भारत को 2022 में ग्लोबल बॉन्ड इंडाइसेस में शामिल नहीं किया जाना चाहिए

यह हिस्सेदारी में लगभग $40 बिलियन था. इस प्रकार की धनराशि थी जिसका अनुमान भारत में प्रवाहित होने का था जब बॉन्ड इंडेक्स फंड को भारत में निवेश करने की अनुमति दी गई थी. इसकी पूर्व शर्त यह थी कि भारतीय बंधपत्रों को एक प्रमुख वैश्विक बंधपत्र सूचकांक जैसे जेपीमोर्गन बांड सूचकांक या एफटी बांड सूचकांक या ब्लूमबर्ग बांड सूचकांक में शामिल किया जाना चाहिए. विभिन्न बांड सूचकांक सेवा प्रदाताओं में से यह जेपी मोर्गन है जिसके सूचकांकों को निकटतम ट्रैक किया जाता है. लेकिन अब, इस वर्ष से पहले बनाए गए सभी हाइप के बाद, भारत सरकार के बॉन्ड कई बाधाओं के कारण उभरते हुए मार्केट सॉवरेन बॉन्ड इंडेक्स से बाहर हैं.

जे. पी. मोर्गन ने जो किया है वह यह है कि इसने जे. पी. मोर्गन सरकार के बॉन्ड इंडेक्स-उभरते बाजारों में भारत सरकार के बांडों को जोड़ने से बच लिया है. तथापि, इसने अभी भी समावेशन के लिए इन बांडों को समीक्षा में रखा है. यह मुख्य रूप से निवेशक प्रतिक्रिया पर आधारित था. भारत के लिए बड़ा टेकअवे यह था कि अगर इन बॉन्ड इंडेक्स में भारतीय बॉन्ड शामिल होते हैं, तो $40 बिलियन या उसके बारे में निष्क्रिय प्रवाह भारत में प्रवाहित होते हैं. इससे न केवल बांड बाजारों को अधिक तरल बनाया जा सकता है बल्कि भारतीय रुपये को भी प्रोत्साहन मिलेगा. हालांकि, बॉन्ड इंडेक्स में शामिल होने के साथ, अब ऐसा नहीं हो रहा है.

इस समावेशन में कई बाधाएं हैं, जिन्हें अभी तक हल नहीं किया जाना है. उदाहरण के लिए, अधिकांश संस्थान अभी भी भारत में लंबी इन्वेस्टर रजिस्ट्रेशन प्रक्रिया से खुश नहीं हैं. इसके अलावा, ऑनशोर के ट्रेडिंग, सेटलमेंट और कस्टडी के लिए आवश्यक ऑपरेशनल तैयारी अभी भी नहीं है क्योंकि भारत अभी तक यूरोक्लीयर का सदस्य नहीं है; जो बॉन्ड ट्रेडिंग के लिए वैश्विक प्रोटोकॉल है. इसके अलावा, टैक्स रोकने वाले पूंजीगत लाभ की समस्या सबसे बड़ी बाधा है. इंडेक्स फंड मैनेजर लागतों के बारे में स्पर्श करते हैं और इसे रोकने वाले टैक्स को स्क्रैप करना चाहते थे. हालांकि, भारत सरकार ने उस बिंदु को खाली करने से इंकार कर दिया है. यही बड़ा कारण था. 

एक और कारण है कि सरकार ने पूंजी लाभ कर पर रियायत को अस्वीकार कर दिया. निस्संदेह, पहला कारण घरेलू निवेशकों के साथ समानता की कमी है. बड़ा कारण यह है कि सरकार अपने वित्तपोषण में आत्मनिर्भर बनना चाहती थी. टीएडी ने एक समय में भारत में लगभग $40 बिलियन डेट कैपिटल बहते हुए चिंतित किया था जब वैश्विक बाजार बहुत अनिश्चित और अस्थायी थे. पूंजी लाभ कर की छूट के परिणामस्वरूप विदेशी ऋण प्रवाह की परिभ्रान्ति हुई होगी और इससे उसका समाधान करने की बजाय अस्थिरता की समस्याओं में वृद्धि हो सकती थी. सरकार के लिए पूंजी लाभ कर पर सहमति न देने का यही बड़ा कारण था.

नीचे की ओर, यह घोषणा बांड बाजार भावनाओं और रुपये के मूल्य पर आंशिक तौर पर भारी हो सकती है. पिछले कुछ सप्ताहों में भारत को शामिल करने की आशाओं पर बहुत से गर्म धन भारतीय ऋण में प्रवाहित हुए थे. अब यह अनवाइंड होने की संभावना है और यह दबाव डाल देगा. इन अपेक्षाओं के कारण बांड की पैदावार भी कम रही थी, लेकिन यह भी देख सकता था कि सूचकांक समावेशन अब नहीं हो रहा है. आखिरकार, भारत एकमात्र $1 ट्रिलियन मार्केट है जो अभी भी वैश्विक बॉन्ड इंडेक्स में नहीं है. ऐसा लगता था कि भारत उक्रेन युद्ध के बाद रूस को बदल सकता है, लेकिन यह निश्चित रूप से 2022 में नहीं हो रहा है.