सेन्सेक्स, निफ्टी बिअर इचला बाजूला आहे किंवा फक्त अपरिहार्य विलंब झाला आहे का?

गेल्या ऑक्टोबरमध्ये, बेंचमार्क इंडायसेस - बीएसई सेन्सेक्स आणि एनएसई निफ्टी- भारतीय अर्थव्यवस्था तसेच जगातील बर्याच गोष्टी अद्याप कोविड-19 महामारीतून बाहेर पडण्यासाठी संघर्ष करीत असला तरीही हाय रेकॉर्ड अधिक असतो.

बहुतांश मार्केट पर्यवेक्षकांसाठी, मार्च 2020 मध्ये लावल्याने स्टॉक मार्केटची एक-मार्गी रॅली शाश्वत नसल्याने ती स्पष्ट झाली. आणि त्यानंतर थोडा सा सॅनिटी परत आली.

तंत्रज्ञान स्टॉकचे मूल्यांकन छाननी अंतर्गत येत असल्याने जागतिक बाजारपेठेला थंड करण्यात आले आणि या वर्षापूर्वी युक्रेनमधील युद्ध इंधन किंमतीवर निश्चित झाले. भारतीय स्टॉक मार्केट मागील दोन महिन्यांत स्लिड करतात कारण गुंतवणूकदारांच्या भावनांवर परिणाम होणाऱ्या इंटरेस्ट रेट सायकलचे स्पेक्टर म्हणून आणि परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांनी लाखो डॉलर्स काढून टाकले.

मे आणि जूनमध्ये दर वाढण्याची शक्यता केवळ दीर्घकाळ प्रतीक्षा करण्यासाठी ट्रिगर पॉईंट्स दाबण्याची शक्यता होती कारण बेंचमार्क इंडायसेस त्यांच्या ऑल-टाइम पीकच्या 15% खाली पडल्या.

परंतु आता बुल्स गेममध्ये परत आल्या आहेत आणि मार्केटमध्ये जुलैमध्ये काही नुकसान झाले आहेत. खरं तर, बेंचमार्क इंडायसेस आता फक्त 10% उच्च पातळीवर चमकदार आहेत.

युएस फेडरल रिझर्व्हने दुसऱ्या वेळी 75 बेसिस पॉईंट्सद्वारे इंटरेस्ट रेट्स उभारल्यानंतर बाजारपेठेत एका टक्के टक्के ऐवजी विस्तृतपणे अपेक्षित होते.

“FED च्या अध्यक्षपदावर आधारित भविष्यातील दर वाढीच्या गतीबद्दल गुंतवणूकदारांची चिंता", BOB इकॉनॉमिक्स रिसर्चने नोटमध्ये सांगितले. असे म्हटले की भविष्यातील दर वाढविण्यासाठी स्पष्ट मार्गदर्शन नाही. तथापि, फेड चेअरने 'पुढील बैठकीमध्ये असामान्य वाढ योग्य असू शकते' याची नोंद केली आहे मात्र ते अधिक डाटा अवलंबून असेल. त्यांनी हे देखील सांगितले की अमेरिकेची अर्थव्यवस्था प्रतिबंधात नव्हती, तरीही मंदीचे लक्षण आहेत.

त्यामुळे, रॅलीमध्ये काही वास्तविक रस आहे का किंवा स्लिपरी स्लोपवर मार्केट आहे का? भारतीय बाजारपेठेची किंमत आहे आणि उत्पन्नाची प्रोफाईल मूल्यांकनाने कमी झाली आहे का?

वॅल्यूएशन गेम

स्टॉकचे योग्य मूल्यांकन किंवा एकूण मार्केट विचारात घेण्याच्या विविध पद्धती आहेत. उत्पन्नातील अंतर्निहित हालचालीशी संबंधित शेअर किंमत पाहणे हे एक सोपे उपाय आहे. ते मेट्रिक ही प्राईस-टू-अर्निंग्स (पी/ई) एकाधिक आहे.

P/E मल्टीपलमध्ये त्याची मर्यादा आहेत, कारण ती कंपनीच्या मागील कामगिरीवर आधारित आहे आणि वर्तमान फोटो अचूकपणे कॅप्चर करत नाही. परंतु पुढील एकाधिक गोष्टी देखील आहेत.

पी/ई एकाधिक वाजवी बॅरोमीटर म्हणजे त्यासाठी कॉर्पोरेट कमाई लक्षात घेता येते - स्टॉक मार्केटचा वास्तविक चालक. तसेच, जेव्हा गोष्टी अधिक गरम होत असतात तेव्हा काही ऐतिहासिक बेंचमार्क दर्शवितात.

जर आम्ही 30-स्टॉक सेन्सेक्सच्या P/E पटीत आणि शेवटच्या दोन दशकांपासून विविध अप आणि डाउनसापेक्ष 50-स्टॉक निफ्टी यांचा अंदाज घेतला, तर जेव्हा हा रेशिओ उल्लंघन झाला तेव्हा मार्केट कसे वर्तन करते ते आम्हाला दिसत आहे.

शताब्दीच्या टर्नपासून डाटा पाहा की सेन्सेक्ससाठी सरासरी P/E गुणोत्तर जवळपास 20x आहे. या कालावधीमध्ये डॉटकॉम बूम (1999-2000), सबप्राईम क्रायसिस (2007-08), महामारीपूर्वी बुल रन, अलीकडील वर्षांमध्ये टेक स्टॉक फ्रेंझी आणि अलीकडील दुरुस्तीचा समावेश होतो.

विश्लेषण दर्शविते की सेन्सेक्सच्या पी/ई गुणोत्तराने या वर्षी फेब्रुवारीमध्ये जवळपास 35 चा अशाश्वत स्तर स्पर्श केला आहे. त्यानंतर, ते जवळपास 22 च्या अधिक वाजवी पातळीवर पडले आहे. परंतु हे अद्याप दीर्घकालीन सरासरीपेक्षा 10% जास्त आहे. हे संभाव्यदृष्ट्या दर्शवू शकते की मागील काही आठवड्यांची पुलबॅक पूर्णपणे योग्य नाही.

विश्लेषणात असे दिसून येते की मागील दोन बूम आणि बस्ट सायकलनंतर चार वर्षांच्या कालावधीत - 2001-2005 आणि 2011-2015 दरम्यान - जेथे सेन्सेक्सने दीर्घकालीन सरासरीकडे सवलतीमध्ये व्यापार केला.

वर्तमान चक्रात ते ट्रेंड दिसत नाही. गेल्या वर्षी सेन्सेक्सने सरासरी खाली बुडवून एका दशकाच्या (थिंक 2001 आणि 2011) दुसऱ्या वर्षाचा जिंक्स तोडला.

त्याचे एक कारण घरगुती गुंतवणूकदारांचे महत्त्व आणि परदेशी पोर्टफोलिओ प्रवाहावर निर्भरता कमी होण्याचे असू शकते. भारतीय बाजारांनी स्थानिक लिक्विडिटीचा नवीन पूल टॅप केला आहे, विशेषत: नोव्हेंबर 2016 च्या बँकनोट निषिद्धतेनंतर, कारण लाखो लोक रिअल इस्टेटमध्ये गुंतवणूक करण्याऐवजी स्टॉक आणि म्युच्युअल फंडमध्ये गुंतवणूक करतात.

सेक्टरल साईडनोट

P/E गुणोत्तर अत्यंत क्षेत्र-विशिष्ट आहेत आणि धातू, म्हण, ग्राहक वस्तू किंवा सॉफ्टवेअर सेवांसारख्या क्षेत्राच्या मूल्यांकन उपायांची खरोखरच तुलना करू नये.

वेगवेगळ्या क्षेत्रांमध्ये कमाई वृद्धी प्रोफाईल भिन्न आहे. उदाहरणार्थ, सायक्लिकल क्षेत्रांचा पी/ई गुणोत्तर बुलिश टप्प्यांदरम्यान वाढवू शकतो आणि उच्च-वाढीच्या क्षेत्रांमध्ये अधिक सातत्यपूर्ण गुणोत्तर दिसू शकतो.

खरं तर, बीएसई क्षेत्रीय निर्देशांकांचे पी/ई गुणोत्तर दर्शविते की ग्राहक टिकाऊ वस्तू, ऑटोमोबाईल आणि एफएमसीजी- सध्या आयटी इंडेक्सच्या तुलनेत जास्त आहेत. हे असू शकते कारण गुंतवणूकदारांना वापर कथा अखंड असल्याचे वाटते आणि हा स्टॉक अलीकडील काळात ओव्हरसोल्ड झोनमध्ये आहेत.

बिअर्स किंवा बुल्स?

त्यामुळे, इतिहास स्वतःच पुनरावृत्ती करेल आणि बाजारपेठ पुन्हा येतील का? आम्हाला ते एका वर्षात किंवा दोनमध्ये दिसेल. परंतु मार्केट मध्यम-मुदतीच्या बिअरीश फेजमध्ये प्रवेश केल्यास आश्चर्यचकित होऊ नका.

वरच्या ट्रॅजेक्टरीवरील इंटरेस्ट रेट्स आणि महागाई खूप जास्त असल्याने, आर्थिक धोरण निर्माते त्यांच्या हॉकिश स्थितीसह चालू राहण्याची शक्यता आहे.

“RBI ऑगस्ट पॉलिसीमध्ये देशांतर्गत महागाईवर क्लॅम्प करण्यावर लक्ष केंद्रित करेल. एफईडी कडून कोणत्याही आश्चर्यकारक नसल्याने, आम्ही अपेक्षित आहोत की कोटक संस्थात्मक इक्विटीमधील वरिष्ठ अर्थशास्त्रज्ञ सुवोदीप रक्षित म्हणाले की 35 बीपीएस पर्यंत रेपो रेट वाढविण्यासाठी आरबीआय चालू राहील.

मोठ्या इंटरेस्ट रेट वाढीमुळे संपूर्ण उद्योगांमध्ये अपेक्षित असलेल्या नवीन इन्व्हेस्टमेंट ड्राईव्ह मागील काही वर्षांमध्ये डेब्ट मार्केटमधील भांडवलाच्या मध्यम किंमतीला धन्यवाद द्यायचे आहेत.

जर असे घडले, तर कॉर्पोरेट कमाई वृद्धीवर परिणाम होईल आणि ते गुंतवणूकदारांना मार्केटवर मोठ्या प्रमाणात दिशानिर्देशित कॉल करण्यापासून ठेवू शकते. त्याचा अर्थ असा की, सार्वजनिक बाजारपेठांमधून पैसे बाहेर पडणे आणि इतिहास दर्शविल्याप्रमाणे दीर्घकालीन सरासरी मूल्यांकन गुणोत्तराखाली निर्देशांक खाली पडणे.

हे इन्व्हेस्टरसाठी जलद असू शकत नाही, परंतु मध्यम-मुदत परिस्थिती आकर्षक नसू शकते कारण बुल आमच्यावर विश्वास असेल.