RBI रेट कट स्पेकुलेशन के बीच भारतीय बॉन्ड की उपज में गिरावट

भारतीय बॉन्ड की उपज, विशेष रूप से 10-वर्ष के बेंचमार्क बॉन्ड में पिछले सप्ताह में लगभग 12 बेसिस पॉइंट (बीपीएस) कम हो गए हैं. यह गिरावट भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) के आसपास की आशावाद को दर्शाती है जो आज अपनी मौद्रिक नीति समीक्षा के दौरान संभावित रूप से ब्याज दरों या कैश रिज़र्व रेशियो (सीआरआर) को कम करती है.

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ब्लूमबर्ग डेटा दर्शाता है कि 10-वर्ष के बेंचमार्क बॉन्ड (7.10% 2034) की उपज दिसंबर 5 को 6.727% है, जो नवंबर 28 को 6.849% से नीचे है . इसी प्रकार, 6.79% 2034 बॉन्ड की आय 5 दिसंबर को 6.678% हो गई, जो एक सप्ताह पहले 6.807% की तुलना में कम हो गई.

सितंबर की तिमाही के दौरान जीडीपी वृद्धि में कमी के बाद रेट कट और सीआरआर एडजस्टमेंट के बारे में चर्चा बढ़ गई है. पिछले वर्ष एक ही तिमाही में 8.1% की तुलना में इस अवधि में अर्थव्यवस्था का विस्तार 6.7% तक हुआ. इस धीमा से RBI की अपरिवर्तित पॉलिसी दर को बनाए रखने की सुविधा कम हो गई है, जिससे महंगाई को बढ़ाए बिना वृद्धि को बढ़ावा देने के लिए CRR कम करने जैसे उपायों पर विचार किया जा सकता है.

सीआरआर, वर्तमान में 4.5% पर सेट किया गया है, एक बैंक के डिपॉजिट के अनुपात को दर्शाता है जो सेंट्रल बैंक के साथ रिज़र्व में होना चाहिए. यह एक महत्वपूर्ण टूल है जिसका उपयोग महंगाई को नियंत्रित करने, पैसे की आपूर्ति को नियंत्रित करने और अर्थव्यवस्था में पर्याप्त लिक्विडिटी सुनिश्चित करने के लिए आरबीआई द्वारा किया जाता है.

नोमुरा की एक रिपोर्ट में रेपो रेट में 25 बेसिस पॉइंट कट और दिसंबर में सीआरआर में 50 बीपीएस की कटौती की उम्मीद है. इसके विपरीत, 17 अर्थशास्त्री, बैंकर और फंड मैनेजर सहित मनीकंट्रोल सर्वेक्षण से पता चलता है कि सेंट्रल बैंक अप्रत्याशित मुद्रास्फीति से अधिक होने के कारण लगातार 11वें समय तक पॉलिसी की दर को अपरिवर्तित बनाए रखने की संभावना है. अधिकांश प्रतिवादियों का मानना है कि आरबीआई अपनी 'न्यूट्रल' स्थिति को बनाए रखेगा, लेकिन एक 'एकनॉमोडेटिव' दृष्टिकोण की ओर बदलाव की भविष्यवाणी करता है.

बॉन्ड की उपज और ओवरनाइट इंडेक्स स्वैप दरें पिछले पांच सत्रों में कम हो गई हैं क्योंकि इन्वेस्टर जुलाई-सितंबर तिमाही में भारत की आर्थिक विकास में 5.4% तक की कमी की उम्मीद करते हैं.

IDFC First Bank में चीफ इकोनॉमिस्ट गौरा सेन गुप्ता ने कहा, "हमें दर में कटौती की अधिक संभावनाएं दिखाई देती हैं. यदि भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) दिसंबर में दरों पर यथास्थिति बनाए रखने का विकल्प चुनता है, तो सीआरआर में कटौती की संभावना अधिक होती है."

सेन गुप्ता ने आगे बताया कि भुगतान के आउटफ्लो के बैलेंस से प्रेरित कोर लिक्विडिटी में महत्वपूर्ण कमी, रेपो रेट के करीब ओवरनाइट दरों को अलाइन करने के लिए लिक्विडिटी इन्फ्यूजन की आवश्यकता का संकेत देती है. इसे लॉन्ग-टर्म वेरिएबल रेट रेपो या एफएक्स स्वैप नीलामी के माध्यम से प्राप्त किया जा सकता है.

मार्केट अनुमानों से पता चलता है कि कैश रिज़र्व रेशियो (सीआरआर) में 50 बेसिस पॉइंट कट करने से बैंकिंग सिस्टम में 1.1 ट्रिलियन रु. ($13.00 बिलियन) का इंजेक्ट हो सकता है, जिससे बॉन्ड की मांग में वृद्धि हो सकती है.

ग्रोथ डेटा जारी करने के बाद, 10-वर्षीय बेंचमार्क बॉन्ड की उपज में तीन वर्ष की कमी आई, जबकि स्वैप दरों में लगभग 20 bps गिरावट आई. 10-वर्ष की बॉन्ड यील्ड और आरबीआई की प्रमुख ब्याज दर के बीच फैलने से सात वर्ष की कम दर हो गई है, जो पर्यावरण को कम करने के लिए अनुकूल बनाता है.

इस बीच, घरेलू व्यापारी साप्ताहिक डेट नीलामी की निगरानी कर रहे हैं, जहां सरकार नए तीन वर्ष के बॉन्ड जारी करने के माध्यम से फंड सहित ₹300 बिलियन जुटाने की योजना बना रही है.