कैलेंडर वर्ष 2023 के लिए भारत के लिए फेड मार्च रेट में वृद्धि का क्या मतलब है?

मार्च 22nd फेड मीट ने कैलेंडर वर्ष 2023 के लिए फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) की दूसरी मीटिंग को चिह्नित किया. बैंकिंग संकट के कारण अमेरिका में रेट आउटलुक पर बहुत कुछ बदल गया था. लगभग 15 दिन पहले, मार्केट में विश्वास था कि यूएस अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए मार्च 2023 में एफईडी 50 बीपीएस वृद्धि के लिए जाएगा.

हालांकि, जब Fed स्टेटमेंट किया गया था, तो दर में वृद्धि केवल 25 बेसिस पॉइंट थी. अमेरिका में पिछले 2 सप्ताह में बर्फबारी की गई बैंकिंग संकट वास्तव में बदल गई थी. सबसे पहले, यह सिलिकॉन वैली बैंक था जो बस्ट हो गया क्योंकि यह अपने डिपॉजिट और बड़े बॉन्ड नुकसान पर चल रहा था. इसके बाद सिल्वरगेट कैपिटल और सिग्नेचर बैंक फोल्डिंग अप और पहला रिपब्लिक बैंक लगभग ब्रिंक पर था. क्रेडिट सूइस के साथ यूबीएस को बिक्री में मजबूर हो गया, एफईडी ने महसूस किया कि वैलर का विवेकाधिकार बेहतर हिस्सा था.

फीड में 2 विकल्प थे. यह या तो अपनी 50 बीपीएस दर में वृद्धि के लिए चिपका सकता है; लेकिन यह एक ऐसे समय में बहुत महत्वाकांक्षी होता जब कई छोटे बैंक झटके पर थे. शून्य दर बढ़ने के सभी तरीके से जाने से यह पता चलता है कि महंगाई के खिलाफ लड़ाई धीमी हो रही है. जो गलत संकेत भेजेगा. इसलिए 25 बीपीएस दर में वृद्धि एक समझौता समाधान थी. आखिरकार, फेड ने 4.75% से 5.00% की रेंज तक 25 बीपीएस तक की दरें ली थीं.

CME फेडवॉच संभावनाओं में तीव्र परिवर्तन

फीड पॉलिसी और बाजार की अपेक्षाओं के बीच अंतर को पूरा करने वाली एक बात सीएमई फेडवॉच संभावनाएं है जो अगली कुछ बैठकों में दर में वृद्धि की संभावनाओं की गणना करती है. यहां हम अगले 1 वर्ष में आगामी 8 फीड मीटिंग देखते हैं.

डेटा स्रोत: CME फेडवॉच

हम इस तालिका की ऊपर कैसे व्याख्या करें और क्या यह हमें बताता है कि बाजार क्या दरों की फीड ट्रैजेक्टरी के बारे में सोच रहे हैं?

• यह बाजार में अपेक्षाओं को बदलने वाले मध्यम आकार के निच बैंकों के पतन के बारे में है. टर्मिनल दर का पूर्वानुमान फरवरी 2023 मीटिंग में 5.75% से 5.25% तक काटा गया है. वर्तमान चक्र में दर में कटौती लगभग समाप्त हो सकती है.
   

• वास्तव में, मार्केट में जुलाई 2023 से शुरू होने वाली दर में कटौती की उम्मीद है और फिड 2023 के अंत तक 100 बीपीएस तक और 2024 के मध्य तक वर्तमान स्तरों से लगभग 200 बीपीएस तक की दरें कटौती करता है. यह बाजार की व्याख्या में एक बड़ा परिवर्तन है.
   

• मार्केट इस संभावना में पेंसिल कर रहे हैं कि बैंकिंग संकट अपेक्षा से अधिक गहराई और गहराई से अधिक होगा. एफईडी स्टेटमेंट ने वर्ष 2024 में केवल 100 बीपीएस की दरों में कटौती की है, लेकिन मार्केट अधिक से अधिक तेज़ हो रहे हैं.

एक बात यह है कि फीड की दरें परिकल्पित की तुलना में अपनी पीक टर्मिनल दरों के बहुत करीब हो सकती हैं.

एफईडी विवरण एक व्यावहारिक समझौता था

स्पष्ट रूप से, मार्च 2023 का फीड स्टेटमेंट एक व्यावहारिक समझौता था और शायद, इसे करने का सही तरीका था. लेटेस्ट 25 bps रेट में वृद्धि के साथ, Fed की दरें 4.75% से 5.00% की रेंज में होती हैं. यह एक समझौता था क्योंकि पॉलिसी स्टेटमेंट मुद्रास्फीति के बारे में कम था और बैंकिंग संकट के संभावित स्पिल-ओवर प्रभावों के बारे में अधिक था. फीड ने इस समझौते के माध्यम से एक पत्थर के साथ दो पक्षियों को हिट किया है. एक ओर, इसने अभी भी मुद्रास्फीति की स्थिति का शुल्क लिया है और अभी भी 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य के लिए प्रयास किया जाएगा. हालांकि, यह डिपॉजिटर को भी आश्वासन देता है कि बैंकों के साथ उनका पैसा सुरक्षित था. इंश्योर्ड डिपॉजिट पर Fed चुप्पी हो सकती है, लेकिन यह फोरम नहीं था.

हालांकि, फ्यूचर रेट आउटलुक के विषय पर, पावेल ने फीड के लिए एस्केप रूट छोड़ा. उन्होंने इस बात को रेखांकित किया है कि वर्तमान दर में वृद्धि के कारण क्रेडिट स्लोडाउन पर अनुमान नहीं लगाया गया है. जानें यह कैसे काम करता है. कोई भी बैंकिंग संकट बैंकों को अर्थव्यवस्था में क्रेडिट क्रंच को ट्रिगर करने के लिए उधार देने की इच्छा कम करता है. ऐसी स्थिति में, फीड अपने वर्तमान हॉकिश स्टैंस को छोड़ भी सकती है. हालांकि, अगर क्रेडिट क्रंच लंबे समय तक और तीव्र था तो ऐसा किया जाएगा. स्टेटमेंट में एक बड़ा शिफ्ट यह है कि फीड अब बैंकिंग संकट से रेट पॉलिसी को अलग रखने के बारे में बात नहीं कर रहा है. यह पहले स्थान में अव्यावहारिक था, क्योंकि ओवरलैप्स बहुत गहरे और महत्वपूर्ण हैं. बेशक, पावेल ने 2023 में 100 बीपीएस दर में कटौती के मार्केट संकेतों को खारिज कर दिया है, लेकिन फिर मार्केट सामान्य के बारे में बात कर रहे हैं न कि सामान्य.

क्या यह लेटेस्ट फीड स्टेटमेंट भारत के लिए पॉजिटिव है?

एक अर्थ में, यह भारतीय मैक्रोइकोनॉमिक पॉलिसी के लिए सकारात्मक है. निश्चित रूप से, आरबीआई अपनी आगामी अप्रैल मीटिंग में 25 बीपीएस तक की दरें बढ़ाने की संभावना रखता है. हालांकि, एमपीसी के 6 सदस्यों में से 2 पहले से ही भारतीय रिज़र्व बैंक की कमजोरी के कठोर आलोचक हैं. वे महंगाई नियंत्रण पर कम ध्यान देना चाहते हैं और विकास सुविधा पर और भी बहुत कुछ चाहते हैं. हालांकि, अब के लिए, एमपीसी के अधिकांश सदस्य अभी भी मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को नियंत्रित करने के लिए दर में वृद्धि का उपयोग करने की दिशा में काम कर रहे हैं. अच्छा हिस्सा यह है कि बैंकिंग संकट का भारत में सीमित प्रभाव पड़ा है.

हालांकि, दरों में वृद्धि ने कॉर्पोरेट नेट मार्जिन को कंप्रेस करके, ब्याज़ कवरेज में आराम को कम करके और बॉन्ड पोर्टफोलियो में नुकसान को दर्शाकर अपना खुद का नुकसान लिया है. हालांकि, अब, RBI अपने लंबे समय के परिप्रेक्ष्य के साथ टिंकर नहीं करना चाहता है और अप्रैल में अपने 25 bps दर में वृद्धि के बारे में बस कुछ कर सकता है. हालांकि, अप्रैल 2023 पॉलिसी स्टेटमेंट आरबीआई से संकेत देखने की संभावना है कि अमेरिका की तरह, भारतीय अर्थव्यवस्था भी अपनी टर्मिनल पीक ब्याज़ दरों के करीब थी. यह बाजारों को, अन्य सभी के ऊपर आकर्षित करने की संभावना है.