गॅलक्सी सरफॅक्टंट्स लिमिटेड IPO नोट

समस्या उघडते: जानेवारी 29, 2018
समस्या बंद: जानेवारी 31, 2018
दर्शनी मूल्य: ₹10
किंमत बँड: ₹1,470-1,480
इश्यू साईझ: ~₹937 कोटी
पब्लिक इश्यू: 63.32 लाख शेअर्स (अप्पर प्राईस बँडवर)
बिड लॉट: 10 इक्विटी शेअर्स       
समस्या प्रकार: 100% बुक बिल्डिंग

स्त्रोत: आरएचपी

कंपनीची पार्श्वभूमी

गॅलक्सी सरफॅक्टंट्स लिमिटेड (जीएसएल) हे भारतातील वैयक्तिक काळजी आणि घरगुती उद्योगांसाठी सरफॅक्टन्ट्स आणि इतर विशेष घटकांच्या अग्रगण्य उत्पादकांपैकी एक आहे. जीएसएलच्या कस्टमर बेसमध्ये प्रमुख एफएमसीजी बहुराष्ट्रीय आणि प्रादेशिक आणि स्थानिक खेळाडू (होम आणि पर्सनल केअर इंडस्ट्रीज) यांचा समावेश होतो. त्याच्या उत्पादन पोर्टफोलिओमध्ये 70 पेक्षा जास्त देशांमध्ये 1,700 पेक्षा जास्त ग्राहकांना विपणन केलेले 200 पेक्षा जास्त उत्पादन श्रेणी असते. जीएसएलचे प्रॉडक्ट्स दोन विभागांतर्गत वर्गीकृत केले आहेत म्हणजेच परफॉर्मन्स सरफॅक्टंट्स आणि स्पेशालिटी केअर प्रॉडक्ट्स. जीएसएलचे ~64% एकत्रित महसूल (H1FY18) हे परदेशी व्यवसायाद्वारे आहे, तर ~36% देशांतर्गत आहे. जीएसएलची सात सुविधा (भारतामध्ये पाच आणि दोन परदेशात) एकूण उत्पादन क्षमता 3.51 लाख एमटीपीए आणि एकूण वापर स्तर ~60% (एफवाय17) असते.

ऑफरचे उद्दिष्ट

ऑफरमध्ये प्रमोटर / प्रमोटर ग्रुपद्वारे ~21.47 लाख शेअर्सच्या विक्रीसाठी आणि इतर भागधारकांद्वारे ~41.85 लाख शेअर्सचा समावेश आहे, किंमतीच्या वरच्या बाजूला एकूण ~63.32 लाख शेअर्स ~Rs937cr पर्यंत एकत्रित करतात. अयोग्य बाजारपेठेच्या स्थितीमुळे 2011 मध्ये कंपनीची सार्वजनिक समस्या मागे घेतली गेली.

आर्थिक

स्त्रोत: कंपनी, 5 पैसा संशोधन; *ईपीएस आणि आयपीओ नंतरच्या भागांवर किंमतीच्या बँडच्या उच्च बाजूला गुणोत्तर

मुख्य मुद्दे

ग्राहक केंद्रित वैयक्तिक काळजी आणि गृह निगा विभागातील प्रमुख एफएमसीजी कंपन्यांना जीएसएल प्राधान्यित पुरवठादार म्हणून उदयास आले आहे. कंपनीच्या ग्राहकाच्या आधारात एफएमसीजी प्लेयर्स जसे की कॅलविंकारे, कोलगेट-पल्मोलिव्ह, डाबर इंडिया, हिमालय, पी अँड जी, युनिलिव्हर, रेकिट बेंकायझर आणि ज्योती लॅबोरेटरीज यांचा समावेश होतो. त्याचा ग्राहक आधार आर्थिक वर्ष 13 मध्ये ~1,200 ग्राहकांपासून ते आर्थिक वर्ष 17 मध्ये ~1,700 ग्राहकांपर्यंत वाढला आहे, ज्यामध्ये 7.8% ची सीएजीआर आहे. भारतातील होम केअर प्रॉडक्ट्ससाठी मार्केट FY24E मध्ये $4.32bn ला स्पर्श करण्याची शक्यता आहे, 7.2% CAGR FY18E-24E पेक्षा जास्त. एफएमसीजी उद्योगासाठी वाढत्या मागणी आणि परिस्थितीत सुधारणा करण्यासाठी जीएसएल योग्यरित्या प्रस्तुत आहे.

जीएसएलकडे आर्थिक वर्ष 17 मध्ये ~60% च्या वापर स्तरासह ~3.51 लाख एमटीपीएची एकूण उत्पादन क्षमता आहे. त्यांच्या विद्यमान कस्टमर आणि नवीन क्लायंटलच्या पुरेशी आवश्यकतांसाठी अतिरिक्त क्षमता वापरण्यासाठी पुरेशी खोली आहे (कंपनीच्या मार्केटिंग आणि विक्री उपक्रमांद्वारे जोडले जाईल). EBITDA मार्जिनमधील सुधारणा नफा वाढविण्याच्या परिणामात वाढ होईल ज्यामुळे रोख प्रवाह निर्माण होईल. यामुळे कंपनीला त्याच्या बॅलन्स शीट (डी/ई ~0.6x सप्टेंबर 30, 2017 रोजी) डिलिव्हरेज करता येईल.

 की रिस्क

जीएसएल मर्यादित संख्येतील प्रमुख ग्राहकांकडून महसूलाचा महत्त्वपूर्ण भाग निर्माण करते. कंपनीच्या सर्वोच्च दहा ग्राहकांनी अनुक्रमे H1FY18, आर्थिक वर्ष 17 आणि आर्थिक वर्ष 16 मधील एकूण महसूलापैकी 58.5%, 54.8% आणि 53.5% योगदान दिले. तसेच, त्यांच्याकडे लक्षणीय ग्राहकांसह दीर्घकालीन करार करार नाहीत आणि व्यवसाय खरेदी ऑर्डरच्या आधारावर आयोजित केला जातो. म्हणून, ग्राहकांकडून मागणी कमी झाल्यास कंपनीच्या कामगिरीवर प्रतिकूल परिणाम होऊ शकतो.

जीएसएल एकाच पुरवठादारावर अवलंबून असते ज्यामध्ये एका प्रमुख कच्चा माल म्हणजेच इथायलीन ऑक्साईडचा समावेश होतो. यामध्ये अनुक्रमे H1FY18 आणि आर्थिक वर्ष 17 मध्ये वापरलेल्या एकूण साहित्याच्या खर्चापैकी 6.8% आणि 7.3% आहे. हे कंपनीला कच्च्या मालाची सोर्सिंग व्यवस्था आणि किंमतीची वाटाघाटी करण्यास प्रतिबंधित करू शकते.

निष्कर्ष

अप्पर प्राईस बँडमध्ये, स्टॉक ~36x FY17 EPS मध्ये महागडे दिसते. आम्ही FY17-20E पेक्षा जास्त ~160bps च्या ईबिटडा मार्जिन विस्तारासह 11% चे महसूल CAGR अपेक्षित आहोत (FY20E मध्ये 14% EBIDTA मार्जिन). PAT FY17-20E पेक्षा जास्त 20% CAGR पाहण्याची अपेक्षा आहे. स्टॉक ~25xFY19E आणि ~21xFY20E मध्ये आकर्षक असल्याचे दिसते (प्राथमिक अंदाजावर). आम्ही दीर्घकालीन दृष्टीकोनातून सबस्क्राईब करण्याची शिफारस करतो.

रिसर्च डिस्क्लेमर