2021: पावर मेक प्रोजेक्ट्स खरीदने के लिए सर्वश्रेष्ठ शेयर

Power Mech is an integrated infrastructure services company incorporated in 1999 that provides comprehensive erection, testing and commissioning of BTG, BoP, industrial units, civil works and operation and maintenance (O&M) services. It is the largest O&M service provider to po wer plants in India, with 110 ongoing projects. In the civil works domain, Power Mech undertakes various civil, structural, and construction works. The company has diversified into other sectors like Railway works, electrical distribution works, Oil & Gas piping work, mechanical works at steel & other non-power sector as well. Recently, Power Mech won a large coal mining MDO project for 25 years. Sajja Kishore Babu is the Chairman and MD.

पावर मेक प्रोजेक्ट्स स्टॉक में यूएसडी 170 मिलियन का बाजार पूंजीकरण होता है और इसे पूंजीगत माल कंपनी माना जाता है. प्रमोटर शेयरहोल्डिंग बिना गिरवी रखे 63.7% है. विदेशी संस्थागत निवेशक (एफआईआई) 2.9% धारण करते हैं, जबकि घरेलू संस्थागत निवेशक (डीआईआई) कंपनी में 10.2% रखते हैं. कंपनी ने पिछले एक वर्ष की अवधि में 96% से अधिक रिटर्न दिया है. प्रति शेयर (ईपीएस) की आय कंपाउंड वार्षिक वृद्धि दर (सीएजीआर) के आधार पर 26.6% बढ़ गई है, जबकि यह 9.5% है जब 5 वर्षों के परिप्रेक्ष्य से गणना की जाती है.  

पावर मेक प्रोजेक्ट्स स्टॉक क्यों खरीदें?

पावर मेक प्रोजेक्ट 13% राजस्व और FY20-23ii से अधिक 14% पैट CAGR प्रदान करने के लिए अच्छी तरह से रखे गए हैं, जो मौजूदा Rs70.5bn द्वारा समर्थित है पिछले कुछ क्वार्टर में देखी गई ऑर्डर बुक (3.2x बुक-टू-बिल) और बेहतर एक्जीक्यूशन. नए सेक्टर (मेटल्स, रेलवे, इलेक्ट्रिकल्स, मटीरियल हैंडलिंग) में विविधीकरण ऑर्डर विन के मामले में भुगतान कर रहा है, जिसमें टेक्नोलॉजी पार्टनरशिप की सहायता की जाती है. जबकि मार्जिन मध्यम होगा, बेहतर एक्जीक्यूशन और WC फोकस FCF को सपोर्ट करेगा और आगे बढ़ने में सहायता करेगा. 6.4x FY23 प्रति, स्टॉक को मजबूत डिलीवरी पर रिरेटिंग देखना चाहिए.

सुझाव: पावर मेक प्रोजेक्ट (वर्तमान मार्केट की कीमत – रु 845, 1 वर्ष का लक्ष्य - रु 1063, अपसाइड क्षमता -26%)

विकास को बढ़ावा देने के लिए पावर मेक की सॉलिड ऑर्डर बुक

Rs70.5bn – 3.2x ट्रेलिंग 12mth राजस्व के कोर ऑर्डर बुक (ओबी) के साथ पावर मेक प्रोजेक्ट 1QFY22 को समाप्त हो गया. 2.5-3years की निष्पादन अवधि, यह FY22-23 के लिए मजबूत विकास दृश्यता प्रदान करता है. कंपनी का लक्ष्य ~Rs40-45bn की कीमत का लक्ष्य धातुओं, रेलवे, इलेक्ट्रिकल और रोड सेक्टरों से जीता जाता है जो अतिरिक्त दृश्यता प्रदान करेगा. मुख्य उभार में कंपनी का पहला सार्वजनिक-क्षेत्र O&M संविदा जीत, सिंगारेनी कोलियरी से, और नॉन-पावर सेक्टर (धातु, रेलवे, इलेक्ट्रिकल्स, O&G पाइपलाइन, मटीरियल हैंडलिंग आदि) में मजबूत ट्रैक्शन शामिल है.

पावर मेक अच्छी राजस्व और लाभ वृद्धि की अपेक्षा देखता है

जबकि Covid-19 ने FY21 राजस्व पर टोल लिया, 4Q21/1Q22 में देखा गया ~Rs7bn का त्रैमासिक राजस्व निष्पादन क्षमताओं पर आराम देता है और हमारे FY20-23 revenue Cagr की 13% अपेक्षाओं को सपोर्ट करता है. हम अपेक्षा करते हैं कि कंसोलिडेटेड एबिटडा मार्जिन ऐतिहासिक स्तरों से कम होगा, क्योंकि नए सेगमेंट से सिविल कार्य बड़े शेयर से राजस्व में योगदान करता है. कुल मिलाकर, हम FY20-23 से अधिक 10% के Ebitda Cagr का अनुमान लगाते हैं. हमने हाल ही में जीतने वाले, Rs93bn, 25-वर्ष की माइनिंग MDO कॉन्ट्रैक्ट से कोई योगदान नहीं दिया है, क्योंकि शुरुआती वर्षों में विकास पर खर्च होगा.

पिछले छह महीनों के बेहतर प्रदर्शन की संभावना पावर मेक का निष्पादन

Covid19 से संबंधित प्रतिबंधों को आसान बनाने के साथ, पावर मेक के एक्जीक्यूशन ने 4QFY21 में Rs7.55bn (+27% YoY) में तेजी से सुधार किया. 1QFY22 में स्वस्थ गति Rs6.23bn (+126% YoY) की राजस्व के साथ. हम 36.7% में निर्माण कर रहे हैं FY22 में YoY राजस्व वृद्धि (कम आधार पर) से Rs25.8bn तक, इसके बाद Rs31.3bn (+21.6% YoY) FY23ii में. यह विस्तारित ऑर्डर बुक के स्वस्थ निष्पादन में निर्मित करता है. पावर मेक ने त्रैमासिक आधार पर Rs6-8bn की कीमत वाली परियोजनाओं को निष्पादित करने के लिए आवश्यक मूल संरचना और प्रबंधन बैंडविड्थ की स्थापना की है. पावर मेक ने अन्य ठेकेदारों के साथ भागीदारी किए बिना बड़ी परियोजनाओं को चलाने के लिए क्रेडेंशियल और प्री-क्वालिफिकेशन भी स्थापित किए हैं. इससे भविष्य में प्रोजेक्ट जीतने में मदद मिलनी चाहिए और कुछ सीमा तक मार्जिन में सुधार होना चाहिए.

2-3 वर्षों के बाद राजस्व में मदद करने के लिए कोयला भारत के साथ पावर मेक का खान विकास संविदा

पावर मेक प्रोजेक्ट्स ने Rs92.94bn की कीमत वाले सेंट्रल कोलफील्ड्स (एक कोल इंडिया सब्सिडियरी) से कोटरे बसंतपुर पंचमो ओसीपी के लिए 25 वर्षीय माइन डेवलपमेंट एंड ऑपरेटर (एमडीओ) कॉन्ट्रैक्ट जीता है. इस प्रोजेक्ट को एक कंसोर्टियम को दिया गया है, जिसमें पावर मेक में 74% शेयर होगा जबकि एएमआर इंडिया में बैलेंस 26% शेयर होगा. एसपीवी (केबीपी माइनिंग प्राइवेट) के पास एएमआर इंडिया के पावर मेक और ग्रीनफील्ड प्रोजेक्ट डेवलपमेंट स्किल्स की मटीरियल हैंडलिंग एक्सपर्टीज होगी.

MDO कॉन्ट्रैक्ट में माइन इन्फ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट, ओवरबोर्डन को हटाना, कोकिंग कोयले का निकालना, प्रोसेसिंग, CCL के वॉशरी में कोयले का क्रशिंग और ट्रांसपोर्टेशन और आकस्मिक गतिविधियां शामिल हैं. 25 वर्षों के दौरान कुल 105mt कोयले का निकास किया जाएगा, जिसके साथ 5mt का पीक वार्षिक आउटपुट लेने के लिए टेक-अर-पे कॉन्ट्रैक्ट भी किया जाएगा. प्रोजेक्ट चरण के दौरान कुल ओवरबोर्डन हटाने की संभावना 539MBCM से अधिक हो सकती है.

भूमि की आवश्यकता के 1,100ha में, 840ha पहले से ही प्राप्त कर लिया गया है, जिसमें जल्द ही शेष राशि प्राप्त की जा सकती है. मैनेजमेंट 6- 8 महीनों में सभी अप्रूवल प्राप्त करने और भूमि गतिविधि शुरू करने की उम्मीद करता है. 25-वर्ष की रियायत अवधि में 2 वर्षों की खान विकास शामिल है, जिसमें इसे दूसरे 10 वर्षों तक बढ़ाने का विकल्प है. मैनेजमेंट अगले दो वर्षों में कुल Rs2.8bn का अनुमान लगाता है और इसे एसपीवी स्तर पर ऋण और इक्विटी के माध्यम से फंड किया जाएगा. एसपीवी द्वारा इक्विटी योगदान ~Rs800-850m होने की संभावना है, जिसमें से पावर मेक 74% का योगदान करेगा.

At peak, it is expected to add annual revenue of Rs4bn, with a healthy Ebitda margin of ~18-19%. Overall, we see gradual deleveraging Power Mech’s net debt stands at Rs3.3bn as at end-1QFY22. While healthy cash generation should support some deleveraging, incremental investments in the coal MDO project over the next two years (development phase of the mine) would limit overall debt reduction. We expect net debt to witness marginal reduction in FY22 on YoY basis, before rising in FY23ii, to fund coal MDO capex.