्राप्त सकल लिखित प्रीमियम 28% वर्ष-दर-वर्ष से ₹610 करोड़ तक बढ़ गया, जबकि डिजिटल जारी किया गया, प्रीमियम कलेक्शन के प्रतिशत के रूप में, FY22 में 60% से 63% तक बढ़ गया.

एडवांटेज स्टार हेल्थ

विश्लेषकों के अनुसार, स्टार हेल्थ के कई लाभ हैं - रिटेल हेल्थ इंश्योरेंस में एक प्रमुख मार्केट शेयर, मजबूत वितरण और हॉस्पिटल टाई-अप और इन-हाउस क्लेम मैनेजमेंट - ग्रोथ मोमेंटम को बनाए रखने के लिए.

दूसरी तिमाही में, स्टार हेल्थ ने रिटेल हेल्थ सेगमेंट में 34% मार्केट शेयर की रिपोर्ट की, जो कंपनी इंडस्ट्री में दूसरे सबसे बड़े प्लेयर के तीन गुना होने का दावा करती है.

Retail gross written-premium rose 21% year-on-year to around Rs 5,200 crore in the first half of FY23, higher than the industry growth of 14%. लेकिन कुल सकल लिखित प्रीमियम 12% बढ़ गए क्योंकि कंपनी लॉस-मेकिंग ग्रुप हेल्थ पॉलिसी से बाहर निकल रही है. हालांकि यह छोटे और मध्यम उद्यमों और गैर-नियोक्ता कर्मचारी समूह नीतियों पर सकारात्मक रहता है, जिन्हें मुख्य रूप से बैंकाश्योरेंस टाई-अप के रिटेल ग्राहकों को बेचा जाता है.

मैनेजमेंट मार्च क्वार्टर में वॉल्यूम में वृद्धि के साथ दूसरी छमाही में वृद्धि की उम्मीद करता है क्योंकि कस्टमर फाइनेंशियल वर्ष को बंद करने से पहले टैक्स लाभ का लाभ उठाने के लिए इंश्योरेंस पॉलिसी और हेल्थ कवर खरीदने के लिए जल्दी करते हैं.

विश्लेषकों ने कहा कि भारत में हेल्थ इंश्योरेंस के अंडर-पेनेट्रेशन स्टैंडअलोन हेल्थ इंश्योरर प्रदान करता है जैसे स्टार हेल्थ को बढ़ाने का अवसर मिलता है.

“भारत का हेल्थ इंश्योरेंस इंडस्ट्री GDP (2% की वैश्विक औसत) के 0.4% प्रीमियम और रिटेल प्रोडक्ट के माध्यम से कवर किए गए 3% लाइव के साथ अत्यधिक अंडरपेनेट्रेटेड है. हेल्थ इंश्योरेंस की मांग मजबूत रहती है. इसके अलावा, टैरिफ में वृद्धि को मेडिकल मुद्रास्फीति के साथ उद्योग के लाभ को बहाल करना चाहिए," जुलियस बेयर वेल्थ एडवाइजर्स (इंडिया) प्राइवेट लिमिटेड ने नवंबर 22 की रिपोर्ट में कहा.

ब्रोकरेज ने स्टार हेल्थ के स्टॉक पर 'खरीदें' रखा था लेकिन लक्ष्य की कीमत को ₹820 से ₹775 तक संशोधित किया था.  

कंपनी के पास अपनी एजेंसी की शक्ति के साथ-साथ प्रोडक्ट विशेषज्ञता के पीछे मार्केट शेयर का विस्तार करने का अवसर भी है. विशिष्ट स्वास्थ्य जोखिमों के लिए टेलरिंग इंश्योरेंस कवर पोर्टफोलियो की उपज बढ़ाने में मदद करेगा. इन प्रोडक्ट का नुकसान कम होने का अनुपात होता है, विश्लेषक कहते हैं.

FY23 के पहले आधे भाग में, कंपनी ने उच्च सम अश्योर्ड के साथ मौजूदा फैमिली हेल्थ पॉलिसी के लिए दो नए प्रोडक्ट जोड़े, एक ऐसा कदम जो लाभप्रदता में सहायता करेगा. विशेषज्ञ उत्पादों के लिए रिटेल प्रीमियम मिक्स FY22 में 15.1% से H1 में 16.5% तक बढ़ गया. विश्लेषकों ने कहा कि इस नंबर में और वृद्धि न केवल वृद्धि को चलाने में मदद करेगी बल्कि प्रतिस्पर्धा के बीच ब्रांड निर्माण में भी मदद करेगी.

इसी प्रकार, 586,000 के एजेंसी बल को भी जोड़ा जाएगा क्योंकि यह उत्पादकता और विकास पर सीधा दायित्व रखता है क्योंकि हेल्थ इंश्योरेंस भारत में एक प्रभावी प्रोडक्ट है. कंपनी ने कहा कि इस फाइनेंशियल वर्ष में 80,000 से 100,000 एजेंट जोड़ना कोर्स पर है.

स्टैंडअलोन हेल्थ इंश्योरर नियामक लाभ का आनंद लेते हैं क्योंकि भारतीय इंश्योरेंस नियामक और विकास प्राधिकरण उन्हें नियुक्त करने की अनुमति देता है जीवन बीमा बिना किसी अतिरिक्त परीक्षा के एजेंट.

निवेशक देख रहे हैं कि स्टार हेल्थ अपने कई फायदों के साथ क्या करता है.