ग्रोथ संबंधी समस्याएं केंद्र में रहती हैं क्योंकि आरबीआई की कटौती दरें 25 बीपीएस तक होती हैं

वृद्धि में मंदी के पहले संकेत पहले से ही वहां थे जब अगस्त पॉलिसी की घोषणा की गई थी लेकिन बहुत से महत्वपूर्ण डेटा पॉइंट हुए हैं जो अगस्त पॉलिसी के बाद बाहर आए हैं जो वृद्धि पर दबाव डालते हैं. जून क्वार्टर के लिए जीडीपी ग्रोथ मात्र 5% में आया. कोर सेक्टर की वृद्धि एक स्थिर डाउनट्रेंड में थी और वास्तव में अगस्त 2019 में (-0.5%) के नकारात्मक विकास में डुबा दी गई थी. इस सेगमेंट में संकुचन दर्शाते हुए पीएमआई सेवाओं को 50 से कम समय से कम करने के कारण भी आईआईपी बहु-महीने कम स्पर्श कर रही है. इसलिए आरबीआई ने अक्टूबर की मौद्रिक नीति के केंद्रीय विषय को बढ़ावा दिया है इसलिए आश्चर्यजनक बात नहीं है.

अक्टूबर की मौद्रिक नीति के उभार

• रेपो दर 5.40% से 5.15% तक 25 बेसिस पॉइंट कम कर दी गई है. यह फरवरी से लगातार पांचवीं दर में कटौती है और RBI ने इस वर्ष 135 bps तक पहले से ही कटौती की है.

• क्योंकि रिवर्स रेपो और एमएसएफ रेटर रिपो से जुड़े हुए हैं, इसलिए किसी भी तरीके से फैले 25 बेसिस पॉइंट के साथ, वे क्रमशः 4.90% और 5.40% तक कम हो जाते हैं.

• एमपीसी ने पॉलिसी का स्टैंस रखा है और जब तक ग्रोथ प्रेशर बने रहते हैं और मुद्रास्फीति 4% (+/- 2%) रेंज के अंदर रहती है तब तक इसके लिए प्रतिबद्ध है.

• एमपीसी के सभी छह सदस्यों को निवास स्थान और दरों को कम करने के लिए मतदान किया गया है. डॉ. धोलकिया ने 40 बीपीएस की दरों को कम करने के लिए वोट किया लेकिन अन्य पांच सदस्यों ने 25 बीपीएस तक दरों को कम करने के लिए मतदान किया, जो अंततः बहुमत का निर्णय था.

• मौद्रिक नीति के विस्तृत मिनट 18^th अक्टूबर को घोषित किए जाएंगे और एमपीसी की अगली बैठक 5^th दिसंबर, 2019 को आयोजित की जाएगी.

नीति घोषणा का आर्थिक संदर्भ

आर्थिक संदर्भ को इस तथ्य से पता लगाया जा सकता है कि वित्तीय 2019-20 की वृद्धि दर 6.9% से 6.1% तक कम कर दी गई है, जो दो नीतियों के बीच सबसे तीव्र दृष्टिकोण में से एक है. आरबीआई सितंबर तिमाही जीडीपी वृद्धि की 5.3% पर भी उम्मीद करता है और जीडीपी को पूरे वर्ष के जीडीपी के लिए पिछले दो तिमाही में 7% तक बढ़ना होगा, ताकि 6.1% को छू सके. निश्चित रूप से, RBI के लिए लाखों डॉलर का प्रश्न बना रहता है.

The policy has expressed conviction that the cut in corporate tax rates to 22% and the tax rate for fresh investments to 15% would help boost consumption and investments. However, currently there is a big negative output gap and this rate cut will complement the tax cuts to bridge the output gap. Most of the high frequency growth indicators like GDP, IIP, Core Sector, PMI Manufacturing and PMI Services have been under strain.

अतीत में, भारतीय रिज़र्व बैंक बढ़ती मुद्रास्फीति के बीच कटौती दरों का सावधान रहा है. लेकिन आरबीआई मुद्रास्फीति के लिए कोई प्रमुख जोखिम नहीं देखता है. 3.2-3.5% की मीडियन दर होल्ड होने की उम्मीद है. व्यापक रूप से, खरीफ का आउटपुट पिछले वर्ष के समान रहा है, यद्यपि यह मार्जिनल रूप से कम है. लेकिन दालों के बफर स्टॉक की कीमतों को जांच में रखने की उम्मीद है. बॉटम लाइन यह है कि जैसे-जैसे कमजोर वृद्धि चुनौती बनी रहती है, टेपिड इन्फ्लेशन सस्ती मनी पॉलिसी का समर्थन कर सकता है.

क्या बाजारों को रेट कट से वास्तव में प्रभावित किया जाएगा?

निष्पक्ष होने के लिए, 25 बीपीएस दर में कटौती का पहले से ही अनुमान लगाया गया था और कीमतों में फैक्टर किया गया था. यहाँ सकारात्मक आश्चर्य के रूप में कम है. इसके अलावा बाजारों को विकास के दृष्टिकोण से प्रसन्न होने की संभावना नहीं है और इस बात पर विचार करते हुए कि भारतीय रिज़र्व बैंक ने पूर्ण राजकोषीय व्यवस्था के लिए 6.9% से 6.1% तक की वृद्धि प्रोजेक्शन को डाउनग्रेड किया है. इसके अलावा, दूसरी तिमाही के लिए 5.3% का RBI प्रोजेक्शन पिछले सभी अनुमानों से कम है. RBI ने वर्तमान 25% से बहुत अधिक उच्च स्तर तक अपने ट्रांसमिशन अनुपात में सुधार के लिए बैंकों पर दबाव डाला है. बाजार भी संदेहजनक है कि इसका मतलब उन बैंकों और फाइनेंशियल पर दबाव होगा जो निफ्टी वजन का 41% होगा. ये कुछ ऐसी प्रमुख चुनौतियां हैं जो बाजारों को सावधानीपूर्वक बनाने की संभावनाएं हैं.

पॉलिसी पर कुछ पार्टिंग विचार

जब हम विस्तृत मिनट तक प्रतीक्षा करते हैं, तो यह स्वीकार किया जाना चाहिए कि RBI ने पॉलिसी को दरों और लिक्विडिटी से परे खिसकाया है. उदाहरण के लिए, पॉलिसी ने एमएफआई को भाग लेने के लिए बाजार की पात्रता का विस्तार करने का प्रयास किया है. इसने IFSC पर डिलीवरी के साथ रुपया डेरिवेटिव को भी ट्रेड करने की अनुमति दी है. दिसंबर 2019 में रहने के बाद RBI सभी NEFT दिनों पर कोलैटरलाइज़्ड लिक्विडिटी सपोर्ट बढ़ाएगा. सभी से अधिक, इस पॉलिसी ने डिजिटल इन्फ्रास्ट्रक्चर को बढ़ाने के लिए एक विशेष फंड बनाने के बारे में भी बात की है.