निफ्टी इंडाइस नए नियम के तहत डिमर्जर का इलाज कैसे करेंगे

हमें अक्सर लगता है कि जब कोई कंपनी डिमर्ज होती है, तो इंडेक्स में एक ऐसा एडजस्टमेंट होता है, विशेष रूप से जब उक्त स्टॉक एक इंडेक्स स्टॉक हो. ऐसी कई डिमर्जर बड़ी कंपनियों से इंडेक्स को प्रभावित करने की संभावना रही है. हाल ही में हमने देखा है कि एनएमडीसी के इस्पात व्यवसाय का विलय, जिसे एक अलग कंपनी, एनएमडीसी स्टील के रूप में सूचीबद्ध किया गया था और एनएमडीसी के शेयरधारकों को 1:1 के अनुपात में नई इकाई में शेयर जारी किया गया था.

नए नियम रिलायंस इंडस्ट्रीज से जियो फाइनेंशियल के आने वाले डिमर्जर पर बहुत प्रभाव डाल सकते हैं क्योंकि रिलायंस इंडस्ट्रीज का स्टॉक केवल इंडेक्स में मौजूद नहीं है बल्कि एक इंडेक्स भारी वजन है. इसके अलावा, यह एनएसई और बीएसई इंडेक्स के साथ-साथ एमएससीआई सहित अधिकांश वैश्विक सूचकांकों में भी मौजूद है. लेकिन बाद में हम वापस आएँगे. सबसे पहले, आइए देखें कि विलयन के इलाज में यह क्या परिवर्तन है और यह नई परिस्थिति में कैसे प्रभावित होने की संभावना है.

मौजूदा विधि में विलयन कैसे समायोजित किए जाते हैं?

सूचकांकों में डिमर्जर के इलाज के बारे में नए प्रस्तावों पर जाने से पहले, आइए पहले हमें यह समझना चाहिए कि वर्तमान में डिमर्जर का इलाज इंडेक्स में कैसे किया जाता है. डिमर्जर की किसी भी व्यवस्था में, अगर डिमर्ज की गई कंपनी किसी भी सूचकांक का घटक है, तो ऐसे डिमर्जर के लिए निम्नलिखित एडजस्टमेंट सूचकांकों को वर्तमान प्रैक्टिस के अनुसार बनाए जाते हैं. डिमर्जर के इलाज के लिए 3 परिदृश्य हैं.

• अगर प्रश्न में इंडेक्स में निश्चित संख्या में घटक (जैसे निफ्टी 50) हैं, तो डिमर्ज की गई कंपनी को इंडेक्स से बाहर रखा जाता है और कंपनी के डिमर्जर की व्यवस्था की स्कीम को इक्विटी शेयरधारक अप्रूवल के तुरंत बाद इसे किसी अन्य पात्र स्टॉक के साथ बदल दिया जाता है.
   

• परिवर्तनीय संख्या के घटकों के इंडेक्स के मामले में, डिमर्जर की स्कीम में इक्विटी शेयरधारकों की अप्रूवल के तुरंत बाद डिमर्ज कंपनी को इंडेक्स से बाहर रखा जाता है. हालांकि, इंडेक्स कमेटी पहले मामले के विपरीत, इंडेक्स में तुरंत रिप्लेसमेंट नहीं करती है.
   

• अंत में, अगर डिमर्जर के तहत कोई कंपनी एक इंडेक्स घटक है और ऐसे इंडेक्स में भी जिस पर एनएसई पर भविष्य और विकल्प ट्रेड किए जाने की अनुमति है, तो ऐसे मामलों में, इंडेक्स पुनर्गठन की तिथि से 4 सप्ताह पहले मार्केट प्रतिभागियों को बदलाव की घोषणा की जाती है.

इस संबंध में, एनएसई इंडेक्स ने अक्टूबर 2022 में निफ्टी इक्विटी इंडेक्स में मर्जर और डिमर्जर के इलाज पर मार्केट कंसल्टेशन पेपर फ्लोट किया था. बाद के पैराग्राफ में प्रस्तावित ये बदलाव बाजार प्रतिभागियों से प्राप्त फीडबैक पर आधारित हैं. विलयन की विधि में परिवर्तन भी वैश्विक सर्वश्रेष्ठ पद्धतियों के अनुरूप हैं.

डिमर्जर के इंडेक्स उपचार के लिए नई विधि

संशोधित विधि दोनों मामलों में अलग-अलग इंडेक्स उपचार के साथ दो अलग-अलग स्थितियों की धारणाओं पर आधारित है.

स्थिति 1: अगर एक्सचेंज द्वारा विशेष प्री-ओपन सेशन (SPO) आयोजित किया जाता है

ऐसे मामलों में, डिमर्ज कंपनी को इंडेक्स में रखा जाएगा. इसके अलावा, स्पन ऑफ बिज़नेस/इकाई को निरंतर कीमत पर इंडेक्स में भी शामिल किया जाएगा. यह निरंतर कीमत T-1 दिन (T एक्स-डिमर्जर तिथि है) पर डिमर्ज की गई कंपनी की क्लोजिंग कीमत और पूर्व डिमर्जर की तिथि पर विशेष प्री-ओपन सेशन (SPOS) के दौरान प्राप्त की गई कीमत के बीच अंतर है. इस मामले में, स्पन ऑफ (हाइवेड ऑफ) बिज़नेस / इकाई जो नई सूचीबद्ध इकाई है, उसकी लिस्टिंग के 3rd दिन को ईओडी के बाद इंडेक्स से हटा दिया जाएगा.

एक विशेष स्थिति है जिसमें स्पन-ऑफ एंटिटी अक्सर सर्किट फिल्टर को हिट करती है. इसलिए, इन 3 दिनों में से पहले 2 के दौरान, अगर स्पन ऑफ बिज़नेस दोनों दिनों पर प्राइस बैंड को हिट करता है, तो एक्सक्लूज़न की तिथि को दूसरे 3 दिनों से हटा दिया जाएगा. यह केवल स्पन ऑफ बिज़नेस के लगातार 2 दिनों को देखने के बाद ही मूल्य बैंड को हिट नहीं करता है, ऐसा स्पन ऑफ बिज़नेस ऐसे ऑब्जर्वेशन के तीसरे ट्रेडिंग दिवस के बाद इंडेक्स से हटा दिया जाएगा. हालांकि, अगर स्पन-ऑफ स्टॉक फिर से प्राइस बैंड को हिट करता है, तो ऐसे स्टॉक को बाहर नहीं रखा जाएगा. यह दोबारा इकट्ठा किया जा सकता है कि नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) सभी स्टॉक की कीमतों की खोज के उद्देश्य से विशेष प्री-ओपन सेशन (SPO) का आयोजन करता है, जिसमें कॉर्पोरेट रीस्ट्रक्चरिंग शामिल है.

स्थिति 2: अगर एक्सचेंज द्वारा विशेष प्री-ओपन सेशन (SPO) नहीं किया जाता है

यह दूसरी तरह की स्थिति है. अब, अगर एक्सचेंज द्वारा स्पेशल प्री-ओपन सेशन (SPO) नहीं किया जाता है, तो डिमर्ज की गई कंपनी T-1 दिन के शुरू में इंडेक्स से हटा दी जाएगी. यहां टी-डे का अर्थ स्टॉक डिमर्जर के लिए एक्स-डेट है. रिप्लेसमेंट के विषय पर, यह निर्भर करेगा कि यह एक फिक्स्ड इंडेक्स या वेरिएबल इंडेक्स है या नहीं. निश्चित संख्या वाली कंपनियों के इंडेक्स के मामले में, उपयुक्त रिप्लेसमेंट किया जाएगा. हालांकि, परिवर्तनीय कंपनियों वाले सूचकों के मामले में कोई रिप्लेसमेंट (इन्क्लूज़न) नहीं किया जाएगा.

यह कदम जियो फाइनेंशियल हाइव ऑफ को कैसे अनुकूल प्रभावित करेगा?

इस प्रयास का एक बड़ा लाभ यह है कि डिमर्जिंग कंपनी इंडेक्स में बनी रह सकती है. अपने वजन के कारण रिलायंस, उनके एफ एंड ओ ओपन इंटरेस्ट और ऐसे स्टॉक में पैसिव पैसे के बिलियन डॉलर जैसी बड़ी कंपनियों के मामले में यह बहुत महत्वपूर्ण है. उपरोक्त परिवर्तन निश्चित रूप से इंडेक्स घटकों में चर्न को कम करने में मदद करेगा, जिसके परिणामस्वरूप डिमर्जर शामिल कॉर्पोरेट कार्रवाई होगी. यह बदलाव अप्रैल 30, 2023 को या उसके बाद इन संबंधित कंपनियों के इक्विटी शेयरधारकों द्वारा आधिकारिक रूप से अनुमोदित डिमर्जर सहित सभी कंपनियों की व्यवस्था की स्कीम पर लागू होगा. यह अच्छी खबर है क्योंकि इसका अर्थ है कि जियो डिमर्जर के मामले में, मुख्य इंडाइस में रिलायंस इंडस्ट्री की उपस्थिति को व्यत्यय किए बिना डील हो सकती है.