इंडिया इंक में H1FY23 में कम ब्याज़ कवरेज दिखाई देता है

हाल ही में निर्धारित तिमाही की शुरुआत सितंबर को समाप्त होने के बाद, भारतीय रिज़र्व बैंक एक कठोर स्प्री पर था. इसने मई और सितंबर के बीच दरों को 4% से 5.90% तक बढ़ाकर 190 बीपीएस तक पहले से ही कठोर किया है. इस प्रयास के परिणामों में से एक यह रहा है कि उच्च ब्याज दरें उच्च ब्याज लागत के रूप में उद्योगों को बड़े तरीके से हिट कर रही हैं. अब इससे गैर-फाइनेंशियल कंपनियों के ब्याज़ कवरेज रेशियो पर सीधा प्रभाव पड़ा है, जो पिछले 3 वर्षों में पहली बार गिर चुकी है, लेकिन आइए पहले ब्याज कवरेज रेशियो और इसका अर्थ क्या है यह समझने पर एक क्षण खर्च करें.

ब्याज कवरेज रेशियो (ICR) ब्याज लागत के लिए एबिट का अनुपात है. यह आमतौर पर एक अनुपात व्यक्त किया जाता है. उदाहरण के लिए, 3.5X का ब्याज़ कवरेज रेशियो का मतलब है कि ब्याज़ की लागत 3.5 गुना कवर करने के लिए इबिट पर्याप्त है. ब्याज कवरेज कंपनी की सॉल्वेंसी का एक बहुत महत्वपूर्ण उपाय है क्योंकि यह दर्शाता है कि कंपनी अपने क़र्ज़ पर ब्याज का भुगतान करने के लिए पर्याप्त कोर बिज़नेस कैश फ्लो जनरेट कर सकती है. आमतौर पर उच्च आईसीआर को एक स्वस्थ परिदृश्य माना जाता है क्योंकि इससे पता चलता है कि कंपनी को अपने ऋण की सर्विसिंग में कोई समस्या नहीं होगी. इस तिमाही में, पिछले 3 वर्षों में ICR पहली बार गिर गया है.

अध्ययन के लिए कुल 2,178 नॉन-फाइनेंशियल कंपनियों पर विचार किया गया. ICR की अवधारणा बैंक या NBFC जैसे फाइनेंशियल के लिए अर्थपूर्ण नहीं है, क्योंकि उधार लेने की लागत और लेंडिंग लागत उनके लिए इनपुट और आउटपुट हैं. उनके लिए दिलचस्प लागत और ब्याज आय मूल बिज़नेस है. इंडस्ट्रियल के लिए, ब्याज लागत एक ऐसा विकल्प है जो संसाधन जुटाने के साधन के रूप में ऋण का विकल्प चुनने से उत्पन्न होता है. इसलिए ICR औद्योगिक कंपनियों के लिए अधिक प्रासंगिक है क्योंकि उन्हें सॉल्वेंसी मापने की आवश्यकता है. नवीनतम तिमाही में आईसीआर में गिरावट ने आरबीआई हाइकिंग दरों के साथ लगातार संयोजन किया है, जिसके परिणामस्वरूप कॉर्पोरेट के लिए फंड की लागत अधिक होती है.

The interest coverage ratio (ICR) had touched a 11 year high of 7.1X in the September 2021 quarter. यह कम ब्याज दरों का दोहरा प्रभाव था और अधिकांश सबसे बड़ी भारतीय कंपनियों द्वारा की गई पर्याप्त डिलीवरेजिंग थी. हालांकि, पिछले कुछ महीनों में लगातार बढ़ती दरों के साथ, ब्याज़ कवरेज yoy के आधार पर 7.1X से 6.1X तक कम हो गया है. ICR में गिरने से क़र्ज़ पर ब्याज़ की सर्विस कम करने की क्षमता दिखाई देती है, लेकिन यह ध्यान रखना चाहिए कि अलग-अलग होने पर, 6.1X का ICR भी अत्यंत स्वस्थ है और इस समय चिंता का कारण नहीं होना चाहिए. उम्मीद है कि रेट्स टेपर के रूप में, यह रेशियो भी अधिक आकर्षक होना चाहिए.

कम आईसीआर भी कम निवल लाभ के रूप में दिखाई देता था. उदाहरण के लिए, अगर आप फाइनेंशियल वर्ष FY23 के पहले छमाही पर विचार करते हैं, तो सभी नॉन-फाइनेंशियल कंपनियों के निवल लाभ वास्तव में 12% yoy कम हो जाते हैं क्योंकि ब्याज़ लागत YOY के आधार पर लगभग 14% होती है. स्पष्ट रूप से, बढ़ती ब्याज़ लागत ने ब्याज़ कवरेज, सॉल्वेंसी लेवल और भारत में नॉन-फाइनेंशियल कंपनियों के निवल लाभ पर अपना टोल लिया है. भारतीय संदर्भ में, लेंडिंग दरों में ट्रांसमिशन लगभग तुरंत होता है और इसलिए आरबीआई रेपो दरों को बढ़ाने और उद्योग को उच्च दरों की पिंच महसूस होने के बीच कोई समय नहीं होता है. तनाव में जोड़े गए इनपुट लागत.

अगर आईसीआर में गिरावट का प्रभाव तोड़ना था, तो लेने वाले ऋण के आकार के कारण मिड कैप कंपनियों की तुलना में लार्ज कैप कंपनियों पर प्रभाव बहुत अधिक था. उदाहरण के लिए, प्रति वर्ष रु. 20,000 करोड़ से अधिक राजस्व वाली बड़ी फर्मों का मध्यम ब्याज़ कवरेज अनुपात, 12.3% से 11.5% तक 120 bps गिर गया लेकिन छोटी कंपनियों के लिए ICR वास्तव में अधिक था. ऐसा इसलिए है क्योंकि लार्ज कैप्स को एक स्केल पर संचालित करना होता है और निर्यात पर भी निर्भर होता है, जो वैश्विक मांग की बाधाओं के बीच तनाव के अधीन होता है. ICR के सामने, स्मॉल कैप्स बेहतर तरीके से किए गए हैं.

कौन से क्षेत्र थे जो फल को बोर करते थे. उदाहरण के लिए, धातुओं, तेल और गैस जैसे अधिक पूंजीगत गहन क्षेत्रों में ब्याज कवरेज अनुपात में तेजी से कमी आई क्योंकि उनकी बिक्री बहुत अधिक निर्यात की गई थी और यह उनके लिए एक प्रकार की दोहरी खुशहाली बन गई. कंज्यूमर ड्यूरेबल, हॉस्पिटैलिटी और फार्मा कंपनियों जैसे क्षेत्रों में ICR की कमी का प्रभाव कम गंभीर था, जो कम लाभ प्राप्त क्षेत्र हैं.