रशिया-युक्रेन युद्ध दरम्यान मार्च 2022: जागतिक आर्थिक दृष्टीकोन

Covid नंतरची वसूली संभाव्यपणे मोठ्या जागतिक पुरवठा-साखळी मर्यादांद्वारे प्रभावित होत आहे जी वाढ कमी करेल आणि महागाई वाढवेल. रशिया-युक्रेन युद्ध आणि रशियावरील आर्थिक मंजुरीमुळे जागतिक ऊर्जा पुरवठा धोका निर्माण झाला आहे. रशिया जगातील ऊर्जाच्या सुमारे 10% पुरवते, ज्यामध्ये त्याच्या नैसर्गिक गॅसच्या 17% आणि त्याच्या तेलाच्या 12% समावेश होतो. तेल आणि गॅसच्या किंमतीमध्ये वाढ उद्योगाच्या खर्चात वाढ करेल आणि ग्राहकांच्या वास्तविक उत्पन्नात कमी करेल. जर रशियन पुरवठा अचानक थांबवला गेला असेल तर युरोपमध्ये योग्य कमतरता आणि ऊर्जा प्रमाणीकरण शक्य आहे. 

जगभरातील जीडीपी 2021 मध्ये 5.9% वेगाने वाढली परंतु महागाईच्या आव्हानांमध्ये वाढ झाली आहे आणि रशियाचा युक्रेनचा आक्रमण वाढला आहे आणि परिणामकारक मंजुरीमुळे जागतिक ऊर्जा बाजारपेठेत व्यत्यय आला आहे. जगभरातील वाढीची अपेक्षा आहे की 2022 मध्ये 3.5% पर्यंत वाढ होईल. या जागतिक जीडीपी वृद्धीचे अंदाज ऐतिहासिक सरासरीपेक्षा जास्त आहेत, ज्यात महामारीनंतर पुन्हा उघडण्याच्या गतिशीलता आणि अमेरिकेतील मजबूत नजीकच्या मागणीची गती दिसून येते. 

युद्धाशी संबंधित अनिश्चितता युरोपियन व्यवसाय गुंतवणूकीवर देखील एक टोल घेईल, तथापि उच्च ऊर्जा बिलांपासून घरांचे संरक्षण करण्यासाठी उच्च रक्षा खर्च आणि वित्तीय उपायांपासून काही मदत होण्याची शक्यता आहे.
रशियन एनर्जीसाठी अमेरिकेचे थेट एक्सपोजर खूपच मर्यादित आहे, यूएस घाऊक गॅसच्या किंमतीमध्ये युरोपप्रमाणे वाढ झाली नाही आणि अर्थव्यवस्था 2021 मध्ये एक लहान नेट ऑईल निर्यातदार होती. तथापि, अंतर्निहित महागाई दबाव अपेक्षेपेक्षा अधिक तीव्र असल्याचे सिद्ध करीत आहेत आणि आता जागतिक तेलाच्या किंमतीमध्ये वाढ झाल्यामुळे वाढत आहे. हे वास्तविक उत्पन्नासाठी आघात देत आहे आणि अपेक्षेपेक्षा अधिक वेगाने इंटरेस्ट रेट्स उभारण्यासाठी फेडला सूचित करीत आहे.

उदयोन्मुख बाजारांमधील (ईएम) वाढ चीन वगळता 2022 मध्ये फक्त 2.5% पर्यंत वाढण्याची शक्यता आहे. हे अंशत: रशियन जीडीपीमध्ये अपेक्षित 8% घसरण दर्शविते कारण फायनान्शियल स्थिती कठीण झाल्यास आणि नॉन-एनर्जी ट्रेडिंग संबंध व्यत्यय येत आहेत. हे भारत, तुर्की आणि पोलँडसह निव्वळ तेल आयातदारांसाठी मोठे आहेत, परंतु कमकुवत आर्थिक स्थिती आणि कमकुवत जागतिक मागणी सामान्यत: कमोडिटी किंमतीमध्ये वाढ झाल्यापासून ईएम कमोडिटी निर्यातदारांना कोणतेही लाभ घेतले आहेत. 

ब्रेंट क्रूड ऑईल प्राईस सरासरी $100/bbl इन 2022 मध्ये रशियन पुरवठ्यात व्यत्यय येण्याची भीती दर्शविते. फेब्रुवारी मध्ये जवळपास EUR70 च्या तुलनेत आक्रमण झाल्यापासून युरोपियनच्या घाऊक गॅसच्या किंमती सरासरी EUR140/MWh आहेत. परंतु मुख्य महागाई ही जास्त असणे देखील अपेक्षित आहे, विशेषत: यूएस आणि यूकेमध्ये आहे आणि जागतिक गव्हाच्या किंमतीत वाढ झाल्यानंतर खाद्य किंमतीमध्ये महागाई वाढण्यास निश्चित केले आहे. सीपीआय चलनवाढ 2022 मध्ये यूएसमध्ये सरासरी 7% ची अपेक्षा आहे. आशियामधील महागाईमुळे तुलनेने कमी राहण्याची अपेक्षा आहे. आर्थिक धोरणाचा दृष्टीकोन अद्भुतपणे बदलला आहे. 

रशियाच्या युक्रेनच्या आक्रमणापूर्वी, जागतिक आर्थिक पुनर्प्राप्ती ट्रॅकवर होती. 2021 मध्ये भारताची वसूली (कॅलेंडर वर्ष) अपेक्षेपेक्षा 8.1% वेगाने होती. यूएस, यूके आणि युरोझोनमधील उपक्रम वर्षाच्या आसपासच्या ओमायक्रॉन प्रकरणांमध्ये अपेक्षेपेक्षा अल्पवयीन आणि अल्पवयीन परिणाम दर्शविला आहे. ग्राहक आणि सेवा क्षेत्रातील सूचक जानेवारी आणि फेब्रुवारी आणि कामगार मागणीमध्ये त्वरित वसूल केले जातात आणि यूएसमध्ये मजबूत पेरोल वाढीसह आणि युरोपमध्ये बेरोजगारी दर कमी होत आहेत. यूके मासिक जीडीपी डिसेंबरमध्ये केवळ 0.2% पर्यंत पडल्यानंतर जानेवारी 0.8% पर्यंत उडी मारली. आमच्या बिझनेस इन्व्हेस्टमेंटचे लीड इंडिकेटर्स उघड राहिले आहेत आणि रि-स्टॉकिंगमधून चालू वाढ म्हणून फिनिश्ड वस्तूंची कमी इन्व्हेंटरी आहेत. जानेवारी आणि फेब्रुवारी साठीचा चीनचा ॲक्टिव्हिटी डाटा अपेक्षेपेक्षा मजबूत होता, ज्यात फिक्स्ड-ॲसेट इन्व्हेस्टमेंट, इंडस्ट्रियल प्रॉडक्शन आणि रिटेल सेल्स सर्व पिक-अप होते. 

पूर्वीच्या युरोपमधील काही अर्थव्यवस्थांसाठी, रशियामध्ये मागणी करण्याबाबत गहन प्रवेश हा निर्यात मागणीसाठी महत्त्वाचा आघात असेल, परंतु मोठ्या प्रमाणात, रशियातील निर्यात अधिकांश प्रमुख अर्थव्यवस्थांसाठी एकूण निर्यात आणि जीडीपीचा एक लहान भाग दर्शवितो. त्याऐवजी, सर्वात मोठा प्रभाव रशियाच्या जागतिक तेल आणि गॅस उत्पादन आणि व्यापारातील मोठ्या भागातून दिसून येतो. ग्लोबल ऑईल उत्पादनाच्या 12%, जागतिक तेलाच्या निर्यातीपैकी 11% आणि जागतिक गॅस उत्पादनाच्या जवळपास 17% ची रशिया आहे. हे जगातील सर्वात मोठे गॅस निर्यातदार आहे, ज्यामुळे जागतिक निर्यातीच्या तिमाहीत आहे. या ऊर्जा पुरवठ्याचा महत्त्वपूर्ण भाग अनुपलब्ध होण्याची वाढीव जोखीम जागतिक ऊर्जा बाजारात व्यत्यय आणत आहे. 
यूएस, यूके आणि कॅनडा यापूर्वीच रशियन ऑईल आयात प्रतिबंध किंवा फेज आऊट करण्याचा निर्णय घेतला आहे आणि जर्मनी आणि ईयूने आतापर्यंत या प्रकरणाचा प्रतिरोध केला आहे, तसे करण्यासाठी राजकीय दबाव वाढत आहे. तसेच, 'स्वयं-मंजुरी' अहवाल दिले गेले आहेत, ज्याद्वारे संभाव्य खरेदीदार राजकीय किंवा प्रतिष्ठित कारणांसाठी व्यवहार करण्यास अवलंबून असतात, ज्यामध्ये जागतिक बेंचमार्कशी संबंधित रशियन ऑईल बॅरलच्या वाढत्या किंमतीच्या सवलतीचा समावेश होतो. 

रिटॅलिएटरी हॉल्टच्या रशियापासून गॅस निर्यातीचे धोके देखील आहेत. पुरवठा व्यत्ययाच्या धोक्यावर आक्रमणापासून जागतिक तेल आणि युरोपियन गॅसच्या किंमती वेगाने वाढल्या आहेत. किंमती अत्यंत अस्थिर आहेत कारण ऊर्जा बाजारपेठेने दररोज विस्तृत ऊर्जा मंजुरी किंवा प्रतिशोध घेण्याची शक्यता पुन्हा मूल्यांकन केली आहे आणि अतिरिक्त उत्पादन क्षमता असलेल्या ओपेक सदस्यांना रशियन ऑईल पुरवठ्यामध्ये संभाव्य कमी होण्याची शक्यता वाढू शकते. ओपेकने प्रत्येक महिन्याला 400,000 बॅरलद्वारे प्रारंभिक उत्पादन कपात करण्यासाठी आपल्या युद्धपूर्व योजनांमध्ये अडकले आहे. चीन, भारत आणि इतर मोठ्या अर्थव्यवस्थांच्या इच्छेबद्दल देखील अनिश्चितता आहे ज्यांनी रशियावर त्यांचे तेल आयात कमी करण्यासाठी मंजुरी लादली नाही. अशा पद्धतीमुळे पूर्वदिशात रशियन पुरवठा पुनर्निर्देशित होऊ शकतात, ज्यामुळे या देशांच्या तेलाची इतरत्र मागणी कमी होऊ शकते. परंतु इच्छुकता समस्यांव्यतिरिक्त - आणि 'दुय्यम' मंजुरीचा भीती - जागतिक ऊर्जा व्यापार प्रवाहाच्या वेगवान रिबॅलन्सिंगसाठी व्यावहारिक अडचणी आहेत. ऊर्जा व्यापाराचा उच्च भाग म्हणजे पाईपलाईन आधारित आणि वाढत्या शिपिंग-आधारित प्रवाह मर्यादा आणि विमा समस्यांमध्ये चालवू शकतात. 

रशिया अनेक इतर वस्तूंचा मुख्य पुरवठादार आहे, जसे की गहू, खते आणि औद्योगिक धातू जसे की पॅलेडियम (सेमीकंडक्टर उत्पादनात वापरले जाते). आक्रमणापासून धातू आणि कृषी वस्तूंच्या किंमती देखील मोठ्या प्रमाणात वाढल्या आहेत. यामुळे उत्पादन पुरवठा साखळीवरील नूतनीकरण केलेले दबाव येऊ शकते जे महामारीनंतर बरे होण्यासाठी संघर्ष करीत आहेत. गहू किंमतीमध्ये वाढ - ज्यामुळे युक्रेनच्या जागतिक धान्याच्या उत्पादनाचा मोठा भाग दिसून येतो - ज्यामुळे जागतिक अन्न किंमतीमध्ये 2008 च्या शिखरांच्या दिशेने वाढ होऊ शकते. 

युद्धाने रशियन एनर्जी पुरवठ्यावर ईयूचा भारी निर्भरता तीक्ष्ण आराम करण्यात आला आहे. युरोझोनच्या एकूण गॅस आयातीच्या 34% साठी रशिया अकाउंटमधून नैसर्गिक गॅस आयात करते, ज्यामध्ये EU 38% वर शेअर केले जाते. रशियातून ईयू ऑईल आयात करण्याचा भाग कमी आहे, एकूण तेलाच्या आयातीच्या जवळपास पांचव्या भागात परंतु तेलाचा एकूण प्राथमिक ऊर्जा वापराचा मोठा हिस्सा आहे. यूरोझोनच्या एकूण प्राथमिक ऊर्जा वापराच्या तिमाहीसाठी रशियन तेल आणि गॅस एकत्रित अकाउंटचे आयात; जर्मनी आणि पोलँडसाठी, ते तिसऱ्या भागात असतात.

युक्रेनमधील युद्धासाठी आणि रशियावरील संबंधित मंजुरीच्या प्रतिसादात आर्थिक धोरण सामान्य करण्याच्या योजनांचा केंद्रीय बँका विलंब करीत नाही. धक्का वाढीवर प्रतिकूल परिणाम करेल, परंतु त्याचा प्रमुख परिणाम एकूण पुरवठा कमी करणे आणि त्यामुळे किंमत वाढवणे आहे. केंद्रीय बँक धोरण चौकटीमुळे किंमतीच्या स्तरात 'एक-ऑफ' वाढ पाहण्याची लवचिकता मिळते, परंतु जेव्हा वास्तविक आणि मुख्य महागाईचा प्रारंभ बिंदू महागाई लक्ष्यापेक्षा जास्त असेल तेव्हा अशा प्रतिसादाला योग्य असण्याची शक्यता नाही. या परिस्थितीत, महागाई पिक-अप म्हणून पॉलिसीची स्थिती गमावल्याने महागाईच्या अपेक्षांचा धोका वरच्या दिशेने जाण्याचा धोका निर्माण होईल.

फीड आता महागाई कमी करण्यासाठी त्यांच्या साधनांचा वापर करण्यावर लक्ष केंद्रित केले आहे. मार्च आणि बॅलन्स शीट रनऑफमध्ये समाप्त झालेली संख्यात्मक सुलभता मे मध्ये सुरू होण्याची शक्यता आहे ज्यात शेवट-2024 पर्यंत जवळपास USD2.5 ट्रिलियन असलेल्या फेड मालमत्तेचा समावेश होतो. BOE ने यापूर्वीच डिसेंबर 2021 पासून तीन वेळा इंटरेस्ट रेट उभारली आहे आणि या वर्षानंतर दुसरे दोन वाढ होण्याची शक्यता आहे. बीओई बॅलन्स शीटने आधीच गिल्ट होल्डिंग्स मॅच्युअर झाल्याने नाकारण्यास सुरुवात केली आहे आणि व्याज दर 1% पेक्षा जास्त झाल्यानंतर या वर्षानंतर योग्य मालमत्ता विक्रीद्वारे ही प्रक्रिया वाढविली जाऊ शकते. 2.7% मध्ये मुख्य महागाई आणि 1.6% वायओवाय खालील वेतन वाढीसह युरोझोनमध्ये अंतर्निहित महागाई दबाव लक्षणीयरित्या कमी आहेत. तरीही, युक्रेनच्या आक्रमणानंतर ईसीबीचा पहिला प्रयत्न हा मालमत्ता खरेदीचे टेपरिंग जलद करणे आणि 3Q22 मध्ये पूर्वी संपत्ती विचारात घेण्याचे सिग्नल होते. महागाईच्या धोक्याबाबत ईसीबी चिंता वाढत आहे.