RBI मॉनेटरी पॉलिसी अप्रैल-22 में स्टेटस quo रखती है

अप्रैल-22 मौद्रिक पॉलिसी (FY23 की पहली पॉलिसी) बहुत महत्वपूर्ण थी. जैसा कि हम लिखते हैं, Fed ने पहले ही मार्च-22 में 25 bps की दरें बढ़ाई हैं और प्रत्येक 6 FOMC में 2022 में बढ़ोतरी होगी. इसके अलावा, यह प्रत्येक महीने $95 बिलियन तक बॉन्ड बुक को डाउनसाइज़ भी करेगा. भारतीय रिज़र्व बैंक के लिए दुविधा थी; क्या हॉकिश ग्लोबल पथ का पालन करना है या उसके बंदूकों पर चिपककर मौद्रिक विविधता का जोखिम उठाना है? सबसे पहले, कुछ पृष्ठभूमि.

फरवरी-22 मॉनेटरी पॉलिसी और अप्रैल-22 मीट के बीच, कई दूरगामी बदलाव हुए हैं. उदाहरण के लिए, रूस-यूक्रेन युद्ध ने एक भौगोलिक आयाम जोड़ा है, तेल की कीमतें छत से गुजर चुकी हैं और फीड अशुद्ध रूप से हॉकिश लग रहा है. वास्तव में, अब फीड तेजी से दरों को बढ़ाएगा और बॉन्ड की लिक्विडिटी भी बढ़ जाएगी. इस बैक ग्राउंड में, आइए पहले अप्रैल-22 मौद्रिक पॉलिसी के मुख्य हाइलाइट पर नज़र डालें.

अप्रैल-22 मौद्रिक पॉलिसी से प्रमुख टेकअवे

•    4% पर आयोजित रेपो रेट; आर्थिक पॉलिसी विविधता के जोखिम पर भी RBI की वृद्धि के प्रति प्रतिबद्धता को दोहराना. RBI ने 3.35% पर रिवर्स रेपो दरों पर स्टेटस quo बनाए रखा है.

•    यह 4.25% के व्युत्पन्न स्तर पर पेग किए गए बैंक दर और मार्जिनल स्टैंडिंग सुविधा (MSF) दर को बनाए रखता है. RBI पूरी तरह से रिकवरी को प्रोत्साहित करने के लिए दरों को कम रखना चाहता है.

•    RBI ने FY23 GDP ग्रोथ टार्गेट को 60 बेसिस पॉइंट्स से 7.8% से 7.2% तक कम कर दिया. अधिक तर्कसंगत स्तर पर, आरबीआई ने 4.5% से 5.7% तक वित्तीय वर्ष 23 के लिए सीपीआई मुद्रास्फीति लक्ष्य भी बढ़ाया.

•    सभी 6 एमपीसी सदस्यों ने रेपो दरों को 4% पर होल्ड करने के लिए सर्वसम्मति से वोट किया है, ताकि इसकी वृद्धि को समर्थन मिल सके. जेआर वर्मा सहित सभी सदस्यों को आवास स्थिति के लिए भी मतदान किया गया. 

FY23 GDP और मुद्रास्फीति में व्यावहारिक बदलाव 

आइए पहले विकास के बारे में बात करें. FY23 के लिए RBI कट ग्रोथ एस्टीमेट्स 60 bps से 7.2% तक. यह रूस-यूक्रेन युद्ध, तेल की कीमतों में वृद्धि, कमोडिटी में मुद्रास्फीति और फेड हॉकिशनेस के संयुक्त प्रभाव को दर्शाता है. आरबीआई ने सकारात्मक क्षेत्रों में मजबूत रबी आउटपुट और रिकवरी की उम्मीद की है. हालांकि, ग्लोबल हॉकिशनेस कोल्ड डोमिनेट के रब-ऑफ इफेक्ट. आरबीआई ने विकास पर महत्वपूर्ण प्रभाव डाला है. FY23 के लिए GDP ग्रोथ को Q1 में 16.2%, Q2 में 6.2%, Q3 में 4.1% और Q4 में 4.0% में ब्रॉडली संतुलित किया गया है.

हम मुद्रास्फीति की ओर मुड़ते हैं. युद्ध द्वारा बनाई गई सप्लाई चेन बाधाओं और $110/bbl से अधिक तेल के साथ, मुद्रास्फीति वास्तविक है. यहां तक कि अनगिनत फीड हॉकिशनेस ने भी हमारे लिए 8% से अधिक महंगाई का संकेत दिया है. महंगाई के जोखिम 2 कारकों से होते हैं; यूक्रेन और वैश्विक खाद्य मुद्रास्फीति में अनिश्चित भू-राजनीतिक स्थिति मूल्य सामान्यकरण प्रयासों को समाप्त करती है. 5.7% आरबीआई इन्फ्लेशन प्रोजेक्ट में फ्रंट-एंडेड इन्फ्लेशन जोखिम होता है. 5.7% पूर्ण वर्ष की महंगाई 6.3%, Q2-FY23 पर 5.8%, Q3-FY23 पर 5.4% और Q4-FY23 5.1% पर Q1-FY23 तक टूटी हुई है.

क्या आरबीआई बहुत सांगुइन रहा है?

यह एक प्रश्न है कि केवल समय जवाब देगा. हालांकि, व्यक्ति को यह स्वीकार करना चाहिए कि आरबीआई ने दरों पर स्थिति बनाए रखने का विकल्प चुना है. इसने रिवर्स रिपोर्ट को बढ़ाने का प्रयास भी नहीं किया है या कम से कम, आर्थिक पॉलिसी के रहने की स्थिति को छोड़ दिया है. यह स्पष्ट रूप से दर्शाता है कि RBI जोखिम के लिए विकास लाभ उठाने की धारणा पर आर्थिक विविधता का जोखिम उठाना चाहता है.
लेकिन, यह वास्तव में इतना सरल नहीं हो सकता. अमेरिका में 2022 में 200 बीपीएस की दरें बढ़ाने की संभावना है और हर महीने 2022 मई से $95 बिलियन बॉन्ड पोर्टफोलियो को अनवाइंड करने की संभावना है. स्पष्ट है कि भारतीय रिज़र्व बैंक मौद्रिक विविधता के जोखिम को अतिक्रमित नहीं कर सकता. अतीत में यह देखा गया है कि पूंजी प्रवाह और मुद्रा बिक्री बिना चेतावनी के हो सकती है और दुष्ट चक्र बन सकती है. उम्मीद है कि आरबीआई के पास ऐसी घटनाओं को संभालने के लिए एक बैक-अप प्लान है जो उत्पन्न हो सकती है.