दर बढ़ाने के लिए या नहीं? आरबीआई ने विकास पर ध्यान केंद्रित किया लेकिन रूस-यूक्रेन युद्ध अपनी गणित को खराब कर सकता है

इस महीने के पहले, रिज़र्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) ने आश्चर्यजनक रूप से अपने बेंचमार्क रेपो और रिवर्स रेपो दरों को लगातार दसवें समय तक अपरिवर्तित रखा, भले ही कुछ मार्केट पर्यवेक्षक बढ़ने की उम्मीद कर रहे थे.

अपनी द्वि-मासिक मुद्रा नीति समीक्षा में, RBI ने 4% पर रेपो दर और रिवर्स रेपो दर को 3.35% पर बनाए रखा क्योंकि यह मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने की दिशा में अपना ध्यान बदलने के बजाय आर्थिक रिकवरी पर ध्यान केंद्रित करता रहा.

भारतीय रिज़र्व बैंक अपनी मौद्रिक नीति को कितनी जल्दी कम करना शुरू कर दे रहा है, लेकिन यह पूर्वानुमान है कि भारतीय अर्थव्यवस्था में 2022-23 में 7.8% की वास्तविक वृद्धि दर देखी जा सकती है और केंद्रीय बैंक की मौद्रिक नीति समिति की बैठक के मिनटों के अनुसार आने वाले वित्तीय वर्ष में मुद्रास्फीति को आसान बना सकती है. 

हालांकि, गुरुवार को यूक्रेन पर रूस का सैन्य हमला RBI की गणनाओं को खराब कर सकता है. आरबीआई की संभावित कार्रवाई और भू-राजनीतिक विकास के बारे में यहां बताया गया है.

RBI का ग्रोथ फोरकास्ट और एकल डिसेंटिंग व्यू

केंद्रीय बैंक ने कहा कि यह टिकाऊ आधार पर विकास को पुनर्जीवित करने और बनाए रखने के लिए आवश्यक होने तक एक रहने वाले स्थिति के साथ जारी रहेगा और अर्थव्यवस्था पर कोविड-19 के प्रभाव को कम करना जारी रखेगा.

यह कहा गया है कि घरेलू आर्थिक गतिविधियों में रिकवरी अभी भी व्यापक नहीं है, क्योंकि निजी खपत और संपर्क-तीव्र सेवाएं महामारी से पहले के स्तरों से कम रहती हैं.

रिकवरी पर महामारी की चल रही तीसरी लहर का प्रभाव पहले की लहरों के सापेक्ष सीमित होने की संभावना है, जिससे संपर्क-तीव्र सेवाओं और शहरी मांग के आउटलुक में सुधार होता है.

बढ़ी हुई पूंजी व्यय के माध्यम से सार्वजनिक बुनियादी ढांचे को बढ़ाने पर केंद्रीय बजट 2022-23 में घोषणाएं बड़े गुणक प्रभावों के माध्यम से निजी निवेश में वृद्धि और भीड़ को बढ़ाने की उम्मीद है.

नॉन-फूड बैंक क्रेडिट, सहायक मौद्रिक और लिक्विडिटी स्थितियों, मर्चेंडाइज एक्सपोर्ट में निरंतर ब्योयंसी, क्षमता उपयोग में सुधार और स्थिर बिज़नेस आउटलुक में समग्र मांग के लिए अच्छी तरह से पिक-अप करना.

इन सभी कारकों को ध्यान में रखते हुए, आरबीआई ने 7.8% में क्यू1 की वृद्धि के साथ 17.2%, क्यू2 में 7%, क्यू3 पर 4.3%, और 4.5% में क्यू4 के साथ 2022-23 के लिए वास्तविक जीडीपी विकास को अनुमानित किया.

हालांकि, एक MPC सदस्य ने शेष सदस्यों की तुलना में अलग पोजीशन लिया. प्रो. जयंत R. वर्मा ने कहा कि वे 4% पर पॉलिसी की दर बनाए रखने के पक्ष में मतदान कर रहे हैं लेकिन दो कारणों से पॉलिसी स्थिति के खिलाफ मतदान कर रहे हैं.

सबसे पहले, न्यूट्रल स्टैंस पर स्विच अब लंबे समय तक बकाया है, उन्होंने कहा. दूसरा, उन्होंने कहा, महामारी के बुरे प्रभाव से मुकाबला करने पर "निरंतर हार्पिंग" प्रतिकूल हो गया है और कम से कम 2019 तक वापस जाने वाले महामारी ट्रेंड को संबोधित करने के मुख्य मुद्दे से MPC के ध्यान को दूर कर देता है.

RBI का इन्फ्लेशन असेसमेंट

सेंट्रल बैंक ने 5.7% पर Q4 (जनवरी-मार्च 2022) के साथ 5.3% पर 2021-22 का मुद्रास्फीति अनुमान बनाए रखा.

It expects CPI inflation for 2022-23 to ease to 4.5% on the assumption of a normal monsoon in 2022, with Q1 at 4.9%, Q2 at 5%; Q3 at 4%, and Q4 at 4.2%.

MPC ने कहा कि मुद्रास्फीति अगले वित्तीय वर्ष के पहले आधे भाग में मध्यम होने की संभावना है और लक्ष्य दर के करीब जाने की संभावना है, जिससे कमरे में रहने की संभावना होती है. सरकार के समय पर सप्लाई-साइड उपायों ने महंगाई के दबाव को रोकने में मदद की है, इसने कहा.

सेंट्रल बैंक ने कहा कि अपनी दिसंबर 2021 की बैठक के बाद, सीपीआई की मुद्रास्फीति अपेक्षित ट्रैजेक्टरी में चली गई है. आगे बढ़ने पर, सब्जियों की कीमतें सर्दियों की नई फसल आने पर आसानी से कम होने की उम्मीद की जाती है. अच्छे रबी हार्वेस्ट की संभावनाएं फूड प्राइस फ्रंट पर आशावाद को बढ़ाती हैं.

रूस-यूक्रेन प्रभाव, तेल और रुपया

आरबीआई ने कहा कि ग्लोबल फाइनेंशियल मार्केट की अस्थिरता, अंतर्राष्ट्रीय कमोडिटी की कीमतों में वृद्धि, विशेष रूप से कच्चे तेल और वैश्विक आपूर्ति-पक्ष में बाधाएं जारी रखने से आउटलुक के जोखिम कम हो जाते हैं.

ग्लोबल मैक्रो इकोनॉमिक एन्वायरमेंट की विशेषता 2022 में वैश्विक मांग में घोषणा द्वारा की जाती है, जिसमें सिस्टमिक एडवांस्ड अर्थव्यवस्थाओं में मौद्रिक नीति सामान्यकरण और लगातार सप्लाई चेन विक्षेपों से मुद्रास्फीति के दबाव से प्रेरित वित्तीय बाजार की अस्थिरता से बढ़ते हेडविंड होते हैं.

एमपीसी ने स्वीकार किया कि भौगोलिक विकास के कारण कच्चे तेल की कीमतों का दृष्टिकोण अनिश्चित था, हालांकि आपूर्ति की शर्तें 2022 के दौरान अधिक अनुकूल होने की उम्मीद की गई थी.

वास्तव में, रूस ने यूक्रेन पर हमला करने के बाद 2014 से पहली बार क्रूड ऑयल की कीमतें पहले ही $100 को पार कर चुकी हैं. यह भारत को नुकसान पहुंचा सकता है, जो इसकी आवश्यकताओं का लगभग 80% आयात करता है.

सुनिश्चित करने के लिए, भारतीय तेल कंपनियों ने पांच राज्यों में चुनाव के कारण पिछले कुछ मिनटों से पेट्रोल और डीजल की खुदरा कीमतें नहीं बढ़ाई हैं. हालांकि, चुनाव समाप्त होने पर मार्च 7 के बाद कीमतों में वृद्धि होने की संभावना है.

सूरजमुखी के तेल की कीमतें भारत के सूरजमुखी तेल आयात के 90% के लिए रूस और यूक्रेन खाते से भी बढ़ सकती हैं. वास्तव में, सूरजमुखी का तेल भारत का दूसरा सबसे अधिक आयातित खाद्य तेल है, केवल खजूर के तेल के बाद.

2021 में, भारत ने 1.89 मिलियन टन सूर्यमुखी तेल आयात किया. इसमें से 70% अकेले यूक्रेन से था. रूस ने 20% के लिए अकाउंट किया और बैलेंस 10% अर्जेंटीना से था.

कच्चे और खाना पकाने के तेल की अधिक कीमतें भारत के आयात बिल को बढ़ाएंगी, व्यापार की कमी को चौड़ा करेंगी और मुद्रास्फीति को कम करेंगी.

यह सब नहीं है. यह युद्ध वैश्विक निवेशकों को अधिक जोखिम से विमुख बनाएगा, जिससे उन्हें उभरते बाजारों से पैसे निकालना और सुरक्षित, विकसित बाजारों में बदलना जारी रखना होगा. गुरुवार को, भारत के स्टॉक मार्केट में 4.6% गिरावट हुई जबकि रुपए ने 1.5% से अधिक को एक डॉलर में गिरने के लिए 75 से अधिक टम्बल कर दिया. एक कमजोर रुपया आयात को महंगा बनाता है.