નાયકા ડૂમ થઈ ગયું છે? અથવા શું તે માત્ર એક અસ્થાયી અવરોધ છે?

મહામારી દરમિયાન, અમે ભારતીય સ્ટૉક માર્કેટમાં એક પ્રકારનું બુલ જોયું હતું. તે સમયગાળા દરમિયાન, પાગલ મૂલ્યાંકન પર ટ્રેડ કરેલી લિસ્ટેડ કંપનીઓ અને IPO વરસાદ કરી રહી હતી. ભલે તે વિશાળ સમૂહ હોય અથવા રોકડ જળવાઈ હોય, નુકસાન પહોંચાડવાના સ્ટાર્ટઅપ્સ હોય, દરેક વ્યક્તિ બલૂન કરેલા મૂલ્યાંકન પર ભંડોળ ઊભું કરવા માટે પોતાની જાતને વધારી રહ્યા હતા. 

2022 માં ઘટાડો, વૈશ્વિક સ્તરે અર્થવ્યવસ્થાઓમાં મંદી આવી રહી છે. વીસી પૈસા ડ્રાય કરી રહ્યા છે. બધું જ, ધૂળ સેટલ થઈ ગયું છે અને સ્ટાર્ટ-અપ્સ હવે તેમની ચમક ગુમાવી રહ્યા છે. 

રોકાણકારો આ નુકસાન નિર્માણ, રોકડ જળવાના સ્ટાર્ટ-અપ્સમાં કોઈ મૂલ્ય જોતા નથી. મોટાભાગના સ્ટાર્ટ-અપ્સએ છેલ્લા એક વર્ષમાં તેમની શેરની કિંમતોમાં ઘટાડો થયો છે. 

ગયા અઠવાડિયે નાયકા સાથે કંઈક સમાન થયું, તેની શેરની કિંમત તેની IPO જારી કરવાની કિંમત નીચે ઘટી ગઈ છે અને વિશ્લેષકોને નાયકાના પ્રદર્શન પર તેમના સ્ટેન્સ પર વિભાજિત કરવામાં આવ્યા હતા. 

જ્યારે કેટલાક વિચાર્યું હતું કે તે એક અસ્થાયી અવરોધ હતો અને નાયકા લાંબા ગાળે વિકાસ માટે તૈયાર છે, અન્ય લોકો વિપરીત દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે. 

નાણાંકીય વર્ષ 22 માં, તેની કામગીરીમાંથી આવક 55% વધી હતી, જ્યારે તેની કુલ વેપારી કિંમત, વર્ષમાં વેચાયેલ વેપારીનું કુલ મૂલ્ય 71% સુધી વધી ગયું જ્યારે તેની શેરની કિંમત 45% કરતાં વધુ થઈ ગઈ છે. 

રોકાણકારો શા માટે નાયકાને આ ઠંડી સારવાર આપે છે? 
તમે જોશો, તેની સૂચિના સમયે તે રોકાણકારોના મનપસંદ સ્ટાર્ટ-અપ હતા. તેને 82% કરતાં વધુના પ્રીમિયમ પર સૂચિબદ્ધ કરવામાં આવ્યું હતું, અને તેના બજાર મૂડીકરણ એક લાખ કરોડથી વધી ગયું છે!

રોકાણકારો બે કારણોસર નાયકાને પસંદ કરે છે, પ્રથમ, તે નફાકારક હતું. સ્ટાર્ટ-અપ ઉદ્યોગમાં એક દુર્લભ ઘટના. બીજું, તે ઑનલાઇન બ્યૂટી અને પર્સનલ કેર ઇન્ડસ્ટ્રીમાં માર્કેટ લીડર હતા.

હવે શું બદલાયું છે?

સ્ટાર્ટર્સ માટે, નાયકાની નફાકારકતા, જે તેની શક્તિઓમાંથી એક હતી, તેણે ખૂબ જ મોટા થયા છે. નાણાંકીય વર્ષ 22 માં, તેના પેટને ₹61 કરોડથી ₹41 કરોડ સુધી 33% નકારવામાં આવ્યું હતું. 

તેના મેનેજમેન્ટ દ્વારા સંકેત આપવામાં આવ્યું છે કે તેનું ધ્યાન ટૂંકા ગાળાની નફાકારકતાને બદલે લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિ પર વધુ હોય છે.

નફાકારકતા રોકાણકારોની એકમાત્ર ચિંતા ન હતી. ઑનલાઇન સૌંદર્ય અને ફેશન ઉદ્યોગમાં ઝડપથી વધતી સ્પર્ધાની પણ ચિંતા કરી રહી હતી.

કોસ્મેટિક્સ સેગમેન્ટમાં નાયકા બ્લૉકબસ્ટરની સફળતા પછી, મિન્ત્રા, એમેઝોન અને ફ્લિપકાર્ટ જેવા સ્પર્ધકોએ તેમની રમતને વધારી દીધી છે. 

મિન્ત્રા અને એમેઝોન સિવાય, નાયકાને પર્પલ, માયગ્લેમ વગેરે જેવી સ્ટાર્ટઅપ્સની સ્પર્ધાનો સામનો કરવો પડે છે જે સંપૂર્ણપણે બીપીસી જગ્યામાં છે.

ફેશન સેગમેન્ટમાં, નાયકાની મુખ્ય વ્યૂહરચના પ્રીમિયમ બ્રાન્ડ્સને હાઇ-એન્ડ ગ્રાહકોને વેચવાની હતી. તેના સ્પર્ધકો જેમ કે AJIO અને Tata એ AJIO લક્સરી અને ટાટા લક્ઝરી સાથે સેગમેન્ટમાં પ્રવેશ કર્યો છે.

નાયકાની જાહેરાતની આવક, જે ભવિષ્યમાં તેની આવકમાં લગભગ 13%-14% યોગદાન આપે છે, જો કંપનીઓ વિવિધ પ્લેટફોર્મ પર તેમના જાહેરાત ખર્ચને ફેલાવવાનું શરૂ કરે છે તો તે ભવિષ્યમાં ગંભીરપણે અસર કરી શકે છે.

ઇન્વેન્ટરી મોડેલ: એક મોટ અથવા નહીં?

નાયકાનું મોટ જે તેને રમતના ટોચ પર રાખે છે તેનું ઇન્વેન્ટરી-નેતૃત્વનું મોડેલ છે. સામાન્ય રીતે, ઑનલાઇન વ્યવસાયો બે મોડેલો હેઠળ કાર્ય કરે છે - પ્લેટફોર્મ મોડેલ અને ઇન્વેન્ટરી મોડેલ.

એક પ્લેટફોર્મ મોડેલ એ છે જ્યાં કંપની ખરીદદારો અને વિક્રેતાઓને એક પ્લેટફોર્મ પ્રદાન કરે છે અને વચ્ચે કેટલાક પૈસા બનાવે છે. દા.ત.: ભારતમાં એમેઝોન, પ્લેટફોર્મ મોડેલ્સ હેઠળ કાર્ય કરે છે, જ્યાં વિક્રેતાઓ પોતાને સૂચિબદ્ધ કરે છે અને તેમની પ્રોડક્ટ્સ વેચે છે. 

ઇન્વેન્ટરી મોડેલ હેઠળ, કંપની ઉત્પાદકો પાસેથી જથ્થાબંધ ક્વૉન્ટિટીમાં ખરીદી કરે છે અને પછી ઑનલાઇન પ્રૉડક્ટ્સ વેચે છે. 

નાયકા ભારતમાં BPC સેગમેન્ટમાં ઇન્વેન્ટરી મોડેલ હેઠળ કાર્ય કરે છે. હવે, આ મોડેલ તેના પોતાના ફાયદા અને નુકસાન સાથે આવે છે. પરંતુ આ મોડેલ નાયકા માટે ગેમ ચેન્જર રહ્યું છે કારણ કે કૉસ્મેટિક્સ માર્કેટમાં ડુપ્લિકેટ પ્રોડક્ટ્સ પૂર આવ્યા હતા, લોકો મેબેલાઇનનો ઑર્ડર આપશે અને મે બ્લાઇન પ્રાપ્ત કરશે!

નાયકા દ્વારા આ મોડેલ ખાતરી કરવામાં આવ્યું છે કે ગ્રાહકોને માત્ર પ્રમાણિત પ્રૉડક્ટ્સની ડિલિવરી કરવામાં આવી છે. 

આ મોડેલનો એક નુકસાન એ છે કે કંપનીને ઇન્વેન્ટરીનું જોખમ વહન કરવું પડશે. માંગમાં ન હોય તેવા તમામ પ્રૉડક્ટ્સ માટે નુકસાનનું જોખમ તેને સહન કરવું પડશે. 

ઉપરાંત, પ્લેટફોર્મ મોડેલની તુલનામાં આ મોડેલ ખૂબ જ મૂડીની ગહનતા ધરાવે છે, તેથી નાયકાને એમેઝોન અથવા ફ્લિપકાર્ટની તુલનામાં વ્યવસાયમાં સ્કેલ પ્રાપ્ત કરવા માટે ઘણા બધા સંસાધનો મૂકવાની જરૂર પડશે.

પ્લેટફોર્મ ઑપરેટિંગ લિવરેજના લાભનો આનંદ માણે છે કારણ કે તેમને તેમના વેચાણમાં વધારો કરવા માટે વધુ પૈસા મૂકવાની જરૂર નથી. કારણ કે વૃદ્ધિ સાથે કોઈ માર્જિનલ પ્રોડક્શન ખર્ચ ઓછો નથી, તેથી તેઓ ઇન્વેન્ટરી-નેતૃત્વવાળી કંપનીઓ કરતાં વધુ ઝડપથી પ્રાપ્ત કરી શકે છે.

એચડીએફસી સિક્યોરિટીઝના સંશોધન મુજબ, પ્લેટફોર્મ કંપનીઓ ઇન્વેન્ટરી-નેતૃત્વવાળા મોડેલોવાળી કંપનીઓ કરતાં વધુ ઝડપી સ્કેલ કરે છે અને તેમના વ્યવસાયને વધારે છે.

દૂર, નાયકા ઇન્વેન્ટરી led મોડેલ દ્વારા BPC સેગમેન્ટમાં અસાધારણ વૃદ્ધિ પ્રાપ્ત કરી શકે છે. FY22 માં તેના કુલ ઑર્ડર 120% વધી ગયા, જ્યારે તેની આવક FY22 માં 55% YOY થઈ ગઈ.

તેની મુખ્ય શક્તિ તેની ઇન-હાઉસ બ્રાન્ડ્સ, તેના કન્ટેન્ટ આધારિત અભિગમ અને ઇન્વેન્ટરી-નેતૃત્વવાળા મોડેલ છે. આ સ્કેલ પ્રાપ્ત કરવું અને નાયકાના બિઝનેસને પુનરાવર્તિત કરવું કોઈપણ અન્ય બ્રાન્ડ માટે મુશ્કેલ છે. તેથી, 1163 ના P/E પર, રોકાણકારો તેના સ્ટૉકમાં મૂલ્ય જોઈ શકતા નથી, પરંતુ નાયકા લાંબા સમય સુધી અહીં છે.