सेबी ने स्टॉक क्लोजिंग प्राइस के लिए क्लोज़-ऑक्शन सेशन का प्रस्ताव दिया

मार्केट रेगुलेटर, सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने वर्तमान वॉल्यूम-वेटेड औसत कीमत (VWAP) सिस्टम के बजाय स्टॉक की अंतिम कीमत की गणना करने के लिए एक अंतर्राष्ट्रीय मान्यता प्राप्त विधि, क्लोज़-ऑक्शन सेशन (CAS) अपनाने का प्रस्ताव दिया है. यह बदलाव पैसिव निवेश के बढ़े हुए प्रभाव के बारे में चिंताओं के बीच आता है, विशेष रूप से घटना-चालित अस्थिरता के दौरान, इंडेक्स ट्रैकिंग में अंतर के कारण निवेशकों पर.

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सीएएस और वीडब्ल्यूएपी के बीच अंतर

सीएएस दृष्टिकोण के तहत, खरीदार और विक्रेता कीमत कोटेशन सबमिट करते हैं, जिनका उपयोग इक्विलिब्रियम कीमत निर्धारित करने के लिए किया जाता है, जो अंततः स्टॉक की अंतिम कीमत बन जाता है. इसके विपरीत, VWAP सिस्टम ट्रेडिंग दिन के पिछले 30 मिनट में निष्पादित ट्रेड की कीमतों को औसत करके अंतिम कीमत की गणना करता है, जो ट्रेड वॉल्यूम द्वारा भारित है.

SEBI का कंसल्टेशन पेपर

दिसंबर 5 को जारी किए गए कंसल्टेशन पेपर में, SEBI ने इक्विटी कैश सेगमेंट में स्टॉक की अंतिम कीमत निर्धारित करने के लिए 15:30 से 15:45 तक 15-मिनट सेशन के रूप में CA शुरू करने का प्रस्ताव दिया है. सेबी ने स्वीकार किया कि वीडब्ल्यूएपी ट्रेडिंग ब्याज को दर्शाती उचित मार्केट-आधारित क्लोजिंग कीमत प्रदान करती है, लेकिन यह प्रतिभागियों को अंतिम कीमत पर सीधे ट्रेड को निष्पादित करने की अनुमति नहीं देता है.

वीडब्ल्यूएपी के साथ चुनौतियां

रेगुलेटर ने वीडब्ल्यूएपी के संबंध में अंतर्राष्ट्रीय पैसिव फंड मैनेजर से संबंधित चिंताओं को हाइलाइट किया. विशेष रूप से, इंडेक्स रीबैलेंसिंग या डेरिवेटिव समाप्ति जैसी घटनाओं के दौरान, वीडब्ल्यूएपी तंत्र कीमतों में महत्वपूर्ण अस्थिरता पैदा कर सकता है और बड़े ऑर्डर को पूरा नहीं कर सकता है. ये समस्याएं पैसिव फंड के लिए ट्रैकिंग संबंधी त्रुटियों को बढ़ाती हैं.

सीएएस का प्रस्तावित कार्यान्वयन

SEBI CAS के चरणबद्ध रोलआउट का सुझाव देता है, जिसमें डेरिवेटिव उपलब्ध स्टॉक की शुरुआत होती है, जिससे आसान संचालन के लिए पर्याप्त लिक्विडिटी सुनिश्चित होती है. सीएएस प्रोसेस में चार चरण शामिल होंगे:

• रेफरेंस प्राइस निर्धारण अवधि
• ऑर्डर इनपुट अवधि
• कोई कैंसलेशन अवधि नहीं, जिसमें यादृच्छिक समय पर ऑर्डर एंट्री कटऑफ शामिल है.
• अंतिम ट्रेड कन्फर्मेशन और ऑर्डर मैचिंग

इस चरण की शुरुआत का उद्देश्य एक आसान बदलाव सुनिश्चित करना और अस्थिरता को कम करने और मार्केट दक्षता में सुधार करने में तंत्र की प्रभावशीलता का आकलन करना है.