શું શિલ્પા શેટ્ટી-સમર્થિત મામાઅર્થ IPO મૂલ્યાંકનની ચિંતાને અસ્વીકાર કરી શકે છે?

પાછલા કેટલાક અઠવાડિયામાં, કોઈ અન્ય સંભવિત લિસ્ટિંગે વધુ હાઇપ બનાવ્યું નથી અને સ્કિનકેર પ્રૉડક્ટ રિટેલર મામાઅર્થ દ્વારા પ્રસ્તાવિત પ્રારંભિક જાહેર ઑફર તરીકે મીડિયા રિયલ એસ્ટેટ જેટલું જ પ્રાપ્ત કર્યું છે.

સોશિયલ મીડિયાના પ્રભાવકોથી લઈને સરેરાશ રોકાણકારો કે કેટલાક પૈસા રોકાણ કરવા માંગે છે, દરેક વ્યક્તિ જાણવા માંગે છે કે તેઓએ મામાઅર્થ પર શરત લેવી જોઈએ કે નહીં.

કોઈપણ રીતે મામાઅર્થ તેના લક્ષ્ય રોકાણકારોના આધારને મધ્યમાંથી વિભાજિત કરવા માટે સંચાલિત કર્યું છે. જ્યારે કેટલાક લાગે છે કે હાઇપ સારી રીતે યોગ્ય છે, અન્ય લાગે છે કે મામાઅર્થ પ્રોડક્ટ્સ સારી નથી. કેટલાક અન્ય લોકો તેનું મૂલ્યાંકન ખૂબ જ ઊંચું છે.

હોનાસા ગ્રાહક, મામાઅર્થના માતાપિતા, 29 ડિસેમ્બર, 2022 ના રોજ તેના ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ ફાઇલ કર્યા હતા. આશરે 4.7 કરોડ શેરના વેચાણ માટે ઑફર કરવા ઉપરાંત, શેરના નવા ઇશ્યૂ દ્વારા ₹400 કરોડ એકત્રિત કરવાનો પ્રયત્ન કરી રહ્યું છે. IPO ની સંયુક્ત સાઇઝ ₹2,400 કરોડ અને ₹3,000 કરોડની વચ્ચે હોઈ શકે છે, જોકે સૂચિના સમયે ચોક્કસ ક્વૉન્ટમ અંતિમ મૂલ્યાંકન પર આધારિત રહેશે. આ વર્ષે માર્ચ દ્વારા લિસ્ટિંગ થઈ શકે છે.

મામાઅર્થ બ્રાન્ડની દ્રષ્યતામાં સુધારો કરવા, નવા વિશેષ આઉટલેટ્સ સ્થાપિત કરવા અને નવા સલૂન સ્થાપિત કરવા માટે તેના બ્લન્ટ બિઝનેસમાં રોકાણ કરવા માટે જાહેરાત ખર્ચ માટે IPO ની ચોખ્ખી આવકનો ઉપયોગ કરવાની યોજના ધરાવે છે.

બ્યૂટી અને સ્કિન કેર સેગમેન્ટના અન્ય ખેલાડીઓમાં સૂચિબદ્ધ પ્રતિસ્પર્ધી નાયકા, પર્પલ, સારા ગ્લામ ગ્રુપ અને શુગર કૉસ્મેટિક્સની જેમ શામેલ છે. નાયકાનું 2021 માં બોર્સ પર બમ્પર ડેબ્યુટ હતું પરંતુ ત્યારથી ફર્મની શેરની કિંમત ઘટી ગઈ છે.

શિલ્પા શેટ્ટી'સ જેકપૉટ

આ પ્રકારનો એક સારો કારણ છે. એક માટે, બૉલીવુડ અભિનેતા શિલ્પા શેટ્ટી મામાઅર્થમાં એક શેરહોલ્ડર છે. શેટ્ટી, જેમણે કંપનીમાં લગભગ ₹6.8 કરોડનું રોકાણ કર્યું હતું, તે તેનું બ્રાન્ડ એમ્બેસેડર બન્યું.

ખરેખર, શેટ્ટી મામાઅર્થનો ચહેરો બની ગયો છે. IPO શેટ્ટીને આકર્ષક રીતે સંપન્ન બનાવી શકે છે. એક મનીકંટ્રોલ રિપોર્ટ મુજબ, 2018 માં, તેણીએ ₹41.86 એપીસમાં 16 લાખ શેર પ્રાપ્ત કર્યા હતા, જેની રકમ કંપનીમાં 0.52% હિસ્સેદારી છે. ₹10,685 કરોડના અંદાજિત બજાર મૂડીકરણ પર, તેમનું રોકાણ ₹55.5 કરોડનું હશે. જે 715% ની રિટર્ન સૂચવે છે! મૂળભૂત રીતે, તેના પ્રારંભિક હિસ્સેદારીનું મૂલ્ય હળવું હશે.

મનીકંટ્રોલ એ પણ કહે છે કે શેરીની અનુમાન સૂચવે છે કે મામાઅર્થ તેના IPO સાથે $3 બિલિયન (લગભગ ₹24,000 કરોડ) માર્કેટ કેપને જોઈ રહ્યું છે. જો તે કેસ બની જાય, તો શેટ્ટીનું રોકાણ 1,700% અથવા 18.2x થી વધુ ₹ 124 કરોડનું રહેશે, તે કહે છે.

અન્ય શેરધારકો જેઓ તેમના હોલ્ડિંગ્સને દૂર કરશે તેમાં સ્થાપકો ગઝલ અને વરુણ અલગ, સોફિના સાહસો, વિકાસ, ફાયરસાઇડ વેન્ચર્સ, સ્ટેલરિસ વેન્ચર પાર્ટનર્સ, સ્નેપડીલ સ્થાપક કુણાલ બહલ, રિશભ હર્ષ મરીવાલા અને રોહિત કુમાર બંસલ શામેલ છે. સેક્વોઇયા કેપિટલ વેચાણ માટે ઑફરમાં ભાગ લેતી નથી.

મરીવાલા મેરિકો ગ્રુપનું સાયન છે, જેમાં પેરાચૂટ હેર ઓઇલ જેવી અગ્રણી એફએમસીજી બ્રાન્ડ્સની માલિકી છે. આ વધુ રસપ્રદ છે કારણ કે મારિકો મામાઅર્થના મુખ્ય સ્પર્ધકોમાંથી એક છે.

માર્કેટિંગ, માર્કેટિંગ, માર્કેટિંગ

રસપ્રદ રીતે, ડીઆરએચપીએ જાહેર કર્યું કે મામાઅર્થ તેના ઘરમાં તેના કોઈપણ ઉત્પાદનોનું ઉત્પાદન કરતું નથી અને તેના બદલે, બિન-વિશિષ્ટ કરાર હેઠળ થર્ડ-પાર્ટી ઉત્પાદકોને તેના ઉત્પાદનને આઉટસોર્સ કરે છે. તેથી હોનાસા એક માર્કેટિંગ કંપની કરતાં અસરકારક રીતે થોડી વધુ છે.

ખાતરી કરવા માટે, થર્ડ-પાર્ટીનું ઉત્પાદન તેના દ્વારા જ કોઈ સમસ્યા નથી, કારણ કે એફએમસીજીની જગ્યામાં કેટલીક કંપનીઓ ચોક્કસપણે આ કરે છે- કોઈ અન્ય દ્વારા તેમના ઉત્પાદનોનું ઉત્પાદન કરાવો અને પછી તેમને તેમના પોતાના બ્રાન્ડના નામ હેઠળ બજાર કરો.

તેમ છતાં, પેપ્સી અથવા કોકા કોલા જેવી પીણાં ધરાવતી કંપની પાસે તેમની પોતાની અનન્ય દવાઓ છે જે તેમના ઉત્પાદનોના આધારસ્તંભ બનાવે છે અને જેમાં રહસ્યમય ફોર્મ્યુલા છે જે બીજી કોઈ નકલ કરી શકતી નથી. મમાઅર્થના કિસ્સામાં, તેમની પાસે કોઈ અનન્ય વિશેષ દવા નથી કે તેઓ ખાસ કરીને પોતાને કૉલ કરી શકે છે, અને તે આગળ વધતી એક ગંભીર સમસ્યા હોઈ શકે છે.

જો કે આમાંથી કોઈ પણ કહેવું નથી કે મામાઅર્થ તેના પ્લેટફોર્મ પર વિવિધતા પર ટૂંકા છે. કંપનીએ તેની ડીઆરએચપીમાં કહ્યું કે એપ્રિલ અને સપ્ટેમ્બર 2022 વચ્ચે, તેણે 255 સ્ટૉક કીપિંગ યુનિટ્સ (એસકેયુ), અથવા વેરિયન્ટ્સ અને/અથવા પ્રૉડક્ટ્સના સાઇઝ શરૂ કર્યા હતા. કંપની કહે છે કે તે તેમના તમામ સ્પર્ધકો કરતાં વધુ એસકેયુ શરૂ કરે છે અને બે પરિબળ દ્વારા તેમને આઉટપરફોર્મ કરે છે.

શા માટે મામાઅર્થ કોઈ ઇન-હાઉસ ઉત્પાદન કરતું નથી તે આ કદાચ સમજાવે છે. એક કંપનીને આ કરવામાં સક્ષમ બનવા માટે, તેને વ્યાપક સંશોધન અને વિકાસ, ગુણવત્તા પરીક્ષણ અને માર્કેટિંગ માટે એક જ જગ્યા હેઠળ જવું પડશે. જો તે પ્રયત્ન કરવાનો અને તે કરવાનો હોય, તો આવા ટૂંકા સમયગાળામાં તેના બ્રાન્ડના નામ હેઠળ ઘણા પ્રોડક્ટ્સને પુશ કરી શકતા નથી. તેથી, છ વર્ષની કંપની માટે, આઉટસોર્સિંગ કદાચ અનિવાર્ય બની જાય છે.

મામાઅર્થનો દાવો એ નથી કે તે દેશમાં શ્રેષ્ઠ વિષ-મુક્ત દવાઓ કહે છે, પરંતુ આવું કરવું એ પ્રથમ છે. આઉટસોર્સિંગ લાભો કંપનીને લાભ આપે છે કારણ કે તે સૌથી વધુ સંબંધિત માર્કેટિંગની શક્તિ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાની મંજૂરી આપે છે.

કંપની એ હદ સુધી એક માર્કેટિંગ પાવરહાઉસ છે જે વ્યવહારિક રીતે ઇન્સ્ટાગ્રામ, યુટ્યૂબ, ફેસબુક અને લિંક્ડઇન જેવા પ્લેટફોર્મ્સ પર તમામ મુખ્ય સોશિયલ મીડિયાના પ્રભાવકોએ એક સમયે અથવા અન્ય સમયે મામાઅર્થ પ્રોડક્ટ્સનું માર્કેટિંગ કર્યું છે. બ્લોગર અને યુટ્યુબર શ્રેહિથ એસ કારકેરા મુજબ, એપ્રિલ અને સપ્ટેમ્બર 2022 વચ્ચે, મામાઅર્થએ 3,958 થી વધુ પ્રભાવકો સાથે કામ કર્યું, જેઓ 20% સુધીના કમિશન કમાઈ છે.

હોનાસાએ અજૈવિક રીતે વિકસવાનો પ્રયત્ન કર્યો છે અને ત્રણ અધિગ્રહણ કર્યા છે. આમાં ગોદરેજનો બ્લન્ટ શામેલ છે, જે સલૂન અને હેલ્થકેર પ્રૉડક્ટનું સંચાલન કરે છે. મામાઅર્થ દ્વારા પ્રાપ્ત કરવામાં આવેલી અન્ય કંપની રૂ. 28 કરોડ માટેની સ્કિનકેર બ્રાન્ડ ડૉ. શેઠની હતી. તેનું ત્રીજું અધિગ્રહણ Just4Kids સર્વિસેજ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ હતું, જેણે મોમસ્પ્રેસો અને તેના પ્રભાવશાળી માર્કેટિંગ પ્લેટફોર્મ માયમની નામની વેબસાઇટનું સંચાલન કર્યું હતું. આ એક કન્ટેન્ટ માર્કેટિંગ પ્લેટફોર્મ છે - મૂળભૂત રીતે 50,000 થી વધુ પ્રભાવશાળી માતાઓનું નેટવર્ક, જે મામાઅર્થ પ્રોડક્ટ્સને તેમના નેટવર્ક્સમાં વેચવામાં મદદ કરે છે.

હોનાસા, તમે જોશો છો, પોતાને 'બ્રાન્ડ્સનું ઘર' તરીકે બિલ કરે છે - તેના રેઝન ડી'ઇટર માટે કેટલીક મહત્વપૂર્ણ બાબત. અને તેથી, તે ડર્મા કંપની જેવી અન્ય બ્રાન્ડ્સનું પણ સંચાલન કરે છે, જે કસ્ટમાઇઝ્ડ સ્કિનકેર અને હેરકેર પ્રૉડક્ટ્સ અને એક્વિયાલોજિકા વેચે છે, જે પ્રીમિયમ સ્કિનકેર પ્રૉડક્ટ્સ વેચે છે. કંપનીની માલિકીની ત્રીજી બ્રાન્ડ એ પરંપરાગત ભારતીય સ્કિનકેર પ્રોડક્ટ્સ ઈચ્છતા લોકો માટે આયુર્વેદ બ્રાન્ડ છે.

તેથી, મૂળભૂત રીતે, કંપનીએ ફક્ત આ અન્ય બ્રાન્ડ્સમાં મામાઅર્થ સાથે અપનાવેલી વ્યૂહરચનાની પુનરાવર્તન કરવી પડશે અને ઑનલાઇન પ્રભાવકો અને સેલિબ્રિટીઓના નેટવર્કનો ઉપયોગ કરીને રોકડ મેળવવી પડશે જે પહેલેથી જ તેના પ્રમુખ પ્રોડક્ટ્સને સમર્થન આપે છે.

પરંતુ આવી જગ્યા છે જ્યાં પ્રોવર્બિયલ કૅચ દેખાય છે. માર્કેટિંગ કંપની હોવાથી, મામાઅર્થ તેની આવકના 40% સારી, માર્કેટિંગ પર ખર્ચે છે. આ હિન્દુસ્તાન યુનિલિવરની તુલનામાં, જેના માર્કેટિંગ ખર્ચ તેના ટોપલાઇનના માત્ર 10% છે. તેના અત્યાધિક માર્કેટિંગ ખર્ચ મામાઅર્થની એચિલ્સ હીલ બની શકે છે.

ગણિત કરો

આ બધું કહ્યું હોવાથી, જો કોઈ સ્ટાર્ટઅપ્સ સાથે તુલના કરે તો, કંપની માટે ગણિત અનુકૂળ રીતે સ્ટૅક અપ થવાનું લાગે છે. અન્ય કેટલાક સ્ટાર્ટઅપ્સથી વિપરીત, જે નફાકારક બનવા માટે લાંબા સમય લે છે, હોનાસા એક ખૂણામાં ઝડપથી પરિવર્તન લાગે છે. માર્ચ 2022 ના અંત સુધી, મામાઅર્થના માતાપિતાએ ₹22.4 કરોડના કર પહેલાં નફોનો અહેવાલ કર્યો હતો, જ્યારે એપ્રિલ અને સપ્ટેમ્બર 2022 વચ્ચેના છ મહિના માટે, આ આંકડા માત્ર ₹9 કરોડથી વધુમાં આવ્યો હતો.

ટૉપલાઇનના દ્રષ્ટિકોણથી જોયું, આંકડાઓ વધુ પ્રભાવશાળી લાગે છે. માર્ચ 2020 ના અંતમાં માત્ર ₹114.1 કરોડના વાર્ષિક ટર્નઓવરથી, કંપનીએ માત્ર બે વર્ષ પછી ₹964.3 કરોડની આવક બંધ કરી છે. એપ્રિલ-સપ્ટેમ્બર 2022 ના સમયગાળામાં, આ આંકડા ₹732 કરોડ પર વધુ પ્રભાવશાળી હતી. આનો અર્થ એ છે કે મામાઅર્થના FY23 વાર્ષિક વેચાણ ₹1,400 કરોડથી વધુ હશે.

જો એકંદર બજાર અંદાજ આગળ વધવા માટે કંઈ હોય, તો મામાઅર્થમાં વિકાસ માટે વધુ જગ્યા હોઈ શકે છે. તે જે ઉદ્યોગને પૂર્ણ કરે છે તે 2026 સુધીમાં $36 અબજ બજાર બનવાને કારણે છે અને આનો અર્થ એ છે કે મામાઅર્થ દ્વારા માર્કેટ કરવામાં આવેલ હજારો બ્રાન્ડ્સમાં સંભવિત રીતે વિકાસ કરવાનો ઘર હશે. બજારમાંથી લગભગ 85% અસંગઠિત રહે છે અને જ્યારે મોટાભાગના બજારો પરિપક્વ થાય ત્યારે આયોજિત બનવા માટે મહત્વપૂર્ણ છે.

તેના ઉચ્ચ માર્કેટિંગ ખર્ચ સિવાય, કે તેને માર્જિનના ખર્ચ પર પહોંચવાની જરૂર છે, કંપનીએ તેનું ધ્યાન ઑફલાઇન માર્કેટિંગ પર પણ વધારવું પડશે, કારણ કે તેને ઑફલાઇન ચૅનલોમાંથી તેની આવકના 36% મળે છે.

ઑફલાઇન વિશ્વમાં માર્કેટિંગ ખર્ચ વધુ હોય છે, કન્ઝ્યુમર રિટેન્શન મુશ્કેલ છે અને ડિસ્ટ્રીબ્યુટર જેવી તમામ મધ્યસ્થીઓને એકંદર ગેમ વધુ જટિલ હોય છે. ઑફલાઇન વેચાણ એક કેપેક્સ-ભારે પ્રસ્તાવ છે જે માત્ર સમય જતાં પાછા આવે છે. તેથી, તેને વધુ ઇન્વેસ્ટ કરવું આવશ્યક છે, અને કદાચ ઓછા માર્જિન બનાવે છે કારણ કે તે સ્ટોર શેલ્ફ પર સંબંધિત રહેવા માટે HUL ના પસંદગીઓ સાથે સ્પર્ધા કરવાનું છે.

અને સૌથી રસપ્રદ વાત એ છે કે, તેના માહિતીપત્રમાં, મામાઅર્થ કહે છે કે ઑનલાઇન કરતાં ઑફલાઇન પ્રોડક્ટ્સ વેચવું વધુ લાભદાયક છે. એવું લાગે છે કે જેણે ડાયરેક્ટ-ટુ-કન્ઝ્યુમર માર્કેટિંગની સંભાવનાઓ પર વેન્ચર કેપિટલ અને ઇન્વેસ્ટર મનીને વધુ નફાકારક બનાવી છે.

અને ત્યારબાદ કમિશન સાથે સમસ્યા છે. તાજેતરના સંદર્ભમાં એક અહેવાલ તરીકે, મામાઅર્થ તેના 50% સુધીના ઑફલાઇન વિતરક કમિશનની ચુકવણી કરે છે. આ સ્પર્ધાત્મક કંપનીઓ સામે છે જે માત્ર 20% સુધીના કમિશનની ચુકવણી કરે છે.

વધુમાં, મામાઅર્થને પરંપરાગત રીતે સ્થાપિત કંપનીઓ જેમ કે એચયુએલ, ડાબર, ટાટા ગ્રાહક, મેરિકો અને આઇટીસી જેવી કંપનીઓ પાસેથી સ્પર્ધાનો સામનો કરવો પડશે, જેમની પાસે આ સેગમેન્ટમાં વિવિધ ડિગ્રી સુધીની હાજરી છે. આ વધુમાં કંપનીના માર્જિનને રોકી શકે છે.

કયા પ્રશ્ન ઉઠાવે છે: શું મામાઅર્થને તે પ્રકારના મૂલ્યાંકનની માંગ કરી શકે છે જેને લક્ષ્ય બનાવવા માટે અફસોસ છે? કંપનીનું છેલ્લું ભંડોળ $1.2 અબજના મૂલ્યાંકન પર હતું, જેથી તેને સુરક્ષિત માનવામાં આવી શકે છે કે તે બજાર દ્વારા તેના કરતાં ઓછા મૂલ્ય મેળવવાનું લક્ષ્ય નહીં રાખશે.

કંપનીએ તેના રોકાણકારોને ભવિષ્યમાં પૈસા કેવી રીતે કમાવવાની યોજના બનાવે છે તેના વિશે ગંભીર કેસ બનાવવો પડશે.

“મૂલ્યાંકન શોધ એ એક એવી પ્રક્રિયા છે જે સમય જતાં થશે કારણ કે અમે રોકાણકાર સમુદાય સાથે ગહન વાતચીતોમાં આવીએ છીએ”. તે કંપનીના જાહેર ઑફર માટે 'આકાશ-ઉચ્ચ, વિનાશક' મૂલ્યાંકનની માંગ કરવા માટે #FinTwitની આયરની સામે આવ્યા પછી મામાઅર્થ સહ-સ્થાપક ગઝલ અલાઘનો પ્રતિસાદ હતો.

સપ્ટેમ્બર 10 ના બિઝનેસ ટુડે ટીવી સાથે ઇન્ટરવ્યૂમાં, વરુણ અલાઘએ કહ્યું: "અમારી કુલ નફાકારકતા મેટ્રિક્સ ખૂબ જ તંદુરસ્ત છે. અને, જો અમે તેની સૂચિબદ્ધ એફએમસીજી સમકક્ષોની તુલના કરીશું, તો અમે સંભવત: કુલ નફાકારકતા પ્રોફાઇલ દ્રષ્ટિકોણથી સેટના પાંચ ટકા ત્રિમાસિકમાં રહીશું."

“અમે હવે 100 થી વધુ શહેરોમાં લગભગ 40,000 સ્ટોર્સમાં છીએ. ઉપલબ્ધતાના દ્રષ્ટિકોણથી, અમે તેના પર ડબલ ડાઉન ચાલુ રાખીએ છીએ," તેમણે ઉમેર્યું.

અલાઘ ખાતરીપૂર્વક ધ્વનિ આત્મવિશ્વાસ ધરાવે છે. પરંતુ શું માર્કેટ તેમાં ખરીદશે, ફક્ત સમય જ કહેશે.