द्वितीयक बाजारों में ASBA के प्रभाव

पिछले कुछ महीनों में, सेबी के अध्यक्ष, माधबी पुरी बच ने सेकेंडरी मार्केट के लिए एएसबीए के समान सिस्टम की शुरुआत को लगातार अंडरस्कोर किया है. अब, यह स्पष्ट है कि रेगुलेटर द्वितीयक बाजारों के लिए एएसबीए जैसे संरचना के साथ बाहर आने के लिए गंभीरता से काम कर रहा है और पहले ही चर्चाओं में भागीदार शामिल हैं. ब्लॉक्ड राशि (ASBA) स्ट्रक्चर द्वारा समर्थित एप्लीकेशन वर्तमान में प्राथमिक मार्केट पर लागू होती है, जिसमें IPO फंड केवल एप्लीकेशन पर ब्लॉक होते हैं और केवल आवंटन पर डेबिट होते हैं. इस सिस्टम को सेकेंडरी मार्केट में विस्तारित करके, सेबी क्लाइंट फंड को मैनेज करने से ब्रोकर की भूमिका को तलाक करना चाहता है.

ASBA सिस्टम में, बैंक अकाउंट में एप्लीकेशन मनी को ब्लॉक करने के लिए एक स्पष्ट अधिकार है. हालांकि ऐसी ब्लॉक की गई राशि का उपयोग किसी अन्य चेक योग्य खर्चों के लिए नहीं किया जा सकता है, लेकिन इन्वेस्टर अलॉटमेंट डेबिट होने तक इन फंड पर ब्याज़ अर्जित करते रहते हैं. आनुपातिक आवंटन या शेयर आवंटन न करने की स्थिति में, आवंटित भाग के लिए फंड ऑटोमैटिक रूप से रिलीज़ किया जाता है. यह चेक जारी करने की संवर्धित प्रक्रिया को दूर करता है और फिर जारीकर्ता कंपनी को फ्लोट खोने के दौरान रिफंड की प्रतीक्षा करता है. सेबी का तर्क अब यह है कि अगर ऐसी सिस्टम द्वितीयक बाजारों में लागू की जा सकती है, तो क्यों नहीं प्राइमरी मार्केट में.

आइए तुरंत देखें कि प्राइमरी मार्केट में ASBA सिस्टम कैसे काम करता है. जब एप्लीकेशन किया जाता है, तो ASBA बैंक अकाउंट में समान फंड ब्लॉक किए जाते हैं. ऐसे फंड का उपयोग किसी अन्य उद्देश्य के लिए नहीं किया जा सकता है. हालांकि, एक बार आवंटन अंतिम हो जाने के बाद, ASBA बैंक अकाउंट आवंटित शेयरों की संख्या के आधार पर डेबिट किया जाएगा और नियमित उपयोग के लिए बैलेंस फंड जारी किया जाएगा. इसे सेकेंडरी मार्केट तक बढ़ाकर, ब्रोकर अब क्लाइंट से मार्जिन एकत्र नहीं करेंगे, लेकिन यह सिर्फ बैंक अकाउंट पर ब्लॉक होगा. यह आईसीआईसीआई, एचडीएफसी, ऐक्सिस जैसे बैंकों और ब्रोकरों के लिए बहुत महत्वपूर्ण नहीं होगा; क्योंकि यह किसी भी तरह से क्वासी-असबा की तरह काम करता है. हालांकि, यह नॉन-बैंक ब्रोकर के लिए मामला हो सकता है.

ASBA आधारित सेकेंडरी मार्केट ट्रेडिंग के पक्ष में एक तर्क यह है कि ऑनलाइन ट्रेडिंग, क्लियरिंग और सेटलमेंट करने के साथ; सेकेंडरी मार्केट में इन्वेस्टिंग फ्रंट एंड में लूफोल को प्लग करने का समय है. दूसरा तर्क अधिक व्यावहारिक है. नवंबर 2019 में कार्वी घोटाले के बाद, कुछ ब्रोकरों ने क्लाइंट के फंड का दुरुपयोग किया था. सेबी के अनुसार, इसे व्यवस्थित स्तर पर रोका जाना चाहिए और दुष्टता की ऐसी क्षमता को रोकने का एक तरीका माध्यमिक बाजारों में ASBA शुरू करना है. जो पूरी सिस्टम को पारदर्शी और सिस्टम से चलाए जाने का काम करेगा, जिससे ब्रोकर्स को फंड सिस्टम से बाहर निकाला जा सके.

इस स्थिति में सुधार नहीं हुआ है. क्लाइंट फंड की अखंडता के मामले में यह वास्तव में बहुत बेहतर हो गया है. वर्तमान में, क्लाइंट फंड ब्रोकर के अपने फंड से उचित रूप से अलग होते हैं. जैसा कि हमने पहले उल्लेख किया था, बैंक आधारित ब्रोकरों के लिए, द्वितीयक बाजारों के लिए पहले से ही ASBA जैसा सिस्टम हो चुका है. हालांकि, यह समस्या उन ब्रोकरों के साथ है जिनके पास बैंक का समर्थन नहीं है. हालांकि, ऐसे ब्रोकर के मामले में भी, क्लाइंट फंड और ब्रोकर फंड दो अलग-अलग अकाउंट में होते हैं. क्लाइंट लेजर के लिए क्लाइंट फंड का पर्याप्त मैपिंग है, इसलिए आप कह सकते हैं कि ASBA एक सीमा है.

द्वितीयक बाजारों के लिए एएसबीए-जैसी सिस्टम का उपयोग पहले से ही बैंक के नेतृत्व वाले ब्रोकरों द्वारा किया जा रहा है. इसलिए, यह परिचालन निष्पादन के मामले में बहुत अधिक अंतर नहीं होगा. हालांकि, नॉन-बैंक ब्रोकर के लिए ट्रेडिंग सॉफ्टवेयर और सिस्टम में बदलाव की आवश्यकता है. क्लाइंट के लिए, लाभ यह होगा कि उपयोग न किए गए ट्रेडिंग फंड बैंक अकाउंट में ब्याज़ अर्जित कर सकते हैं. अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि उनके फंड अपने खुद के बैंक अकाउंट में सुरक्षित हैं. ब्रोकर के लिए, इसका मतलब है फ्लोट का नुकसान और उन्हें अपने कमीशन शुल्क को बढ़ाने के लिए मजबूर किया जा सकता है. हमें प्रतीक्षा करनी होगी और देखना होगा कि यह नया सिस्टम कैसे विकसित होता है.

एक चिंता यह है कि इस तरह की गति मात्राओं को प्रभावित करेगी. क्लाइंट वॉल्यूम पर प्रभाव नहीं पड़ सकता है, लेकिन प्रोप्राइटरी वॉल्यूम पर नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है. अगर आप आज वॉल्यूम मिक्स करते हैं, तो मार्केट इंटरमीडियरीज़ द्वारा अपनी खुद की पुस्तकों पर प्रोप्राइटरी ट्रेडिंग कैश मार्केट वॉल्यूम के 27% और 50% F&O वॉल्यूम के लिए खाते हैं. इनमें से बहुत से फंड क्लाइंट फंड हैं और इन्हें हिट करना पड़ सकता है. यह क्लाइंट को ब्रोकर द्वारा प्रदान किए गए लाभ को भी कम करने की संभावना है. तो शॉर्ट टर्म वॉल्यूम प्रभाव निश्चित रूप से वहाँ होगा, हालांकि यह लंबे समय में वैल्यू एक्रेटिव होने की उम्मीद है.