इसका क्या मतलब है कि भोजन हॉकिश है और भारतीय रिजर्व बैंक नहीं है?

2023 मई को 02nd और 03rd को आयोजित एफओएमसी मीटिंग में, यूएस फेडरल रिज़र्व ने एक बार फिर 25 बेसिस पॉइंट की दरें बढ़ा दी हैं. निष्पक्ष होने के लिए, यह प्रयास दो कारणों से आश्चर्यजनक था. सबसे पहले, US के मिड-साइज़ वाले बैंक हाल ही की मेमोरी में सबसे खराब संकट देख रहे हैं जिसमें 3 प्रमुख बैंक पहले से ही बस्ट हो गए हैं और ब्रिंक पर और भी बहुत कुछ. जो आमतौर पर दर बढ़ने के लिए फीड को धीमा करने के लिए गोड करता होगा. हालांकि, फीड ने बैंकिंग संकट और दर की कार्रवाई को अलग रखने का विकल्प चुना है. दूसरे, 2023 की पहली तिमाही में अमेरिका में विकास में धीमी गति थी. पहले एडवांस अनुमानों के अनुसार, यूएस की अर्थव्यवस्था तिमाही में मात्र 1.1% बढ़ गई, जो 2022 की चौथी तिमाही में देखी गई 2.6% वृद्धि से तेजी से कम है. इससे दरों में बढ़ोत्तरी करने के लिए फीड को भी लगाया जाना चाहिए लेकिन उन्होंने विकास की चुनौतियों की तुलना में मुद्रास्फीति की समस्या पर अधिक ध्यान केंद्रित किया है.

03 मई को फीड क्या करता था?

Fed आगे बढ़ गया और 25 बेसिस पॉइंट्स तक की दरें बढ़ा दी गई. नवीनतम वृद्धि के साथ, दरें 5.00% से 5.25% की रेंज में चली गई हैं. यह वास्तव में 500 बेसिस पॉइंट्स है जहां 0.00% से 0.25% की रेंज से मार्च 2022 में रेट हाइक स्टोरी शुरू हुई थी. यह संघीय रिज़र्व द्वारा दिखाई गई बहुत प्रभावशालीता है. फीड ने कहा कि इसके विवरण में दो महत्वपूर्ण बातें. अगर आवश्यकता पड़ती है तो यह अधिक दरों में वृद्धि के लिए खुला था और अभी भी अधिक दरें लेने में संकोच नहीं करेगा. मुद्रास्फीति अभी भी 2% लक्ष्य स्तरों से बहुत दूर है और श्रम डेटा अभी भी बहुत शक्ति दिखा रहा है, जो उपभोक्ता खर्च को किसी भी महत्वपूर्ण तरीके से कम नहीं कर रहा है. जो मुद्रास्फीति को सामान्य से अधिक समय तक रखता है.

हमने फीड स्टेटमेंट से क्या पढ़ा

फेड चेयर, जेरोम पावेल, मौद्रिक पॉलिसी इंश्योलेरिटी का बहादुर चेहरा बनाए रखता है. यह मामला नहीं हो सकता, लेकिन पोस्ट पॉलिसी कॉन्फ्रेंस में उन्होंने जो कुछ कहा था, उसका सारांश यहां दिया गया है.

• 5.00% से 5.25% की रेंज में Fed दरें 2007 से उच्चतम स्तर का प्रतिनिधित्व करती हैं; वैश्विक फाइनेंशियल संकट से ठीक पहले. हालांकि, 500 बीपीएस तक की दरों में वृद्धि होने के बावजूद, पॉवेल ठहरने से बहुत दूर है. इसके बजाय, उन्होंने संकेत दिया है कि अगर स्थिति की वारंटी दी जाती है तो अधिक दर में वृद्धि संभव है. एफईडी से आने वाला एक अच्छा संकेतक यह है कि इसने दरों पर भविष्य में कोई मार्गदर्शन नहीं दिया है और इसके बजाय यह डेटा चलाना चाहता है.
   

• अपने पोस्ट पॉलिसी कॉन्फ्रेंस में, पावेल ने विश्वास व्यक्त किया कि लोकप्रिय धारणा के विपरीत, आर्थिक मंदी से बचा जा सकता है. कई अर्थशास्त्रियों ने चेतावनी दी है कि आक्रामक दर में वृद्धि मुद्रास्फीति को नियंत्रित कर सकती है लेकिन इसके परिणामस्वरूप अर्थव्यवस्था के लिए भी कठोर लैंडिंग होगी. जिसे दो डेटा पॉइंट द्वारा अनुमोदित किया गया है जैसे. कमजोर Q1 GDP डेटा और इन्वर्टेड यील्ड कर्व. किसी तरह पावेल का मानना है कि इसके चारों ओर इस समय अलग हो सकता है.
   

• जेरोम पावल और फीड फ्यूचर्स मार्केट के बीच रोचक डिस्कनेक्ट 2023 में दर में कटौती की संभावना होती है, जबकि इसे 2024 में नहीं छोड़ा जाता है. हालांकि, CME फेडवॉच बहुत अलग है. वास्तव में, CME फेडवॉच दिसंबर 2023 तक 100 bps दर में कटौती और 2024 के मध्य से 200 BPS दर में कटौती का संकेत दे रहा है. पावेल ने अपने विचार से अटक गया है कि मुद्रास्फीति धीरे-धीरे कम हो जाएगी और इसलिए हॉकिश पॉलिसी को जल्दी से वापस कर दिया जाएगा.
   

• पावेल बैंकिंग संकट के बारे में क्या कहता है जो US में मिड-साइज़ बैंकों को शामिल कर रहा है. पावेल के अनुसार, बैंकिंग संकट ने फेड के हॉकिश स्टैंस के सप्लीमेंट के रूप में कार्य किया है. आइए हम बताते हैं कि आप ऐसा किस प्रकार से कर सकते हैं. मार्च और अप्रैल 2023 में बैंकिंग टर्मोइल ने ऑटोमैटिक रूप से US की अर्थव्यवस्था में क्रेडिट की उपलब्धता को कम कर दिया था. अब बैंकिंग संकट द्वारा ही शार्पर रेट में वृद्धि के कारण क्या हासिल किया जा सकता है. यह इस बात का पालन करता है कि जब दरों ने ऊपर स्केल नहीं किया हो, तब तक यह शीर्ष के करीब होना चाहिए.

लेकिन भारत के परिप्रेक्ष्य की बड़ी कहानी यह है कि उनकी स्थिति अमेरिका की स्थिति से विविध है. अगर आर्थिक मोर्चे पर आरबीआई पॉलिसी फेड पॉलिसी से डाइवर्ज कर रही है, तो क्या होगा?

आरबीआई मॉनेटरी पॉलिसी डाइवर्ज हो रही है और इसके अपने जोखिम हैं

अप्रैल 2023 RBI पॉलिसी में, आर्थिक नीति समिति (MPC) ने रेपो दरों पर स्थिति को चुना है. इसने 250 बेसिस पॉइंट तक दर बढ़ाने के बाद 6.5% की दर बनाए रखी. मौद्रिक विविधता कागज पर अच्छा दिख सकती है, लेकिन यह अपने खुद के जोखिमों के साथ आती है. यहां ऐसे जोखिम दिए गए हैं जो भारतीय अर्थव्यवस्था और बाजार में मौद्रिक विविधता के कारण उत्पन्न हो सकते हैं.

• सबसे पहले, हमारे बॉन्ड आकर्षक बने रहते हैं और यह छोटी से मध्यम अवधि में FPI फ्लो बनाने की संभावना है. आज, भारत और अमेरिका के बीच रेपो रेट में अंतर केवल 125 बीपीएस है, जो सबसे कम है यह लंबे समय से रहा है.
   

• बेशक, इस पॉज में आरबीआई के लिए कुछ पॉजिटिव भी हैं जिसमें यह फंड की बढ़ती लागत और सॉल्वेंसी रेशियो को गिरने के मुद्दे को संबोधित करता है कि भारतीय कंपनियां देर से सामना कर रही हैं. जैसा कि फीड अपने हॉकिश स्टैंस को जारी रखता है, ये विकल्प RBI के लिए कठिन होंगे.
   

• मौद्रिक विविधता का अन्य बड़ा जोखिम बाजारों में अस्थिरता है. उदाहरण के लिए, वैश्विक फाइनेंशियल संकट के दौरान, भारत ने फीड के साथ सिंक में अपनी दर बनाए रखी, ताकि भारतीय बाजारों में अस्थिरता से बच सके. हालांकि, निरंतर समय के लिए कोई भी विविधता बाजार के अंदर और बाहर बढ़ने का कारण बनती है जिससे बाजार की संरचना में अल्पकालिक व्यवधान होता है.
   

• अंत में, मुद्रा विविधता की लागत भी मुद्रा की शर्तों में होती है. दर में वृद्धि से डॉलर प्रिय हो जाता है और रुपया कम पसंदीदा होता है. अब के लिए, विविधता अभी शुरू हो गई है और यदि यह गहराई तक पहुंचती है तो रुपये से बाहर और डॉलर में प्रवाहित हो सकता है. इससे करेंसी वैल्यू के लिए बड़े परिणाम हो सकते हैं, क्योंकि हमने 2013 में इतना प्रभावशाली रूप से देखा था.

अब RBI ने मौद्रिक विविधता का विकल्प चुना है, हालांकि उस रणनीति में जोखिम होते हैं, विशेष रूप से बाजारों में अस्थिरता के संबंध में.