એસ્સાર ગ્રુપ કેવી રીતે દેવામાં આવ્યું છે અને તે ભારત માટે શું પાઠ ધરાવે છે તે ઇન્ક

આર્થિક ચક્ર ઘણીવાર ભારતમાં બિઝનેસ હાઉસના ભાગ્ય બનાવે છે અથવા માર્ચ કરે છે. એક ખોટું પગલું - જ્યારે મેક્રોઇકોનોમિક વાતાવરણ ડાઉનટર્ન અથવા ઓવરલેવરેજિંગ તરફ આગળ વધી રહ્યું હોય ત્યારે એક બુલિશ શરત થાય છે કે એક આવાસની ક્રેડિટ સાઇકલ લાંબા સમય સુધી ચાલુ રહેશે - સ્વસ્થ બેલેન્સશીટ અને જવાબદારીઓ કંપનીના નેક ડ્રેગ ડાઉન ફાઇનાન્શિયલ પરફોર્મન્સની આસપાસ પ્રોવર્બિયલ મિલસ્ટોન બની શકે છે.

એસાર ગ્રુપ, જે $25 બિલિયન (₹2 ટ્રિલિયન) ની ચુકવણી કર્યા પછી છેલ્લા મહિનામાં ડેબ્ટ-ફ્રી થયું, તે આવા એક ભારતીય સમૂહ છે જેણે દશકોથી રોકાણકારો, ધિરાણકર્તાઓ અને બેંકર્સ સાથે પુનરાવર્તન કર્યું છે. ખરેખર, આ ગ્રુપમાં ચેકર્ડ હિસ્ટ્રીના તમામ ટ્રેપિંગ છે જેમાં અસંખ્ય કાનૂની ક્લેઇમ અને કેસો તેની સામે ફાઇલ કરવામાં આવે છે.

એસાર ગ્રુપના લોન્ગ-વાઇન્ડેડ ટ્રિસ્ટના લેન્સમાંથી વધુ લાભ લેતા દેખાય છે, જે કર્જ-મુક્ત બનવું એ કોન્ગ્લોમરેટ માટે એક મુખ્ય માઇલસ્ટોન છે. ગ્રુપ કેવી રીતે ડેબ્ટ સાથે ઓવરબર્ડન થયું અને તેના મેસને કેવી રીતે સાફ કર્યું?

એસ્સારનો ઉદય, ઘટાડો અને ફરીથી વધારો

પાંચ દશકો પહેલાં ભાઈઓ શશિ અને રવિ રૂઆએ એસ્સાર ગ્રુપની સ્થાપના કરી હતી. પ્રારંભિક 21 મી શતાબ્દી સુધીમાં એસાર ભારતના સૌથી મોટા કોર્પોરેટ સંસ્થાઓમાંથી એક તરીકે ઉભરી આવ્યું હતું. તેણે શિપિંગ અને પોર્ટ્સ, ઓઇલ રિફાઇનિંગ, સ્ટીલ, ટેલિકોમ, બીપીઓ અને પાવર સહિતના વ્યવસાયોની શ્રેણીનું સંચાલન કર્યું હતું.

જો કે, મોટાભાગના કન્ગ્લોમરેટ્સની જેમ, આ મોટાભાગની વૃદ્ધિ ઉધાર લેવાથી ચાલવામાં આવી હતી. અને જ્યારે આર્થિક અને કમોડિટી સાઇકલ પ્રતિકૂળ બની ગઈ, ત્યારે ગ્રુપને ડેબ્ટ હેઠળ ગહન લાગ્યું. ખાસ કરીને, એસ્સાર સ્ટીલ અને એસ્સાર ઑઇલને નુકસાન થયું, અને તે તેમના વેચાણમાં મદદ કરી હતી એસ્સર તેનું દેવું નિયંત્રણ હેઠળ લાવો.

પાછલા કેટલાક વર્ષોમાં, ગ્રુપ કાં તો વેચી છે અથવા ડેબ્ટ ભારને હલાવવાના પ્રયત્નમાં તેની કેટલીક સૌથી વધુ કિંમતી સંપત્તિઓને જાય છે. એસ્સારે ગુજરાતમાં વડીનાર રિફાઇનરી સહિતના તેલ રિફાઇનિંગ વ્યવસાયને રશિયન એનર્જી જાયન્ટ રોઝનેફ્ટના નેતૃત્વમાં લગભગ $12.9 બિલિયન છેલ્લા 2016 માં ખરીદદારોના જૂથને વેચ્યું હતું.

2017 ની શરૂઆતમાં, તેણે તેના બીપીઓ બિઝનેસ એજીસ વેચી છે. ત્યારબાદ, એસ્સાર સ્ટીલના ધિરાણકર્તાઓએ લગભગ ₹54,000 કરોડ પુનઃપ્રાપ્ત કરવા માટે તેને નાદારીમાં ધકેલાવ્યું. આખરે, સ્ટીલ ટાઇકૂન લક્ષ્મી મિત્તલ-નેતૃત્વવાળા આર્સિલરમિટલ અને જાપાનનું નિપ્પોન સ્ટીલ 2019 ના અંતમાં એસ્સાર સ્ટીલની દેવાળું યુદ્ધ જીત્યું હતું. અને છેલ્લા મહિનામાં, એસ્સારે હવે ગુજરાતના હજીરામાં 25-મિલિયન-ટન પોર્ટ અને ઓડિશામાં આર્સેલરમિટલ નિપ્પોન સ્ટીલ લિમિટેડને પારદીપમાં 12 MTPA પોર્ટ પર પાવર પ્લાન્ટ વેચ્યો હતો.

હજી પણ, ઉપલબ્ધિ તરીકે દેવાની પુનઃચુકવણીને બાદ કરવું એ વિચારવામાં આવશે કે આ ગ્રુપ ઘણીવાર બેંકર્સ અને લેણદારોની હવાઈ જમીનમાં ઘણા વ્યવસાયોને ચલાવીને અને ફરીથી તેમની લોનની બિન-પ્રદર્શન સંપત્તિઓના રોસ્ટરમાં ઉપલબ્ધ થઈ ગઈ છે.

એસ્સાર ગ્રુપના નાણાંકીય ઇતિહાસ હોવા છતાં, ગ્રુપનું વિતરણ એ ઘણું ધ્યાન આપ્યું છે કે આવા પગલું ભારતની અંદરની પ્રવર્તમાન ભાવના સાથે ખૂબ જ અસરકારક લાગે છે. છેલ્લા પાંચ-છ વર્ષોમાં, કોર્પોરેટ ઇન્ડિયા એક લીન, સાધન અને ચપળ વ્યવસાય ચલાવવા માટે ડેડ-સેટ કરવામાં આવ્યો છે જે અત્યધિક ઋણ સાથે સંતુષ્ટ નથી અને ઋણની પાછળ વ્યવસાયને વિસ્તૃત કરવા માટે અનિચ્છનીય છે.

ડિલિવરેજિંગનો યુગ

2002-2008 બુલ સાઇકલના અગ્રણી દિવસો પછી, ભારત આઇએનસી, પરફોર્સ, એવી સ્થિતિમાં મૂકવામાં આવી હતી જ્યાં તે તેના ક્રેડિટ હેન્ગઓવરથી બચી શકતું નથી. કરાર તરફ આર્થિક ચક્ર અને વપરાશ અને કેપેક્સ પ્લમેટિંગના બૂસ્ટર્સ તરફ આગળ વધવા સાથે, ભારત આઈએનસી દેવા-ઈંધણવાળા વિસ્તરણના કડવાળા ફળ સાથે શરતોમાં આવવા માટે બાકી હતી.

તેના પરિણામે, ઘણી કંપનીઓને તેમના વિસ્તરણ યોજનાઓને છોડી દેવી અથવા બહાર નીકળવી પડી હતી, અને તેમના વિલય અને સંપાદનના લક્ષ્યોને સારા માટે શેલ્વ કરવા પડી હતી. સમાચાર પત્રોના આગળના પૃષ્ઠો જે એકવાર બ્રિમમાં ભરવામાં આવ્યા હતા અને એક સમાચાર હેલસ્કેપમાં જલ્દી જ ભંડોળ માટે વિદેશી બજારો પર ટૅપ કરતી કંપનીઓ સાથે કંપનીઓ સાથે ભરવામાં આવ્યા હતા જેને તેમની લોનની જરૂરિયાતો પર ડિફૉલ્ટ કરતી ઘણી કંપનીઓ સાથે ડૉટ કરવામાં આવી હતી.

નાણાંકીય વર્ષ 21 સુધી - કોવિડ-19 મહામારી દ્વારા સંગ્રહિત વ્યવસાય ભાવનાના પડછાયા તરીકે - મોટી કંપનીઓ ભૂમિકા શૂન્યથી ઉભરતા ડિસમલ સિગ્નલ્સને પિક-અપ કરી રહી હતી અને આર્થિક પરિસ્થિતિઓ શક્ય રીતે વધુ વધુ ખરાબ થઈ શકે છે અને તેમના નાણાંકીય સ્થિતિને ગંભીર રીતે સુરક્ષિત કરવાનું શરૂ કર્યું હતું.

નાણાંકીય વર્ષ 21 માં, સૂચિબદ્ધ કંપનીઓ માટે ડેબ્ટ-ટુ-ઇક્વિટી ગુણોત્તર છ-વર્ષના ઓછા 0.59 સુધી છે. નાણાંકીય વર્ષ 20 માં, સમાન ગુણોત્તર 0.73 પર પ્રચલિત હતો, અને નાણાંકીય વર્ષ 21 માં ચોખ્ખી દેવામાં 7% વર્ષ-દર-વર્ષે ઘટાડા પર ગુમાવવામાં આવ્યો હતો. ડેબ્ટ લેવલમાં ઘટાડો કોર્પોરેટ ઇકોસિસ્ટમનો આઘાત હતો.

વાસ્તવિક અર્થવ્યવસ્થામાં, લાખો ભારતીયોને ઓછી આવકમાં દાખલ કરવામાં આવ્યા, મર્યાદિત નોકરીની તકો સાથે ઓછી વૃદ્ધિની પરિસ્થિતિ અને એક જ સ્થિતિ માટે હજારો હજારોની ઘટનાઓ દુર્ભાગ્યે, ખૂબ જ સામાન્ય હતી. વસ્તુઓ સ્પષ્ટપણે બદલાઈ રહી છે કારણ કે બેરોજગારીના આંકડાઓ નીચેના ટ્રેન્ડમાં ઘડી રહ્યા છે, બ્લૂ-કૉલર કર્મચારીઓના હાથમાં નિકાલની આવક વધી રહી છે અને વર્ણન વધુ સારું લાગે છે.

જો કે, નાણાંકીય વર્ષ 21 ના ક્રેડિટ કોલૅપ્સ ભારત આઈએનસીની નાણાંકીય રૂપરેખાની નબળાઈને પ્રકાશિત કરે છે, અને પિરામિડના સૌથી ઓછા ભાગમાં આવકની તકોમાં ઘટાડો કેવી રીતે મોટી કંપનીઓ અને બહુરાષ્ટ્રીય કંપનીઓની નીચલી રેખાને તોડી શકે છે.

ડિલિવરેજિંગ ક્યારે કિક-ઑફ થયું?

લોકપ્રિય ધારણાથી વિપરીત, મહામારીના તાત્કાલિક પછી ડિલિવરેજિંગ ટ્રિગર થયું નહોતું. વાસ્તવમાં, મહામારી પહેલાં પણ આર્થિક આગળ વસ્તુઓ ધીમી રહી હતી. એક મુજબ બેંક ઑફ બરોડા વિશ્લેષણ, કંપનીઓ FY18 અને FY19 જેટલી વહેલી તકે ડિલિવરેજ કરવામાં સમય લઈ રહી હતી.

વિશ્લેષણ જણાવે છે કે સતત નાણાંકીય વર્ષોમાં, કુલ 1,842 અને 1,899 કંપનીઓએ તેમના સંચિત ઋણ સ્તરોને પાછું ખેંચવાનો નિર્ણય લીધો હતો. આ નંબર નીચેના વર્ષોમાં FY20 અને FY21 તરીકે ઉત્તરમાં ખસેડવામાં આવ્યો હતો. લગભગ સમાન સંખ્યામાં કંપનીઓ જોઈ હતી-—2,139 અને 2,144- દેવું બંધ થઇ ગયું છે અથવા ડેબ્ટ ટેપને કઠોર કરી રહ્યા છે. 

આ વિશ્લેષણ એવા ઘણા કારણોસર પણ શૂન્ય છે જે ભારતના ઔદ્યોગિક અને વ્યવસાયિક ધિરાણની વૃદ્ધિને કારણે થઈ શકે છે. તે જણાવે છે કે ઘણા ઋણધારકોએ તેમની સંપત્તિઓ વેચી દીધી અને લેણદારોને વળતર આપવા માટેની રકમનો ઉપયોગ કર્યો હતો ત્યારે ઘણા નાણાંકીય નિરાકરણોએ ઋણના સ્તરને ઘટાડવામાં ફાળો આપ્યો હતો.

એ હકીકત કે મહામારી, મોટા અને મોટા, અચકાયેલ વિવેકપૂર્ણ ખર્ચ પણ ક્ષમતાના ઉપયોગના દરોમાં દેખાય છે. સરેરાશ ક્ષમતાના ઉપયોગના દરો એ જ નાણાંકીય વર્ષના Q4 માં 69.4% ના સ્તર પર રિકવર કરતા પહેલાં Q1FY21 માં 47.3% સુધી ઘટાડવામાં આવ્યા છે. આ ડેટા દર્શાવે છે કે ઘણી કંપનીઓ અતિરિક્ત ક્ષમતા સાથે કાર્ય કરી રહી છે, અને ઓછામાં ઓછી, હમણાં, તેમના કેપેક્સ ખર્ચને ચલાવવાની જરૂર નથી.

વૈકલ્પિક રીતે, સ્ટીલ સેક્ટરમાંથી વધી રહેલી ઘણી કંપનીઓ માટે, જ્યાં માંગ સાપેક્ષ રીતે સ્વસ્થ રહી છે અને રોકડ પ્રવાહ મજબૂત છે, અતિરિક્ત ભંડોળનો ઉપયોગ જૂની જવાબદારીઓને સમજવા માટે કરવામાં આવ્યો છે, અને નવા રોકાણોનો ઉપયોગ બેંકો અથવા એનબીએફસી જેવા બાહ્ય ખેલાડીઓ દ્વારા ન કંપનીના કોર્પોરેટ યુનિવર્સમાંથી ફાઇનાન્સ કરવામાં આવી રહ્યો છે.

ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પર અસર

આર્થિક મૂડને નિર્દેશિત કરતી ભાવના અને ક્રેડિટ ઊભું કરવા માટે પેઢીઓના આશાવાદ વચ્ચે ઊંડાણપૂર્વક આંતરિક જોડાણો છે. દેશમાં ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર નિર્માણમાં ખાનગી ક્ષેત્રના યોગદાનના ઘટાડાના સ્તરમાં ભંડોળ ઊભું કરવાની ઇચ્છા ધરાવતા ભારત આઇએનસીની નીચેની અસર. આ ખાનગી ક્ષેત્રના ઇન્ફ્રા-એક્સપેંશન સ્પ્રી સરકાર પર વધારાનો દબાણ કરે છે અને મૂડી ખર્ચને ધિરાણ કરવા માટે વધુ ઋણ લાવવા અને સામાજિક સુરક્ષા કાર્યક્રમોને એકસાથે પૂર્ણ કરવા માટે બાધ્ય કરે છે.

જો કે, વર્તમાનમાં ભારતની સ્ટર્લિંગ આર્થિક સ્થિતિમાંથી કેટલીક આશા છે. વૈશ્વિક મેક્રો આર્થિક વાતાવરણ પર મંદીના ડર અસરકારક રીતે અટકી જાય છે, ત્યારે પણ અર્થશાસ્ત્રીઓ અને શૈક્ષણિક વિજ્ઞાનો આગાહી કરી રહ્યા છે કે ભારતની ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરલ વૃદ્ધિ ત્રિમાસિક દ્વારા મજબૂત થઈ રહી છે અને તે વધુને સાર્થક રીતે આગળ વધવાનું ચાલુ રાખશે.