भारताचे कॉर्पोरेट बाँड मार्केट कसे वाढत आहे आणि ते अद्याप पुरेसे का नाही

मागील महिन्यानंतर, रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया डेप्युटी गव्हर्नर टी रबी संकर यांनी मागील दशकात देशाचे कॉर्पोरेट बाँड मार्केट कसे वाढत आहे हे सांगितले आणि पॉलिसी निर्मात्यांना का मजबूतपणे आवडले होते याचे कारण लक्षात आले आहे.

मुंबईतील एका परिषदेत शंकरने सांगितले की कॉर्पोरेट बाँड्ससाठी दुय्यम बाजारपेठ नाही, कॉर्पोरेट बाँड्स रेपोसाठी उच्च मार्जिन आवश्यकता आणि क्रेडिट डेरिव्हेटिव्हमधील सखोलताचा अभाव यांनी मजबूत बाँड मार्केटचा विकास रोखला आहे. त्यानंतर परिस्थिती सुधारण्यासाठी काही स्टेप्स सुचविले - इन्व्हेस्टर बेसमध्ये विविधता आणणे, क्रेडिट स्पेक्ट्रमच्या कमी शेवटी कर्जदारांचा ॲक्सेस सुधारणे आणि रेपो आणि डेरिव्हेटिव्ह मार्केट सुधारणे.

खरंच, अधिकारी, धोरणकर्ते आणि विश्लेषकांमध्ये सामान्य सहमती आहे ज्याला भारताला आपल्या कॉर्पोरेट बाँड मार्केटला गहन आणि विस्तृत करण्यासाठी अधिक काही करणे आवश्यक आहे.

परंतु कॉर्पोरेट बाँड मार्केटमध्ये खोलीचा अभाव याबाबत प्रत्येकाला का चिंता वाटते? मार्केट कसे वाढत आहे? आणि मार्केटला वाढीच्या शोधात असलेल्या आव्हानांचा सामना करण्यासाठी काय करावे लागेल?

बाँड मार्केट: द लास्ट डिकेड

कंपन्यांना केवळ वित्तपुरवठ्याचे पर्यायी स्त्रोत प्रदान करण्यासाठी नव्हे तर आर्थिक वाढीस गती देण्यासाठी व्हायब्रंट कॉर्पोरेट बाँड मार्केट आवश्यक आहे. हे असल्याने केवळ बँक क्रेडिट अनेकदा पुरेसे नाही, विशेषत: दीर्घकालीन प्रकल्पांच्या बाबतीत कारण व्यावसायिक बँकांना रिटेल डिपॉझिटमधून कर्ज देण्यासाठी मोठ्या प्रमाणात पैशांचा भाग मिळतो जे बहुतांश अल्पकालीन असतात.

दीर्घकालीन फायनान्ससह दीर्घकालीन प्रकल्पांशी जुळणारे मार्ग प्रदान करून अल्पकालीन डिपॉझिट आणि दीर्घकालीन लोन दरम्यान हे जुळत नसणे टाळण्यास बाँड मार्केट मदत करते.

RBI, भारतीय सिक्युरिटीज आणि एक्सचेंज बोर्ड आणि सरकारने कॉर्पोरेट बाँड्स मार्केट विकसित करण्यासाठी विविध पावले उचलली आहेत याची खात्री करण्यासाठी. आणि खरंच, कॉर्पोरेट डेब्ट मार्केटचा आकार वाढवला आहे. परंतु बँक कर्जाच्या तुलनेत ते अद्याप तुलनेने अविकसित राहते.

याव्यतिरिक्त, केवळ सर्वोत्तम रेटिंग असलेल्या कंपन्यांना किंमतीच्या बाबतीत बाँड्स जारी करताना फायदा होतो. कमी रेटिंग असलेल्या कंपन्या अद्याप त्यांच्या वित्तपुरवठा गरजांसाठी कमी खर्चाच्या बँक क्रेडिटवर अवलंबून असतात.

कॉर्पोरेट बाँड्स जारी करणे गेल्या दहा वर्षांमध्ये स्थिरपणे वाढले आहेत. आर्थिक वर्ष 12 मध्ये 3 लाख कोटी रुपयांपेक्षा कमी टॅड मधून, आर्थिक वर्ष 17 मध्ये ₹6.7 लाख कोटीपेक्षा जास्त बाँड जारी करणे. पुन्हा उचलण्यापूर्वी आणि आर्थिक वर्ष 21 मध्ये ₹7.8 लाख कोटी स्पर्श करण्यापूर्वी जारी करण्यात आले. कोविड-19 महामारीच्या परिसरात आरबीआयच्या लक्ष्यित दीर्घकालीन रेपो ऑपरेशन्स (टीएलटीआरओ) द्वारे आर्थिक वर्ष 21 मध्ये जास्त जारी केले गेले.

However, bond issuances fell again in FY22, as a higher-than-expected borrowing programme by the Indian government, elevated oil prices and rising global yields pushed up yields on both local corporate bonds and government securities, according to a report by Bank of Baroda Research. बँक कर्जाप्रमाणे, जिथे व्याज खर्च आर्थिक धोरणानुसार बदलतो, तिथे बाँड्ससाठी जारी करण्याच्या दराने भांडवलाचा खर्च लॉक केला जातो.

नोंदणीकृतपणे, खासगी नियोजनांनी गेल्या 10 वर्षांमध्ये सार्वजनिक समस्यांच्या विरोधात यापैकी अधिकांश समस्यांचा अवलंब केला आहे. खरं तर, खासगी नियोजनांचा हिस्सा आर्थिक वर्ष 12 मध्ये एकूण कॉर्पोरेट बाँड जारी केल्याच्या 88% पासून आर्थिक वर्ष 22 मध्ये 98% पर्यंत वाढला आहे. हे कारण की खासगी नियुक्तीमध्ये कमी खर्च, जलद टर्नअराउंड वेळ आणि सार्वजनिक समस्यांपेक्षा चांगली किंमत शोध यांचा समावेश होतो.

बाँड्स वर्सस बँक क्रेडिट

मागील दशकात कॉर्पोरेट बाँड्सचे स्टॉक ₹10.5 लाख कोटी आर्थिक वर्ष 12 मध्ये आणि आर्थिक वर्ष 22 मध्ये ₹39.6 लाख कोटी पर्यंत वाढले आहे.

व्यावसायिक बँकांनी उद्योग आणि सेवांमध्ये उत्कृष्ट पतपुरवठा हा कॉर्पोरेट बाँड्सपेक्षा जास्त असला तरी वाढीव पत वाढत गेली आहे. बँकांकडून थकित कर्ज आर्थिक वर्ष 12 मध्ये 29.6 लाख कोटी रुपयांपासून आर्थिक वर्ष 22 मध्ये 61.7 लाख कोटी रुपयांपर्यंत दुप्पट झाले आहे.

वृद्धी दराच्या संदर्भात, बँका आणि कॉर्पोरेट बाँडद्वारे थकित क्रेडिट आर्थिक वर्ष 12 मध्ये जवळपास 18% होते. परंतु कॉर्पोरेट बाँडमधील वाढ हा बहुतांश वर्षांमध्ये, बँक क्रेडिटपेक्षा अधिक जलद झाली आहे.

आर्थिक वर्ष 13 पासून थकित बँक क्रेडिट दरवर्षी एकल अंकांमध्ये वाढले असताना, बकाया कॉर्पोरेट बाँडचा विस्तार आर्थिक वर्ष 20 वगळून सर्व वर्षांमध्ये दुहेरी अंकी गतीने झाला आहे, बँक ऑफ बडोदा संशोधनानुसार.

आर्थिक वर्ष 21 मध्ये, बँक पत वाढ मागील वर्षातील 7.6% पासून 1.6% पर्यंत खराब झाली परंतु कॉर्पोरेट बाँडमधील वाढ आर्थिक वर्ष 20 मध्ये 6.1% पासून 11% पर्यंत झाली.

तथापि, या डाटाचा सखोल दृष्टीकोन कॉर्पोरेट बाँड मार्केटची कमकुवतता दर्शविते. कॉर्पोरेट बाँड्सद्वारे उभारलेल्या पैशांच्या जवळपास तीन-चौथ्यांसाठी वित्तीय सेवा क्षेत्र असते. यादरम्यान, बँक, म्युच्युअल फंड आणि ॲसेट फायनान्सिंग कंपन्या प्रमुख खेळाडू आहेत. यापैकी बहुतांश कंपन्यांचे AA आणि त्यावरील रेटिंग देखील असते, ज्यामुळे त्यांना बाँड मार्केट ॲक्सेस करणे स्वस्त होते.

याचा अर्थ असा की "A" क्रेडिट रेटिंग असलेल्या कंपन्यांना सामान्यपणे बँक रेट्सपेक्षा कमी कूपन रेट्स भरावे लागतात. त्यामुळे, ही कंपन्या बँक कर्जाचा लाभ घेतील कारण बाँड्सद्वारे कर्ज घेणे महाग असेल.

नॉन-फायनान्शियल सेगमेंटमध्ये, कॉर्पोरेट बाँड्स बाजारामध्ये आर्थिक वर्ष 12 ते आर्थिक वर्ष 22 दरम्यान सरासरी 5.6% टॅप करून उत्पादन क्षेत्राद्वारे उभारलेला निधी.

BoB संशोधनानुसार या दशकादरम्यान सेवा क्षेत्राचा शेअर जवळपास 10% सरासरी झाला आहे आणि वीज सरासरी 7% च्या जवळ झाली आहे.

बाँड्स वर्सस जी-सेकंद

भारतातील कॉर्पोरेट बाँड मार्केटमध्ये मोठ्या प्रमाणात वाढ झाल्याची शंका नाही. खरं तर, बाँड मार्केटमधील वाढीमुळे बँक क्रेडिटमध्येही वाढ झाली आहे.

तथापि, कॉर्पोरेट बाँड्समध्ये ट्रेडिंग जी-सेक मार्केटपेक्षा खूप कमी आहे कारण जी-सेकंदामध्ये चांगले विकसित दुय्यम बाजार आहे आणि कॉर्पोरेट बाँड्समध्ये या मार्गाचा अभाव आहे.

वस्तू दृष्टीकोनातून ठेवण्यासाठी, सरकारी सिक्युरिटीजची उलाढाल आर्थिक वर्ष 22 मध्ये ₹ 126.6 लाख कोटी होती किंवा कॉर्पोरेट बाँड्समध्ये रेकॉर्ड केलेल्या ट्रेडिंगची सात पट होती.

पुढे जाण्याचा मार्ग

क्रेडिट मागणीने अलीकडील महिन्यांमध्ये गती एकत्रित केली आहे कारण भारताची अर्थव्यवस्था Covid-19 महामारीतून बरे होत आहे. जुलै मध्ये, उदाहरणार्थ, बँक क्रेडिट वर्षानुवर्ष 15.1% वर्षापर्यंत वाढले.

परंतु बँक क्रेडिट केवळ वित्तपुरवठा करण्यासाठी ही मागणी पूर्ण करण्यासाठी पुरेशी नाही. बाह्य व्यावसायिक कर्ज देखील, केंद्रीय प्रमुख अर्थव्यवस्थेच्या बँकांद्वारे आणि डॉलरविरूद्ध भारतीय रुपयाच्या घसाऱ्यामुळे आधीप्रमाणे आकर्षक नसतात.

यामुळे कॉर्पोरेट बाँड मार्केट अधिक महत्त्वाचे ठरते. परंतु बाजारात अनेक अडथळे येतात.

विश्लेषक म्हणतात की कॉर्पोरेट बाँड्ससाठी सक्रिय दुय्यम बाजारपेठ नसल्याने इक्विटी किंवा सरकारी बाँड्सपेक्षा कमी लिक्विडिटीमुळे किरकोळ गुंतवणूकदारांसाठी त्यांचे आकर्षण कमी होते. याव्यतिरिक्त, जवळपास सर्व कॉर्पोरेट बाँड जारी करणे खासगी नियुक्तीच्या मार्गाद्वारे होतात आणि त्यामुळे रिटेल गुंतवणूकदार चुकतात.

याव्यतिरिक्त, कॉर्पोरेट बाँड मार्केट उच्च रेटिंगच्या कागदांसाठी मोठ्या प्रमाणात रेटिंग दिले जाते. आरबीआय डाटा दर्शवितो की आर्थिक वर्ष 22 मधील मूल्य अटींमध्ये जारी करण्यापैकी 80% जारी करण्यात आले होते आणि दुसऱ्या 15% ला एए रेटिंग दिले गेले होते.

स्पष्टपणे, धोरणकर्त्यांनी त्यांचे टास्क कट आऊट केले आहे. कमी रेटिंगच्या कंपन्यांना बाँड मार्केटमध्ये टॅप करण्यासाठी आणि अधिक रिटेल गुंतवणूकदारांना एकूणच आकर्षित करण्यासाठी त्यांना यंत्रणा ठेवण्याची आवश्यकता आहे.

गुंतवणूकदारांना, विशेषत: किरकोळ गुंतवणूकदारांना रोखणारी आणखी एक प्रमुख आव्हान जी बाँड जारीकर्त्यांद्वारे संभाव्य डिफॉल्टचा व्यवहार करण्याशी संबंधित आहे. पॉलिसी निर्मात्यांना कॉर्पोरेट बाँड मार्केटला अधिक उत्साहवर्धक बनवण्यासाठी या समस्येवर मात करणे आवश्यक आहे.