नए निम्न स्तर पर सीमेंट स्टॉक; अल्ट्राटेक प्रभाव

_{डेटा स्रोत: NSE}

उपरोक्त क्षमता के अनुसार भारत की सबसे बड़ी सीमेंट कंपनियों का संग्रह है. बेशक, हमने सूची से ACC और अंबुजा को बाहर रखा है क्योंकि यह चित्र विकृत करेगा क्योंकि दोनों स्टॉक अदानी ग्रुप के साथ जारी मर्जर डील का हिस्सा हैं.

हमने ग्रासिम भी शामिल किया है, जो एक विविध कंपनी है लेकिन इसके राजस्व का भाग अल्ट्राटेक के समेकन से आता है. कहानी सभी बोर्ड में एक ही है. प्रत्येक सीमेंट कंपनी अपने 52-सप्ताह की कम से कम ट्रेडिंग कर रही है.
 

यह सीमेंट स्टोरी क्या है?

अल्ट्राटेक विस्तार योजना की घोषणा से पहले भी, सीमेंट कंपनियों का स्टॉक पहले से ही दबाव में था. अधिकांश सीमेंट कंपनियों के पास बहुत अधिक लागत वाली दबाव संबंधी समस्याएं थीं.

उदाहरण के लिए, पावर, फ्रेट और फ्यूल सीमेंट कंपनियों के लिए एक प्रमुख इनपुट लागत है. पिछले कुछ महीनों में ये सब छोटी आपूर्ति में थे और कीमतें छत से गुजर चुकी थीं. जबकि लागत बढ़ रही थी, सीमेंट कंपनियां भी बढ़ रही थीं.
 

हालांकि, जिसने केवल आधा समस्या को हल किया. बहुत सारी कीमतों में वृद्धि CCI से कार्टेलाइज़ेशन पर रैप को आमंत्रित किया जाता है और इसलिए सीमेंट कंपनियों को सावधान रहना होगा. हालांकि, एक कड़ी और प्रतिस्पर्धी बाजार में, वे केवल एक बिंदु तक कीमतों को बढ़ा सकते हैं.

इसलिए पिछले दो तिमाही में, सीमेंट कंपनियां अधिक मात्रा और उच्च कीमत वास्तविकता के साथ बिक्री में वृद्धि देख रही थीं. हालांकि, ऑपरेटिंग लाभ और ऑपरेटिंग मार्जिन ऑपरेटिंग लागतों में वृद्धि के कारण हिट ले रहे थे. जो स्टॉक की कीमतों पर दबाव डालता है.

अल्ट्राटेक का विस्तार बड़ी गिरने के लिए ट्रिगर क्यों था?
 

जब अल्ट्राटेक ने अपनी सीमेंट क्षमता को दूसरे 22.6 MTPA से 159.25 MTPA तक बढ़ाने की योजना की घोषणा की, तो यह स्पष्ट रूप से अदानी ग्रुप द्वारा दिखाई गई आक्रमण का जवाब था.

उन्होंने होल्सिम से एसीसी और अंबुजा शेयर प्राप्त किए थे और सीमेंट के 70 एमटीपीए के नियंत्रण के लिए ब्लॉक पर लगभग $10.5 बिलियन डाल रहे थे. अल्ट्राटेक के लिए, संदेश स्पष्ट था.

उन्हें उसी स्थान पर रहने के लिए तेजी से दौड़ना पड़ा, विशेष रूप से उस बड़ी मात्रा को जानना था जिसे अदानी समूह खेलना चाहता है. यह $76/tonne में अल्ट्राटेक एक्सपेंशन प्लान के लिए ट्रिगर था.

अल्ट्राटेक द्वारा घोषित विस्तार संपूर्ण भारत के आधार पर ब्राउनफील्ड और ग्रीनफील्ड क्षमता का मिश्रण होगा. अतिरिक्त क्षमता को ऋण और आंतरिक उपज के मिश्रण द्वारा वित्तपोषित किया जाना प्रस्तावित किया जाता है.

पूरी 159.25 MTPA क्षमता मिड-2025 तक उत्पादन के लिए तैयार होगी. कंपनी के क़र्ज़ पर प्रभाव 0.2X पर डेट/इक्विटी अनुपात के साथ बहुत अधिक नहीं था. लेकिन यह भी है जहाँ समस्या शुरू होती है.

अल्ट्राटेक की चुनौती, और मार्केट की चिंता क्या है, यह है कि कैपेक्स प्लान 2024 तक नेट कैश पॉजिटिव होने की अल्ट्राटेक की क्षमता में देरी कर सकते हैं. यह मूल लक्ष्य था और एक मूल्यांकन बूस्टर होने की उम्मीद थी.

रु. 12,886 करोड़ के नए एक्सपेंशन प्लान के साथ, यह बहुत संभावना है कि नेट ज़ीरो डेट का लक्ष्य केवल फाइनेंशियल वर्ष 2026 द्वारा प्राप्त किया जाएगा. निवल ज़ीरो डेट का अर्थ है, पूरे क़र्ज़ का पुनर्भुगतान करने के लिए पुस्तकों पर पर्याप्त नकद होना.

वास्तविक समस्या यह है कि कमजोर मांग और उच्च ईंधन लागत के समय महत्वपूर्ण क्षमता विस्तार की घोषणा नकारात्मक होती है. उच्च इनपुट लागत सीमेंट निर्माण की परिवर्तनीय लागत को 10-15% तक बढ़ाने की संभावना है और इससे लाभों पर भी प्रभाव पड़ता है.

इसके अलावा, अधिक प्रतिस्पर्धा का अर्थ होता है, सीमेंट उत्पादकों की कीमत की शक्ति उपभोक्ताओं के पास वापस आ सकती है. यह मूल्यांकन के लिए सकारात्मक नहीं है.

डील की घोषणा के बाद केवल पिछले 1 सप्ताह में, अधिकांश सीमेंट स्टॉक 8% से 13% के बीच गिर गए हैं. सीमेंट स्टॉक के लिए कठिन होने के बारे में बात हो सकती है.