कोचीन शिपयार्ड लिमिटेड (CSL) - IPO नोट

स्त्रोत: डीआरएचपी

स्त्रोत: डीआरएचपी

कंपनीची पार्श्वभूमी

कोचीन शिपयार्ड लिमिटेड (सीएसएल) हा डॉक क्षमतेच्या संदर्भात भारतातील सर्वात मोठा सार्वजनिक क्षेत्र शिपयार्ड आहे. कंपनीकडे दोन डॉक्स आहेत – डॉक 1 (शिप रिपेअर डॉक) आणि डॉक 2 (शिप बिल्डिंग डॉक) ज्याची कमाल क्षमता 125,000 DWT आणि FY17 मध्ये 110,000 DWT आहे. सीएसएल भारतातील संरक्षण क्षेत्रात आणि जगभरात व्यावसायिक क्षेत्रात गुंतलेल्या ग्राहकांना पूर्ण करते. शिपबिल्डिंग आणि शिप रिपेअरिंग व्यतिरिक्त, ते समुद्री अभियांत्रिकी प्रशिक्षणही देऊ करतात.

समस्येची वस्तू

या ऑफरमध्ये ~962 कोटी शेअर्स आणि 1.13 कोटी पर्यंतच्या शेअर्सच्या विक्रीसाठी (ओएफएस) ऑफर समाविष्ट आहे; ज्यापैकी कर्मचारी आरक्षण 8.24 लाखांपर्यंत आहे. अप्पर प्राईस बँडवर, कर्मचारी आणि रिटेल गुंतवणूकदारांसाठी प्रति शेअर ₹21 सवलत आहे.

इन्व्हेस्टमेंट रेशनल

सीएसएलची सार्वजनिक क्षेत्रात सर्वात मोठी शिप दुरुस्ती क्षमता आहे जेव्हा रिलायन्स डिफेन्स खासगी क्षेत्रातील सर्वात मोठे दुरुस्तीकर्ता असते आणि एकूण भारतीय पोत दुरुस्ती उद्योगात आहे. तथापि, एकूण भारतीय दुरुस्ती उद्योगातील महसूलच्या अटींमध्ये सीएसएल 39% चा सर्वोच्च बाजारपेठ भाग आहे कारण त्यामध्ये मागील दशकात त्याच्या वेळेवर वितरणात आवश्यक पायाभूत सुविधा आणि क्षमता आहेत.

सीएसएल ही सार्वजनिक क्षेत्रातील शिपयार्ड असल्याने नामांकन आधारावर स्वदेशी विमान वाहक (आयएसी) सारख्या ऑर्डर मिळविण्याचा लाभार्थी आहे आणि इतर खासगी शिपयार्डच्या विरुद्ध अनुकूल खेळते भांडवल चक्राचा लाभ घेण्याची शक्यता आहे. रिलायन्स डिफेन्समध्ये ~300 दिवसांसाठी सरासरी खेळत्या भांडवलाचे दिवस आहेत, जेव्हा CSL साठी ते ~100 दिवस आहे. याव्यतिरिक्त, उच्च इंटरेस्ट दायित्वांमुळे खासगी शिपयार्ड नुकसान पोस्ट करताना CSL कर्ज मुक्त आहे.

सध्या, सीएसएलच्या एकूण महसूलच्या 26.4% साठी दुरुस्ती अकाउंट शिप करा. स्टेप केलेल्या ड्राय डॉकच्या विस्तारानंतर, कंपनी एका वर्षात दुरुस्त केलेल्या वर्तमान 80-100 पात्रांपासून 60-70% पर्यंत शिप दुरुस्तीच्या वाहनांची संख्या वाढविण्यास सक्षम असेल. क्षमता वाढल्याने एबिटडा मार्जिनमध्ये सुधारणा होईल कारण शिप मरम्मत मार्जिन लवकरच शिप बिल्डिंगच्या दोनदा आहे.

CSL कडे शिप बिल्डिंगमध्ये वर्तमान ऑर्डर बुक ₹3000 कोटी आणि FY17 मध्ये शिप दुरुस्तीमध्ये ₹370 कोटी आहे. मीडिया रिपोर्टनुसार, भारतीय नौसेना आणि भारतीय तटीय रक्षकाने प्रत्येकाला 140 आणि 120 जहाज / जहाज पासून 200 पर्यंत पोहोचण्याची योजना आहे. क्लायंटकडून सतत ऑर्डर आणि संभाव्य दुरुस्ती ऑर्डर ऑर्डरच्या वृद्धीला सहाय्य करण्याची अपेक्षा आहे.

की रिस्क

कंपनी त्याच्या महसूलापैकी ~85% चा सर्वोच्च दोन ग्राहकांकडून मिळतो, अर्थात भारतीय नौसेना आणि भारतीय तटीय रक्षक. इतर सार्वजनिक/खासगी क्षेत्रातील शिपयार्डकडून वाहिनी खरेदी/दुरुस्ती करण्याचा ग्राहकाचा निर्णय कंपनीच्या वाढीसाठी धोका म्हणून उद्भवू शकतो. आणखी आयएसी कंपनीच्या ऑर्डर बुकचा महत्त्वपूर्ण भाग आहे, वाहकांच्या वितरणामध्ये विलंब झाल्यास कंपनीच्या महसूल तसेच महसूलवर परिणाम होईल.

निष्कर्ष

₹432 च्या किंमतीच्या बँडच्या वरच्या बाजूला, IPO थकित शेअर्सवर 18.8x च्या FY17 EPS च्या पटीत समस्या आकर्षकरित्या किंमत आहे. त्यामुळे, आम्ही समस्या सबस्क्राईब करण्याची शिफारस करतो.

डिस्क्लेमर: https://www.5paisa.com/marathi/research/disclaimer