પેટીએમની વિજય શેખર શર્માએ તેમની સીટ સેવ કરી છે, પરંતુ તેની લિટમસ ટેસ્ટ હવે શરૂ થાય છે

વિજય શેખર શર્માએ તેમની સૌથી તાજેતરની લડાઈ જીત્યા છે. પરંતુ તેમનું યુદ્ધ હજી સુધી સમાપ્ત થયું નથી. The 44-year-old Sharma has managed to retain his position after coming close to being ousted as the chief executive officer at One97 Communications, the parent company of fintech major Paytm.

જ્યારે તેમણે પેટીએમની લિસ્ટિંગ પછીના પ્રથમ વાર્ષિક જનરલ મીટિંગ (એજીએમ) પર ક્રોધી શેરધારકોનો સામનો કર્યો, ત્યારે હવે તેમાંથી મોટાભાગના લોકોને ચોક્કસ બનાવવા માટે - 99.67% તેમને પેમેન્ટ્સ કંપની ચલાવવા માટે સમર્થન આપ્યું.

ગયા વર્ષે પેટીએમ દ્વારા મોટા પાયે બોમ્બિંગ કરવામાં આવેલા બોર્સ પર આ ડેબ્યુ હોવા છતાં પણ છે. તેના શેરો હવે પ્રારંભિક જાહેર ઑફર (IPO) કિંમતથી 65% નીચે ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે, અને ટૂંક સમયમાં જ ખોવાયેલ આધારને રિકવર કરવાની સંભાવના નથી.

શર્માએ તમામ મુશ્કેલીઓ સામે નોકરી રાખી છે. એજીએમએ પાંચ વર્ષ સુધી પેટીએમના એમડી અને સીઈઓ તરીકે પોતાની નિમણૂક સાફ કરી દીધી છે. તેમને મેમાં પોસ્ટ્સ પર ફરીથી નિમણૂક કરવામાં આવી હતી, જે પ્રોક્સી સલાહકાર પેઢીઓ તરફથી તીવ્ર આલોચના કરે છે.

તમામ ત્રણ ભારત-આધારિત પ્રોક્સી સલાહકાર પેઢીઓ-સંસ્થાકીય રોકાણકાર સલાહકાર સેવાઓ (આઈઆઈએએસ), હિસ્સેદારો સશક્તિકરણ સેવાઓ (એસઇએસ) અને સંશોધન સેવાઓ-લઘુમતી શેરધારકોએ શર્માના આઉસ્ટરને મુખ્ય કાર્યકારી અધિકારી તરીકે મત આપવી જોઈએ તેની ભલામણ કરી હતી.

શાસન સંબંધી સમસ્યાઓ

સલાહકારી પેઢીઓએ શર્માની નિમણૂકને વિરોધ કરવાના ઘણા કારણો જણાવ્યા હતા, જોકે શેર કિંમતમાં ઝડપી ઘટાડો તેમાંથી એક નથી.

ઇન્ગવર્નએ કહ્યું કે મુખ્ય સમસ્યા એ છે કે શર્મા નિયામક તરીકે ઘૂર્ણન દ્વારા નિવૃત્ત થવા માટે જવાબદાર નથી. “જ્યાં સુધી શેર કિંમતના પ્રદર્શનનો સંબંધ છે, પેટીએમ કોઈ અનન્ય કેસ નથી. તમામ નવા યુગની કંપનીઓએ તેમના સ્ટોક કિંમતોનું ટેન્ક ઉચ્ચતાથી જોયું છે," શ્રીરામ સુબ્રમણિયન, સંસ્થાપક અને વ્યવસ્થાપક નિયામક કહ્યું.

“ઉપરાંત, તેમાંના મોટાભાગના લોકો બિન-નફાકારક બને છે. MFs અને ઇન્શ્યોરન્સ કંપનીઓ હજુ પણ સમજવાનો પ્રયત્ન કરી રહી છે કે આ કંપનીઓ કેવી રીતે અને ક્યારે નફાકારક બદલશે," સુબ્રમણ્યન કહ્યું, બિઝનેસ સ્ટાન્ડર્ડ દ્વારા રિપોર્ટ દીઠ.

ખરેખર, પેટીએમની જેમ, ઝોમેટો, પૉલિસીબજાર અને નાયકા જેવી અન્ય નવી ટેક ફર્મના શેર તેમના ઊંચાઈથી તીવ્ર બંધ છે.

તે દરમિયાન, SES શર્માના હાથમાં શક્તિની એકાગ્રતા અને તેમના "અત્યધિક" પારિશ્રમિક, ખાસ કરીને ESOPs ને ધ્યાનમાં લેવા માટે આપત્તિ કરી હતી. શર્મા પાસે પેટીએમની 2019 ઇએસઓપી યોજના હેઠળ જારી કરેલા લગભગ 46% ઇએસઓપી છે.

“જોકે કંપનીના અધ્યક્ષ પર કાર્યકારી સ્થિતિ રાખવાથી કોઈ કાનૂની બાર નથી, પરંતુ SES એ એ ધ્યાનમાં છે કે કંપનીએ સ્થિતિને અલગ કરી હોવી જોઈએ કારણ કે બંને સ્થિતિઓ એકલ વ્યક્તિના હાથમાં શક્તિઓનું ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે છે," તે નોંધમાં જણાવ્યું છે.

સેસએ પણ નોંધ્યું હતું કે ઇએસઓપી દ્વારા શર્માના આર્થિક લાભની રકમ ₹810 ના શેર કિંમત પર લગભગ ₹1,962 કરોડ સુધી રહેશે, જેમાં તેમને શેર દીઠ ₹9 પર સ્ટૉક વિકલ્પો આપવામાં આવ્યા હતા.

“SES એ એવી અભિપ્રાયની છે કે વ્યક્તિના પ્રદર્શન લક્ષ્ય તેમજ કંપનીના સમગ્ર પ્રદર્શન સામે નિયામકની કામગીરીને બેંચમાર્ક કરવી જોઈએ, અને તેથી ED માટે પારિશ્રમિકમાં વેરિએબલ પરફોર્મન્સ-આધારિત ઘટકનો સમાવેશ થવો જોઈએ," સલાહકાર પેઢીએ કહ્યું.

તેમના ભાગ પર, શર્માએ કહ્યું છે કે પેટીએમની શેર કિંમત "સતત ધોરણે" IPO કિંમતથી ઉપર રહે પછી જ તેમના સ્ટૉક વિકલ્પોનું અનુદાન નિહિત રહેશે.

આઈઆઈએએસએ સૂચિબદ્ધ થયા પછી પેટીએમના નબળા પ્રદર્શન પર વધુ ભાર મૂક્યો છે.

“નાણાંકીય વર્ષ 22 માં, કંપનીએ ₹1,200 કરોડનું કૅશ નુકસાન અને નાણાંકીય વર્ષ 23 ના પ્રથમ ત્રિમાસિકમાં નુકસાન વધુ છે. શર્માએ ભૂતકાળમાં કંપનીને નફાકારક બનાવવા માટે ઘણી પ્રતિબદ્ધતાઓ કરી છે. જો કે, આને પ્લે આઉટ કર્યું નથી. અમે માનીએ છીએ કે બોર્ડને મેનેજમેન્ટના વ્યવસાયિકરણને ધ્યાનમાં રાખવું જોઈએ," IiAS એ કહ્યું.

શેરહોલ્ડિંગ ગણિત

છેલ્લી વારની પ્રોક્સી સલાહકારી પેઢીઓએ શેરધારકોને પ્રમોટરને સાત વર્ષ પહેલાં મતદાન કરવા માટે કહ્યું હતું જ્યારે તેઓ સુઝલોનની તુલસી તાંતી ઈચ્છે ત્યારે તેમને સાત વર્ષ પહેલા મતદાન કરવા માટે કહ્યું હતું.

જયારે શર્માએ કેરળ આધારિત ધનલક્ષ્મી બેંક અને જવાહર ગોયલના સુનીલ ગુરબક્સાની કરતાં વધુ સારી રીતે કર્યું છે, જે બંનેને મેનેજિંગ ડિરેક્ટર તરીકે તેમની નોકરીમાંથી બહાર કરવામાં આવ્યા હતા, ત્યારે ગણિત તેમના પક્ષમાં ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ હતું.

મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ, જે મોટાભાગે હંમેશા પ્રોક્સી સલાહકાર પેઢીઓની સલાહ સાથે જતા રહે છે, એક97 સંચારમાં 2% કરતાં ઓછા શેર ધરાવે છે. વ્યક્તિગત શેરધારકો, જેમની પાસે 17% એજીએમમાં સક્રિય રીતે મતદાન કરવાની ભારે કાળજી છે. તે કદાચ શર્માને બચાવી દીધી હતી.

અન્ય મુખ્ય શેરધારકોમાં, 24.88% શેરો ચાઇના આધારિત એન્ટ ફાઇનાન્શિયલ દ્વારા યોજાય છે. જાપાનીઝ રોકાણકાર સોફ્ટબેંકના સોફ્ટબેંક વિઝન ફંડ પાસે 17.46% હિસ્સો છે જ્યારે વેન્ચર કેપિટલ ફર્મ એલિવેશન કેપિટલ 10.6% પર નિયંત્રણ છે. સ્ટૉક-એક્સચેન્જ ડેટા મુજબ, શર્મા જૂન 30 સુધીમાં 8.92% હિસ્સો ધરાવે છે.

પરંતુ તેમની નોકરી બચાવીને શર્માએ માત્ર અડધા યુદ્ધ જીત્યા છે. ઓછામાં ઓછા પેપર પર, આસપાસના પેટીએમના ભાગ્યને બદલવામાં મદદ કરવી થોડું જ છે.

નફાકારકતા માટે લાંબા માર્ગ

ગયા અઠવાડિયે, શર્માએ કહ્યું હતું કે પેટીએમ સપ્ટેમ્બર 2023 સુધીમાં સંચાલન નફાકારકતા પ્રાપ્ત કરવા માટે ટ્રેક પર હતું. પરંતુ આ ફક્ત તેના ભાગ પર વિચાર કરવાની શુભકામના હોઈ શકે છે, કારણ કે પેટીએમના નંબર પ્રભાવશાળી હોવાથી દૂર દેખાય છે.

નાણાંકીય વર્ષ 23 ના પ્રથમ ત્રિમાસિકમાં પેટીએમ દ્વારા વર્ષ 69% વર્ષથી ₹645.4 કરોડ સુધીની વિસ્તૃત નુકસાન, જોકે કામગીરીની આવક 89% થી ₹1,680 કરોડ સુધી વધ્યું હતું.

શર્માનું આશાવાદ કંપનીના અનુક્રમિક નંબરોમાંથી આવી શકે છે. ત્રિમાસિક ધોરણે, ફિનટેક પ્લેટફોર્મનું નુકસાન ₹762.5 કરોડથી 15.3% ઘટાડ્યું હતું, જે Q1 FY23ને નુકસાનમાં ક્રમબદ્ધ ઘટાડો સાથે સતત ત્રીજા ત્રિમાસિક ક્વાર્ટર બનાવે છે.

Paytm’s EBIDTA loss (before ESOP cost) loss narrowed to Rs 275 crore in Q1 FY23 from Rs 332 crore a year earlier. ક્રમાનુસાર, Q4 FY22માં રિપોર્ટ કરેલા ₹368 કરોડથી આ 25% ઘટાડો થયો હતો.

પેટીએમ કહે છે કે તેની આવક મુખ્યત્વે ચુકવણી ઉપકરણોની વધતી સંખ્યા, વધુ માસિક લેવડદેવડ વપરાશકર્તાઓ (એમટીયુએસ)ને કારણે બિલ ચુકવણીમાં વૃદ્ધિ, તેના પ્લેટફોર્મ દ્વારા તેના ભાગીદારો દ્વારા લોનના વિતરણમાં વૃદ્ધિ અને વાણિજ્ય આવકમાં વધારો સાથે સબસ્ક્રિપ્શન આવકમાં વધારો થઈ રહ્યો છે.

પેટીએમની સંચાલન આવકમાં સૌથી મોટો યોગદાનકર્તા તેના ચુકવણીઓ અને નાણાંકીય સેવાઓના વ્યવસાય હતા જેમાં 74% શેર હતો. આ સેગમેન્ટે Q1માં ₹1,246 કરોડ સુધીની 95% વૃદ્ધિ નોંધાઈ છે. વાણિજ્ય અને ક્લાઉડ સેવા વિભાગએ પેટીએમની સંચાલન આવકમાં લગભગ 20% યોગદાન આપ્યું છે, જે ₹331 કરોડ સુધી છે, અને 64% વાયઓવાય છે.

પેટીએમ કહ્યું કે Q1 પરિણામો દર્શાવે છે કે તેની વ્યૂહરચના એકમની અર્થશાસ્ત્રમાં સુધારો, વધુ સારા ખર્ચ વ્યવસ્થાપન અને ઉચ્ચ માર્જિન વ્યવસાયોનું મિશ્રણ સાથે નફાકારકતાના માર્ગ પર તેને સંચાલિત કરે છે. તે પણ કહ્યું કે તે જૂન 30 સુધીમાં ચોખ્ખી રોકડ, રોકડ સમકક્ષ અને રોકાણ કરી શકાય તેવા ₹ 9,411 કરોડ સાથે "સારી ભંડોળ" છે.

બ્રોકરેજનો કૉલ-ખરીદો અથવા વેચો?

શર્મા માટે યોગ્ય હોવાનું લાગે છે, બ્રોકરેજ કંપની પર તેમના દૃશ્યને બદલી રહ્યા છે. તે સૂચિબદ્ધ થયા પછી, ઘણી ટોચની વૈશ્વિક બ્રોકરેજ અને મેક્વેરી જેવી ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસ ફર્મએ કાઉન્ટરને થમ્બ ડાઉન આપ્યું હતું.

પરંતુ આ મહિનાના પહેલા, ગોલ્ડમેન સૅક્સે પેટીએમ પર તેના ખરીદી કૉલની પુષ્ટિ કરી છે.

ગોલ્ડમેન સેક્સએ કહ્યું હતું કે વિવિધ ચુકવણી સિસ્ટમ્સમાં શુલ્ક લાગુ કરવા પર ભારતીય રિઝર્વ બેંક દ્વારા તાજેતરની ચર્ચા પત્ર પેટીએમ પર ઓછામાં ઓછી અસર કરશે. પરંતુ તેમાં ઉમેરવામાં આવ્યું હતું કે પેટીએમને મુખ્ય જોખમોમાં વધતી સ્પર્ધા, નિયમનકારી ફેરફારો, ડિજિટલ ચુકવણીઓને ધીમે અપેક્ષિતથી ધીમે અપનાવવા, ધિરાણ આપવાના જોખમો અને વાણિજ્ય, ક્લાઉડ અને નાણાંકીય સેવા આવકના અપેક્ષિત સ્કેલ-અપનો સમાવેશ થાય છે.

ગોલ્ડમેન સેક્સનું દૃષ્ટિકોણ મેકરીની સાથે વિસંગત છે, જે કહી શકાય છે કે શેર પ્રતિ શેર ₹450 જેટલું ઓછું હશે.

નવેમ્બર 18, 2021 ના રોજ સૂચિબદ્ધ દિવસે તેનો પ્રારંભિક અહેવાલ સાથે આવ્યો હોવાથી પેટીએમનું મૅકક્વેરીનું કવરેજ ખૂબ જ આનંદદાયક રીતે અનુસરવામાં આવ્યું છે. પેટીએમએ તેના IPOને ₹2,150 પ્રતિ શેર પર ફ્લોટ કર્યા હતા. મૅકેરી શરૂઆતમાં પેટીએમ પર ₹ 1,200 ની કિંમતનું લક્ષ્ય સેટ કરે છે. તેણે જાન્યુઆરીમાં ₹900, ફેબ્રુઆરીમાં ₹700 અને માર્ચમાં ₹450 સુધીનું લક્ષ્ય ઘટાડ્યું હતું.

ગયા મહિનામાં, શર્માએ એક ઇન્ટરવ્યૂમાં બ્લૂમબર્ગને કહ્યું હતું કે તેઓ પેટીએમને નફાકારક બનાવવા અને વર્તમાન નાણાંકીય વર્ષના અંતમાં વાર્ષિક આવકમાં $1 અબજ સાથે તેને પ્રથમ ભારતીય ઇન્ટરનેટ કંપની બનાવવા માંગે છે.

“અમે $1 અબજના લક્ષ્યનો પ્રારંભ કરી રહ્યા છીએ," તેમણે બ્લૂમબર્ગને કહ્યું. “મારા માટે, જાહેર સૂચિ એક પ્રકારની સ્નાતક હતી, અને પેટીએમને તોડવા માટે પણ લઈ રહ્યું છે અને નફા માટે મને હેતુની સ્પષ્ટતા આપે છે.”

જીવન ઘણીવાર આપણને બીજી તક આપે છે. હમણાં, પેટીએમના શેરહોલ્ડર્સએ શર્માને તેની બીજી તક આપી છે. તેમણે પોતાની કંપનીને લાકડામાંથી બહાર રાખવાની આશા રાખવી જોઈએ, અને ઝડપથી. જો તે નિષ્ફળ થાય, તો ત્રીજી તક ક્યારેય પોતાની રીતે આવી શકશે નહીં.