प्लेटफॉर्म कंपनियां अपनी चमक क्यों खो रही हैं?

2021 स्टार्ट-अप का एक वर्ष था. हमने 2021 में पवित्र यूनिकॉर्न स्टेटस प्राप्त करने वाले स्टार्ट-अप की रिकॉर्ड संख्या देखी. सिर्फ इतना ही नहीं, हमने भारतीय आदान-प्रदान पर इन कंपनियों की रिकॉर्ड सूची देखी. 2021 से पहले, इन कंपनियों में निवेशक मुख्य रूप से वीसी/निजी निवेशक थे, लेकिन पहली बार ये कंपनियां सार्वजनिक गई और कम से कम, निवेशक उनके ऊपर गागा गए. 

2021 में, नायका, पेटीएम और ज़ोमैटो सहित आठ स्टार्टअप ने निवेशकों से लगभग $7 बिलियन जुटाया. उनमें से अधिकांश ने प्रीमियम पर बम्पर डिबट बनाया और उन्हें मामूली मूल्यांकन मिले.

ठीक एक वर्ष बाद, इनमें से अधिकांश कंपनियां सूचीबद्ध कीमतों से लगभग 50% नीचे हैं. उन्होंने करोड़ों डॉलर इन्वेस्टर मनी को हटा दिया है. 

ये स्टार्ट-अप प्री-आईपीओ निवेशकों की समाप्ति की लॉक-इन अवधि के रूप में तीव्र बिक्री के दबाव को देख रहे हैं. 

लेकिन क्या गलत हुआ? ये स्टार्ट-अप क्यों हैं, जो एक बार इन्वेस्टर पसंदीदा थे 
अब उनकी चमक खो रही है?

Zomato, Nykaa, और Paytm सभी लीडर अपने संबंधित सेगमेंट में हैं, हालांकि, उनकी लाभप्रदता का मार्ग अभी भी काफी लंबा और छायादार है. अब भी, उनमें से अधिकांश नकद जलने वाली कंपनियां हैं और मुनाफे में कोई समय नहीं देखा है. 

उदाहरण के लिए, 2021-22 में, पेटीएम की पेरेंट कंपनी, वन97 कम्युनिकेशन, रु. 5,264.3 बंद है पिछले वर्ष से 65% करोड़ राजस्व में, लेकिन साथ ही, इसके नुकसान को 41% तक बढ़ाकर ₹2,396.4 हो गया करोड़.

लिस्टिंग के समय, पेटीएम एकमात्र स्टार्ट-अप था जिसमें सकारात्मक कैशफ्लो था, लेकिन इसकी लिस्टिंग के बाद इसके कैशफ्लो काफी कम हो गए हैं.

इसी प्रकार, नायका, जो तीनों में एकमात्र लाभदायक स्टार्ट-अप था, ने देखा  
FY21 में ₹62 करोड़ से लेकर FY22 में ₹41 करोड़ तक का निवल लाभ.

इसमें अपने नकद प्रवाह में तेजी से गिरावट भी देखी गई. ऑपरेशन से इसका कैश फ्लो FY21 में ₹134 करोड़ था, जबकि इसका FY22 में ₹354 करोड़ के ऑपरेशन से नेगेटिव कैश फ्लो था.

इसके EBITDA मार्जिन में FY21 में 6% से घटकर FY22 में 4% हो गए हैं. सभी कंपनी में विकास के लिए लाभकारी बलिदान कर रही है.

अंत में, हमारे पास ज़ोमैटो है, जो इसके योगदान मार्जिन में सुधार करने के लिए संघर्ष कर रहा है, यह सभी खर्चों को कटौती करने के बाद प्रत्येक ऑर्डर पर किया जाने वाला पैसा है.

हालांकि इसकी सकल ऑर्डर वैल्यू, यह पिछले एक वर्ष में दिए गए सभी ऑर्डर की कुल वैल्यू काफी बढ़ गई है, लेकिन उच्च ईंधन लागत के कारण योगदान मार्जिन अस्वीकार कर दिया गया है.

इसका योगदान मार्जिन Q4 FY21 में 4.1% से घटकर Q4 FY22 में 1.7% हो गया, इसका मतलब है कि ज़ोमैटो अपने उपभोक्ताओं को अतिरिक्त लागत पास नहीं कर पाया है.

हालांकि तीनों ने निवेशकों को यह सुनिश्चित किया है कि वे अपनी लाभप्रदता और संचालन दक्षता में सुधार करेंगे, लेकिन पिछले वर्ष की तुलना में उनका नकद प्रवाह 2023 की पहली छमाही में अस्वीकार कर दिया गया है.

निवेशक आने वाले वर्षों में अपने प्रदर्शन के बारे में वास्तव में आशावादी नहीं हैं, क्योंकि ये कंपनियां अभी भी अपने संचालन को चलाने के लिए बिलियन डॉलर को जला रही हैं और अगर यह इस प्रकार से चलती है, तो उन्हें इक्विटी या डेट के माध्यम से अतिरिक्त पूंजी जुटानी होगी, जो या तो मौजूदा निवेशकों के शेयरहोल्डिंग को कम करेगी या कंपनी पर ब्याज का बोझ बढ़ाएगी.

इसके अलावा, अमेरिका में ब्याज दर बढ़ने के बाद, निवेशक प्रोडक्ट की मांग में मंदी और मंदी से डरते हैं. कुल मिलाकर, एक अनिश्चित आर्थिक जलवायु के बीच, निवेशक उच्च विकास का वादा करने वाले नकद जलने वाले स्टार्ट-अप की बजाय मजबूत बैलेंस शीट और नकद आरक्षित करने वाली कंपनियों को पसंद करते हैं.