10-वर्ष के बॉन्ड की उपज 20-महीने से अधिक क्यों होती है?

28 दिसंबर को, भारत में 10-वर्ष के बेंचमार्क बॉन्ड की उपज 6.49% पर थोड़ी कम होने से पहले 20-महीने की ऊंचाई 6.50% तक पहुंच गई. हाई बॉन्ड की उपज एक वैश्विक घटना है जिसमें अमेरिका में लगातार बढ़ते हुए बॉन्ड की उपज भी होती है. लेकिन, भारतीय संदर्भ में, बांड उपज में इस वृद्धि के कई कारण हैं.

सबसे पहले, 31 दिसंबर को आगामी बॉन्ड नीलामियों में बॉन्ड बिक्री के हिस्से के रूप में कोई नया 10-वर्ष का बॉन्ड नहीं है. मौजूदा बेंचमार्क पर बकाया स्टॉक पहले से ही रु. 148,000 करोड़ है और आमतौर पर RBI बकाया स्टॉक रु. 150,000 करोड़ तक पहुंचने पर एक नया बॉन्ड जारी करता है. जो नहीं किया गया है.

हाल ही के दिनों में, रिजर्व बैंड की उपज, जिस पर RBI नीलामी कागज लेना चाहता है, उसमें कुछ लेने वाले हैं. इससे 6.5% मार्क के पास बॉन्ड की उपज बढ़ गई है. मार्केट की उम्मीद है कि RBI किसी बिंदु से अधिक विकास नहीं कर सकता है और इन्वेस्टर को आकर्षित करने के लिए अधिक उपज प्रदान करनी होगी.

दूसरा महत्वपूर्ण कारण यह है कि RBI सिस्टम में अतिरिक्त लिक्विडिटी को दूर करने के लिए अपने ओपन मार्केट ऑपरेशन के हिस्से के रूप में बॉन्ड बेच रहा है. इसका मतलब है, जैसा कि बॉन्ड आक्रामक रूप से बेच जाते हैं, कीमतें कम हो जाती हैं और क्योंकि उपज कीमतों से विपरीत रूप से संबंधित है, इसलिए बॉन्ड की उपज बढ़ रही है. जो बांड उपज के लिए एक महत्वपूर्ण कारण रहा है.

उपज वक्र के छोटे सिरे पर भी दबाव होता है. उदाहरण के लिए, RBI वेरिएबल रेट रिवर्स रिपोज़ (VRRR), कर रहा है, जिसने शॉर्ट टर्म डेट इंस्ट्रूमेंट पर उपज को बढ़ाया है. स्पष्ट रूप से, उपज वक्र डिफॉल्ट रूप से ऊपर की ओर बढ़ रहा है, इसलिए अल्पकालिक उपज में कोई भी वृद्धि लंबे समय तक संचारित हो जाती है, जिससे 10 वर्ष के बॉन्ड पर भी उपज बढ़ जाती है.

मुद्रास्फीति संरचनात्मक उपज के लिए एक महत्वपूर्ण कारण रहा है जो उच्चतर हो रहा है. यूएस ने महंगाई का वर्णन करने के लिए "ट्रांजिटरी" शब्द का उपयोग करना बंद कर दिया है और यह भारत का भी बहुत सच है. पिछले महीने में, रिटेल की मुद्रास्फीति 5% अंक से कम रही थी, जबकि थोक में मुद्रास्फीति या उत्पादक की मुद्रास्फीति 14.23% तक बहुत अधिक रही.

बॉन्ड की उपज का क्या मतलब है. स्पष्ट रूप से, बॉन्ड की उपज एक निरंतर अवधि के लिए उच्च मुद्रास्फीति में कीमत शुरू कर रही है. लोकप्रिय विश्वास के विपरीत, तेल की कीमतें बढ़ती रहती हैं. सरकार ने पेट्रोल और डीजल पर उत्पाद और वैट को काटकर मुद्रास्फीति को एक बार कम करने की कोशिश की है. हालांकि, बजट की बाधाओं पर विचार करते हुए, जो दोहराने की संभावना नहीं है.

आगे बढ़ते हुए, RBI द्वारा अपनाई गई ट्रैजेक्टरी पर बहुत कुछ निर्भर करेगा. यूएस ने एक आक्रामक टेपर शुरू किया है और मार्च 2022 से बढ़ने की दरें शुरू कर सकता है. डिसेंबर मानिटरी पॉलिसी की घोषणा ओमिक्रॉन के क्लाउड के तहत की गई थी. हालांकि, बॉन्ड की उपज अपनी फरवरी पॉलिसी में RBI द्वारा अधिक हॉकिशनेस में बन रही है. जो वास्तविकता की वापसी हो सकती है.

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