ज़ी स्टॉक को रिरेट करने के लिए सोनी के साथ मिलाएं, शासन संबंधी समस्याओं का समाधान: आईआईएफएल सिक्योरिटीज़ रिपोर्ट

सोनी इंडिया के साथ ज़ी एंटरटेनमेंट एंटरप्राइजेज लिमिटेड का प्रस्तावित विलय न केवल ज़ी के कॉर्पोरेट गवर्नेंस के मुद्दों को संबोधित करेगा बल्कि आईआईएफएल सिक्योरिटीज़ रिपोर्ट के अनुसार अपनी पहुंच और स्केल में सुधार भी करेगा.

इसके अलावा, सोनी ग्रुप से इक्विटी इन्फ्यूजन के बाद मर्ज की गई कंपनी का $1.8 बिलियन कैश बैलेंस - जिसमें संयुक्त इकाई में बहुमत का हिस्सा होगा - इन्वेस्टमेंट को बढ़ाने के लिए इस्तेमाल किया जाएगा, रिपोर्ट ने कहा.

“डील की खपत करने की संभावना बहुत महत्वपूर्ण है, हम शेयरधारक के अप्रूवल प्राप्त करने की डील की उचित संभावना देखते हैं," IIFL सिक्योरिटीज़ ने कहा, स्टॉक पर एक खरीद कॉल करें.

वास्तव में, भारत के मीडिया सेक्टर में सबसे बड़ा विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) डील ज़ी एंटरटेनमेंट के शेयरधारकों के पास प्रसन्नता प्रदान करता है, जिसमें इसके कॉर्पोरेट शासन के बारे में शेयरधारक सक्रियता और चिंताओं का सामना करना पड़ा है.

ज़ी एंटरटेनमेंट की शेयर की कीमत पिछले दो सप्ताह में लगभग 80% बढ़ गई है. इससे अपने शेयरधारकों को कुछ मुहल्लत मिली है, जिन्होंने डेब्ट-लेडन प्रमोटर, एस्सेल ग्रुप, लेकिन कंपनी के नियंत्रण के बाद पिछले कई महीनों के लिए स्टॉक को पीड़ित देखा था. इसने ज़ी के संस्थागत निवेशकों को भी एस्सेल ग्रुप हेड सुभाष चंद्र के पुत्र शिष्य पुनीत गोयनका को हटाने की मांग करने के लिए कहा था.

आईआईएफएल सिक्योरिटीज़ ने कहा कि विलयन को कन्समेट करने में छह से आठ महीने लग सकते हैं. इसने डील के माध्यम से जाने की 50% संभावना पेग की. इसके आधार पर, इसने ज़ी की वर्तमान मार्केट कीमत की तुलना में लगभग पांचवां अधिक शेयर 406 का नया लक्ष्य मूल्य निर्धारित किया है. विलयित कंपनी का इसका वास्तविक इक्विटी मूल्यांकन भी अधिक है.

लक्ष्य कीमत का अर्थ होता है, पिछले कुछ सप्ताह में तीव्र रन-अप के बाद भी स्टॉक में कुछ भाप छोड़ दिया जा सकता है.

“हम FY24 में सिनर्जी पर +10% EPS एक्रीशन का अनुमान लगाते हैं और प्रति शेयर 25x लक्ष्य पर आधारित, प्रति शेयर 2022 इक्विटी वैल्यू लगभग ₹ 490 हो सकता है," रिपोर्ट ने कहा.

ब्रोकरेज ने यह भी कहा कि विलयन से महत्वपूर्ण सहक्रिया लाभ हैं क्योंकि सोनी में खेलों में काफी शक्ति है, बच्चों की शैली और अंग्रेजी सामग्री है जबकि ज़ी क्षेत्रीय सामग्री और फिल्मों में मजबूत है.

ज़ी और सोनी डील के जोखिम के तत्व

सुनिश्चित करने के लिए, डील को निष्पादित किया जाएगा क्योंकि दिन के प्रकाश को देखने के लिए इसके लिए कई कारक होने चाहिए. नियामक अप्रूवल के अलावा, 75% वोटिंग शेयरधारकों को उस प्रस्ताव को अपना एनओडी देने की आवश्यकता है जिसकी संरचना इस तरह से की गई है जिससे उन्हें अनिवार्य ओपन ऑफर का लाभ नहीं मिलता है. सिक्योरिटीज़ के मानदंड समामेलन या विलयन के माध्यम से डील पर छूट देते हैं.

फ्लिप साइड पर, डील में एस्सेल ग्रुप को एस्सेल ग्रुप के लिए विशेष या विभेदक उपचार की परिकल्पना की गई है जो एसेल को एसेल के माध्यम से 4% हिस्से को बनाए रखने की अनुमति देता है. यह अधिकारियों की टेबल पर चिंताएं उठा सकता है.

इसके बाद, डील में विलयित कंपनी के मुखिया के रूप में पुनीत गोएंका को जारी रखने की परिकल्पना की गई है. प्रमुख शेयरधारक गोएंका को हटाने की मांग कर रहे हैं और यह स्पष्ट नहीं है कि अगर बड़े संस्थागत निवेशक अपने खड़े होते हैं तो डील कैसे प्रगति करेंगे.