चीनी स्टॉक मार्केट सस्ते होते हैं, लेकिन अभी तक आकर्षक नहीं हैं

पिछले कुछ तिमाही में इक्विटी में भारी मार्ग के बाद चीनी बाजार बहुत सस्ते हो गए हैं. क्या इसका मतलब यह है कि चीन भारत से अधिक आकर्षक बन गया है? इन मूल्यांकनों पर भी फंड मैनेजर चाइना पर बेट नहीं करना चाहते हैं. अधिकांश मानते हैं कि यह भारत का क्षण हो सकता है और तुलनात्मक रूप से अधिक महंगा होने के बावजूद, ग्लोबल फर्म में अधिकांश फंड मैनेजर भारतीय बाजारों में अधिक आराम पाते हैं. पूरी कहानी भारतीय इक्विटी मार्केट और चीनी इक्विटी मार्केट के बीच प्रदर्शन में बहुत अधिक विविधता से निकलती है. लेकिन पहले देखें कि भारतीय बाजारों ने चीन को बड़े तरीके से कैसे निष्पादित किया है.

आइए हम एमएससीआई प्रतिनिधि देश के निर्देशों को तुलनात्मक बेंचमार्क के रूप में ले लें. MSCI इंडिया इंडेक्स को सितंबर 2022 तिमाही में लगभग 10% तक लगाया गया. हालांकि, उसी तिमाही के दौरान, MSCI चाइना इंडेक्स द्वारा प्रतिनिधित्व किए गए चीनी इक्विटी मार्केट को -23% तक कम किया जाता है. संक्षेप में, भारतीय इक्विटी मार्केट द्वारा यह 33% (3,300 बेसिस पॉइंट्स) आउटपरफॉर्मेंस मार्च 2000 से किसी भी तिमाही में चीन पर सबसे बड़ा अंतर है. स्पष्ट रूप से, ऐसा लगता है कि बीजिंग की कोविड शून्य रणनीति और नियामक क्रैकडाउन की एक स्ट्रिंग ने इन्वेस्टर की भावनाओं के लिए अच्छा नहीं किया था. ताईवान के साथ तनाव केवल बिगड़ रहे हैं.

पिछली कुछ तिमाही में, चीन ने विश्व को आपूर्ति श्रृंखला की बाधाओं में मजबूर कर दिया है, वैश्विक विनिर्माण का आयोजन रूस के साथ किया है और ताइवान को खतरा बनने के लिए अपनी विस्तारवादी प्रवृत्तियों का उपयोग करने की कोशिश की है. यह वैश्विक कंपनियों के लिए बहुत आकर्षक नहीं है क्योंकि सेब की तरह भी अब चीन से परे गंभीरता से विविधता प्राप्त कर रहे हैं और भारत को एक गंभीर विनिर्माण विकल्प के रूप में देख रहे हैं. इन कारकों ने एक साथ इकट्ठा किया है जिससे चीनी स्टॉक में 2021 से $5.1 ट्रिलियन राउट हो गया है. इस बजाय ट्राइंग पीरियड के दौरान, यह भारतीय अर्थव्यवस्था है जिसने लचीलापन और महामारी की गहराई से वापस बाउंस करने की क्षमता दर्शाई है.
अब, ग्लोबल फंड मैनेजर न केवल भारत के बारे में सुखद उपस्थितियों के साथ बात कर रहे हैं, बल्कि वास्तव में अपना पैसा रख रहे हैं जहां मुंह है. वैश्विक रूप से प्रशंसित मार्क मोबियस ने 2022 की शुरुआत से चीन की तुलना में भारत को अधिक वजन आवंटित किया है. जूपिटर एसेट मैनेजमेंट जैसे बड़े फंड ने कन्फर्म किया है कि इसके कई उभरते बाजार (ईएम) फंड पहले से ही भारत में उनके सबसे बड़े होल्डिंग के रूप में थे. यहां तक कि एम एंड जी इन्वेस्टमेंट (सिंगापुर) ने इस वर्ष भारत को बहुत बड़ा आवंटन किया है. यह विशाल भारतीय बाजार है और वैश्विक बाजारों में भारत का सीमित संपर्क है जो फंड प्रबंधकों को बेहतर बना रहा है.

चीन पर कई कारण इन्वेस्टर धीमी हो रहे हैं. शुरुआत के लिए, चीन द्वारा अपनाए गए एंटी-अस स्टैंस और ताईवान में उनके आक्रमण और दक्षिण चीन समुद्र ने इन्वेस्टर समुदाय के साथ अच्छी तरह से कम नहीं किया है, चीन द्वारा घोषित ड्रैकोनियन लॉकडाउन अच्छे से अधिक नुकसान पहुंचा रहे हैं; इसकी आर्थिक संभावनाओं और इसके इन्वेस्टमेंट के आकर्षण के लिए. जैसा कि एफडीआई चीन पर भारत के लिए एक बीलाइन बना रहा है, इसलिए एफपीआई केवल ट्रेंड का पालन कर रहा है. बेशक, भारत अभी भी वैश्विक बांड सूचकांकों का हिस्सा नहीं है और यह एक डैम्पनर हो सकता है, लेकिन इक्विटी फंड मैनेजर इसके बारे में पूरी तरह चिंता नहीं करते हैं. 

भारत के रिटर्न से बहुत पहले और चीन ने सितंबर-22 तिमाही में इतना तेजी से विविध किया, वास्तविक विविधता लगभग 2 वर्ष पहले 2021 की शुरुआत में शुरू हुई. चीन में, टाइट लिक्विडिटी की स्थिति के कारण इक्विटी में 2-वर्ष की रैली का अनवाइंडिंग हुआ. दूसरी ओर, भारत ने पर्याप्त लिक्विडिटी बनाए रखी थी और यहां तक कि दर कम होने के बीच भी, भारतीय रिज़र्व बैंक ने यह सुनिश्चित किया है कि बाजारों में लिक्विडिटी नहीं थी, जिसने 2021 में भारत में स्मार्ट बुल मार्केट को सक्षम बनाया था. 2021 की शुरुआत से पिछले 2 वर्षों में, चीनी मार्केट में $5.1 ट्रिलियन की मार्केट कैप में कमी आई जबकि भारतीय स्टॉक मार्केट में $300 बिलियन की वैल्यू एक्रिशन हुई.

विदेशी रूप से, नवंबर 2021 से भारतीय बाजारों और चीनी बाजारों के बीच नकारात्मक संबंध रहा है, जो रिकॉर्ड पर सबसे लंबा स्ट्रेच है. हालांकि, मार्केट के अनुभवी लोग यह बात बताते हैं कि ये अभी भी शुरुआती दिन हो सकते हैं और ट्रेंड को कॉल करने के लिए जल्द ही हो सकते हैं. वे महसूस करते हैं कि अगर भारत विश्व मामलों के प्रति अधिक सोबर दृष्टिकोण अपनाता है, तो पूंजी चीन में वापस आ सकती है. लेकिन यह सहमति प्रतीत होती है कि भारतीय अर्थव्यवस्था निरंतर समय के लिए चीन से तेजी से बढ़ जाएगी, यही है कि फंड मैनेजर बेहतर हो रहे हैं. अब तक, यह परिप्रेक्ष्य भारत के पक्ष में दिखाई देता है, इसके बावजूद मूल्यांकन विभेद भी होते हैं.