भविष्यातील इंटरेस्ट रेट्सविषयी एमपीसी मिनिटे आम्हाला काय सांगतात?

20 एप्रिल 2023 रोजी, आरबीआयने 03 एप्रिल आणि 06 एप्रिल 2023 दरम्यान आयोजित आर्थिक धोरण समिती (एमपीसी) बैठकीचे मिनिटे जारी केले. एमपीसी बैठक पूर्ण झाल्यानंतर आरबीआयने एमपीसीचे तपशीलवार मिनिटे अचूकपणे 14 दिवसांच्या काळात पूर्ण केले आहेत. या मिनिटांमुळे आम्हाला एमपीसीच्या प्रत्येक सहा समितीच्या सदस्यांद्वारे तपशीलवार ठेवी मिळतात आणि त्यांनी त्यांच्या मत समर्थन करणाऱ्या. वाचकांना माहिती असू शकते म्हणून, आरबीआय एमपीसीने एप्रिलमध्ये 6.5% मध्ये रेपो दर ठेवण्याच्या बाजूने सर्वसमावेशकपणे मत दिले आहे आणि आर्थिक धोरणाच्या निवास स्थितीच्या हळूहळू काढण्याच्या बाजूने 5:1 मत दिले होते.

विस्तृतपणे, या संस्थेमध्ये, 5 परिस्थिती उद्भवतात. भारतीय रिझर्व्ह बँकने लक्ष दिले आहे की दरांमधील विराम दर वाढ चक्राचा शेवट म्हणून गृहीत धरू नये, परंतु त्यासारख्या गोष्टी त्याला सोप्या नसतील. हायकिंग दरांचा खर्च त्यामुळे अर्थव्यवस्थेमध्ये निधीचा खर्च वाढतो, कर्ज खर्च वाढतो आणि इक्विटीचे मूल्यांकन देखील डिप्रेस करतो. हे आधीच विविध स्वरूपात प्रकट होण्यास सुरुवात करीत होते, म्हणूनच आरबीआय चिंताग्रस्त होते. एमपीसी मिनिटांच्या बाहेर पडल्यास, आज उदभवणाऱ्या 4 परिस्थिती येथे आहेत. आम्ही व्यावहारिक दृष्टीकोनातून प्रत्येक परिस्थितीची शक्यता देखील पाहतो.

परिस्थिती 1: हा पॉझ आहे, रेट वाढण्याचा शेवट नाही

RBI ने हे अचूकपणे सांगितले आहे, परंतु गोष्टी त्याप्रमाणेच सोपे नसतील. उदाहरणार्थ, आरबीआय एमपीसी भेटण्यापूर्वीही, सीआयआय आणि एफआयसीसीआय सारख्या व्यापार संस्था आरबीआय गव्हर्नरला दर वाढ करण्याची विनंती करीत होती. दर वाढ भारतीय कंपन्यांना दोन प्रकारे मारत होते. सर्वप्रथम, त्यामुळे भारतीय कंपन्यांच्या निव्वळ नफ्याच्या मार्जिनमध्ये तीक्ष्ण पडत होते. ही एक पुरेशी समस्या होती. याव्यतिरिक्त, इंटरेस्ट कव्हरेज रेशिओ आणि डेब्ट कव्हरेज रेशिओ देखील कमी होत आहे. ही सोल्व्हन्सी समस्या आहे आणि त्याचा भारतीय कंपन्यांच्या रेटिंगवर मोठा परिणाम होऊ शकतो. भारतीय रिझर्व्ह बँकसाठी, विराम हा प्रयोग होता परंतु मॅक्रोइकॉनॉमिक्सच्या मागणी आणि उद्योगाच्या मागणी दरम्यान मध्यम मार्ग तडजोड देखील होता. पॉझ कदाचित दर वाढ होण्याचा अंतिम असू शकत नाही, परंतु पुन्हा हॉकिश मिळविण्यासाठी RBI ला नक्कीच खूपच मजबूत बेस केसची आवश्यकता असेल.

परिस्थिती 2: हा दर वाढण्याचा अंतिम अवधी आहे आणि कमी दरांसाठी सरळ दरांची अपेक्षा करा

हेच बाजारपेठेला ऐकायला आवडेल, परंतु ते त्याप्रमाणेच सोपे नसू शकते. उदाहरणार्थ, एमपीसीच्या सर्व सहा सदस्यांनी स्वीकारले आहे की महागाई कमी झाली असताना, आजपर्यंतची प्रगती समाधानापासून दूर होती. उदाहरणार्थ, दर 250 बीपीएस वाढविण्यात आले होते आणि जर रिव्हर्स रेपो शिफ्टचा विचार केला गेला तर ते 315 बीपीएस लागू होईल. तथापि, ग्राहकाच्या महागाईमुळे अद्याप 6% अंकाचा संघर्ष होत आहे. तसेच, या संस्थेमध्ये बाजारात अनेक अनिश्चित घटक आहेत. सर्वप्रथम, OPEC-Plus द्वारे पुरवठा कपात केली जाते, ज्यामुळे अचानक किंमत वाढवू शकते आणि महागाईच्या गतिशीलतेत पुन्हा एकदा बदल होऊ शकतो. दुसरे म्हणजे, भारतात गेल्या काही वर्षांत अनियमित मान्सून होते आणि त्यामुळे अन्न महागाई वाढत आहे. हे अद्याप एक्स-फॅक्टर राहते. भविष्यातील फ्लॅट किंवा कमी दरांविषयी कोणतेही एमपीसी सदस्य खरोखरच आत्मविश्वास नाहीत.

येथून परिस्थिती 3: रेटचे मूव्ह डाटा चालवले जातील

हे चांगले प्रतिक्रियात्मक दृष्टीकोन असल्याचे दिसते मात्र RBI देखील महसूस करते की वेळेची गरज केवळ प्रतिक्रिया करण्यासाठीच नाही तर प्री-एम्प्टसाठी आहे. अखेरीस डाटा चालवले जाणारे दर खरे आहेत, परंतु उपरोक्त विवरण RBI आणि सरकार काय करण्याचा प्रस्ताव करते याविषयी बाजाराला खरोखरच आत्मविश्वास देत नाही. अर्थात, महागाई अधिक समस्या ठरल्यास RBI पुन्हा हॉकिश बनू शकते. हे देखील खरे आहे की, महागाई तीक्ष्णपणे कमी झाली पाहिजे, त्यानंतर आरबीआय स्पष्टपणे या स्तरावरून दरांमध्ये अधिक उदार असेल. तथापि, या दृष्टीकोनातील जोखीम अशी आहे की ती खूपच प्रतिक्रिया बनते आणि आरबीआय आणि दरांवरील सरकारची दीर्घकालीन धोरण काय आहे याबद्दल बाजाराला चांगली छायाचित्र देत नाही.

परिस्थिती 4: डाटा संचालित दर, परंतु आवश्यक असल्यास वित्तीय इंजिनचा वापर करेल

हे एका अर्थाने आदर्श परिस्थिती असेल. आर्थिक धोरण एका बिंदूपर्यंत सर्वोत्तम काम करते. त्या बिंदूच्या पलीकडे, हे आर्थिक धोरण आणि राजकोषीय धोरणाचे संयोजन आहे जे सर्वोत्तम काम करते. बाजारात पैशांची कठोर परिस्थिती कठीण करून देखील सहाय्य केले पाहिजे. आर्थिक सुट्टीच्या बाबतीतही रिव्हर्स परिस्थिती लागू होईल. अशा प्रकरणांमध्येही, वित्तीय उपायांसह आर्थिक वाढीस सहाय्य करणे मदत करेल. कोविडच्या नंतर, भारताने ते खूपच प्रभावीपणे प्राप्त केले. तथापि, आज जेव्हा आरबीआय महागाई कमी करण्याचा प्रयत्न करीत आहे, तेव्हा आर्थिक कमी होण्यात त्वरित पडण्यास समर्थित नाही. अशा समन्वित कृतीने प्रत्यक्षात आर्थिक धोरणाला अधिक प्रभावी बनण्यास मदत केली असेल.

तर, येथून रेट्स कुठे जातात?

हा दशलक्ष डॉलरचा प्रश्न आहे. तथापि, काही मिनिटांमध्ये कॅप्चर केल्याप्रमाणे एमपीसी चर्चेतून एक गोष्ट स्पष्टपणे बाहेर पडली आहे. रेपो दर वरच्या बाजूला असू शकतात मात्र ते वरच्या बाजूस खूपच जवळ असतात. सर्वसमावेशक म्हणजे जर एखाद्याने 10 वर्षाचे बाँड उत्पन्न विचारात घेतले आणि वर्तमान महागाईसाठी समायोजित केले, तर वास्तविक उत्पन्न 1% पेक्षा अधिक असेल. जर तुम्ही 5.2% च्या अपेक्षित महागाईचा विचार केला तर वास्तविक उत्पन्न खूप चांगले दिसते, परंतु आम्ही ते आता सोडू. बॉटम लाईन म्हणजे येथून फ्लॅटन किंवा टेपर करण्याच्या दरांची क्षमता येथून जास्त असलेल्या संभाव्यतेपेक्षा जास्त आहे. एमपीसी सदस्यांनी शंका व्यक्त केली आहे की येथून टर्मिनल रेट्स जास्त असल्यास वाढीवर परिणाम होऊ शकतो. ही एक परिस्थिती आहे जी आरबीआय आणि सरकार टाळायची आहे. निश्चितच, ही परिस्थिती आहे की बाजारपेठेला टाळण्याची इच्छा आहे.