એનડીટીવી થી ઝી: પ્રમોટરનું પ્લેજિંગ કેવી રીતે કંપનીને ડૂમ કરી શકે છે?

જો એક પાઠ હોય તો અમે એનડીટીવી પ્રમોટર્સ અને અદાણી ગ્રુપ વચ્ચેની ચાલુ લડાઈથી શીખી શકીએ છીએ "ઋણ ખૂબ જોખમી હોઈ શકે છે"

મંગળવાર, અદાણી ગ્રુપની પ્રમુખતા - અદાણી ઉદ્યોગોએ જાહેરાત કરી હતી કે તેઓ પ્રસારણ અને ડિજિટલ સમાચાર કંપની એનડીટીવીમાં 29% હિસ્સો મેળવશે. આ સમાચાર માત્ર સામાન્ય લોકો માટે જ નહીં પરંતુ એનડીટીવીના પ્રમોટર્સને પણ એક આઘાત તરીકે આવ્યો - રાધિકા અને પ્રાણય રોય. જાહેરાત પછી, એનડીટીવીએ એક સ્ટેટમેન્ટ જારી કર્યું કે જે જણાવ્યું હતું, કંપની અને તેના સ્થાપકો અધિગ્રહણ વિશે જાણકાર ન હતા અથવા તેઓએ તેની સંમતિ આપી છે.

સ્પષ્ટપણે, તે એક સામાન્ય બિઝનેસ એક્વિઝિશન નહોતું જ્યાં પેપર પર હસ્તાક્ષર કરવામાં આવ્યા હતા અને ડીલ પછી હાથ હિલાવવામાં આવ્યા હતા. સંપાદન એક વિરોધી હતું. પરંતુ તે બધું કેવી રીતે થયું? અદાણીએ તેના પ્રમોટર્સની સંમતિ વગર કંપનીમાં કોઈ હિસ્સો કેવી રીતે મેળવ્યો?

આ અધિગ્રહણને સારી રીતે સમજવા માટે આપણે ઇતિહાસમાં થોડી પાછા જવાની જરૂર છે.

તે 2007 હતું, એનડીટીવી સારી રીતે કરી રહ્યું હતું, કંપનીની આવક વધી રહી હતી, તેની શેર કિંમત નવા શિખરો સાથે ફ્લર્ટ થઈ રહી હતી અને તેના કારણે, કંપનીના પ્રમોટર્સે કંપનીના શેર પરત ખરીદવાનો નિર્ણય લીધો. શરૂઆતમાં, તેઓ અન્ય શેરહોલ્ડિંગ એકમ, જીએ વૈશ્વિક રોકાણો દ્વારા આયોજિત 7.73-percent હિસ્સેદારીને પરત ખરીદવા માંગતા હતા. પરંતુ તેમની બાયબૅક એક ઓપન ઑફર ટ્રિગર કરી છે.

જોકે એક ઓપન ઑફર શું છે?

સારું, કંપનીની માલિકીમાં મોટો ફેરફાર કંપનીના ભવિષ્યને અસર કરે છે. અને સેબી માને છે કે જ્યારે પણ માલિકીમાં મોટા પ્રમાણમાં ફેરફાર થાય, ત્યારે લઘુમતી શેરધારકોને તેમના રોકાણોમાંથી બહાર નીકળવાની તક આપવી જોઈએ.

તેથી, જો કોઈ પ્રમોટર અથવા રોકાણકાર પસંદ કરેલા માલિકો પાસેથી કંપનીનો એક મોટો ભાગ ખરીદે છે, તો તેમને લઘુમતી શેરધારકોને તેમનાથી શેર ખરીદવા માટે વધારાની ઓપન ઑફર કરવી પડશે. પછી જો કોઈપણ લઘુમતી શેરધારક તેમના શેર વેચવા માંગે છે તો તેઓ તેમને ઓપન ઑફરમાં વેચી શકે છે.

પ્રમોટર્સ સામાન્ય રીતે કંપનીના શેર ફરીથી ખરીદે છે જ્યારે તેઓ માને છે કે કંપની ભવિષ્યમાં વધુ સારી રીતે કામ કરશે અથવા તેઓ પોતાના શેરહોલ્ડિંગમાં વધારો કરવા માંગે છે. કારણ કોઈપણ હોઈ શકે છે, રાધિકા અને પ્રાન્નોય રાય શેર ખરીદવા માટે ખૂબ જ ઉત્સુક હતા કારણ કે તેઓએ માર્કેટ રેટ કરતાં વધુ કિંમતે શેરોને પાછા ખરીદ્યા હતા - એનડીટીવીનો સ્ટૉક તે સમયે લગભગ ₹400 પર હોવર કરી રહ્યો હતો, પરંતુ રૉયએ ₹439 પર શેર ખરીદ્યા હતા.

મોટાભાગના ડીલ રૉયને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે એનડીટીવી શેરોને કોલેટરલ તરીકે પ્લેજ કરીને ઇન્ડિયાબુલ્સ ઇન્ડિયાબુલ્સ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસેજ લિમિટેડમાંથી લોન લીધો.

શેરનું પ્લેજિંગ શું છે અને તે કેવી રીતે કામ કરે છે?

સામાન્ય રીતે તમામ લોનને કોલેટરલ દ્વારા સમર્થિત કરવામાં આવે છે જેથી કર્જદાર લોનની ચુકવણી કરવામાં નિષ્ફળ થાય, તો બેંક જામીન વેચી શકે છે અને રકમ વસૂલ કરી શકે છે. હવે, કેટલાક પ્રમોટર્સ લોન મેળવતી વખતે કંપનીમાં તેમના શેરને જામીનગીરી તરીકે રાખે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, પ્રમોટરે બેંકમાંથી ₹1,00,000 ની લોન લીધી અને તેમણે ₹1,50,000 કિંમતના શેરને બેંકમાં પ્લેજ કર્યા. જો કર્જદાર લોનની ચુકવણી કરવામાં અસમર્થ હોય, તો બેંક પાસે આ શેરને ઓપન માર્કેટમાં વેચવાનો અને રકમ રિકવર કરવાનો અધિકાર છે.

સરળ લાગે છે? તે નથી.

શેરોનું મૂલ્ય અત્યંત અસ્થિર છે અને દરરોજ ફેરફારો થાય છે. ઉપરોક્ત ઉદાહરણમાં જો શેરનું મૂલ્ય ₹80,000 જેટલું હોય તો શું થશે? અથવા તેના કરતાં ઓછું?

ત્યારબાદ બેંક પ્રમોટર્સને વધુ શેર પ્લેજ કરીને કોલેટરલની રકમને કવર કરવા માટે કહેશે. તેથી તે પ્રકારની ટ્રિકી છે.

રાહ જુઓ, અમે શા માટે આની ચર્ચા કરી રહ્યા છીએ?

કારણ કે એનડીટીવીના કિસ્સામાં આવું થયું હતું. રૉયએ 2007 માં લોન લીધું હતું, જેના પછી અમેરિકામાં હાઉસિંગ લોનનું સંકટ થયું જેના પરિણામે વૈશ્વિક બજારોનો સમાપન થયો. એનડીટીવીનો સ્ટૉક પણ વૈશ્વિક સ્તરે અને ભારતમાં ઘણી અન્ય કંપનીઓની જેમ સમાપ્ત થયો હતો. તે જુલાઈ 2008 ના અંતમાં ₹ 400 થી ઓક્ટોબરના અંત સુધી ₹ 100 સુધી ગયું. માત્ર એક મહિનાના કિસ્સામાં, શેરની કિંમત ભારે નકારવામાં આવી હતી.

જ્યારે સ્ટૉકને પીટિંગ થયું, ત્યારે કોલેટરલ તેના મોટાભાગના મૂલ્યને ગુમાવે છે અને ઇન્ડિયાબુલ્સએ કંપનીને તેની લોન ચૂકવવા માટે કહ્યું હતું. લોનની ચુકવણી કરવા માટે, રૉયએ 19% વ્યાજ પર આઈસીઆઈસીઆઈ બેંક પાસેથી રૂ. 375 કરોડની બીજી લોન લીધી અને આ લોન મેળવવા માટે, તેઓએ ફરીથી 61% કરતાં વધુની કંપનીમાં તેમની સંપૂર્ણ હોલ્ડિંગને ગિરવી રાખ્યું.

એનડીટીવી એક મુશ્કેલ સમયમાંથી પસાર થઈ રહ્યું હતું. લોન પરનો વ્યાજ મોટો હતો, તેમની સંપૂર્ણ હોલ્ડિંગ બેંક પાસે પ્લેજ કરવામાં આવી હતી. વ્યાજનો ભાર દૂર કરવા અને લોનની ચુકવણી કરવા માટે, રૉયએ પ્રમાણમાં અજ્ઞાત કંપની વિશ્વપ્રધાન કમર્શિયલ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ (વીસીપીએલ) પાસેથી ₹350 કરોડની બીજી લોન લીધી છે.  

આ સોદામાં, ધિરાણકર્તા અને ધિરાણ કરાર બંને ખૂબ જ અસાધારણ છે!

વીસીપીએલએ એનડીટીવીને રૂ. 350 કરોડની વ્યાજ-મુક્ત લોન આપી છે, ત્યારબાદ, એનડીટીવીએ વીસીપીએલને રૂપાંતરિત કરી શકાય તેવી વોરંટ આપી છે. એનડીટીવીએ વીસીપીએલ વોરંટ આપ્યું જેના હેઠળ તેઓ આરઆરપીઆર હોલ્ડિંગ્સમાં 100% ની નજીક પ્રાપ્ત કરી શકે છે, એક કંપની જે એનડીટીવીમાં લગભગ 29% હિસ્સેદારી ધરાવતી રોય દ્વારા બનાવવામાં આવી છે.

આ કન્વર્ટિબલ વોરંટ શું છે?

સારું, કન્વર્ટિબલ વોરંટ એ ફાઇનાન્શિયલ સાધનો છે જે તમને પૂર્વ-નિર્ધારિત કિંમત પર કંપનીના શેર ખરીદવાની મંજૂરી આપે છે. 

એનડીટીવીએ વીસીપીએલ વોરંટ આપ્યું જેના હેઠળ તેઓ આરઆરપીઆર હોલ્ડિંગ્સમાં 100% ની નજીક પ્રાપ્ત કરી શકે છે, એક કંપની જે એનડીટીવીમાં લગભગ 29% હિસ્સેદારી ધરાવતી રોય દ્વારા બનાવવામાં આવી છે.

તેથી, જો વીસીપીએલએ વોરંટનો ઉપયોગ કરવાનો નિર્ણય લીધો હોય, તો તેઓ આરઆરપીઆર હોલ્ડિંગ્સ અને એનડીટીવીમાં 29% હિસ્સો ધરાવશે.

કેટલાક અહેવાલો એ પણ સૂચવે છે કે રોયને કંપનીમાં VCPL ની માલિકી આપી, લોન માત્ર એગ્રીમેન્ટને મસ્કરેડ કરવા માટે હતી.

2019 સુધીમાં, સેબીએ જણાવ્યું હતું કે "લોન એગ્રીમેન્ટના કચરા હેઠળ, એનડીટીવીને વીપીસીએલને વેચવામાં આવી રહ્યું હતું, જે શેરધારકો પર છેતરપિંડીના કમિશનને રકમ આપી હતી".

વીસીપીએલ કોણ છે, જોકે?

અહેવાલો મુજબ, વીસીપીએલને પરોક્ષ રીતે મુકેશ અંબાણીના રિલ દ્વારા પ્રોત્સાહન આપવામાં આવ્યું હતું. કંપનીને હવે અદાણી ગ્રુપ દ્વારા ખરીદવામાં આવી છે. અદાનીની મીડિયા પેટાકંપની, એએમજી મીડિયા નેટવર્ક્સ લિમિટેડ દ્વારા પ્રાપ્ત કર્યા પછી થોડી મિનિટોએ જાહેરાત કરી હતી કે તેઓ વોરંટનો ઉપયોગ કરી રહ્યા છે અને એનડીટીવીમાં 29% હિસ્સો પ્રાપ્ત કરી રહ્યા છે. 

યાદ રાખો, જ્યારે અમે કહીએ ત્યારે એક ઓપન ઑફર ટ્રિગર કરવામાં આવે છે, જ્યારે કોઈ પણ કંપનીમાં મોટા હિસ્સા ખરીદે છે?

અદાણીને પણ વૉરંટનો ઉપયોગ કરવા માટે એક ખુલ્લી ઑફર કરવી પડી હતી અને કદાચ ખુલ્લી ઑફર પછી તેઓ કંપનીના સ્થાપકો કરતાં વધુ હિસ્સો ધરાવશે.

એનડીટીવીના કિસ્સામાં પ્રમોટર પ્લેજિંગના પરિણામે રાય કંપની પર તેમની માલિકી અને પ્રભાવ ગુમાવે છે. એનડીટીવીના કિસ્સામાં, પ્રમોટર્સ તેમની અવાજ ગુમાવે છે, જ્યારે લઘુમતી શેરહોલ્ડર્સને કિંમતમાં વધારો થયો હતો. પરંતુ કેટલાક કિસ્સાઓમાં, પ્રમોટર પ્લેજિંગ લઘુમતી શેરધારકો માટે પણ એક લાગણી છે!

ઝી એન્ટરટેઇનમેન્ટ

ઝી એન્ટરટેઇનમેન્ટના કિસ્સામાં, કંપનીની સ્થાપના સુભાષ ચંદ્ર દ્વારા કરવામાં આવી હતી. તેમણે 2019 સુધી એસ્સેલ ગ્રુપ દ્વારા કંપનીમાં મોટાભાગનો હિસ્સો ધરાવ્યો. 2019 માં, એક શ્રેણીની ઘટનાઓના કારણે ચંદ્ર તેમની સૌથી કિંમતી કબજા ઝીલ ગુમાવી હતી. 

શું થયું ?

2019 માં, એસ્સેલ ગ્રુપએ તેના વ્યવસાયનો વિસ્તાર કરવા માંગતા હતા અને તેણે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સેગમેન્ટમાં પ્રવેશ કર્યો. તેના પ્રોજેક્ટ્સને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે મોટી લોન લેવામાં આવી હતી, અને આ લોનને ઝીલ શેર દ્વારા સમર્થિત કરવામાં આવી હતી. 2019 માં, કંપનીમાં પ્રમોટરનો હિસ્સો 22% હતો અને તેમના ધારણનું 90% નાણાંકીય સંસ્થાઓ પાસે રજૂ કરવામાં આવ્યું હતું.

દુર્ભાગ્યે, કંપનીના ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર બિઝનેસને બંધ કરવામાં આવ્યો નથી અને તે અબજો લોનથી બાકી રહ્યો હતો. પ્રમોટર ગ્રુપની ખરાબ પ્રતિષ્ઠાને કારણે, ઝીલ સ્ટૉક્સ વધવાનું શરૂ થયું, અને તેની સાથે, જામીનનું મૂલ્ય ઘટવાનું શરૂ થયું.

કોલેટરલ ઈરોડેડના મૂલ્ય તરીકે, જેમણે ગ્રુપમાં લોન આપ્યા હતા તેઓએ તેમના પૈસા માટે નિરાશ થવાનું શરૂ કર્યું. તેમના પાસે ગ્રુપ દ્વારા લોનની ચુકવણી કરવાની રાહ જોવાના અથવા ઓપન માર્કેટમાં કંપનીના શેર વેચવાના બે વિકલ્પો હતા.

કેટલીક નાણાંકીય સંસ્થાઓ પછીના વિકલ્પો પસંદ કરે છે. જ્યારે એસ્સેલ ગ્રુપએ લોનના સમયગાળાના વિસ્તરણની વિનંતી કરી હતી, ત્યારે તેના કેટલાક ધિરાણકર્તાઓએ ખુલ્લા બજારમાં શેર વેચી હતી જેના કારણે તેનો સ્ટૉક એક દિવસમાં 10% ટેન્ક ધરાવે છે અને તેના 52 અઠવાડિયાના ઓછા સપ્તાહમાં પહોંચ્યો છે.

જો તેના બધા ધિરાણકર્તાઓએ ખુલ્લા બજારમાં શેર વેચવાનું પસંદ કર્યું હતું, તો તેમાં એક હત્યા થઈ જશે. શેરની કિંમત એટલી વધુ ટેન્ક કરી હતી કે કોલેટરલ તેની તમામ કિંમત ગુમાવી દેશે. ત્યારબાદ એસ્સેલ ગ્રુપએ લોનની ચુકવણી કરવાનો નિર્ણય લીધો હતો અને તેના હિસ્સેદારને ઓપનહાઇમર ડેવલપિંગ માર્કેટ ફંડ્સને વેચીને લોનની ચુકવણી કરવાનું નક્કી કર્યું હતું.

સોદા પછી, ચંદ્ર કંપનીમાં તેનો હિસ્સો ગુમાવ્યો હતો, જ્યારે લઘુમતી શેરધારકો કે જેમણે કંપનીમાં રોકાણ કર્યું હતું તેઓ તેમના રોકાણમાં ઘણું બધું ગુમાવ્યું હતું.

તેથી, એનડીટીવી-અદાણી ટસલથી મુખ્ય ટેકઅવે માત્ર પ્રમોટર માટે જ નહીં પરંતુ શેરધારકો માટે પણ "ડેબ્ટ ખતરનાક છે" હોઈ શકે છે.