नूतनीकरणीय ऊर्जा कंपन्यांनी डॉलर ट्रॅप कसे टाळले

जेव्हा रुपयाने Rs73/$ पासून पडण्यास सुरुवात केली आणि Rs80/$ पर्यंत पोहोचली, तेव्हा आरबीआयने दिलेल्या कागदाने काही समस्या निर्माण केल्या होत्या. पेपरने सांगितले होते की भारतातील आदर्श करन्सी हेजिंग रेशिओ 65% ते 70% च्या श्रेणीमध्ये होता, जे तणाव हाताळण्यासाठी पुरेसे आहे. तथापि, आरबीआयने हे देखील सांगितले की सरासरी भारतीय डॉलर कर्ज केवळ 50% मर्यादेपर्यंत ठेवले गेले, ज्यामुळे प्रमुख एक्सपोजर जोखीम निर्माण झाली. सरतेशेवटी, वाढत्या डॉलरने डॉलरचे कर्ज अधिक महाग केले. 

एक मोठा भीती म्हणजे नूतनीकरणीय ऊर्जा कंपन्या डॉलर ट्रॅपमध्ये जातील कारण ते डॉलर बाँड मार्केटमध्ये सर्वात आक्रमक कर्जदार होते. म्हणूनच यापैकी बहुतांश नूतनीकरणीय ऊर्जा कंपन्या त्यांच्या मोठ्या डॉलरच्या कर्जाच्या पातळीमुळे तसेच त्यांच्या थोड्याफार वित्तीय गोष्टींमुळे समस्या येऊ शकते असे भय झाले होते. तथापि, बहुतांश नूतनीकरणीय कंपन्या त्यांच्या डॉलरच्या एक्सपोजरच्या संदर्भात अतिशय आरामदायी परिस्थितीत आहेत. या कंपन्या डॉलर ट्रॅप कसे टाळले? 

डॉलरच्या घसार्यामुळे नूतनीकरणीय कंपन्या वास्तविक समस्येत का नाहीत याची मोठी कारणे 3 कारणे होत्या. पहिला घटक हा स्मार्ट हेजिंग धोरणे आहे ज्यामध्ये नूतनीकरणीय कंपन्यांनी महसूल आणि भांडवली खर्चांवर आधारित त्यांचे एक्सपोजर श्रेणीबद्ध केले आहेत. यामुळे त्यांना डॉलरमधील अल्पकालीन अस्थिरतेचा दबाव कमी करण्याची परवानगी मिळाली आहे. दुसरे म्हणजे, या नूतनीकरणीय कंपन्यांच्या अंतर्निहित क्रेडिट प्रोफाईलमध्ये मागील काही वर्षांमध्ये सुधारणा झाली आहे आणि त्यामुळे अंतिम दर मिळविण्यात देखील मदत झाली आहे.

तथापि, या नूतनीकरणीय कंपन्यांना डॉलर ट्रॅपमधून बचत करण्यात आलेले महत्त्वाचे घटक म्हणजे त्यांच्या पालकांच्या कंपनीची हमी. हे मुख्यत्वे भारतीय नूतनीकरणीय ऊर्जा कंपन्यांच्या क्रेडिट रेटिंगवर रुपये घसाऱ्याचा परिणाम कमी करण्यास उत्कृष्ट ऑफशोर बाँडसह सेवेसाठी मर्यादित करण्यास आवडते. रुपयातील सर्वात मोठ्या जोखीमांपैकी एक म्हणजे रेटिंगमध्ये डाउनग्रेड आणि ग्रुप हमी या समस्येवर मात करते. अदानी, जेएसडब्ल्यू ग्रुप इ. सारख्या ग्रुपद्वारे समर्थित नूतनीकरणीय ऊर्जा कर्जांसाठी हे खरे आहे. 

गेल्या काही वर्षांमध्ये, भारतीय नूतनीकरणीय ऊर्जा कंपन्या ऑफशोर परदेशी मूल्यमापन केलेल्या बाँड्सच्या सर्वात मोठ्या जारीकर्त्यांपैकी एक आहेत. यापैकी बहुतेक परदेशी डॉलर मूल्यवर्धित बाँड करन्सी जोखीम घेतात कारण रुपये सामान्यपणे तणावाच्या अंतर्गत असतात. यापैकी अनेक नूतनीकरणीय ऊर्जा कंपन्या देशांतर्गत लोन पुन्हा वित्तपुरवठा करण्यासाठी किंवा नवीन हरीत ऊर्जा प्रकल्पांचे बांधकाम करण्यासाठी लाखो डॉलर्स उभारत आहेत. तथापि, फिचने अलीकडील नोटमध्ये काहीतरी चुकीचे घडले आहे.

अलीकडील नोटमध्ये, फिचने लक्षात आले आहे की अशा 11 नूतनीकरणीय ऊर्जा जारी करण्याचे फिच-रेटेड पोर्टफोलिओचे एकूण डॉलर बाँड मूल्य अंदाजे $5 अब्ज आहे. कर्जदारांची यादीमध्ये अदानी ग्रीन एनर्जी, JSW हायड्रो आणि रिन्यू पॉवर यासारख्या काही मार्की नावांचा समावेश होता. जोखीम सर्वेक्षणासाठी फिचने अभ्यास केलेल्या 11 प्रकरणांपैकी आठ प्रकरणांमध्ये, हे आढळले आहे की कूपन देयके पूर्णपणे हेज केले गेले. या सर्व प्रकरणांमध्ये, पहिले बुलेट किंवा मूळ परतफेड 2024 च्या मध्ये देय होईल, त्यामुळे डॉलर स्थिर होण्यासाठी पुरेसा वेळ आहे. 

तथापि, यापैकी बहुतांश नूतनीकरणीय कंपन्या अमॉर्टिझेशन पेमेंट, अनिवार्य कॅश-स्वीप आणि बुलेट किंवा बलून पेमेंट शेड्यूल हाताळण्यासाठी चांगली तयार आहेत. पहिल्या 7 महिन्यांमध्ये रुपयांच्या विरूद्ध 7% मिळाल्यापासून 2022 वर्ष डॉलरसाठी आऊटलिअर आहे. याव्यतिरिक्त, डॉलर सापेक्ष रुपयातील सरासरी वार्षिक घसारा 2017 आणि 2021 दरम्यानच्या मागील पाच वर्षांमध्ये केवळ 1.8% वार्षिक आहे. फिच लावल्याप्रमाणे, या नूतनीकरणीय खेळाडूसाठी कोणतीही करन्सी जोखीम केवळ काळा स्वान इव्हेंटच्या स्थितीत उद्भवली जाईल.

या डॉलर बाँड्सवरील इंटरेस्ट घटकांव्यतिरिक्त, अगदी ग्यारख्या कंपन्यांपैकी सात कंपन्यांसाठी प्रिन्सिपल पेमेंट देखील हेज केले जातात. मुख्य भागासाठी, जोखीम केवळ डॉलरच्या विरूद्ध प्लमेटिंगच्या संभाव्य घटनेमध्येच उद्भवली जाईल. डाउनसाईड रिस्क एका ठराविक बिंदूच्या पलीकडे अडकलेली असताना, ते अधिक सैद्धांतिक शक्यता आहे. आणखी एक ट्रेंड म्हणजे या कंपन्या भविष्यातील किंवा फॉरवर्डपेक्षा वर्तमान रिस्क ठेवण्यासाठी अधिक पर्याय वापरत आहेत. पर्यायांची कमी किंमत हेजची एकूण किंमत देखील कमी करते.