भारताचे दुसरे क्रेडिट कार्ड जारी करणारे कंपनी SBI कार्ड आणि पेमेंट सर्व्हिसेस लिमिटेड, जे गेल्या वर्षी मार्चमध्ये मेगा IPO सह सार्वजनिक झाले आहे, त्याच्या खराब मार्केट डेब्यूनंतर तिची वसूली झालेली सर्व जमिनी गमावली आहे.

एसबीआय कार्डच्या शेअर्सने मंगळवार एनएसई वर मागील बंद झाल्यापासून 0.42% खाली एनएसईवर ₹882.85 एपीस कोट केले आहेत. बेंचमार्क निफ्टी 50 इंडेक्सच्या 27-28% लाभांच्या तुलनेत गेल्या एक वर्षात स्टॉक 8-9% पडला आहे.

न्यूयॉर्क-आधारित अमेरिकन मल्टीनॅशनल इन्व्हेस्टमेंट बँक आणि फायनान्शियल सर्व्हिसेस कंपनी गोल्डमॅन सॅक्सने आता ₹654 च्या टार्गेट किंमतीसह स्टॉकवर 'विक्री' रेटिंग सुरू केले आहे - वर्तमान स्तरांमधून 25% पेक्षा कमी. टार्गेट प्राईस ही SBI कार्डच्या IPO प्राईस साठी प्रति शेअर ₹755 सवलत आहे.

गोल्डमन सॅचमध्ये भारताचे संशोधन प्रमुख राहुल जैन हेडविंड्स स्पर्धा आणि नियामक बदलांनी चालविलेल्या मजबूत हेडविंड्सची अपेक्षा करते, ज्यामुळे वाढीचा गती कमी होतो.

पुढे असलेले आव्हान

वित्तीय 2017 आणि दुसऱ्या अर्ध्या वित्तीय 2022 दरम्यानच्या खर्चामध्ये सहा टक्केवारी वाढ झाल्याशिवाय, क्रेडिट नुकसानीमध्ये वाढ (FY21 versus 4% मध्ये 11% आणि एचडीएफसी बँक आणि आयसीआयसीआय बँकेसाठी 2%) नवीन-क्रेडिट-कार्ड ग्राहकांमधील संरचनात्मक आव्हाने दर्शविते जे वाढत्या स्पर्धेमुळे तीव्र ठरेल, गोल्डमन म्हणाले.

“We expect earnings growth to moderate to 18% in FY22-25e versus 27% in FY17-21 on increasing popularity of alternatives, regulatory changes, and competition from capital-rich fintech firms and banks,” Jain said in a note to clients.

Goldman Sachs estimates the total addressable market (TAM) of alternatives like ‘Buy Now-Pay Later’ (BNPL) in India to grow to $35 billion by the end of fiscal 2026. This will represent an estimated 13% of credit card spends as opposed to low single digits at present.

अधिक महत्त्वाचे, मर्चंट डिस्काउंट रेट (एमडीआर) आणि इंटरचेंज रेटच्या आव्हानांच्या नियामक बदलांमुळे कमाईच्या शुल्कावर परिणाम होऊ शकतो जे त्याच्या महसूलाच्या 50% योगदान देते.

जैनने सांगितले की भांडवल-समृद्ध फिनटेक आणि बँकांकडून स्पर्धा विपणन आणि पुरस्कार व्यवस्थापन खर्चावर अधिक दबाव टाकेल. "एसबीआयच्या कमी खर्चामुळे आणि एसबीआयच्या कस्टमर पूलमध्ये जास्त घर्षणामुळे एसबीआयच्या अपसाईडमध्येही अपेक्षेपेक्षा जास्त असल्याचे दिसते." त्यांनी म्हणाले.

मूल्यांकन

गोल्डमन सॅक्सने सांगितले की एसबीआय कार्ड प्रति शेअर (ईपीएस) अंदाजावर जवळपास 43 पट फॉरवर्ड कमाई करतात, ज्याची अंदाज 18% कम्पाउंड वार्षिक वाढ दर आणि नऊ पट त्यांचे एक वर्षाचे फॉरवर्ड बुक मूल्य प्रति शेअर (बीव्हीपी) मालमत्तेवर 5.2% परतावा (आरओए) आणि 21.8% आहे इक्विटीवर रिटर्न (ROE).

“हे आमच्या कव्हरेज युनिव्हर्समध्ये जोखीम-रिवॉर्ड अतिशय चमकदार बनवते कारण आम्हाला FY22-25e पेक्षा जास्त 18-20% सीएजीआरच्या कर्जाच्या वाढीसह near-20% आरओई वितरित करणारे आणि क्रेडिट कार्ड स्पेसमधील बाजारपेठेतील लीडरसह मोठ्या प्रमाणात कमी मूल्यांकनात व्यापार करणे दिसते." जैन म्हणाले.

गोल्डमन सॅक्सचा असा विश्वास आहे की मार्केटमध्ये क्रेडिट कार्ड जागेत वाढत्या स्पर्धात्मक हेडविंड्सची प्रशंसा केली जात नाही आणि मार्केटचे मूल्यांकन कमाई वाढ आणि रिटर्न रेशिओवर दृश्यमानतेत मजबूत असते. 

अवशिष्ट उत्पन्नाचे इन-हाऊस विश्लेषण करून, गोल्डमन सॅक्स 5% सातत्यपूर्ण रोजसह मजबूत नफा असलेल्या दीर्घकालीन कालावधीत 20% वाढ गृहित धरण्याचा विश्वास ठेवते.

“आमच्यासाठी हे स्पर्धात्मक तीव्रता आणि एसबीआय कार्ड्सच्या मर्यादित पर्यायाचा विचार करून एक आव्हान दिसते ज्यात हे एक एकाधिकार संस्था आहे आणि केवळ क्रेडिट कार्ड संबंधित व्यवसाय करू शकते," जैन म्हणाले.