क्रॉम्पटन अधिक किचन शेल्फ लेना चाहता है. क्या बटरफ्लाई अपने सपनों में पंख जोड़ सकता है?

बहुत पहले नहीं, क्रॉम्प्टन ग्रीव्स - गौतम थापर नेतृत्व वाले अवंता ग्रुप का हिस्सा - डोल्ड्रम में था, हालांकि यह दिल्ली स्थित विविध समूह की फ्लैगशिप कंपनी बन गई थी. यह समूह कुछ वर्ष पहले तक अपने कागजी व्यवसाय के लिए अधिक जाना जाता था. लेकिन पावर सेक्टर में इंजीनियरिंग सेगमेंट और इन्वेस्टमेंट में डेट फंड किए गए विदेशी अधिग्रहण का एक राफ्ट, जो बाद में गंभीर फाइनेंशियल प्रेशर का सामना करता था, ने कंपनी को लगभग एक दशक तक वापस ले लिया जब यह कर्ज के तहत पाइल किया गया था और इसे ब्रेक आउट करने की कोशिश कर रहा था.

परिस्थितियों को देखते हुए, ग्रुप को विभिन्न डिलीवरेजिंग विकल्पों को देखने के लिए मजबूर किया गया, और एक प्रमुख निर्णय ऐसे उपभोक्ता व्यवसाय इकाई का विलय करना था जिसने प्रशंसक, प्रकाश और गीजर जैसे अन्य विद्युत उपकरण बनाए थे.

एक साथ चलने के दौरान, पूर्ववर्ती प्रमोटरों ने अमेरिकी खरीद के प्रमुख एडवेंट इंटरनेशनल और सिंगापुर स्टेट इन्वेस्टमेंट फर्म टेमासेक के संघ में अविलयित कंज्यूमर प्रोडक्ट यूनिट में अपना हिस्सा बेचा.

यह अविलम्बित व्यवसाय, जो अब एक अलग कंपनी के रूप में सूचीबद्ध है, उसके बाद से स्थिर विकास हुआ है. पिछले पांच वर्षों में, इसका स्टॉक तीन गुना बढ़ गया है. जबकि लीड इन्वेस्टर एडवेंट ने पिछले वर्ष कंपनी से बाहर निकलने के लाभ के साथ, जो वैकल्पिक इन्वेस्टर के लिए बेंचमार्क को मार्जिनल रूप से हराते हैं, कंपनी अपने विस्तार मोड को नहीं छोड़ रही है.

पिछले महीने, क्रॉम्प्टन ग्रीव्स कंज्यूमर इलेक्ट्रिकल्स ने कहा कि किचन और छोटे एप्लायंसेज मेकर बटरफ्लाई गांधीमती एप्लायंसेज लिमिटेड में रु. 2,076.63 करोड़ तक का अधिकांश हिस्सा प्राप्त करने के लिए एक डील पर हस्ताक्षर किया है.

क्रॉम्प्टन ₹1,379.7 करोड़ के लिए अपने कंट्रोलिंग शेयरधारकों से बटरफ्लाई का 55% प्राप्त करेगा. इसने भारत के टेकओवर मानदंडों के अनुसार, सार्वजनिक शेयरधारकों से अन्य 26% बटरफ्लाई प्राप्त करने के लिए एक ओपन ऑफर भी बनाया है. ओपन ऑफर को पूरा स्वीकार करने के लिए, यह ₹666.6 करोड़ का खर्च करेगा.

मुंबई-सूचीबद्ध क्रॉम्पटन बटरफ्लाई के ट्रेडमार्क प्राप्त करने के लिए रु. 30.38 करोड़ भी खर्च करेगा.

जबकि क्रॉम्प्टन बटरफ्लाई के कंट्रोलिंग शेयरधारकों को ₹1,403 प्रति शेयर का भुगतान कर रहा है, तो इसने ₹1,433.90 का ओपन ऑफर दिया है एपीस.

क्रॉम्पटन ने कहा कि यह ट्रांज़ैक्शन कस्टमरी क्लोजिंग स्थितियों को पूरा करने के अधीन होगा और यह आंतरिक एक्रूअल और डेट के मिश्रण के माध्यम से डील को फाइनेंस करेगा.

सिनर्जी

मिक्सर ग्राइंडर, स्टोव और कुकटॉप, टेबल टॉप वेट ग्राइंडर और प्रेशर कुकर जैसे उपकरणों में बटरफ्लाई विशेषज्ञता प्रदान करती है. 2020-21 में, बटरफ्लाई ने ₹870 करोड़ की राजस्व और ₹80 करोड़ का EBITDA रिपोर्ट किया. 2021-22 के पहले नौ महीनों में, इसने ₹806 करोड़ का राजस्व और ₹75 करोड़ का EBITDA पोस्ट किया है.

अधिग्रहण CG उपभोक्ता को छोटे घरेलू उपकरणों के हिस्से को बढ़ाने में मदद करेगा और, विशेष रूप से, अपने पोर्टफोलियो में रसोई पर लक्षित किचनों को वर्तमान में 10% से राजस्व का 24% करने में मदद करेगा.

क्रॉम्प्टन फैन, गीज़र और कूलर जैसे सेगमेंट में एक महत्वपूर्ण प्लेयर है जबकि बटरफ्लाई विशेष रूप से दक्षिण भारत में स्टोव, ग्राइंडर और कुकर के साथ मजबूत है.

रसोई के उपकरण व्यवसाय अत्यधिक खंडित रहते हैं क्योंकि ब्रांडेड खिलाड़ियों ने वर्षों के दौरान पाई के बड़े हिस्से को रोकने की कोशिश की है. पारंपरिक रूप से, जिगसॉ के प्रमुख टुकड़ों के साथ विभिन्न माइक्रो श्रेणियों के लिए स्टैंडअलोन मार्केट लीडर थे, जिनमें माइक्रोवेव ओवन, चिमनी और स्टोव और हॉब जैसे उच्च मूल्यवान सेगमेंट, मिक्सर, कुकिंग उपकरण और अन्य शामिल थे.

फिलिप्स, फेबर, बजाज, एलिका, सनफ्लेम, मॉर्फी रिचर्ड, प्रेस्टीज, ग्लेन, उषा, हॉकिन्स, हैवेल्स, IFB और यहां तक कि कुछ बड़े उपकरण फर्म जैसे कि वर्लपूल, LG और सैमसंग जैसे ब्रांड धीरे-धीरे असंगठित क्षेत्र से बाजार को समेकित करने की कोशिश कर रहे हैं.

अगर हम माइक्रोवेव और चिमनी जैसी उच्च मूल्यवान श्रेणियों का कारण बनते हैं, तो छोटे किचन उपकरण उत्पादों का बाजार लगभग रु. 8,000 करोड़ है और यह दो अंकों में बढ़ रहा है. बटरफ्लाई कहती है कि यह छोटे रसोई उपकरणों की जगह का तीसरा सबसे बड़ा ब्रांड है और यह दक्षिण भारत का एक विशेष रूप से मजबूत खिलाड़ी है.

लागत की ओर से बुनियादी सहयोगिताओं के अलावा, खरीद, लॉजिस्टिक्स और आर एंड डी, डील क्रॉम्प्टन को अपने व्यापक वितरण नेटवर्क का लाभ उठाने की अनुमति देगी, विशेष रूप से उत्तर भारत के साथ-साथ पूर्व और पश्चिम भारत में भी कई अन्य घरों तक पहुंचने के लिए.

दोनों कंपनियों के बीच प्रोडक्ट ओवरलैप भी बहुत महत्वपूर्ण नहीं है, जिससे एक दूसरे में एक-दूसरे के रूप में न जा सके. वह एकमात्र श्रेणी जहां ओवरलैप महत्वपूर्ण है वह मिक्सर-ग्राइंडर के लिए है.

फिर भी, यह देखते हुए कि लगभग 80% बटरफ्लाई के उत्पादों का निर्माण इनहाउस में किया जाता है जिसमें पूरी तरह से पिछड़े सम्बन्ध होते हैं.

क्या यह खरीदने के लिए योग्य है?

सभी अधिग्रहण की प्रमुख चिंताएं इस प्रकार हैं कि उन्हें फंड कैसे दिया जाता है. क्रॉम्पटन ने इसके बारे में कोई जानकारी नहीं शेयर की है कि यह कितना क़र्ज लेना चाहता है. इसके पास आरामदायक डेट-टू-इक्विटी अनुपात है, भले ही यह लोन का उपयोग कुल भुगतान के अच्छे हिस्से को फाइनेंस करने के लिए करता है.

फिर, फर्म वर्तमान फाइनेंशियल वर्ष को समाप्त करने की संभावना है, जिसमें रु. 2,000 करोड़ का रिज़र्व होता है और अभी भी मामूली लेंडिंग दरें (जो बढ़ने की उम्मीद है) होती हैं, इसलिए अधिग्रहण फाइनेंस लाल लाइन को पार नहीं कर रहा है.

बटरफ्लाई गांधीमथि पर कई ब्रोकरेज द्वारा खरीदने वाले कॉल को देखते हुए, क्रॉम्प्टन केवल रु. 1,410-1,450 करोड़ की शेयर खरीद के साथ समाप्त हो सकता है क्योंकि बटरफ्लाई के शेयरधारक उच्च विकास की संभावनाओं को स्टॉक पर रखना चाहते हैं.

ट्रांज़ैक्शन सफल होने का अन्य महत्वपूर्ण जोखिम संचालन, एकीकरण और निष्पादन है.

तितली अगले दो वर्षों में क्रॉम्प्टन से तेजी से बढ़ने की संभावना है और ट्रांज़ैक्शन मार्च 31, 2023 को समाप्त होने वाले पहले वर्ष में क्रॉम्प्टन को $1 बिलियन राजस्व चिह्न पार करने में मदद करेगा. फ्लिप पक्ष पर, क्रॉम्प्टन बेहतर ऑपरेटिंग मार्जिन का आनंद लेता है. दोनों तरह, डील किसी प्रोडक्ट और मार्केट फिट से अर्थपूर्ण होती है, और आरामदायक बैलेंस शीट क्रॉम्प्टन द्वारा अजैविक विस्तार करने में भी मदद करेगी.

“शुरुआत में, कंपनी को ट्रांज़ैक्शन को बंद करने के लिए शॉर्ट-टर्म फंड जुटाने की उम्मीद है, और फिर इसे लॉन्ग-टर्म फंड के साथ रिप्लेस करने की उम्मीद है," रेटिंग फर्म CRISIL के अनुसार.

“हालांकि, अधिग्रहण तुरंत प्रभाव के साथ EBITDA प्रशंसात्मक होगा, लेकिन इसमें उठाए जाने वाले बड़े क़र्ज़ के कारण निकट अवधि में क्रॉम्प्टन के डेब्ट मेट्रिक्स में अस्थायी रूप से मॉडरेशन हो जाएगा; EBITDA के लिए सकल क़र्ज़ वित्तीय 2022 में 2 गुना बढ़ जाने की संभावना है, और फिर धीरे-धीरे 1.2-1.4 में सुधार होगा टाइम्स बाय फिस्कल 2023, हेल्दी कैश जनरेटिंग एबिलिटी द्वारा समर्थित," CRISIL ने कहा.

यह सुनिश्चित करने के लिए, कई कंपनियों ने ऐसे उत्पादों से संक्रमण नहीं किया है जो घर के एक पक्ष को दूसरे पक्ष में पूरा करते हैं. लेकिन कुछ ने मिश्रित परिणामों के साथ इसका प्रयास किया है. उदाहरण के लिए, हैवेल्स ने भारी प्रतिस्पर्धा के बावजूद इलेक्ट्रिकल उपकरणों से बड़े कंज्यूमर ड्यूरेबल्स और इलेक्ट्रॉनिक्स स्पेस में अपना बिज़नेस बदल दिया है.

हैवेल्स के अधिग्रहण ने कंपनी को लिविंग और डाइनिंग रूम में एलजी, सैमसंग और डेकिन जैसे स्थापित बहुराष्ट्रीय लोगों के साथ प्रतिस्पर्धा करने के लिए कैटापल्ट किया, जो मुख्य रूप से फैन और गीजर निर्माता (जैसे क्रॉम्पटन) के रूप में मौजूद है. हालांकि हेवल को रेफ्रिजरेटर, एयर कंडीशनर या टेलीविजन जैसे प्रोडक्ट के लिए शीर्ष ब्रांड के रूप में नहीं गिना जा सकता है, लेकिन इसने उच्च मार्जिन और उच्च मूल्य वाले प्रोडक्ट से अधिक रस बनाने की क्षमता के साथ आकार में वृद्धि की है.

क्रॉम्प्टन बहुत स्वीटर स्पॉट में है. इसने बटरफ्लाई के साथ बहुत सुरक्षित बैट लिया है और मातृत्व को डुबाने का जोखिम कम होता है, क्योंकि इसकी कमाई बढ़ती प्रकृति और मजबूत बैलेंस शीट के कारण होता है.

यह कहा गया है, क्रॉम्प्टन के लिए उसी घरों में अधिक रसोई की शेल्फ लेना एक कैकवॉक नहीं होगा, जहां यह पहले से ही बेडरूम और बाथरूम के लिए प्रोडक्ट बेच चुका है. किचन में, यह न केवल अन्य ब्रांडेड पीयर्स का सामना करेगा, बल्कि कई स्थानीय खिलाड़ियों और असंगठित फर्मों का भी सामना करेगा जो बाजार की अर्थव्यवस्था को पूरा करते हैं. लेकिन इसके पास बढ़ती डिस्पोजेबल इनकम वाले ब्रांड में शिफ्टिंग कंज्यूमर खरीद निर्णयों का लाभ उठाने का अवसर भी है.