अंबर एंटरप्राइजेज इंडिया लिमिटेड IPO नोट

समस्या खुलती है: जनवरी 17, 2018
समस्या बंद हो जाती है: जनवरी 19, 2018
फेस वैल्यू: रु. 10
मूल्य बैंड: रु. 855-859
ईश्यू का साइज़: ~₹600 करोड़
पब्लिक इश्यू: 69.85 लाख शेयर (अपर प्राइस बैंड पर)
बिड लॉट: 17 इक्विटी शेयर
समस्या का प्रकार: 100% बुक बिल्डिंग

स्रोत: आरएचपी

कंपनी की पृष्ठभूमि

अंबर भारत में रूम एयर कंडीशनर (आरएसी) ओरिजिनल इक्विपमेंट मैन्युफैक्चरर (ओईएम) और ओरिजिनल डिजाइन मैन्युफैक्चरर (ओडीएम) इंडस्ट्री में एक मार्केट लीडर है. यह स्प्लिट एसी और इन्वर्टर एसी सहित पूरे आरएसी को डिजाइन और निर्माण करता है. अंबर एसी के लिए कई उपकरण निर्माण करता है, जैसे. माइक्रोवेव और वॉशिंग मशीन टब एसेंबली के लिए केस लाइनर, प्लास्टिक एक्सट्रूजन शीट और प्रिंटेड सर्किट बोर्ड आदि जैसे अन्य कंज्यूमर ड्यूरेबल के लिए हीट एक्सचेंजर, इन्वर्टर और नॉन-इन्वर्टर प्रिंटेड सर्किट बोर्ड, मल्टी-फ्लो कंडेंसर, शीट मेटल कंपोनेंट, इंजेक्शन मोल्डिंग घटक आदि भी निर्माण करता है. इसके प्रमुख ग्राहकों में डेकिन, हिटाची, एलजी, पैनासोनिक, वोल्टा और वर्लपूल शामिल हैं.

ऑफर का उद्देश्य

इस ऑफर में प्राइस बैंड के ऊपरी सिरे पर 55.3 लाख शेयर (~Rs.475cr तक एकत्रित) की नई समस्या होती है. इसमें प्रमोटर्स द्वारा 14.6 लाख शेयर्स (Rs125cr) तक की बिक्री के लिए ऑफर भी शामिल है. आय का उपयोग उधार लेने के प्री-पेमेंट या पुनर्भुगतान (~Rs.400cr) और अन्य सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों (~Rs.75cr) के लिए किया जाएगा.

फाइनेंशियल्स

स्रोत: कंपनी, 5 पैसा रिसर्च; *ईपीएस और आईपीओ के बाद के शेयर पर मूल्य बैंड के उच्च सिरे पर अनुपात

प्रमुख इन्वेस्टमेंट रेशनल

भारत में OEM/ODM निर्माता भारतीय RAC उद्योग की आउटसोर्स्ड आवश्यकताओं के ~34% को पूरा करते हैं. इसमें से, अंबर ने FY17 (स्रोत: F&S रिपोर्ट) में 55.4% का बड़ा हिस्सा (वॉल्यूम टर्म में) का आनंद लिया. यह दर्शाता है कि भारत में कुल RAC बाजार में इसका हिस्सा (वॉल्यूम टर्म में) FY15 में 14.7% से FY17 में 19.1% तक बढ़ गया है. इसके अलावा, भारत में आरएसी प्रवेश स्तर (मात्र 4%) 30% के वैश्विक स्तर के पीछे है, इस प्रकार विकास के लिए पर्याप्त कमरा दर्शाता है. अंबर के कस्टमर भारतीय RAC मार्केट में लगभग 75% शेयर करते हैं. हमारा मानना है, इसके बाजार नेतृत्व के कारण अंबर आरएसी उद्योग में वृद्धि की वृद्धि से सबसे अधिक लाभ प्राप्त करता है. 

अंबर की कुल इंस्टॉल क्षमता 1.59mn आउटडोर यूनिट (ओडीयू), 1.37mn इनडोर यूनिट (आईडीयू) और 0.59mn विंडो एयर कंडीशनर (डब्ल्यूएसी) और कई अन्य घटक (FY17 के अनुसार) हैं. वर्तमान में, क्षमता का उपयोग ~47% (H1FY18) है, इस प्रकार स्केलेबिलिटी के लिए पर्याप्त कमरा प्रदान करता है. हमारा मानना है कि स्केल अप के कारण ऑपरेटिंग लेवरेज का लाभ, इसकी मार्जिन प्रोफाइल को सपोर्ट करेगा.

अंबर पूर्ण प्रोडक्ट बास्केट (मुख्य प्रोडक्ट, महत्वपूर्ण और गैर-महत्वपूर्ण घटक) प्रदान करता है और यह एक छत के तहत वन-स्टॉप सॉल्यूशन प्रदाता है. यह कंपनी को भारत और विदेश के अन्य खिलाड़ियों पर निरंतर और विश्वसनीय ओईएम/ओडीएम आपूर्तिकर्ता के रूप में प्रतिस्पर्धी किनारे प्रदान करती है. 

अंबर वर्तमान में सउदी अरब, ओमान, श्रीलंका, नाइजीरिया और मालदीव में निर्यात करता है. यह भारत में निर्माण के कम लागत के लाभ का लाभ उठाना चाहता है और इसका उद्देश्य मध्य पूर्व, दक्षिण और दक्षिण पूर्व एशिया के साथ-साथ यूरोप में निर्यात करना है.

प्रमुख जोखिम

अंबर की बिक्री शीर्ष पांच और शीर्ष दस ग्राहकों के साथ केंद्रित है जो क्रमशः वित्तीय वर्ष 17 की बिक्री में 74.8% और 92.5% का योगदान देते हैं. इसलिए, शीर्ष ग्राहकों की मांग में कमी इसके बिज़नेस पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है.

अंबर को अन्य RAC OEM/ODM प्लेयर्स और चीन से प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ता है. इसके अलावा, अगर वे इन-हाउस निर्माण के अनुपात में वृद्धि करते हैं, तो यह अपने RAC ग्राहकों से प्रतिस्पर्धा का सामना कर सकता है.

निष्कर्ष

अपर प्राइस बैंड पर, हालांकि स्टॉक ~97xFY17P EPS पर महंगा लगता है. हालांकि, भारत में RAC OEM/ODM मार्केट इंडस्ट्री में लीडरशिप पोजीशन, मजबूत विकास की संभावनाएं और ऑपरेटिंग लीवरेज पर विचार करते हुए, स्टॉक ~23xFY19E और ~ 19xFY20E (कटाई के आधार पर) पर आकर्षक होगा. डिक्सोन टेक्नोलॉजी, जिसके पास समान बिज़नेस मॉडल है, ट्रेड ~31xFY20E है. हम दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य से सब्सक्राइब करने की सलाह देते हैं.

रिसर्च डिस्क्लेमर