75 बेसिस पॉईंट्सद्वारे दर उभारताना फेड आपले आक्रमक टोन राखते

21 सप्टेंबर रोजी, यूएस फेडरल रिझर्व्ह (एफईडी) ने दर 3.00% ते 3.25% पर्यंत घेऊन दरांमध्ये आणखी 75 बीपीएस वाढ घोषित केली. आता यूएस दर हे एफईडीद्वारे ओळखल्याप्रमाणे तटस्थ दरापेक्षा अधिक असलेले पूर्ण 75 बीपीएस आहेत. जेव्हा दर वाढते तेव्हा तटस्थ दराप्रमाणेच ब्रेकईव्हन पॉईंट आहे. एकदा तटस्थ पार झाल्यानंतर, वाढीवरील परिणाम अधिक जाहीर केला जातो, जे बाजारपेठेची खरोखरच चिंता करतात. सप्टेंबर वाढ ही एफईडीद्वारे 75 बेसिस पॉईंट्सची सलग तिसरी वाढ आहे.

भविष्यातील दर वाढीचे मूल्यांकन करण्यासाठी ट्रॅक केलेल्या प्रमुख सूचकांपैकी एक सीएमई फेडवॉच आहे, जे फेड फ्यूचर्स ट्रेडिंगवर आधारित दर वाढीच्या संभाव्यतेचे विश्लेषण करते. आगामी नोव्हेंबर फेड मीटसाठी सीएमई फेडवॉच 33.5% ते 50 बीपीएस दर वाढविण्याची संभाव्यता आणि 66.5% ते 75 बीपीएस दर वाढविण्याची संभाव्यता नियुक्त करीत आहे. नंतरच्या परिस्थितीत, US मार्केटला नोव्हेंबरच्या महिन्याद्वारे 4% इंटरेस्ट रेट मार्क मिळू शकते आणि त्या प्रकरणात, आमच्यासाठी टर्मिनल टार्गेट रेट 4.5% किंवा त्यापेक्षा जास्त असू शकते.

फेडचे सिग्नल अद्याप खूपच हॉकिश आहेत

75 बीपीएसद्वारे फेड दर वाढवतानाही, डॉट प्लॉट दर्शविते की 2022 डिसेंबरच्या शेवटी दर 4% पेक्षा जास्त असू शकतात आणि दर वाढ मोठ्या प्रमाणात समोरील असेल. एफओएमसी स्टेटमेंटमध्ये अमेरिकेने केलेले काही प्रमुख मुद्दे येथे दिले आहेत.

    अ) 2023 मध्ये टर्मिनल रेट 4.6% असेपर्यंत वाढत्या दरांमध्ये ठेवण्याच्या हेतूने फेडने संकेत दिले. याचा अर्थ असा की, वर्ष 2022 मधील वाढ खूपच लहान असू शकते. तथापि, एफईडीने 2023 मध्ये कोणतेही दर कमी केले आहे.

    ब) सलग 75 बीपीएस दर वाढल्यानंतर, दर 3.00% ते 3.25% च्या श्रेणीमध्ये आहेत, जे 2008 च्या आर्थिक संकटापासून पाहिले जाणारे सर्वोच्च स्तर आहे. 1980 च्या दशकात पाहिलेल्या स्तराच्या नजीकच्या मुद्रास्फीतीचा विचार करता हे आश्चर्यकारक नाही.

    क) डाऊमधील जिटर्स आणि नसदक तीव्र पडण्यात आले कारण व्यापाऱ्यांना चिंता वाटली की फीड खूपच मोठ्या प्रमाणात राहत आहे. आता एफओएमसी बैठकीमध्ये एफईडी नोव्हेंबर आणि डिसेंबर दरम्यान आणखी 125 बीपीएस जोडू शकते. 

    ड) जेरोम पॉवेलने जॅक्सन होलवर दिलेल्या त्याच्या मुख्य संदेशासह सातत्यपूर्ण केले आहे की महागाई शाश्वत आधारावर 2% पर्यंत घेतल्या जाईपर्यंत एफईडी आराम करणार नाही. हे दीर्घ मार्ग असू शकते, मजबूत मजूर डाटाचा विचार करून अद्याप बाहेर पडत आहे.

    ई) एफईडी अपेक्षित आहे की पुढील काही महिन्यांमध्ये, बेरोजगारी दर सध्याच्या 3.7% ते 4.4% पर्यंत वाढेल, जे महागाई आणि खरेदी शक्तीवर पहिला गंभीर परिणाम असेल. तथापि, जीडीपी वाढीवर देखील प्रभाव पडण्याची शक्यता आहे.

    फ) 1.7% च्या सध्याच्या अंदाजापासून 2022 वर्षासाठी फक्त 0.2% पर्यंत यूएस अर्थव्यवस्थेसाठी एफईडीने आपल्या जीडीपी वाढीचे अंदाज कमी केले आहेत. 2023 मधील वाढीचा दर 1.8% पर्यंत वाढण्याची शक्यता आहे आणि कदाचित त्या पातळीवर टिकून राहण्याची शक्यता आहे. 

    ग) आश्चर्यकारकपणे, जेरोम पॉवेलने स्वीकारले की जर फीडला आक्रमकपणे कठीण ठेवणे आवश्यक असेल तर रिसेशन पूर्णपणे शक्य होते. आतापर्यंत, एफईडी म्हणजे स्पष्ट नाही की हे संपूर्ण प्रयत्न केव्हा रिसेशनमध्ये परिणाम करेल.

    h) ग्राहक महागाईपेक्षा वैयक्तिक वापर खर्च (पीसीई) महागाईच्या संदर्भात एफईडी महागाई पाहते. पीसीई महागाई सध्या 6.3% आहे आणि एफईडी अपेक्षित आहे की ती 2022 च्या शेवटी 5.4% पर्यंत कमी होईल; ज्यामुळे एकूण महागाई 2025 पर्यंत 2% होते.

    i) फीडने स्वीकारले की आतापर्यंत नोकरी मिळवणे मजबूत होते जे महागाईवर दर वाढवण्याच्या प्रभावाला विलंब करत होते. तथापि, हे पुढील काही महिन्यांत प्रभाव दाखवण्याची शक्यता आहे. सामान्यपणे, उच्च रोजगारासह उच्च महागाई वापरण्याचा स्लॅक तयार करते.

    ज) डॉट-प्लॉट दर्शविते की 75 हे फेडमध्ये नवीन 25 असू शकते ज्यामध्ये नोव्हेंबरमध्ये 75 बीपीएस वाढ होण्याची अपेक्षा आहे, त्यानंतर डिसेंबरमध्ये 50 बीपीएस असू शकतात. पुढील वर्षात 5% पर्यंत जास्त प्रकल्पांचा दर देखील वाढत आहे.

दर वाढ व्यतिरिक्त, बॅलन्स शीट हलक्यासाठी दर महिन्याला $95 अब्ज किंमतीचे सरकारी बाँड सातत्याने अनवाईंडिंग करणारे असणे आवश्यक नाही. भारतासह उदयोन्मुख बाजारांमध्ये लिक्विडिटी प्रवाहावर हे समवर्ती परिणाम होण्याची शक्यता आहे.

RBI फेड स्टेटमेंटमधून काय वाचते?

स्पष्टपणे RBI ने US फेड स्टेटमेंट जवळपास बघत असणे आवश्यक आहे आणि आता अंडरटोन खूपच हॉकिश आहे. याचा अर्थ असा की, आरबीआय सप्टेंबर पॉलिसीमध्ये जवळपास 50 बेसिस पॉईंट्सची दुसरी दर वाढ घोषित करण्यासाठी आणि नोव्हेंबरमध्ये त्याचे अनुसरण करण्यासाठी तयार केले जाईल. RBI रेपो रेट यापूर्वीच 5.4% आहे आणि ते प्री-कोविड रेटपेक्षा 25 bps आहे. आता संमती म्हणजे भारतीय बाँड कमी आकर्षक नसल्याची खात्री करण्यासाठी RBI चे टर्मिनल रेट 6% ऐवजी 6.5% असेल.

भारतासाठी मोठी समस्या लिक्विडिटी असेल आणि एफपीआयने भारतीय इक्विटीमध्ये $6.44 अब्ज घालवल्यानंतर फक्त एक महिन्यानंतर येते. प्रत्येक महिन्याला $95 अब्ज अनावश्यक असताना, उदयोन्मुख बाजारातील अनवाईंड स्थितीसाठी पॅसिव्ह फंडवरील दबाव जास्त असणे आवश्यक आहे. एफईडी बैठकीचा परिणाम म्हणून भारतीय बाजारपेठेत खरोखरच पाहणे आवश्यक आहे.