आरबीआयने फॉरेक्स रिझर्व्हची भरपाई करणे आवश्यक आहे, परंतु 2013 टेम्पलेट काम करू शकणार नाही

भारत चायना, जपान आणि स्विट्झरलँड सारख्या ट्रिलियन डॉलर फॉरेक्स रिझर्व्ह क्लबमध्ये असू शकत नाही. परंतु, वर्षाच्या सुरुवातीला $647 अब्ज वयात, भारताचे फॉरेक्स रिझर्व्ह जगातील शीर्ष 5 मध्ये होते, ज्यामुळे ती ब्रिक्समध्ये अधिक स्थिर अर्थव्यवस्थेपैकी एक बनली. निव्वळ आयातदार असल्याने आणि जवळपास $30 अब्ज लोकांची मासिक व्यापार कमी असल्यामुळे भारताला मोठ्या फॉरेक्स छातीची आवश्यकता आहे. चीन, रशिया आणि ब्राझील सारख्या इतर ब्रिक अर्थव्यवस्था निव्वळ निर्यातदार होत्या जेणेकरून त्यांना फॉरेक्स रिझर्व्हला आयात करण्याचे गुणोत्तर कधीही मोजणे पडले नव्हते. भारताने फॉरेक्सच्या स्वरूपात किमान 11-12 महिन्यांचे इम्पोर्ट कव्हर ठेवले आहे याची खात्री करावी लागेल.

तथापि, ही परिस्थिती मागील काही महिन्यांत कमी झाली आहे आयात कव्हर आता जवळपास 8 महिन्यांपर्यंत झाली आहे. कारण हे आहे की, वाढत्या कमोडिटी किंमतीमुळे आयात एका हातात वाढले असले तरी, फॉरेक्स रिझर्व्ह देखील कमी होण्याची बाब आहे. भारताचे फॉरेक्स रिझर्व्ह $647 अब्ज ते सुमारे $532 अब्ज पर्यंत कमी झाले आहेत कारण रुपयांचे संरक्षण करण्यासाठी आरबीआयने सर्वकाही केले आहे. आता, स्पॉट डॉलर्सची विक्री करण्यासाठी रुपया कॉल्सचे संरक्षण करणे आणि ते फॉरेक्स रिझर्व्ह कमी करते, जे कमी होणे स्पष्ट करते. आयात केलेल्या क्रूडसाठी देय करण्यासाठी स्पॉट डॉलर खरेदी करण्यावर अवलंबून असलेल्या ओएमसी द्वारे परिस्थिती वाढविण्यात आली आहे.

2013 मध्ये काय घडले आणि त्यानंतर टेम्पलेट काय होता?

उदारीकरणानंतरच्या जगात भारताने पाहिलेले पहिले प्रमुख विदेशी संकट 2013 हे वर्ष होते. जेव्हा भारताला इंग्लंडच्या बँकेत सोने प्लेज करायचे होते, तेव्हा मला 1991 संकटाची मोजणी होत नाही, कारण ते उदारीकरणापूर्वी होते. 2013 मध्ये, अमेरिकेने पहिल्यांदा जागतिक आर्थिक संकटानंतर $5 ट्रिलियनच्या ट्यूनला बाँड्स खरेदी करून तयार केलेल्या मोठ्या बॅलन्स शीटची बोलणी केली होती. लिक्विडिटी टाईटनेसमुळे त्यामुळे निर्माण होणारे मार्केट घातले आहेत. असे गृहीत धरून की अमेरिका दर वाढीसह त्याचे अनुसरण करेल, DMS साठी EMs मधून मोठ्या प्रमाणात आऊटफ्लो होता. 5% च्या कॅडसह भारत फॉरेक्स कमी करण्यासाठी नैसर्गिक लक्ष्य होता.

भारतीय रुपयाने 2013 मध्ये डॉलरच्या विरुद्ध 22% पेक्षा जास्त हरवले आणि एफपीआयने भारतीय बाँडमधून $15 अब्ज लोक खेचले होते, त्यामुळे करन्सी मार्केटमध्ये संपूर्ण भय होता. त्यावेळी रघुराम राजन यांनी आरबीआयचे अध्यक्ष म्हणून काम केले आणि त्यांना नियंत्रणात आणण्यासाठी व्यवस्थापित केले. 2022 मध्ये, एकटेच डॉलरची विक्री $43.15 अब्ज डॉलरची होती. संक्षिप्तपणे, परिस्थिती मुख्यत्वे (जर संपूर्णपणे नसेल तर) 2013 मध्ये आपण जे परत पाहिले त्याप्रमाणेच आहे. 2013 स्थिरता मॉडेलची पुनरावृत्ती केली पाहिजे की लाखो डॉलरचा प्रश्न आहे. परंतु, पहिल्यांदा 2013 रुपयांच्या बचावाचे टेम्पलेट काय होते याबद्दल त्वरित पाहा?

आता फोरेक्सची पुनर्निर्मिती करण्यासाठी $600 अब्ज पेक्षा जास्त राखीव आहे जेणेकरून भारताला चांगले आयात कव्हर देता येईल. आरबीआयने या वर्षी जुलैमध्ये फॉरेक्स फ्लोला उदारीकृत करण्याची जाहीरता केली होती, परंतु बाँड इंडायसेसमध्ये भारताचा समावेश नसल्यामुळे, $40 अब्ज प्रवाह आता गेला आहे. असे मागे घेतले जाऊ शकते की 2013 मध्ये, सवलतीच्या दराने एफसीएनआर डिपॉझिटच्या माध्यमातून बँकांद्वारे केलेला यूएस डॉलर स्वॅप करण्याची ऑफर आरबीआयने दिली होती. हे एका खड्यासह दोन पक्षी हिट करण्यासारखे होते. डॉलर डिपॉझिटसाठी आक्रमकपणे जाण्यासाठी आणि त्यामुळे संकटाचे स्वयंचलितपणे निराकरण झाले आणि फॉरेक्स रिझर्व्ह वाढले.

2013 टेम्पलेटची पुनरावृत्ती कठीण असू शकते

तथापि, जर सवलतीच्या दरांमध्ये डॉलर डिपॉझिट स्वॅप करण्याचे मॉडेल रुपयांमध्ये 2022 मध्ये काम करेल तर फॉरेक्स मार्केटमधील बहुतांश तज्ज्ञ संशयास्पद असतात. त्यावेळी, भारत सरकारने 3 वर्षे किंवा त्याहून अधिक मॅच्युरिटीसह वार्षिक 3.5% च्या निश्चित दराने एफसीएनआर डिपॉझिट स्वॅप केले होते. हे मार्केट रेटपेक्षा जवळपास 300 bps कमी होते. त्याने मार्केट रेट्सच्या खालील 100 बेसिस पॉईंट्सवर फॉरेन करन्सी फंडिंग देखील स्वॅप केले. हे 2 स्वॅप विंडोज 34 अब्ज डॉलर फ्लोमध्ये आहेत ज्यात एफसीएनआर डिपॉझिटमधून $26 अब्ज असेल. तथापि, 2022 मध्ये स्ट्रॅटेजी टेम्पलेट का का काम करू शकत नाही हे येथे दिले आहे.

अ) आज यूएस फेडरल रिझर्व्हच्या तुलनेत आरबीआय मध्ये वाढ दरांमध्ये कमी आक्रमक असल्यामुळे आज अधिक संकुचित यूएसडी-आयएनआर पसरलेला आहे. हे 2013 आणि 2022 दरम्यानच्या प्रमुख फरकांपैकी एक आहे.

ब) मागील मुद्दे स्पष्ट करण्यासाठी, 3 वर्षाचे बाँड उत्पन्न अमेरिकेत 4.5% आणि भारतात 7.5% आहेत. वर्तमान हेजिंग खर्च जवळपास 650 bps असल्याने 300 bps पसरले जाते. जरी RBI मोठी सवलत देऊ करत असेल तरीही ते FCNR डिपॉझिटला आकर्षित करू शकणार नाही.

क) तसेच, ठेवीदारांना चिंता करण्यात येईल कारण, जीडीपीच्या 4% ते 5% श्रेणीमध्ये चालू खाते कमी झाल्यास भारत $300-350 अब्ज डॉलर्सच्या रेकॉर्ड ट्रेड डेफिसिटला स्पर्श करण्याची शक्यता आहे. हे मॅक्रोचे प्रकार नाही जे इन्व्हेस्टरला उत्साहित करते.

संमती म्हणजे 2013 मध्ये काम केलेल्या स्वॅपिंग डिपॉझिटच्या टेम्पलेटमुळे, फंडामेंटल्स आणि मॅक्रोमध्ये तीक्ष्ण फरक असल्यामुळे 2022 मध्ये ते काम करू शकत नाही. आतापर्यंत, RBI ला त्याच्या प्लेटवर काळजी करण्यासाठी खूपच काही आहे.