यूएसडी/आईएनआर: फीड टेपरिंग शुरू होने पर भी रुपया काफी कमजोर नहीं हो सकता है

भारतीय रुपया अगले वर्ष की एक स्थिर रेंज में व्यापार करने की संभावना है और जब यूएस फेडरल रिजर्व अपनी मौद्रिक उत्तेजना को कम करने लगता है तब भी डॉलर के खिलाफ काफी कम होने की संभावना नहीं है, एक सीएलएसए रिपोर्ट कहती है.

The rupee has gained in recent months to trade around 73.7 to a dollar last week after falling past 75 in April when India was in the grip of a brutal second wave of the Covid-19 pandemic. But talk of the Fed beginning to taper the stimulus it gave to revive the US economy if the pandemic subsides has raised concerns of its adverse impact on emerging economies, similar to the effect the 2013 ‘taper tantrum’ had on many countries including India.

हालांकि, सीएलएसए एनालिस्ट इंद्रानिल सेन गुप्ता ने 'एक वर्चुअस आईएनआर साइकिल' शीर्षक में कहा कि भारत के उच्च विदेशी मुद्रा भंडार इस समय आस-पास रुपए पर किसी भी अनुमानित हमले से सुरक्षित रहेंगे.

ब्रोकरेज से अपेक्षा होती है कि ₹73-76.50 की रेंज 2022-23 में एक डॉलर की रेंज में ट्रेड करें और 2011, 2013 और 2018 में देखे गए बड़े डेप्रिसिएशन की संभावना नहीं है, भले ही फीड टेपर. ब्रोकरेज 2013-20 में 5.2% से औसत 2% की अपेक्षा करता है.

विदेशी निवेश प्रवाह के लिए स्थिर मुद्रा इक्विटी और डेब्ट दोनों में महत्वपूर्ण है, क्योंकि निवेशक यह सुनिश्चित करना चाहते हैं कि उनकी पूंजी को उच्च डेप्रिशिएशन से न मिटाया जाए. यहां उच्च विदेशी रिजर्व महत्वपूर्ण हो जाते हैं.

रुपया स्थिर करने के लिए फोरेक्स रिज़र्व क्यों महत्वपूर्ण हैं

भारत के क्रॉनिक और अक्सर बड़े करंट अकाउंट में कमी के कारण यह रुपया खराब हमलों के लिए असुरक्षित है. हाई फॉरेक्स रिज़र्व आराम प्रदान करते हैं कि RBI बिना किसी भाग के किसी भी आउटफ्लो को फंड करने में सक्षम होगा.

पारंपरिक रूप से, भारतीय रिज़र्व बैंक ने बनाए रखा है कि यह केवल विदेशी बाजार में हस्तक्षेप करता है ताकि वह अस्थिरता को सुचारू बना सके. हालांकि, आरबीआई के गवर्नर शक्तिकांत दास ने फॉरेक्स रिज़र्व बनाने की एक स्पष्ट नीति में स्थानांतरित कर दी है.

वास्तव में, आरबीआई रुपये की अपेक्षाओं को स्थिर बनाने के लिए उच्च विदेशी रिजर्व का निर्माण कर रहा है. इसने ग्लोबल लिक्विडिटी में सर्ज द्वारा प्रदान किए गए अवसर को जब्त किया है, तेल की कीमतों में गिरावट आई है और कोविड-19 शॉक के कारण घरेलू आयात की मांग में गिरावट आई है. सीएलएसए के अनुसार, आरबीआई ने मार्च 2020 से स्पॉट मार्केट और फॉरवर्ड में $180 बिलियन खरीदा है. भारत में पिछले सप्ताह में लगभग $641 बिलियन फॉरेक्स रिजर्व थे.

“अनिश्चित वैश्विक आर्थिक वातावरण के तहत, ईएमई (उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाएं) आमतौर पर प्राप्ति के अंत में रहते हैं. वैश्विक स्पिल-ओवर को कम करने के लिए, उन्हें अपने फारेक्स रिज़र्व बफर बनाने के अलावा कोई सहायता नहीं मिलती, हालांकि मुद्रा मैनीपुलेटर की सूची या यूएस ट्रेजरी की निगरानी सूची में शामिल किए जाने की लागत पर, " दास ने हाल ही में कहा.

तथापि, सीएलएसए कहता है कि जब अमरीका ने मुद्रा निगरानी सूची पर भारत डाला है, तब भारतीय रिजर्व बैंक वास्तव में मुद्रा निगरानीकर्ता के रूप में चिह्नित होने के तीन मानदंडों को कभी भी पूरा नहीं करेगा. ये पैरामीटर हैं: एक, $20 बिलियन से अधिक अमरीका के साथ एक द्विपक्षीय व्यापार अधिशेष; दो, ग्रॉस डोमेस्टिक प्रोडक्ट (जीडीपी) का कम से कम 3% करंट अकाउंट सरप्लस; और 12 महीनों से अधिक सकल घरेलू उत्पाद के 2% की विदेशी मुद्रा की निवल खरीद.

भारत में हमारे साथ एक ट्रेड सरप्लस है, हालांकि ऊपर बताए गए पैरामीटर को पूरा करने के लिए पर्याप्त नहीं है. इसके अलावा, भारत में पारंपरिक रूप से एक करंट अकाउंट घाटा हुआ है, क्योंकि मुख्य रूप से उच्च ट्रेड डेफिसिट के कारण, यद्यपि देश में 2020-21 में अधिक अतिरिक्त था क्योंकि कच्चे तेल की कीमतों और महामारी से संबंधित प्रतिबंधों के कारण आयात का आयात हुआ था.

CLSA projects India’s current account deficit at -0.8% of GDP in 2021-22 and -1.2% in 2022-23 from a surplus of 0.9% in 2020-21 with the normalization of economic activity.

आरबीआई क्या करेगा?

सीएलएसए कहता है कि यह आरबीआई को ग्रीनबैक कमजोर होने पर डॉलर खरीदने की उम्मीद करता है, लेकिन कहता है कि लगभग $600 बिलियन के विदेशी रिज़र्व भारत के लिए पर्याप्त हैं क्योंकि यह 10 महीनों के आयात के लिए पर्याप्त होगा. “हम आशा करते हैं कि भारतीय रिजर्व बैंक के गवर्नर दास एक अनिश्चित दुनिया में संरक्षण से बचने के लिए एफएक्स रिजर्व बनाए रखेंगे. भारतीय रिज़र्व बैंक को एफएक्स रिज़र्व खरीदना जारी रखना चाहिए जब यूएसडी कमजोर हो. USD मजबूत होने पर यह INR को कमजोर बनाएगा," ब्रोकरेज कहता है.

सीएलएसए के अनुसार, आरबीआई रुपये की सराहना नहीं चाहती थी, हालांकि कोई सराहना पूंजी प्रवाह आकर्षित करेगी. यह इसलिए है क्योंकि रुपया की सराहना से RBI बैलेंस शीट पर मार्क-टू-मार्केट हिट हो जाएगी. इसके अलावा, कमजोर मुद्रा भारत के निर्यात को समर्थन देती है.

हालांकि, RBI को बड़े पैमाने पर डेप्रिशिएशन नहीं चाहिए. "हम समझते हैं कि RBI बड़े पैमाने पर डेप्रिसिएशन का पक्ष नहीं लेगा क्योंकि इससे कैपिटल फ्लो को नुकसान पहुंचाएगा जो एक क्रॉनिक करंट अकाउंट डेफिसिट के लिए फंड करने का मुख्य स्थान है" CLSA कहता है.