RBI हस्तक्षेप रुपये कॅरी ट्रेडवर कसा परिणाम करत आहे

मजबूत डॉलर आणि सातत्यपूर्ण FPI आऊटफ्लो कडून रुपया मोठ्या प्रमाणात दबावाखाली आहे याची पुनरावृत्ती करण्याची आवश्यकता नाही. रुपया बाजारात आरबीआयच्या हस्तक्षेपाने 30% पेक्षा जास्त नुकसानीसह आरबीआय फॉरेक्स रिझर्व्ह $647 अब्ज पेक्षा जास्त ते $532 अब्ज पर्यंत घसरले आहेत. उदाहरणार्थ, जेव्हा रुपया पडण्यास सुरुवात होते, तेव्हा आरबीआय डॉलरची हस्तक्षेप करण्यासाठी स्पॉट मार्केटमध्ये डॉलर विकते आणि हस्तक्षेप करते. हे रुपयाला सपोर्ट करत असताना, ते फॉरेक्स रिझर्व्ह कमी करते. या हस्तक्षेपाचा आणखी परिणाम रुपया कॅरी ट्रेडवर आहे कारण फॉरवर्ड प्रीमियममध्ये तीक्ष्ण पडण्याद्वारे दिसून येतो. खालील चार्ट तपासा..
 

वर्तमान वर्ष 2022 पासून, भारतीय रुपये जवळपास 9% घटले आहे. चीनी युआनमधील डबल डिजिट ड्रॉपपेक्षा कमी आणि मलेशियन रिंगिट तसेच ताईवान डॉलरमध्ये खूप तीक्ष्ण पडते आणि कोरियन जिंकले आहे. RBI हस्तक्षेपामुळे इतर आशियाई चलनांपेक्षा रुपयाने चांगले केले आहे. परंतु या RBI हस्तक्षेपाचा वर्ष 2011 पासून फॉरवर्ड प्रीमियम सर्वात कमी पातळीवर टाकण्याचा परिणाम होता. आरबीआय करन्सी मार्केटमध्ये हस्तक्षेप करत राहील की नाही यासंबंधी शंका आहेत, निव्वळ आयातदार असल्याने, आरबीआयला अधिक निवड नाही.

फॉरवर्ड ट्रेड प्रीमियम म्हणजे येथे काय. हे सहसा रेट भिन्न आहे. सरासरीनुसार, यूएस आणि भारतामधील दर 4% ते 5% श्रेणीमध्ये आहे आणि फॉरवर्ड प्रीमियम चार्ट देखील दर्शविते. तथापि, आता फॉरवर्ड प्रीमियम मार्केटमध्ये 2.47% लेव्हल स्पर्श केली आहे, जी वर्ष 2011 पासून सर्वात कमी लेव्हल आहे, जेव्हा जग केवळ जागतिक आर्थिक संकटातून बरे होत होते. अमेरिकेतील बाँडने भारतापेक्षा वेगवान दर वाढवले आहेत आणि ज्याने भारत आणि अमेरिकेतील उत्पन्न संकुचित केले आहे त्यामुळे उत्पन्नाचा संकुचन होऊ शकतो.

फक्त अलीकडील दर वाढ पाहा. आजपर्यंत, भारताने 190 बेसिस पॉईंट्सद्वारे दर वाढवले आहेत तर या वर्षात अमेरिकेने यापूर्वीच 300 बेसिस पॉईंट्सद्वारे दर वाढवले आहेत. शेवटच्या 3 प्रसंगांमध्ये, भारताने प्रत्येकी 50 bps दर वाढवले आहेत तर अमेरिकेने प्रत्येकी 75 bps दर वाढवले आहेत. याव्यतिरिक्त, एफईडी किमान 125 बीपीएस डिसेंबर आणि कदाचित दुसरे 200 बीपीएस एकूण दर वाढवत आहे. भारतात, आता RBI मध्ये केवळ अन्य 50-60 bps दर वाढीची दृश्यमानता आहे. या डाटा सेट लक्षात घेऊन, डॉलरवरील फॉरवर्ड प्रीमियम का संकुचित झाला आहे आणि येणाऱ्या महिन्यांमध्ये ते पुढे संकुचित होण्याची रिस्क का घेते याची कल्पना व्यक्ती चांगली करते.

जेव्हा RBI द्वारे रुपये संरक्षण घेतले जाते, तेव्हा ते स्पॉट मार्केटमध्ये डॉलर्सची विक्री करते. तथापि, डाउनसाईड म्हणजे ते एकाचवेळी रुपी मार्केटमध्ये स्वॅप करते आणि त्यामुळे रुपी मार्केटमधील लिक्विडिटी आरबीआयद्वारे भिजवली जात आहे. आरबीआय आपला हस्तक्षेप आणि रुपये निष्क्रियकरण सुरू ठेवण्याची शक्यता असल्याने, पुढील प्रीमियम वर्तमान स्तरावरून 2.45% पेक्षा जास्त कमी होऊ शकतात, ज्यामुळे रुपयाचा व्यापार कमी होऊ शकतो. त्यासाठी डाउनसाईड रिस्क म्हणजे कमी कॅरी ट्रेड म्हणजे रुपयाची मागणी कमी होय आणि ते रुपयाला हटविण्याचाही प्रयत्न करते. म्हणूनच आरबीआय डॉलर्सच्या विक्रीद्वारे रुपयांचे संरक्षण करण्याचा प्रयत्न करत असतानाही, ट्रिकल डाउन इफेक्ट आरबीआय आणि रुपये मूल्यावर खेळत आहे.

आरबीआय डॉलर बुक कसे काम करते हे आम्हाला लवकरच समजून घेऊया. हस्तक्षेपाचा भाग म्हणून, आरबीआय स्पॉट मार्केटमध्ये डॉलर्सची विक्री करते आणि रुपये खरेदी करते. सेटलमेंट तारखेला, घरगुती मार्केटमध्ये रुपये लिक्विडिटी कमी होणे टाळण्यासाठी आरबीआय डॉलर्स खरेदी करण्यासाठी दुसरे व्यवहार करते. यानंतर फॉरवर्ड मार्केटमध्ये रुपयांसाठी डॉलर विक्री पुनरावृत्ती करून दिली जाते आणि ते चालू राहते. आरबीआय आपल्या स्पॉट डॉलर विक्रीला खरेदी-विक्री स्वॅपद्वारे खरेदी करीत आहे जेणेकरून फक्त बँकिंग सिस्टीममधून तरलता टाळता येईल. आरबीआय डॉलर बुक मार्च 2022 पासून तिसऱ्यापर्यंत कमी आहे.

समस्येच्या हृदयात यूएस फेडरल रिझर्व्हची सातत्यपूर्ण प्रचंडता आहे, जी डॉलरला मजबूत बनवत आहे, ज्यामुळे ब्लूमबर्ग डॉलर इंडेक्स (डीएक्सवाय) 22 वर्षाच्या उच्च स्तरावर नेते. स्पष्टपणे, RBI साठी एका बाजूला डॉलरचा दबाव आणि इतर ठिकाणी डोमेस्टिक लिक्विडिटी हाताळणे हा एक प्रकारचा कॅच 22 असणे आवश्यक आहे.