जेपी मोर्गन ने भारतीय आईटी कंपनियों के लिए एक और कठिन तिमाही की चेतावनी दी

FY23 की तीसरी तिमाही के परिणाम शुरू होने के बावजूद, JP मोर्गन ने चेतावनी दी है कि भारतीय IT सेक्टर के लिए Q3FY23 और Q4FY23 अपेक्षाकृत कमजोर हो सकता है. यह अगले दो तिमाही में अपेक्षित वैश्विक मंदी के कारण मात्राओं पर दबाव और कीमतों पर दबाव की उम्मीद करता है. महत्वपूर्ण रूप से, जेपी मोर्गन अगले दो तिमाही में भारतीय आईटी क्षेत्र को देखने वाला सबसे बड़ा जोखिम नीचे की रेखा पर नहीं बल्कि शीर्ष रेखा पर है. अगले दो तिमाही में म्यूटेड ग्रोथ की अपेक्षाओं को फरलॉफ, अर्थव्यवस्था पर मैक्रो संबंधी समस्याओं और निर्णय लेने में देरी पर दोषी ठहराया जा सकता है. इसके अलावा फ्लैटर टेक्नोलॉजी बजट और प्राइसिंग प्रेशर डील बंद करने में देरी हो सकती है.

जेपी मोर्गन ने यह भी चेतावनी दी है कि शीर्ष रेखा के विकास में गिरावट आईटी क्षेत्र के लिए काफी तेज हो सकती है. उदाहरण के लिए, यह उम्मीद करता है कि प्रमुख आईटी कंपनियों की राजस्व वृद्धि लगभग 7-8% के स्तर तक तेजी से कम हो सकती है. यह टॉप लाइन ग्रोथ में गिरावट मूल्य निर्धारण के साथ-साथ टेक बजट को संकुचित करके ट्रिगर होने की संभावना है. अधिकांश आईटी कंपनियां एक आक्रामक जनशक्ति कटिंग स्प्री पर भी गई हैं, जो टॉप लाइन ग्रोथ प्रदान करने की उनकी क्षमता को प्रभावित करने की संभावना है. क्लाइंट के अंत में भी यही मामला रहा है, जहां मानवशक्ति आक्रामक स्तरों पर कटौती करने से भारत में टेक्नोलॉजी कंपनियों के लिए कमजोर ऑर्डर प्रवाह होता है. टॉप लाइन पर दबाव डालने के लिए जोड़ रहा है.

जेपी मॉर्गन का मानना है कि वृद्धि और मार्जिन पर, मार्केट अभी भी बहुत आशावादी हो सकते हैं या शायद डाउनग्रेड करने में संकोच कर सकते हैं. यह उम्मीद करता है कि वर्तमान अनुमानों में किए गए वास्तविक वृद्धि और मार्जिन से कम हो सकते हैं. आयरनिक रूप से, भारतीय आईटी कंपनियों का इस्तेमाल पिछले पांच वर्षों में औसत में लगभग 22% की टॉप लाइन वृद्धि को घटाने के लिए किया जाता था. इस स्तर से, आईटी स्टॉक के मामले में मूल्यांकन के लिए 7-8% की रेंज तक की गिरावट बहुत तेज़ होगी. पूरी कहानी के लिए सकारात्मक ट्विस्ट यह है कि भारतीय आईटी कंपनियां मंदी के दौरान लाभ प्राप्त कर सकती हैं क्योंकि काम का और अधिक ऑफशोरिंग होगा. हालांकि, यह मैनेज्ड सर्विसेज़ डील्स पर अधिक होगा; जहां कीमत और मार्जिन बहुत कम होते हैं.

अगर टॉप लाइन कहानी का एक हिस्सा है, तो जेपी मॉर्गन महसूस करता है कि मार्जिन स्क्वीज़ दूसरी बड़ी चिंता होगी. उदाहरण के लिए, बढ़ती लागत, अट्रिशन और यात्रा लागत के कारण आईटी कंपनियों के मार्जिन कुछ समय के लिए दबाव में आए हैं. आगे बढ़ने के बाद, वेंडर कंसोलिडेशन पुराने स्तरों को रिकवर करने की मार्जिन की क्षमता को कम करने की संभावना है. एक हाथ पर अट्रिशन मध्यम है और सही आकार में मानवशक्ति की लागत कम हो गई है. हालांकि, इसका मतलब यह भी है कि मार्जिन कॉन्ट्रैक्शन को ऐसी मानवशक्ति बचत के लाभ का हिस्सा लेना चाहिए. खोई हुई मार्जिन की रिकवरी आईटी कंपनियों के लिए एक नाइटमेयर हो सकती है.

अब हम अधिक जानकारी के साथ Q3FY23 आउटलुक पर नज़र डालें. अन्यथा, तीसरी तिमाही आमतौर पर कम कार्य दिवसों के कारण भारतीय आईटी कंपनियों के लिए मुलायम रही है. इसका मतलब है, QOQ की वृद्धि कभी भी धीमी होगी. कमजोर डॉलर का अर्थ यह होगा कि निरंतर करेंसी की वृद्धि दबाव में होगी, क्रॉस करेंसी प्रेशर की बात न करें, क्योंकि बड़ी आईटी कंपनियों के पास कई करेंसी में काफी एक्सपोजर होता है. जेपी मोर्गन भी चिंतित है कि वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं में मंदी के कारण मांग का वास्तविक विनाश हो सकता है. जेपीएम से पता चलता है कि यात्रा, आतिथ्य, ऑटोमोबाइल और हेल्थकेयर जैसे वर्टिकल लचीले हो सकते हैं जबकि बीएफएसआई, हाईटेक, टेलीकॉम और मैन्युफैक्चरिंग जैसे मुख्य सेक्टर दबाव देख सकते हैं.

जेपी मोर्गन द्वारा प्रस्तुत अन्य दृष्टिकोण यह है कि बड़े क्लाउड अडॉप्शन साइकिल से CY24-25 तक मेच्योरिटी और पीक आउट होने की उम्मीद है. इसका मतलब है कि नए युग तकनीकी खर्च धीरे-धीरे बाहर हो सकता है. इसमें वृद्धि करने के लिए, मैक्रो समस्याएं और फ्लैटर टेक बजट भविष्य में कमजोर विकास का कारण भी हो सकते हैं. आखिरकार, यह बहुत स्पष्ट है कि अगर समाप्त नहीं हो रहा है तो बड़ी मेगा डील धीमी हो रही हैं. विक्रेताओं का समेकन, लागत में गिरावट और ऑफशोरिंग कार्य में बढ़ती बदलाव का अर्थ भारतीय आईटी कंपनियों के लिए टॉप लाइन और बॉटम लाइन पर दबाव होगा. यह स्थिति बहुत अच्छी नहीं हो सकती है, और बहुत चक्रीय हो सकती है, लेकिन यह भारतीय आईटी क्षेत्र के प्रभुत्व की तरह दिखती है जैसा कि हम जानते हैं कि यह धीरे-धीरे बाहर हो रहा है.

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