बजाज फाइनेंस पर विश्लेषक क्यों बदल रहे हैं और अन्य कारणों को धीमा करना

नॉन-बैंकिंग फाइनेंस कंपनी बजाज फाइनेंस लिमिटेड, जो लेंडिंग, एसेट मैनेजमेंट, वेल्थ मैनेजमेंट और इंश्योरेंस सेगमेंट पर केंद्रित है, ने नए 'सेल' सुझावों पर देर से अधिक बिक्री के दबाव का सामना किया है.

बजाज फाइनेंस के शेयर मंगलवार को बीएसई पर रु. 7,068.65 एपीस पर 2.1% गिर गए. यह स्टॉक 12% से अधिक खो गया है क्योंकि अक्टूबर 18 को ₹ 8,020 एपीस का एक वर्ष अधिक स्पर्श कर रहा है.

हांगकांग हेडक्वार्टर्ड इन्वेस्टमेंट और स्टॉक एडवाइजरी फर्म CLSA ने स्टॉक पर कई कारणों से 'सेल' रेटिंग शुरू की है. CLSA ने बजाज फाइनेंस को एच डी एफ सी बैंक के युवा संस्करण के रूप में पुनर्प्राप्त किया और प्रति शेयर ₹6,000 का लक्ष्य मूल्य निर्धारित किया.

“यह हमारे विश्वास में निहित है कि अगले पांच वर्ष न तो पिछले पांच वर्षों की तरह गुलाब होगा और न ही इन्वेस्टर की कीमत के रूप में रोजी होगी. कई कारकों के कारण, हम मध्यम अवधि के दौरान मौजूदा मूल्यांकन स्तर को बनाए रखने की उम्मीद नहीं करते हैं. इसलिए, यह स्टॉक धीरे-धीरे मूल्यांकन डी-रेटिंग के लिए तैयार किया गया है," कहा पिरान इंजीनियर, CLSA में एनालिस्ट.

दो महीने पहले, कोटक संस्थागत इक्विटी ने द्वितीय तिमाही अर्जन रिपोर्ट के बाद बजाज फाइनेंस के मूल्यांकन पर अपनी चिंताएं भी दर्ज की थीं. एच डी एफ सी सिक्योरिटीज़ ने एक संशोधित लक्ष्य के साथ स्टॉक पर 'सेल' रेटिंग भी शुरू की है.

उस समय, स्टॉक को ट्रैक करने वाले 27 विश्लेषकों में से दो का स्टॉक पर सेल रेटिंग था. यह अब पांच विश्लेषकों तक बढ़ गया है, जिनमें सीएलएसए भी शामिल हैं, जिनका स्टॉक पर नकारात्मक दृष्टिकोण है.

धीमी वृद्धि

CLSA बजाज फाइनेंस के राजस्व विकास पर कोरोनावायरस महामारी का निरंतर प्रभाव देखता है और उच्च नॉन-परफॉर्मिंग लोन (NPLs) के कारण भविष्य में म्यूटेड ग्रोथ को देखने के लिए ऑटो लोन सेगमेंट की अपेक्षा करता है.

Mortgages, which had been growing at more than 40% on a compound annual basis prior to Covid-19, have seen a slowdown sharper than its housing finance peers. The customer repeat purchase ratio has declined from a high of 58% in fiscal 2019 to 35% in the second quarter of fiscal 2022. इसके परिणामस्वरूप, CLSA FY21-24 से 22% AUM CAGR तक मैनेजमेंट (AUM) CAGR प्री-कोविड के तहत 35% एसेट से स्लोडाउन की आशा करता है.

फिनटेक इम्पैक्ट

“फिनटेक (बैंकों और भुगतान कंपनियों के साथ भागीदारी) और क्रेडिट कार्ड कंज्यूमर ड्यूरेबल्स फाइनेंसिंग सेगमेंट में खतरा पैदा कर रहे हैं, जो कस्टमर अधिग्रहण के लिए बजाज का प्रमुख फनल है," ने कहा कि इंजीनियर, जिन्होंने इस रिपोर्ट को श्रेय शिवानी, आदश परश्रमपुरिया और मोहित सूराना के साथ सह-अधिकृत किया.

बजाज फाइनेंस स्वयं एक डिजिटल ट्रांसफॉर्मेशन प्रोजेक्ट शुरू करने के विलंब स्तर पर है, जिसमें 'ओम्निचैनल' अनुभव के साथ अपग्रेड किए गए कंज्यूमर ऐप शामिल हैं, भुगतान प्रोडक्ट और बिक्री/पार्टनर की उत्पादकता का एक समूह है. फोरे का भुगतान बड़े लाभ प्रदान करने की उम्मीद नहीं है, लेकिन ग्राहक की प्रतिबद्धता को बढ़ा सकता है.

ओम्निचैनल अनुभव ऑनलाइन शॉपर्स को लक्षित करता है, एक ऐसा क्षेत्र जहां बजाज एक मार्जिनल प्लेयर है. जबकि इस प्रोजेक्ट के बारे में इन्वेस्टर उत्साह है, CLSA का मानना है कि यह केवल बजाज के बिज़नेस (सेल्स फाइनेंस, पर्सनल लोन और ग्रामीण लेंडिंग) के 40% को बदल देगा. अन्य सेगमेंट आमतौर पर बिज़नेस बने रहने की संभावना है. 

‘ब्लूएस्ट' स्काई सीनेरियो की कीमत

CLSA ने कहा कि बजाज फाइनेंस के ग्रोथ आउटपरफॉर्मेंस बजाज फाइनेंस के एचडीएफसी बैंक पहले 15 प्रतिशत पॉइंट से लेकर पांच पॉइंट आगे बढ़ने के लिए तैयार है. इसके अलावा, पिछले दो वर्षों में निजी-क्षेत्र के बैंक में इसका मूल्यांकन (P/E) मूल्यांकन प्रीमियम 30% से 120% हो गया है.

इसके अलावा, 'फिनटेक' कहानी द्वारा चलाई जाने वाली कोविड-19 के उदभव के बाद, इसकी बढ़ती मार्केट कैप पेटीएम से भी बड़ी है, हालांकि कस्टमर और मर्चेंट बेस होने के बावजूद. बजाज फाइनेंस की पिछली तीन इक्विटी कैपिटल ने प्रति शेयर बुक वैल्यू 56% तक बढ़ा दी है.

“हम अगले तीन से पांच वर्षों में अधिक पूंजी जुटाने की पूर्वानुमान नहीं देखते हैं. बजाज ट्रेड कम वृद्धि के बावजूद भी इसी तरह की FY23 कीमत/बिक्री अनुपात पर है. ये सभी रिलेटिव कारक, साथ ही हमारी मूलभूत अवशिष्ट आय (आरआई) मॉडल, हमारे सेल रेटिंग को सत्यापित करते हैं," इंजीनियर ने कहा.