क्या शिल्पा शेट्टी समर्थित मामाअर्थ IPO मूल्यांकन की चिंताओं को अस्वीकार कर सकता है?

पिछले कुछ सप्ताह में, किसी भी अन्य संभावित सूची ने बहुत अधिक हाइप जनरेट नहीं किया है और स्किनकेयर प्रोडक्ट रिटेलर मामाअर्थ द्वारा प्रस्तावित प्रारंभिक पब्लिक ऑफरिंग के रूप में मीडिया रियल एस्टेट के रूप में अधिक जानकारी नहीं ली है.

सोशल मीडिया इन्फ्लुएंसर से लेकर औसत इन्वेस्टर तक, कुछ पैसे इन्वेस्ट करना चाहते हैं, हर कोई जानना चाहता है कि उन्हें मामाअर्थ पर बेट लेना चाहिए या नहीं.

किसी तरह मामाअर्थ ने अपने लक्ष्य निवेशक आधार को मध्य में विभाजित करने के लिए प्रबंधित किया है. हालांकि कुछ लोग सोचते हैं कि हाइप अच्छी तरह से पात्र है, लेकिन अन्य लोग सोचते हैं कि मामाअर्थ प्रोडक्ट अच्छे नहीं हैं. कुछ अन्य लोग इसका मूल्यांकन बहुत अधिक है.

होनासा कंज्यूमर, मामाअर्थ के माता-पिता, ने दिसंबर 29, 2022 को अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस फाइल किया. यह लगभग 4.7 करोड़ शेयर्स की बिक्री के लिए ऑफर देने के अलावा, शेयर्स के नए माध्यम से ₹ 400 करोड़ जुटाना चाहता है. IPO का संयुक्त साइज़ ₹2,400 करोड़ से ₹3,000 करोड़ के बीच हो सकता है, हालांकि लिस्टिंग के समय सटीक क्वांटम अंतिम मूल्यांकन पर निर्भर करेगा. सूची इस साल मार्च तक हो सकती है.

मामाअर्थ ब्रांड दृश्यता में सुधार करने, नए विशेष आउटलेट स्थापित करने और नए सैलून स्थापित करने के लिए अपने ब्लून्ट बिज़नेस में निवेश करने के लिए IPO की शुद्ध आय का उपयोग करने की योजना बनाता है.

ब्यूटी और स्किन केयर सेगमेंट के अन्य प्लेयर्स में लिस्टेड रिवल नाइका, पर्पल, गुड ग्लैम ग्रुप और शुगर कॉस्मेटिक्स की तरह शामिल हैं. नायका ने 2021 में बोर्स पर एक बंपर डिबट किया था लेकिन फर्म की शेयर कीमत तब से बढ़ गई है.

शिल्पा शेट्टी का जैकपॉट

इस हाइप के लिए एक अच्छा कारण है. एक के लिए, बॉलीवुड अभिनेता शिल्पा शेट्टी मामाअर्थ में एक शेयरधारक है. शेट्टी, जिन्होंने कंपनी में लगभग रु. 6.8 करोड़ का निवेश किया था, उसका ब्रांड एम्बेसेडर बन गया.

निश्चय ही शैट्टी ममाअर्थ का चेहरा बन गया है. IPO शेट्टी को शानदार रूप से समृद्ध बना सकता है. एक मनीकंट्रोल रिपोर्ट के अनुसार, 2018 में, उन्होंने ₹41.86 एपीस पर 16 लाख शेयर प्राप्त किए थे, जिसकी राशि कंपनी में 0.52% हिस्सेदारी है. ₹ 10,685 करोड़ के अनुमानित मार्केट कैपिटलाइज़ेशन पर, उसका इन्वेस्टमेंट ₹ 55.5 करोड़ का होगा. जो 715% का रिटर्न दर्शाता है! मूल रूप से, उसके प्रारंभिक हिस्सेदारी का मूल्य अक्टूपल होगा.

मनीकंट्रोल में यह भी कहा गया है कि मामाअर्थ अपने IPO के साथ $3 बिलियन (लगभग ₹24,000 करोड़) की मार्केट कैप को देख रहा है. अगर यह मामला होता है, तो शेट्टी का इन्वेस्टमेंट ₹ 124 करोड़ के मूल्य का होगा, जो 1,700% या 18.2x से अधिक होगा, यह कहता है.

अन्य शेयरधारक जो अपने होल्डिंग को कम करेंगे में संस्थापक गजल और वरुण अलग, सोफिना वेंचर्स, एवोल्वेंस, फायरसाइड वेंचर्स, स्टेलरिस वेंचर पार्टनर्स, स्नैपडील फाउंडर कुनाल बहल, रिशभ हर्ष मरीवाला और रोहित कुमार बंसल शामिल हैं. सेक्विया कैपिटल बिक्री के लिए ऑफर में भाग नहीं ले रहा है.

मारीवाला मारीको ग्रुप का सायन है, जिसमें पैराचूट हेयर ऑयल जैसे कई प्रमुख एफएमसीजी ब्रांड हैं. यह और भी रोचक है क्योंकि मारिको मामाअर्थ के मुख्य प्रतिस्पर्धियों में से एक है.

मार्केटिंग, मार्केटिंग, मार्केटिंग

दिलचस्प रूप से, डीआरएचपी ने बताया कि मामाअर्थ अपने घर में किसी भी उत्पाद का निर्माण नहीं करता है और इसके बजाय, गैर-विशेष समझौते के तहत थर्ड पार्टी निर्माताओं को अपने उत्पादन को आउटसोर्स करता है. इसलिए होनासा एक मार्केटिंग कंपनी से अधिक प्रभावी रूप से कम है.

सुनिश्चित करने के लिए, थर्ड पार्टी निर्माण स्वयं कोई समस्या नहीं है, क्योंकि एफएमसीजी स्पेस की कई कंपनियां यह सही तरीके से करती हैं-अपने उत्पादों को किसी और द्वारा निर्मित करती हैं, और फिर उन्हें अपने ब्रांड के नाम के तहत बाजार में लाती हैं.

फिर भी, कहते हैं कि पेप्सी या कोका कोला जैसी पेय कंपनी के पास अपने खुद के अनूठे फॉर्मूलेशन हैं जो उनके प्रोडक्ट का बेडरॉक बनाती हैं और जिनके पास सीक्रेट फॉर्मूले हैं जिन्हें कोई और कॉपी नहीं कर सकता है. मामाअर्थ के मामले में, उनके पास कोई विशिष्ट फार्मूलेशन नहीं है कि वे अपने आप को कॉल कर सकते हैं, और यह एक गंभीर समस्या हो सकती है.

हालांकि इसमें से कोई भी कहना नहीं है कि मामाअर्थ इसके प्लेटफॉर्म पर विविधता पर छोटा है. कंपनी ने अपनी डीआरएचपी में कहा कि अप्रैल और सितंबर 2022 के बीच, इसने 255 स्टॉक कीपिंग यूनिट (एसकेयू), या वेरिएंट और/या प्रॉडक्ट के साइज़ लॉन्च किए. कंपनी कहती है कि यह अपने सभी प्रतिस्पर्धियों की तुलना में अधिक SKU लॉन्च करती है और उन्हें दो कारकों से आउटपरफॉर्म करती है.

शायद यह बताता है कि मामाअर्थ कोई इन-हाउस निर्माण क्यों नहीं करता है. किसी कंपनी को यह करने में सक्षम होने के लिए, इसे व्यापक अनुसंधान और विकास, गुणवत्ता परीक्षण और मार्केटिंग के लिए एक ही छत के नीचे जाना होगा. अगर यह कोशिश करने और ऐसा करने की कोशिश की जाती है, तो ऐसे कम समय में इसके ब्रांड के नाम के तहत कई प्रोडक्ट को पुश नहीं किया जा सकता है. इसलिए, छह वर्षीय कंपनी के लिए, आउटसोर्सिंग शायद अनिवार्य हो जाती है.

मामाअर्थ का प्रसिद्धि का दावा यह नहीं है कि यह देश में सर्वश्रेष्ठ टॉक्सिन-फ्री फॉर्मूलेशन बनाता है, बल्कि ऐसा करना पहला है. आउटसोर्सिंग कंपनी को लाभ देता है क्योंकि यह इस बात पर ध्यान केंद्रित करने की अनुमति देता है कि इसका सबसे अधिक संबंध है - मार्केटिंग की शक्ति.

कंपनी इस सीमा तक एक मार्केटिंग पावरहाउस है कि इंस्टाग्राम, यूट्यूब, फेसबुक और लिंक्डइन जैसे प्लेटफॉर्म पर व्यावहारिक रूप से सभी प्रमुख सोशल मीडिया प्रभावित करने वाले लोगों ने मामाअर्थ प्रोडक्ट को एक ही समय में या दूसरे समय में मार्केट किया है. ब्लॉगर और यूट्यूबर श्रेहिथ एस करकेरा के अनुसार, अप्रैल और सितंबर 2022 के बीच, मामाअर्थ ने 3,958 प्रभावी लोगों के साथ काम किया, जो 20% तक के कमीशन अर्जित करते हैं.

होनासा ने भी अजैविक रूप से बढ़ने का प्रयास किया है और तीन अधिग्रहण किए हैं. इनमें गोदरेज के बीब्लंट शामिल हैं, जो सैलून और हेल्थकेयर प्रोडक्ट को मैनेज करते हैं. मामाअर्थ द्वारा प्राप्त एक अन्य कंपनी डॉ. शेठ की स्किनकेयर ब्रांड थी, जो रु. 28 करोड़ के लिए थी. इसका तीसरा अधिग्रहण Just4Kids सर्विसेज़ प्राइवेट लिमिटेड था, जिसने मॉमस्प्रेसो और इसके इन्फ्लुएंसर मार्केटिंग प्लेटफॉर्म मायमनी नामक वेबसाइट का संचालन किया. यह एक कंटेंट मार्केटिंग प्लेटफॉर्म है - मूल रूप से 50,000 से अधिक प्रभावित माताओं का नेटवर्क, जो मामाअर्थ प्रोडक्ट को अपने नेटवर्क में बेचने में मदद करते हैं.

होनासा, आप देखते हैं, खुद को 'ब्रांड का घर' के रूप में बिल देता है - कुछ ऐसा है जो इसके रेज़न डी'ईटर के लिए केंद्रीय है. और इसलिए, यह डर्मा कंपनी जैसे अन्य ब्रांड को भी मैनेज करता है, जो कस्टमाइज़्ड स्किनकेयर और हेयरकेयर प्रोडक्ट और एक्वियालॉजिका बेचता है, जो प्रीमियम स्किनकेयर प्रोडक्ट बेचता है. कंपनी के स्वामित्व वाला तीसरा ब्रांड आयुगा है, जो पारंपरिक भारतीय स्किनकेयर प्रोडक्ट चाहने वाले लोगों के लिए एक आयुर्वेद ब्रांड है.

इसलिए, मूल रूप से, कंपनी को इन अन्य ब्रांड के लिए मामाअर्थ के साथ अपनाई गई रणनीति को दोहराना होगा, और ऑनलाइन प्रभावकों और सेलिब्रिटी के नेटवर्क का उपयोग करके नकद करना होगा जो पहले से ही इसके प्रमुख उत्पादों को समर्थन दे चुके हैं.

लेकिन यही वह जगह है जहाँ कहावत पकड़ रहा है. मार्केटिंग कंपनी होने के कारण, मामाअर्थ अपनी राजस्व का 40% अच्छी, मार्केटिंग पर खर्च करता है. यह, हिंदुस्तान यूनिलिवर की तुलना में, जिनके मार्केटिंग खर्च इसके टॉपलाइन के लगभग 10% हैं. इसके अत्यधिक मार्केटिंग खर्च मामाअर्थ के एचिल्स हील बन सकते हैं.

गणित करें

इस सभी के बारे में कहा जा रहा है, अगर कोई इसे स्टार्टअप से तुलना करता है, तो यह गणित कंपनी के लिए अनुकूल रूप से स्टैक करता है. कई अन्य स्टार्टअप के विपरीत, जो लाभदायक बनने में लंबे समय तक लगते हैं, होनासा को तेजी से कोने में बदल गया है. मार्च 2022 के अंत तक, मामाअर्थ के माता-पिता ने रु. 22.4 करोड़ के टैक्स से पहले लाभ की रिपोर्ट की, जबकि अप्रैल और सितंबर 2022 के बीच छह महीनों के लिए, यह आंकड़ा मात्र रु. 9 करोड़ से अधिक में आया.

टॉपलाइन परिप्रेक्ष्य से देखा, आंकड़े और प्रभावशाली लगते हैं. मार्च 2020 के अंत में केवल रु. 114.1 करोड़ के वार्षिक टर्नओवर से, कंपनी ने केवल दो वर्षों बाद रु. 964.3 करोड़ का राजस्व बंद कर दिया. अप्रैल-सितंबर 2022 अवधि में, आंकड़ा रु. 732 करोड़ से अधिक प्रभावशाली था. इसका मतलब है कि मामाअर्थ की FY23 की वार्षिक बिक्री ₹1,400 करोड़ से अधिक होगी.

अगर समग्र मार्केट प्रोजेक्शन कुछ भी करने के लिए है, तो मामाअर्थ में आगे बढ़ने का कमरा हो सकता है. यह उद्योग 2026 तक $36 बिलियन मार्केट बनने के कारण पूरा करता है और इसका मतलब है कि मामाअर्थ द्वारा मार्केट किए जाने वाले हजारों ब्रांडों में संभावित रूप से बढ़ने का कमरा होगा. मार्केट का लगभग 85% असंगठित रहता है और जब अधिकांश मार्केट मेच्योर होते हैं तो आयोजित होने के लिए प्राइम किया जाता है.

अपने उच्च मार्केटिंग खर्चों के अलावा, यह मार्जिन की लागत पर खर्च करता रहता है, कंपनी को ऑफलाइन मार्केटिंग पर भी अपना ध्यान बढ़ाना होगा, क्योंकि यह ऑफलाइन चैनलों से अपने राजस्व का 36% प्राप्त करता है.

ऑफलाइन दुनिया में मार्केटिंग के खर्च भी अधिक होते हैं, कंज्यूमर रिटेंशन कठिन होते हैं और डिस्ट्रीब्यूटर जैसे सभी मध्यस्थ दिए गए समग्र गेम और अधिक जटिल होते हैं. ऑफलाइन बिक्री एक कैपेक्स-भारी प्रस्ताव है जो केवल समय के साथ वापस भुगतान करता है. इसलिए, इसे अधिक इन्वेस्ट करना होगा, और संभवतः कम मार्जिन बनाना होगा क्योंकि यह स्टोर शेल्फ पर प्रासंगिक रहने के लिए HUL की तरह प्रतिस्पर्धा करता है.

और सबसे दिलचस्प बिट यह है कि, इसके प्रॉस्पेक्टस में, मामाअर्थ कहता है कि ऑनलाइन से अधिक लाभदायक प्रॉडक्ट ऑफलाइन बेचना अधिक लाभदायक है. ऐसी कंपनी के लिए यह असाधारण लगता है जिसने डायरेक्ट-टू-कंज्यूमर मार्केटिंग की संभावनाओं पर वेंचर कैपिटल और इन्वेस्टर मनी को बढ़ाया है और अधिक लाभदायक है.

और फिर कमीशन के साथ एक समस्या है. सुबह के संदर्भ में हाल ही की रिपोर्ट के रूप में, मामाअर्थ 50% तक के ऑफलाइन डिस्ट्रीब्यूटर कमीशन का भुगतान करता है. यह प्रतिस्पर्धी कंपनियों के खिलाफ है जो केवल 20% तक के कमीशन का भुगतान करते हैं.

इसके अलावा, मामाअर्थ को पारंपरिक रूप से स्थापित कंपनियों जैसे एचयूएल, डाबर, टाटा कंज्यूमर, मारिको और आईटीसी से प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ता है, जिनका नाम बस कुछ है, जिनके पास इस सेगमेंट में विभिन्न डिग्री की उपस्थिति है. इससे कंपनी के मार्जिन को आगे बढ़ाया जा सकता है.

कौन सा प्रश्न उठाता है: क्या मामाअर्थ किस प्रकार के मूल्यांकन की मांग कर सकता है जिसे लक्ष्य बनाने के लिए अफवाह किया जाता है? कंपनी का अंतिम निधि $1.2 बिलियन मूल्यांकन पर था, इसलिए यह सुरक्षित रूप से माना जा सकता है कि यह बाजार की तुलना में उससे कम मूल्य प्राप्त करने का लक्ष्य नहीं बनाएगा.

कंपनी को अपने निवेशकों को गंभीर मामला बनाना होगा, ताकि यह भविष्य में पैसे कैसे बनाने की योजना बना सके.

“मूल्यांकन खोज एक ऐसी प्रक्रिया है जो समय के साथ होगी क्योंकि हम निवेशक समुदाय के साथ गहरी बातचीत में आएंगे”. यह कंपनी के सामने आने के बाद मामाअर्थ सह-संस्थापक गज़ल अलाघ की प्रतिक्रिया थी #FinTwit की आयर का सामना करना पड़ता था और इसके सार्वजनिक प्रस्ताव के लिए 'आकाश में अधिक, विनाशकारी' मूल्यांकन की मांग करता था.

सितंबर 10 को बिज़नेस टुडे टीवी के साथ दिए गए इंटरव्यू में, वरुण अलाघ ने कहा: "हमारे सकल लाभप्रदता मेट्रिक्स बहुत स्वस्थ हैं. और, अगर हम इसे सूचीबद्ध एफएमसीजी सहकर्मियों के साथ तुलना करना चाहते हैं, तो हम संभवतः सकल लाभप्रदता प्रोफाइल परिप्रेक्ष्य से सेट के शीर्ष पांच प्रतिशत तिमाही में होंगे."

“हम अभी 100 से अधिक शहरों में लगभग 40,000 स्टोर में हैं. उपलब्धता के परिप्रेक्ष्य से, हम इस पर दोगुना नीचे जारी रखते हैं," उन्होंने कहा.

द अलाघस श्योर साउंड कॉन्फिडेंट. लेकिन क्या बाजार इसमें खरीदा जाएगा, केवल समय ही बताएगा.