क्या पीक मार्जिन मानदंड अपने उद्देश्य की पूर्ति कर रहे हैं?

1 सितंबर, 2021 से पूरी तरह से पीक मार्जिन मानदंडों को लागू किया गया था. दो महीने नीचे, हम इस प्रयास के कारणों और प्रभावों में गहराई से गुजरते हैं, और भविष्य के लिए कुछ सुझाव प्रदान करते हैं.
 

पीक मार्जिन मानदंड क्या हैं?

स्टॉकब्रोकर द्वारा अपने ग्राहकों को दिए गए लाभ को रोकने और उनके क्लाइंट को प्रतिबंधित करने के उद्देश्य से, पीक मार्जिन मानदंडों को पहले दिसंबर 2020 में लागू किया गया था. इन मानदंडों के अनुसार, व्यापारियों को अपने ट्रेड के लिए 100% मार्जिन अपफ्रंट देना होगा. यह दिन के अंत में मार्जिन इकट्ठा करने की पहली प्रैक्टिस के साथ स्टार्क कंट्रास्ट में है.

पीक मार्जिन की गणना क्लाइंट द्वारा दिन के दौरान उपयोग किए जाने वाले सर्वोच्च मार्जिन के आधार पर की जाती है. स्टॉक एक्सचेंज दिन के दौरान क्लाइंट के मार्जिन उपयोग के चार स्नैपशॉट लेता है और ब्रोकर को क्लाइंट से उपयोग किए गए उच्चतम मार्जिन को कलेक्ट करना होता है.

These norms have been implemented in a gradual manner starting December 2020 when 25% upfront margin was introduced. In the second and third phases, this metric was increased to 50% and 75%, respectively.

अंतिम लेग सितंबर 1, 2021 से प्रभावी हुई, जिसमें स्टॉकब्रोकर को दंड (0.5% से 5%) का सामना करना पड़ता है, अगर ट्रेडर से मार्जिन कैश मार्केट स्टॉक के मामले में ट्रेड वैल्यू के 100% से कम है और अतिरिक्त स्पैन + एक्सपोजर के मामले में डेरिवेटिव ट्रेड.
 

पीक मार्जिन मानदंड क्यों शुरू किए गए?

शिखर मार्जिन मानदंडों का प्राथमिक उद्देश्य स्टॉकब्रोकर द्वारा अपने ग्राहकों को प्रदान किए जाने वाले लाभों को रोकना और प्रतिबंधित करना है. इससे पहले, मार्जिन 30-40 बार तक पहुंच सकता है. बस ₹10,000 वाला क्लाइंट रखें, क्योंकि मार्जिन के रूप में ₹4 लाख का ट्रेड करने में सक्षम था.

इसके बदले में एक गुना प्रभाव पड़ा, अस्थिर बाजार के दौरान क्लाइंट और ब्रोकर को उच्च भविष्य में खराब ऋणों के लिए हानि के जोखिमों के प्रभाव पड़ते थे. पीक मार्जिन मानदंडों के साथ, क्लाइंट को इंट्राडे ट्रेड के लिए मार्जिन मनी अपफ्रंट का भुगतान करना होगा, जिससे संभावित नुकसान सीमित हो सके.
 

चेक करें - पीक मार्जिन मानदंड 1 सितंबर से
 

अब तक क्या प्रभाव पड़ा है?

नए मानदंडों की घोषणा के बाद, व्यापक चिंताएं थीं कि इंट्रा-डे ट्रेड पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा. यह इसलिए है क्योंकि, व्यापारियों को व्यापार के लिए मार्जिन आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए अधिक नकद अलग रखना होता है. इसके अलावा, भविष्य में ट्रेडिंग और विकल्प (F&O) अधिक महंगे हो सकते हैं. क्या इस सिद्धांत ने बाहर खेला है?

आइए इसे विस्तार से समझें. अप्रैल 2020 से अब तक, Nifty50, निफ्टी मिडकैप 50 और निफ्टी स्मॉलकैप 50 सूचकांकों ने शानदार रिटर्न दिया है. यह ऊपर की लहर पिछले 12 महीनों पर भी लागू होती है, जिसमें निफ्टी 50, निफ्टी मिडकैप 50 और निफ्टी स्मॉलकैप 50 क्रमशः लगभग 50%,60% और 90% तक पहुंच गई.
 

ऐतिहासिक रूप से, बुल मार्केट के दौरान, अधिकांश खुदरा ग्राहक नकद बाजारों में व्यापार करते हैं जो व्युत्पन्न क्षेत्र में उच्च मानदंडों से स्पष्ट रहते हैं. आदर्श रूप से, शिखर मार्जिन मानदंडों के कार्यान्वयन से व्युत्पन्न टर्नओवर को एक सीमा तक रोक दिया जाना चाहिए और इससे नकद बाजार के टर्नओवर पर कोई प्रभाव नहीं पड़ा होना चाहिए.

हालांकि, चार्ट एक अलग कहानी बताता है. डेरिवेटिव सेगमेंट में औसत दैनिक टर्नओवर (ADTO) लगातार उत्तर की ओर बढ़ गया है. और बाजार यूफोरिक होने के बावजूद, कैश मार्केट टर्नओवर अस्थिर रहा है.

सांख्यिकीय रूप से बोलते हुए, अप्रैल 2020 और अक्टूबर 2021 के बीच डेरिवेटिव सेगमेंट में ADTO ने 5.37 बार सर्ज किया है; जबकि कैश सेगमेंट के लोग एक ही समय सीमा में केवल 1.43 बार बढ़ गए हैं. 
 

हम क्या सुझाव देते हैं?

कैश मार्केट में स्वस्थ वॉल्यूम कई कारणों से बाजारों के लिए पूर्व-आवश्यक होते हैं. पहला, जब डेरिवेटिव सेगमेंट के छोटे आकार के कारण इंट्राडे ट्रेड की बात आती है, तो कैश मार्केट कम जोखिम वाला होता है. डेरिवेटिव में न्यूनतम लॉट साइज़ लगभग ₹5 लाख से ₹10 लाख के बीच है.

दूसरे, कैश मार्केट में इंट्राडे वॉल्यूम बड़े डिलीवरी ट्रेड के लिए बहुत आवश्यक लिक्विडिटी प्रदान करते हैं. यह किसी भी संस्थागत खरीद या डिलीवरी में कोई अन्य उच्च वॉल्यूम खरीदने के लिए बाजार में गहराई प्रदान करता है. एक कम एक्सचेंज वॉल्यूम सिस्टम से उस लिक्विडिटी को खींचता है. चलनिधि की कमी का बड़े वॉल्यूम खरीदने और बेचने पर प्रत्यक्ष प्रभाव पड़ता है जो विकास के लिए हानिकारक है.

अगर कैश मार्केट टर्नओवर बुल मार्केट में भी स्थिर रहता है, तो डाउनटर्न के दौरान इसका प्रभाव बढ़ सकता है.

हालांकि पीक मार्जिन मानदंड सही दिशा में एक कदम हैं, लेकिन उन्होंने इच्छित परिणाम प्राप्त नहीं किया है. इस परिदृश्य में, सेबी को स्टॉक एक्सचेंज के साथ डेरिवेटिव सेगमेंट की दृष्टि से कैश सेगमेंट में प्रदान किए जा रहे एक्सपोजर को फिर से देखना चाहिए.

रेगुलेटर के कई विकल्प हैं, जिनमें शामिल हैं:

a) इसके लिए मार्जिन कम करना इंट्रा-डे कैश सेगमेंट में और कैश और डेरिवेटिव के लिए अलग मार्जिन बनाए रखना.

b) ट्रेडिंग के लिए अनुमत सीमा को 1 से बढ़ाकर 1.5 या मार्जिन के 2 गुना कैश में और डेरिवेटिव को केवल 1 बार रखना.

उपरोक्त उपाय सिस्टम में लिक्विडिटी बनाए रख सकते हैं और जोखिमों पर एक टैब रख सकते हैं. कुल मिलाकर, विनियामकों को बाजारों की वृद्धि और चलनिधि को चोट पहुंचाए बिना जोखिमों को संतुलित करने के लिए कड़ी रस्सी चलनी होगी.

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