पेटीएम को फिर से बड़ा भालू मिलता है. ब्रोकरेज क्या कह रहे हैं?

पेटीएम मुख्य विजय शेखर शर्मा ने शुक्रवार को भारत के स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध अपनी डिजिटल भुगतान और फाइनेंशियल सर्विसेज़ कंपनी के रूप में बोर्स पर एक सपने की कल्पना की हो सकती है. 

लेकिन इसके बाद शर्मा और पेटीएम के स्टैंडपॉइंट से कम से कम एक भयानक क्लाइमैक्स था. स्टॉक ने शुक्रवार को अपने इश्यू की कीमत रु. 2,150 प्रति शेयर से 27% लगा दिया और ट्रेड का पहला दिन रु. 1,564 एपीस पर बंद कर दिया.

इसके बाद, इसने कुछ घंटों के अंतरिक्ष में इन्वेस्टर की संपत्ति को रु. 35,000 करोड़ की छूट दी. 

पेटीएम का बड़ा बस्ट?

पेटीएम ने आज तक भारत के सबसे बड़े प्रारंभिक पब्लिक ऑफरिंग (IPO) में रु. 18,300 करोड़ तक की मॉप की थी. लेकिन यह दिखाई देता है, अभी तक स्टॉक को हरा नहीं दिया जाता है. 

सोमवार को ट्रेडिंग के दूसरे दिन, ब्लजन की स्क्रिप रु. 1,300 से अधिक के नुकसान को पेर करने से पहले इंट्रा-डे ट्रेडिंग में रु. 1,271 एपीस तक 18.7% गिर गई.

इतना भयानक गलत क्या हुआ?

अगर समाचार रिपोर्ट और लिस्टिंग के चारों ओर सामान्य टिप्पणी करने वाली कोई बात है, तो पेटीएम मूल्यांकन का एक क्लासिक मामला था. अनिवार्य रूप से, शर्मा और पेटीएम को एक ब्लॉकबस्टर लिस्टिंग चाहिए जो राज्य के स्वामित्व वाले कोल इंडिया लिमिटेड की सूची में अधिक हो जाएगी, जो भारत का सबसे बड़ा IPO था. 

लेकिन पेटीएम और इसके बैंकर्स के समय, मॉर्गन स्टेनली और गोल्डमैन सैच की तरह, आईपीओ से बात की और उसके चारों ओर यूफोरिया की भावना का निर्माण करने की कोशिश की, ब्रोकरेज और एनालिस्ट को एक नुकसान बनाने वाली कंपनी के बारे में विश्वास नहीं था, जो कई वर्षों तक कोने को बदलने की संभावना नहीं है, इस तरह के स्टीप प्रीमियम का आदेश देते हुए. 

मैक्वारी

इंटरनेशनल ब्रोकरेज हाउस मैक्वेरी, उदाहरण के लिए, एक कम प्रदर्शन रेटिंग प्रदान की, और कहा कि पेटीएम का पेरेंट वन97 कैश गज़लर था, और फोकस नहीं था. मैक्वेरी ने अपने निवेशकों को एक शेयर रु. 1,200 का लक्ष्य मूल्य दिया. 

“कई बिज़नेस लाइनों में डाबल होने से पेटीएम को वॉलेट को छोड़कर किसी भी बिज़नेस में कैटेगरी लीडर बनने से रोकता है, जो UPI भुगतान में मौसम बढ़ने के साथ अपरिणामस्वरूप बन रहे हैं. प्रतिस्पर्धा और विनियमन हमारे दृष्टिकोण में मध्यम अवधि में यूनिट अर्थशास्त्र और/या विकास की संभावनाओं को कम करेगा," मैक्वेरी ने नोट में कहा.

“इसलिए, [हम] लाभप्रदता के साथ पैमाने हासिल करने की क्षमता पर प्रश्न करते हैं. हम स्टॉक को 0.5 गुना पीएसजी का उपयोग करके दिसंबर 2023 की वार्षिक बिक्री पर कई बार मूल्य देते हैं, जिसमें 1,200 रुपये की हमारी लक्ष्य कीमत पर पहुंचने के लिए 44% डाउनसाइड का मतलब है. प्रमुख गेम चेंजर UPI को मोनेटाइज करने की क्षमता हो सकती है, जो इन्वेस्टमेंट केस को पूरी तरह से स्विंग कर सकती है. UPI पर 10bp शुल्क PSG/DCF के आधार पर ₹ 2,900-3,300 का उचित मूल्य प्रदान करता है," यह जोड़ा गया.

प्रभुदास लिल्लाधेर

नए सूचीबद्ध स्टॉक से बात करने के लिए मैक्वेरी एकमात्र ब्रोकरेज नहीं है. "पेटीएम शेयर की कीमतें शॉर्ट टू मीडियम टर्म में सब्ड्यू रहेंगी क्योंकि IPO इन्वेस्टर हर संभव बढ़ती जाने पर स्टॉक से बाहर निकलने की कोशिश करेंगे, और नए इन्वेस्टर भावना में बदलाव तक इसे स्पर्श नहीं करेंगे" ने प्रभुदास लिल्लाधर में इन्वेस्टमेंट प्रोडक्ट के प्रमुख पियूष नागदा ने कहा.

“किसी भी नुकसान कमाने वाली कंपनी के लिए उचित वैल्यू देना मुश्किल है, लेकिन लगभग ₹1,250-1,300 स्तर पर, पेटीएम भारत जैसे तेजी से बढ़ते मार्केट में डिजिटल और फिनटेक थीम के लिए एलोकेशन के रूप में अपने लंबे समय तक के पोर्टफोलियो में संस्थानों और परिवार के ऑफिस से कुछ खरीदने का ब्याज देख सकता है.”

एन्सिड कैपिटल

“मुझे वर्तमान कीमत पर 50% से कम छूट भी आरामदायक नहीं होगी, क्योंकि मुझे पेटीएम के मार्केट डोमिनेशन और प्रोपेल किए जा रहे सपनों का मार्ग नहीं दिखाई दे रहा है," एंसिड कैपिटल में मैनेजिंग पार्टनर अनुराग सिंह ने अभी ईटी को बताया. “इतिहास हमें बताता है कि 45 गुना बिक्री पर, इस बिंदु से पैसे कमाना बहुत मुश्किल है."

कॉर्पोरेट शासन संबंधी मुद्दे?

आर्थिक समय में एक रिपोर्ट ने कहा कि कुछ विश्लेषकों ने पेटीएम पर अनेक त्यागपत्रों के बारे में प्रश्न उठाए थे, जिससे IPO तक पहुंच जाता है. 

“पेटीएम के पास एक ही परिपक्व खंड नहीं है (जिसमें स्थिर राजस्व मॉडल होने वाली लीडरशिप के साथ)," रिपोर्ट ने ग्राहकों को ध्यान में रखते हुए एक प्रमुख वेल्थ मैनेजमेंट फर्म का उल्लेख किया है.

“विजय शेखर शर्मा ने बहुत से बिज़नेस सेगमेंट को बीज कर दी हैं, जिनमें किसी को स्थिर राजस्व मॉडल में बदलने के लिए सक्षम टीम बनाए बिना दीवार के बगीचे के चिमेरा का पीछा किया गया है." रिपोर्ट ने कहा.